Rapport hebdomadaire macroéconomique : quel est l'impact de la politique de droits de douane égaux ?

I. Revue du marché de cette semaine

1. Aperçu de la performance du marché

Cette semaine, les marchés mondiaux ont fortement fluctué en raison des politiques tarifaires supérieures aux attentes :

• Les indices boursiers américains ont généralement fortement chuté, l'indice S&P 500 ayant enregistré une baisse cumulative de 10 % en deux jours, le Dow Jones ayant chuté de 7,6 % sur la semaine, et le Nasdaq entrant dans une zone de marché baissier technique.
• Les performances des actifs refuges se sont diversifiées, les rendements des obligations d'État ont diminué, l'or a d'abord augmenté puis a baissé, et l'indice du dollar s'est affaibli.
• Les matières premières ont fortement chuté, le pétrole a baissé de 10,4 % et le prix du cuivre a baissé de 13,9 %.
• Les cryptomonnaies présentent des caractéristiques complexes, le Bitcoin a augmenté au début de la mise en place des politiques douanières, puis a suivi la baisse des actifs à risque.

2. Analyse des données économiques importantes

2.1 Interprétation de la politique tarifaire équivalente

Contenu et impact de la politique tarifaire :

• Imposer un tarif douanier de base d'environ 10 % aux alliés traditionnels, conforme aux attentes.
• Imposition de droits de douane allant jusqu'à 25-54 % sur les pays asiatiques, 20 % sur l'Union européenne, ce qui dépasse les attentes.
• Les objectifs de la politique incluent l'augmentation des revenus fiscaux, le renforcement du levier de négociation et la promotion du rapatriement de l'industrie manufacturière, etc.
• La contre-mesure entre la Chine et l'Europe est le plus grand facteur d'incertitude, et pourrait entraîner un jeu à long terme.

2.2 Analyse des données sur l'emploi non agricole

Données sur l'emploi structurellement faibles :

• Le taux de chômage officiel est de 4,2 %, mais le taux U6 atteint 7,9 % et augmente depuis deux mois.
• La croissance de l'emploi a été révisée à la baisse, avec une réduction des postes à temps partiel.
• La croissance du salaire horaire moyen ralentit, le taux de participation au travail reste faible.
• La statistique des données est déformée par l'homme, la qualité de l'emploi diminue.

3. Liquidité et tendances des taux d'intérêt

• La baisse des taux d'intérêt à terme SOFR est nette, indiquant que le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux plus tôt.
• Les rendements des obligations d'État à 2 ans et à 10 ans ont chuté simultanément, reflétant le pessimisme du marché quant aux perspectives économiques.
• Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, adopte une attitude prudente, reconnaissant les risques de stagflation mais sans se prononcer clairement sur un assouplissement.

II. Perspectives pour la semaine prochaine

Principaux facteurs de risque :

1. L'incertitude concernant l'escalade des mesures de rétorsion douanières est élevée, en particulier en ce qui concerne les contre-mesures de la Chine et de l'Union européenne.
2. Les données économiques réactives en retard et la période de vide des données aggravent les jeux de pouvoir entre les politiques et le marché.
3. Le marché manque de voies politiques claires et prévisibles, et les vulnérabilités structurelles sont marquées.

Changement de la logique de tarification du marché :

• Passer de "pression inflationniste" à "haute inflation + hauts tarifs → demande réprimée → récession anticipée".
• Les taux d'intérêt des obligations d'État confirment ensemble les attentes pessimistes et la recherche d'un plancher politique.

Conseils d'investissement :

• Restez neutre et réagissez avec prudence aux fortes fluctuations du marché.
• Surveillez de près les orientations politiques de la Réserve fédérale, si elle se tourne vers un assouplissement, le Bitcoin pourrait en bénéficier.
• Contrôler le risque de levier à court terme, en attendant un assouplissement des politiques et la confirmation des signaux de fond de marché.