banque des règlements internationaux : les stablecoins ne répondent pas aux normes monétaires et n'ont pas réussi les tests clés

Récemment, la banque des règlements internationaux a publié un rapport remettant en question les attributs monétaires des stablecoins. Cette institution, surnommée "la banque centrale des banques centrales", a souligné que les actifs numériques adossés à des monnaies fiduciaires n'ont pas réussi à répondre aux trois tests clés nécessaires pour devenir le pilier d'un système monétaire : unicité, résilience et intégrité.

Le rapport estime que le rôle des stablecoins dans le futur système monétaire reste flou. Bien qu'ils présentent certains avantages, tels que la programmabilité, la pseudo-anonymat et des moyens d'accès conviviaux, ils ne se comportent pas bien en ce qui concerne les trois caractéristiques idéales que devrait posséder un arrangement monétaire sain, et ne peuvent donc pas devenir le cœur du futur système monétaire.

Les stablecoins présentent en effet des avantages dans certains domaines, tels que la possibilité d'offrir des coûts plus bas et des vitesses de transaction plus rapides sur le plan technique, notamment dans le domaine des paiements transfrontaliers. Cependant, par rapport aux monnaies émises par les banques centrales et aux outils émis par les banques commerciales et d'autres entités du secteur privé, les stablecoins peuvent poser des risques pour le système financier mondial en affaiblissant la souveraineté monétaire des gouvernements (parfois par le biais d'une dollarisation insidieuse) et en favorisant des activités illégales.

Bien que les stablecoins jouent un rôle important dans l'écosystème crypto et gagnent en popularité dans certains pays confrontés à une forte inflation, à des contrôles de capitaux ou à des difficultés d'accès aux comptes en dollars, le rapport estime que ces actifs ne devraient pas être traités comme de la monnaie.

Détails des trois tests clés

1. Test de flexibilité : Prenons l'exemple d'un stablecoin bien connu, dont la conception structurelle est soutenue par des "actifs nominalement équivalents". Toute émission supplémentaire nécessite un prépaiement complet de la part des détenteurs, ce qui impose une "contrainte de paiement préalable en espèces". Cette conception rend difficile le passage du test de flexibilité.

2. Test de singularité : Contrairement aux réserves des banques centrales, les stablecoins ne répondent pas aux exigences de "singularité" de la monnaie. La monnaie devrait pouvoir être émise par différentes banques et être acceptée sans condition par tous, mais les stablecoins sont généralement émis par des entités centralisées, qui peuvent établir des normes différentes et ne garantissent pas toujours les mêmes assurances de règlement. Le rapport indique que les détenteurs de stablecoins indiquent le nom de l'émetteur, ce qui conduit à des échanges fréquents de différents stablecoins à des taux de change différents, compromettant ainsi la singularité de la monnaie.

3. Test d'intégrité : les stablecoins présentent également des "défauts majeurs" en matière de promotion de l'intégrité du système monétaire. Tous les émetteurs ne suivent pas les normes KYC (Connaître votre client) et AML (Lutte contre le blanchiment d'argent) standardisées, et ne peuvent pas efficacement prévenir la criminalité financière.

Le potentiel de la tokenisation

Bien que des inquiétudes aient été exprimées concernant les stablecoins, la banque des règlements internationaux reste optimiste quant au potentiel de la tokenisation, la considérant comme une "innovation révolutionnaire" dans des domaines allant des paiements transfrontaliers aux marchés des titres. Le rapport souligne qu'une plateforme de tokenisation centrée sur les réserves des banques centrales, la monnaie des banques commerciales et les obligations gouvernementales pourrait jeter les bases de la prochaine génération de systèmes monétaires et financiers.

La publication de ce rapport a eu un certain impact sur le marché. Le cours de l'action d'un émetteur de stablecoin renommé a chuté de manière significative après la publication du rapport, avec une baisse de plus de 15 %. Cette chute s'est produite le lendemain du jour où l'action de la société a atteint un niveau record, après avoir augmenté de plus de 600 % par rapport au prix d'introduction en bourse.

Dans l'ensemble, ce rapport de la banque des règlements internationaux fournit une base de discussion importante sur le statut des stablecoins dans le système financier mondial et leur développement futur, tout en offrant aux régulateurs et aux participants du marché de nouvelles perspectives de réflexion.