Nouveau paysage du marché des stablecoins : de l'ancrage des actifs au centre d'accumulation de valeur

Introduction

Les stablecoins, en tant que composants clés reliant la finance traditionnelle et l'écosystème crypto, voient leur position stratégique se renforcer. Du modèle de garde centralisé des débuts, aux stablecoins aujourd'hui émis de manière autonome par des protocoles, alimentés par des mécanismes de synthèse et d'algorithmes sur la chaîne, la structure du marché a fondamentalement changé.

En même temps, la demande de stablecoins pour la DeFi, l'intégration des actifs physiques sur la blockchain, les produits dérivés de staking liquide et les réseaux de deuxième couche se développe rapidement, favorisant la formation d'un nouveau schéma de coexistence, de concurrence et de collaboration de divers modèles.

Ce n'est plus une simple question de segmentation du marché, mais une compétition profonde concernant "la future forme de la monnaie numérique" et "les normes de règlement sur la chaîne". Ce rapport se concentre sur les principales tendances et caractéristiques structurelles du marché des stablecoins actuel, en passant en revue systématiquement les mécanismes de fonctionnement, les performances sur le marché et l'activité sur la chaîne des projets dominants, ainsi que l'environnement politique, afin d'aider à comprendre les tendances d'évolution des stablecoins et le paysage concurrentiel futur.

Tendances du marché des stablecoins

Valeur totale du marché des stablecoins dans le monde et tendance de croissance

Jusqu'au 26 mai 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde a atteint environ 2463,82 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 4927,64 % par rapport aux 5 milliards de dollars d'en 2019, montrant une croissance explosive. Cette tendance souligne non seulement l'expansion rapide des stablecoins dans l'écosystème des cryptomonnaies, mais met également en évidence leur position de plus en plus incontournable dans des domaines tels que les paiements, les transactions et la finance décentralisée.

En 2025, le marché des stablecoins continue de connaître une forte croissance, avec une augmentation de 78,02 % par rapport à la capitalisation boursière de 138,4 milliards de dollars en 2023, représentant actuellement 7,04 % de la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies, consolidant ainsi sa position centrale sur le marché.

2019-2022 : la capitalisation des stablecoins a explosé de 5 milliards de dollars à 167,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 fois, principalement en raison de l'explosion de l'écosystème DeFi, de l'augmentation de la demande de paiements transfrontaliers et de la demande de couverture sur le marché.

2023: La capitalisation boursière a chuté de 17,57 %, principalement en raison de l'effondrement de TerraUSD et du resserrement de la réglementation mondiale sur la cryptographie.

2024-2025: forte reprise de la capitalisation boursière, augmentation de 78,02 %, reflétant une participation accrue des institutions et une expansion continue des applications DeFi.

Facteurs de croissance récents

Environnement financier macroéconomique :

Dans le contexte de la pression inflationniste mondiale et de l'agitation croissante des marchés financiers, la demande des investisseurs pour les "cash on chain" a considérablement augmenté. Le département du Trésor américain a défini les stablecoins comme étant des "cash on chain", fournissant un soutien logique en termes de politique pour l'absorption du capital traditionnel. Parallèlement, en cas de forte volatilité des actifs cryptographiques, les stablecoins sont également considérés comme un refuge sûr.

Avantages des progrès technologiques et des coûts :

Certain blockchains performantes, comme Tron, ont considérablement réduit les coûts de transaction. Les transferts de USDT sur la chaîne Tron sont presque sans frais, attirant un grand nombre d'utilisateurs de trading. Des blockchains à fort débit comme Solana ont également contribué à l'expansion des cas d'utilisation des stablecoins grâce à leur rapidité et à leurs faibles frais.

L'institution adopte un renforcement:

En 2024, BlackRock lancera un fonds tokenisé BUIDL réglé en USDC, destiné à explorer la mise en chaîne d'actifs tels que les obligations et l'immobilier, soulignant l'importance des stablecoins dans les règlements au niveau institutionnel. Selon les estimations de OKG Research : dans un scénario optimiste où le cadre réglementaire mondial se développe progressivement et où les institutions et les particuliers adoptent largement, l'offre mondiale de stablecoins atteindra 30 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions en chaîne mensuel atteignant 9 000 milliards de dollars, et un volume total de transactions annuel dépassant 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne seront pas seulement à égalité avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais qu'ils occuperont également une position structurelle de base dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins deviendront la "quatrième catégorie d'actifs monétaires de base", après les obligations d'État, la liquidité et les dépôts bancaires, devenant un moyen important pour les paiements numériques et la circulation des actifs.

Demande de DeFi entraînée :

Certaines études montrent que les stablecoins sont la "porte d'entrée" principale du DeFi, et leur faible volatilité en fait le choix privilégié pour le stockage et l'échange de valeur. Les données indiquent que les stablecoins représentent plus des deux tiers du volume des transactions en chaîne, et sont largement utilisés dans des scénarios tels que le prêt, la fourniture de liquidités sur les DEX et le minage. La croissance du TVL des principaux protocoles DeFi en 2024 est d'environ 30 %, avec USDC et DAI comme principaux paires de trading. Après les élections américaines de 2024, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté de 25 milliards de dollars, validant davantage leur rôle central dans les scénarios DeFi.

Structure du marché des stablecoins et paysage concurrentiel

Concentration du marché et configuration globale

Actuellement, le marché des stablecoins présente une situation de forte concentration, avec une capitalisation boursière de Tether atteignant 150,335 milliards de dollars, représentant 61,27 % ; la capitalisation boursière de l'USD Coin s'élève à 60,822 milliards de dollars, représentant 24,79 %. Ensemble, les deux représentent une part de marché de 86,06 %, formant un duopole.

Néanmoins, les nouveaux stablecoins émergents sont en train de prendre de l'ampleur et de défier les positions dominantes. Par exemple, l'USDE lancé par Ethena Labs est passé de 146 millions de dollars au début de 2024 à 4,889 millions de dollars, soit une augmentation de plus de 334 fois, devenant ainsi le stablecoin à la croissance la plus rapide. De plus, USD1 et USD0 montrent également une bonne tendance d'expansion sur le marché, mais à court terme, cela ne suffit pas à ébranler les positions dominantes de l'USDT et de l'USDC.

Analyse du paysage concurrentiel

La concurrence sur le marché se déroule principalement entre trois types de stablecoins :

Stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire : USDT et USDC sont soutenus par des réserves en dollars, bénéficiant de transparence et de conformité pour dominer sur les échanges centralisés et dans la finance traditionnelle. Par exemple, USDT a ajouté 30 milliards de dollars de capitalisation boursière en 2024, montrant ainsi son niveau de confiance sur le marché.

Stablecoin décentralisé : USDE devient une paire de trading populaire en 2024 grâce à un mécanisme de dollar synthétique et un modèle de rendement natif, avec une augmentation de 50 % de son volume de verrouillage, émergeant rapidement dans l'écosystème DeFi ; tandis que DAI, s'appuyant sur la gouvernance décentralisée, attire les utilisateurs DeFi, mais reste de petite taille, avec seulement 3,631 milliards de dollars.

Nouveau stablecoin : USD1 s'est rapidement étendu à 2,133 milliards de dollars grâce à l'aval des institutions ; USD0 attire les utilisateurs avec un mécanisme d'incitation DeFi, atteignant une capitalisation boursière de 641 millions de dollars.

Autre : L'effondrement de TerraUSD en 2022 a entraîné une crise de confiance dans les stablecoins algorithmiques, poussant le marché vers des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires plus transparents. En conséquence, la part de marché de l'USDC a augmenté d'environ 10 % entre 2023 et 2024.

La logique de l'essor de l'USDE

USDE est un stablecoin synthétique en dollars basé sur Ethereum, développé par Ethena Labs, utilisant l'Ethereum staké comme collatéral et adoptant une stratégie de couverture delta neutre pour maintenir son ancrage au dollar. Sa croissance rapide peut être attribuée aux facteurs suivants:

Mécanisme de rendement innovant

USDE offre aux détenteurs un rendement élevé grâce à la fonctionnalité "obligation Internet", provenant des revenus de staking de stETH et de l'écart de taux de financement sur le marché des contrats perpétuels. Ce modèle de rendement élevé a attiré de nombreux utilisateurs de DeFi et investisseurs institutionnels, en particulier dans un environnement de faible taux d'intérêt où les produits financiers traditionnels peinent à offrir des rendements similaires.

Intégration profonde de l'écosystème DeFi

Le large soutien de l'USDE sur les plateformes DeFi en fait l'un des stablecoins de prédilection des utilisateurs DeFi. Les utilisateurs peuvent facilement effectuer des transactions, fournir de la liquidité ou participer à des prêts, sans avoir à s'inquiéter des fluctuations de prix. Les données montrent que le volume de verrouillage de l'USDE a augmenté de 50 % sur certaines plateformes, reflétant son importance dans l'écosystème DeFi.

caractéristiques décentralisées et anti-censure

En tant que stablecoin entièrement basé sur des actifs cryptographiques, l'USDE ne dépend pas du système financier traditionnel, ce qui le rend particulièrement attrayant pour les utilisateurs en quête de décentralisation, en particulier dans certaines régions où les services financiers traditionnels sont limités ou restreints.

La croissance de la demande du marché

Avec l'expansion de l'écosystème DeFi et des cryptomonnaies, la demande pour les stablecoins continue d'augmenter. USDE, en tant que stablecoin innovant et entièrement décentralisé, répond aux besoins du marché en matière de nouvelles solutions de stablecoin.

Soutien et collaboration des institutions

La collaboration d'Ethena Labs avec des institutions d'investissement en cryptomonnaies et des échanges renommés a renforcé la confiance et la liquidité du marché pour le USDE.

Marketing et engagement communautaire

Ethena Labs a rapidement attiré l'attention des utilisateurs et des développeurs grâce à des stratégies de marketing efficaces et à des programmes d'incitation communautaire, favorisant l'adoption du USDE.

Les défis des nouvelles stablecoins

USD1 : émis par World Liberty Financial, USD1 a une capitalisation boursière de 2,133 milliards de dollars, se classant au 7ème rang, sa capitalisation boursière ayant bondi de 128 millions de dollars à 2,133 milliards de dollars en seulement une semaine, affichant une forte dynamique de croissance.

WLFI est lié à la famille Trump et a obtenu un investissement de 200 millions de dollars de certaines institutions, renforçant ainsi le soutien institutionnel. Des rapports indiquent que l'USD1 a été choisi comme monnaie de règlement pour des transactions majeures, comme des projets de coopération avec le gouvernement pakistanais, augmentant davantage son influence sur le marché.

USD1 se développe rapidement grâce à des accords exclusifs et à l'adoption institutionnelle, mais son contexte politique pourrait susciter des risques réglementaires.

USD0 : USD0 émis par une certaine plateforme, avec une capitalisation boursière de 641 millions de dollars, classé 12ème. La plateforme présente que son mécanisme d'incitation par jetons attire les utilisateurs, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et de partager les revenus de la plateforme.

USD0 combine la faible volatilité des stablecoins et le potentiel de rendement de la DeFi, attirant les utilisateurs soucieux de l'innovation décentralisée.

La position unique de USD0 dans l'écosystème DeFi lui confère un potentiel de croissance, mais il est nécessaire d'améliorer la notoriété sur le marché et la liquidité.

Les nouveaux stablecoins défient le marché par des stratégies différenciées, mais il est difficile de bouleverser la position dominante de l'USDT et de l'USDC à court terme.

Analyse et comparaison des stablecoins principaux

Cette section analyse et compare systématiquement les cinq principales stablecoins par capitalisation boursière sous différents angles, tels que la structure des mécanismes, les types de soutien des actifs, la liquidité et les cas d'application, ainsi que les points de risque.

Liquidité et distribution des paires de trading

La liquidité des principales stablecoins telles que USDT et USDC est extrêmement abondante, avec des paires de trading profondes disponibles sur la majorité des bourses centralisées ainsi que sur les plateformes de trading décentralisées. Elles couvrent presque toutes les principales blockchains : USDT/USDC peut être échangé sur Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon et d'autres chaînes ; tandis que les stablecoins émergents sont principalement lancés sur des blockchains spécifiques et certaines bourses centralisées dans un premier temps. Récemment, le réseau Tron a introduit des frais de transaction nuls pour USDT, ce qui a encore augmenté le volume et la liquidité des échanges d'USDT sur cette chaîne. Dans l'ensemble, USDT et USDC sont les stablecoins les plus liquides au niveau mondial, tandis que la liquidité des autres stablecoins est concentrée dans des écosystèmes et des bourses spécifiques.

transparence des réserves

La transparence des réserves est un facteur clé pour évaluer la crédibilité des stablecoins. Voici une analyse détaillée de la transparence des réserves de chaque stablecoin:

USDT:

Situation de la réserve : prétend être soutenue par des liquidités, des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme et d'autres actifs.

Transparence : publication d'un rapport de réserve chaque trimestre, mais depuis longtemps remise en question, certains rapports indiquent une structure de réserve complexe, avec certains actifs difficiles à vérifier. Par exemple, en 2023, il a été allégué que les réserves comprenaient des billets commerciaux, suscitant des inquiétudes sur le marché.

Risques : A plusieurs reprises dans le passé, des enquêtes réglementaires ont été menées en raison de problèmes de transparence des réserves.

USDC:

Situation des réserves : soutenue par des liquidités et des obligations du Trésor américain à court terme, les actifs de réserve sont conservés dans des institutions financières réglementées.

Transparence : publication mensuelle des rapports de réserve audités, haute transparence, forte confiance du marché. Par exemple, le rapport de mai 2025 montre que le total des réserves dépasse 60 milliards de dollars, entièrement en espèces et en obligations d'État.

Risques : dépendance au système financier traditionnel, influencée par l'économie macroéconomique et les politiques réglementaires.

USDE:

Situation de réserve : dollar synthétique, basé sur stETH comme garantie, et maintenu en valeur par une stratégie de couverture delta neutre via des protocoles DeFi.

Transparence : entièrement basée sur la blockchain, les réserves et les mécanismes sont transparents, les utilisateurs peuvent vérifier sur la plateforme DeFi. Par exemple, en mai 2025, les actifs de garantie de l'USDE seront rendus publics sur la chaîne, montrant un taux de garantie stETH supérieur à 150 %.

Risques : Dépendance à la stabilité de l'écosystème DeFi, les fluctuations du marché peuvent affecter sa valeur.

DAI:

Situation des réserves : garantie par plusieurs actifs cryptographiques en tant que garantie, soutient la gouvernance décentralisée, le taux de garantie actuel est généralement maintenu à plus de 150 %.

Transparence : tous les actifs de garantie