La prochaine vague du monde de la Blockchain : La piste RWA mène la révolution des technologies aux actifs

La profonde intégration des actifs physiques et de la finance décentralisée devient un nouveau point focal dans le domaine de la Blockchain. Tout comme Ethereum a jeté les bases de l'ère des contrats intelligents, la piste RWA est en train de diriger une transformation des technologies vers les actifs, favorisant une combinaison sans précédent de l'écosystème en chaîne et de la finance traditionnelle. Selon les données, RWA a déjà grimpé au rang de septième catégorie de DeFi, avec une valeur totale des actifs verrouillés dépassant 12 milliards de dollars.

Les obligations d'État américaines, en tant qu'actifs financiers les plus liquides au monde, ont un volume de transactions quotidien atteignant plusieurs milliers de milliards de dollars, offrant une liquidité extrêmement élevée et un écart de prix d'achat-vente très faible. Elles sont entièrement garanties par la crédibilité du gouvernement américain et n'ont jamais connu de défaut substantiel, étant considérées comme un exemple de risque de défaut nul. Leur rendement est largement utilisé dans l'industrie comme référence du taux d'intérêt sans risque, fournissant un point de référence fiable pour la tarification des actifs et la gestion des risques.

La voie RWA, grâce à sa valeur unique de connexion à l'économie réelle, combinée aux obligations d'État américaines, devient le meilleur exemple de l'innovation des actifs hors chaîne vers la chaîne. Les obligations d'État tokenisées conservent non seulement l'avantage du "taux d'intérêt sans risque" et de la plus haute garantie de crédit des obligations américaines, mais intègrent également la transparence, l'efficacité et la combinabilité de la DeFi, créant ainsi un outil d'investissement sans précédent. Le Boston Consulting Group prévoit qu'en 2030, la taille du marché mondial de la tokenisation des actifs non liquides dépassera 16 trillions de dollars, représentant 10 % du PIB mondial. À la date de mai 2025, la capitalisation du marché des obligations d'État tokenisées a explosé, passant d'environ 1,39 milliard de dollars il y a un an à 6,89 milliards de dollars, confirmant le potentiel de croissance explosive de ce domaine.

Ondo Finance, grâce à ses produits phares USDY et OUSG, occupe une position de leader sur le marché des obligations d'État américaines tokenisées. Ces deux produits représentent une part importante de tous les actifs d'obligations d'État américaines tokenisées, contribuant ensemble à environ 25 % de la part de marché, surpassant nettement d'autres produits similaires.

En même temps, le montant total des fonds verrouillés d'Ondo Finance continue d'atteindre des sommets. Début mars 2025, la plateforme a annoncé que son montant total des fonds verrouillés avait pour la première fois dépassé le seuil des 1 milliard de dollars, et qu'il s'approche actuellement des 1,2 milliard de dollars en seulement deux mois.

Dans un contexte mondial de recul de l'inflation et de divergence des taux d'intérêt, la demande du marché pour des actifs robustes et hautement liquides ne cesse d'augmenter, menant à l'émergence des obligations d'État tokenisées. Quelles innovations permettent à Ondo Finance de rester en tête ? D'où provient son avantage concurrentiel clé ? À l'avenir, comment Ondo parviendra-t-elle à réaliser une intégration transparente entre le monde de la cryptographie et la finance traditionnelle grâce à des outils et des architectures uniques, créant ainsi un véritable "canal d'actifs sans couture" ?

Ondo Finance : le pont entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie

Aperçu du projet

Ondo Finance a lancé trois produits de titres tokenisés en collaboration avec des institutions telles que le géant de la gestion d'actifs BlackRock et Pacific Investment Management Company (PIMCO) : le fonds d'obligations du gouvernement américain (OUSG), le fonds d'obligations d'investissement à court terme (OSTB) et le fonds d'obligations de sociétés à haut rendement (OHYG).

• Part de marché : environ 20 %
• Valeur de marché des produits de la dette publique : $122,511,877
• Frais de gestion : 0,15 %

Introduction des produits principaux

Ondo Finance a actuellement deux produits les plus centraux et performants, USDY et OUSG, qui répondent respectivement aux besoins de rendement stable et aux scénarios d'investissement en obligations américaines, constituant les piliers de son système de produits RWA.

USDY

USDY (US Dollar Yield Token) est un stablecoin générant des intérêts émis par Ondo USDY LLC. Chaque USDY est soutenu par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue, permettant aux détenteurs de recevoir automatiquement les intérêts générés par les actifs sous-jacents sans avoir à participer à des contrats supplémentaires ou à un staking.

Introduction au mécanisme :

• Émission et frappe : Destiné aux institutions et investisseurs qualifiés en dehors des États-Unis, il est possible de frapper et de racheter quotidiennement à la valeur nette ($1 USDY≈$1 USD) avec une période de verrouillage de transfert de 40 à 50 jours après la première frappe.
• Taux d'intérêt et APY : À partir d'avril 2025, le taux de rendement annuel cible de USDY est d'environ 5,2 %, ce rendement étant déterminé par le revenu réel des actifs sous-jacents (obligations d'État et dépôts), et établi et publié chaque mois par les documents de gouvernance.

OUSG

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) est un fonds transférable sur la blockchain, qui offre aux détenteurs une exposition aux obligations américaines à court terme en étant gardé au sein du BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) et en achetant directement des obligations. Il met à jour quotidiennement la valeur nette d'inventaire (VNI) pour refléter la performance des actifs et les frais déduits.

Composition du mécanisme :

• Actifs sous-jacents : principalement investis dans des obligations à court terme du BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), ainsi que dans des obligations d'État de haute qualité et des fonds GSE d'institutions telles que Franklin Templeton, WisdomTree et Wellington Management.
• Structure du fonds : Ondo Capital Management est responsable de la gestion du fonds, les détenteurs obtiennent des parts correspondantes en émettant/rachetant des jetons OUSG ; à la fin de chaque jour ouvrable, le prix Oracle sur la chaîne est mis à jour selon le NAV le plus récent.
• Publication des prix : l'oracle de prix on-chain est mis à jour par Ondo, calculant le prix quotidien de chaque jeton OUSG en divisant le NAV par le total des jetons, et est rendu public sur la blockchain, supportant l'investissement et le rachat instantanés 24h/24.

Répartition des frais :

• Frais de gestion : annualisé à 0,15 %, perçu par Ondo Capital Management, destiné à couvrir les coûts d'exploitation et de gestion de la plateforme.
• Frais de performance : 0 %, ce qui signifie qu'il n'y a pas de partage supplémentaire des gains, quelle que soit leur nature.
• Autres frais : pas de frais de souscription, de rachat ou de frais cachés ; tous les frais sont déduits du NAV quotidien, les détenteurs n'ont pas à payer de frais de rachat supplémentaires.
• Frais de service tiers : les frais de gestion du fonds BUIDL sous-jacent (≈0,10%-0,15%) sont inclus dans les frais de gestion et la NAV mentionnés ci-dessus, sans frais supplémentaires.

APY :

• Formule : APY = [(Fin NAV / Début NAV) ^ (365/30) - 1] * 100
• Règles de mise à jour : mis à jour une fois par jour ouvré (hors jours fériés), basé sur la variation de la valeur nette des revenus nets des 30 derniers jours (et 7 jours) pour un calcul annualisé, reflétant les performances historiques mais ne représentant pas les performances futures.

Mécanisme clé : franchir le pont de la "dernière ligne droite"

Flux Finance

Flux Finance utilise des réseaux Layer2 haute performance tels qu'Arbitrum et Mantle, ainsi que la capacité de règlement transfrontalier de Stellar, pour introduire la liquidité des actifs traditionnels dans un environnement multichaîne, favorisant le commerce sur le marché secondaire ou la fourniture de liquidité des stablecoins (USDC, fUSDC) et des tokens RWA (OUSG, fOUSG) sur des échanges décentralisés ou des agrégateurs.

En même temps, Ondo Finance s'appuie sur sa propre Ondo Chain pour fournir un réseau de vérification de conformité prenant en charge les RWA ; Ondo Global Markets construit une plateforme de garde en chaîne et de transactions inter-chaînes basée sur cela, formant ensemble une infrastructure financière en chaîne de bout en bout.

Amont : côté émission et côté gestion

• Finance traditionnelle : Le mécanisme commence par la garde réglementaire d'actifs traditionnels de haute qualité comme les obligations à court terme du gouvernement américain, soutenue par des institutions telles que BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree à travers l'iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), et supervisée par des institutions fiduciaires indépendantes telles qu'Ankura Trust Company pour les défauts et la réglementation.
• Finance on Blockchain : Après que les fonds financiers traditionnels aient été transférés sous forme de USDC sur le compte d'une institution centralisée, ils sont transmis à Ondo USDY LLC, qui, par l'émission de deux types de certificats de revenu tokenisés, USDY et OUSG, introduit le taux d'intérêt sans risque des actifs du monde réel sur la blockchain.

Moyen de gamme : Mécanisme de valorisation

• Fonds : Les utilisateurs qui déposent des stablecoins sur la plateforme Ondo Finance peuvent obtenir USDY (type de revenu direct) ou échanger OUSG via Flux Fund avec un seuil d'entrée plus bas. Ce dernier a libéré une grande quantité de liquidité potentielle grâce à l'étape "Fonds".
• Lend : Dans la phase "Lend" de Flux, OUSG devient le seul actif de garantie de qualité pouvant être utilisé comme collatéral. Les protocoles de prêt en chaîne autorisés ou les emprunteurs institutionnels prêtent des USDC aux utilisateurs de la plateforme, qui, à leur tour, mettent en garantie leurs OUSG dans le Flux OUSG Pool, permettant ainsi le refinancement et l'utilisation de l'effet de levier des certificats de rendement.

Environnement : Mécanisme de transmission de valeur

• La liquidité RWA libérée par Flux, à travers le prêt sur chaîne, le trading décentralisé et le re-staking, transmet de la valeur à l'ensemble de l'écosystème Web3, fournissant un capital stable et à faible coût aux protocoles DeFi, aux applications de contrats intelligents ainsi qu'aux nouveaux secteurs émergents comme AI+Blockchain et DePIN.
• Flux continue d'optimiser sa gouvernance et sa structure de conformité, en introduisant des signatures multiples, des audits hors chaîne et des mécanismes de mise à niveau des contrats sur chaîne, afin de s'adapter à l'environnement réglementaire et aux besoins du marché en constante évolution.

Ondo Chain

Ondo Chain est un réseau Blockchain lancé par Ondo Finance, conçu pour les actifs du monde réel, positionné comme une infrastructure de base au service des marchés financiers de niveau institutionnel. Il se situe entre les chaînes de permission traditionnelles et les chaînes publiques ouvertes, offrant à la fois la compatibilité et la connectivité de la Blockchain ouverte, tout en répondant aux besoins des institutions en matière de conformité et de gestion des risques.

Constitution centrale :

• Support natif des actifs réels : fournir des services de mappage sur la chaîne pour des actifs tels que les obligations gouvernementales et les fonds du marché monétaire dès le niveau de base.
• Mécanisme de validation "modèle d'autorisation" : seuls les nœuds vérifiés peuvent valider les transactions, ce qui empêche dans une certaine mesure des comportements destructeurs tels que MEV.
• Outil de pont inter-chaînes développé par Ondo, Ondo Bridge : prend en charge la communication native avec des chaînes telles qu'Ethereum, Arbitrum, Solana, réduisant ainsi les obstacles à la fluidité des actifs.
• Processus KYC obligatoire : garantir la conformité de l'identité des utilisateurs participants.

Défauts potentiels :

• Bien que le mécanisme de vérification des autorisations ait amélioré la sécurité, il a également augmenté le degré de centralisation du réseau, avec le pouvoir de validation entre les mains d'entités de grande capitalisation limitées, et la liberté d'innovation des mécanismes sera limitée.
• La sécurité doit encore être renforcée. Bien qu'Ondo Chain utilise divers mécanismes de sécurité, tels que la validation des autorisations et le pont inter-chaînes, la sécurité au niveau de la validation et au niveau intermédiaire doit encore être vérifiée.

Ondo Marchés Globaux

Ondo Global Markets est une plateforme de tokenisation lancée par Ondo Finance, visant à mettre sur la blockchain des actifs financiers traditionnels tels que des actions, des obligations et des ETF, afin de fournir aux investisseurs du monde entier un accès en continu à des canaux de trading sur la blockchain. Son innovation principale réside dans la tokenisation des actifs financiers traditionnels grâce à la technologie blockchain, leur conférant une liquidité et une transférabilité similaires à celles des stablecoins, permettant ainsi de briser les barrières entre la finance sur blockchain et la finance traditionnelle.

Partie clé :

• Ondo Chain : en tant qu'infrastructure de base, elle fournit un environnement combinant l'ouverture de la Blockchain publique et la conformité de la chaîne autorisée, soutenant l'émission, le commerce et la gestion des actifs tokenisés.
• Ondo Bridge : La plateforme permet le transfert d'actifs entre plusieurs réseaux Blockchain grâce à l'intégration de l'Ondo Bridge, renforçant ainsi l'interopérabilité entre chaînes.
• Collaboration avec l'écosystème des institutions financières traditionnelles : assurer la garde sécurisée et la conformité des actifs sous-jacents.

Avantages :

• Pour les investisseurs utilisateurs, Ondo GM offre une commodité sans précédent. Contrairement aux méthodes de garde d'actifs des institutions financières traditionnelles, Ondo GM a réalisé une combinaison des fonds dispersés des petits investisseurs en un pool de garantie unifié, libérant ainsi la liquidité potentielle des petits investisseurs.
• Pour les institutions, Ondo GM tire parti des avantages des contrats intelligents de la blockchain pour simplifier les processus financiers traditionnels. Les opérations de souscription et de rachat peuvent être effectuées directement par l'interaction avec l'adresse du portefeuille, et sont liées aux actifs réels, réduisant ainsi les intermédiaires et augmentant l'efficacité.

Défaut potentiel :

Ondo GM est actuellement encore à ses débuts et n'a pas encore réalisé une intégration complète avec les finances traditionnelles. À mesure que cette intégration s'approfondit, les mécanismes du domaine des cryptomonnaies, tels que le re-staking et le prêt flash, pourraient avoir un impact considérable sur les actifs traditionnels dont la liquidité est insuffisante. Tout en promouvant l'innovation financière, Ondo doit également évaluer les risques et les rendements pour garantir la stabilité du système.

Résumé

Ondo Finance通