La licence d'actifs virtuels de Hong Kong suscite l'attention du marché, les courtiers chinois font face à de nouvelles opportunités et défis

Récemment, Guotai Junan International a annoncé avoir obtenu une licence d'actifs virtuels à Hong Kong, ce qui a suscité un large intérêt du marché pour ce domaine. Actuellement, seules 4 entreprises cotées détiennent une licence liée aux actifs virtuels à Hong Kong, notamment OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings et Xang Shang Rongke. Parmi celles-ci, les entreprises cotées à Hong Kong sont principalement OSL et Guotai Junan International, tandis que le marché américain compte Futu Holdings et Xang Shang Rongke. L'obtention de la licence par Guotai Junan International a encore renforcé l'intérêt du marché pour les actions conceptuelles associées.

Selon l'annonce, Guotai Junan International a été autorisé à mettre à niveau sa "licence de négociation de titres de catégorie 1" en une licence permettant de fournir des services de négociation d'actifs virtuels. Le champ d'application des services comprend la fourniture de services directs de négociation d'actifs virtuels, la fourniture de conseils pendant le processus de négociation, ainsi que l'émission et la distribution de produits liés aux actifs virtuels, tels que les dérivés de gré à gré, les billets structurés et les titres tokenisés.

En réalité, Guotai Junan International a commencé à introduire des produits structurés basés sur des ETF de actifs virtuels sur le marché de Hong Kong dès 2024, et a obtenu l'autorisation d'exercer des activités de représentation pour des plateformes de négociation d'actifs virtuels. En février 2025, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié la feuille de route réglementaire "A-S-P-I-Re", et a clairement indiqué qu'elle mettrait en œuvre le règlement sur la gestion des stablecoins en août. Les actions de Guotai Junan coïncident parfaitement avec le rythme de mise en œuvre des politiques et sont considérées comme un véritable aboutissement de la stratégie de Hong Kong en tant que "nœud international des actifs virtuels".

Après l'annonce des nouvelles, le prix des actions de Guotai Junan International a fortement augmenté, entraînant une hausse de l'indice des courtiers chinois à Hong Kong. En ce qui concerne le marché A, plusieurs actions de courtiers ont atteint le plafond de hausse, avec une augmentation de plus de 10% pour Dongfang Caifu, et l'indice des courtiers Wind a clôturé en hausse de 5,52%.

Bien que Guotai Junan International soit le premier courtier chinois à obtenir l'approbation, il n'est pas le seul à se positionner pour une licence d'actifs virtuels. Selon des sources de l'industrie, plusieurs courtiers locaux de Hong Kong, y compris Victory Securities et Ade Securities, ont déjà complété leur demande de mise à niveau de la licence numéro 1. Futu Holdings s'est également concentré sur le secteur des actifs virtuels depuis 2022, et sa filiale cotée à Hong Kong, Futu Securities (Hong Kong), a intégré une plateforme conforme et propose des services de distribution et de garde d'actifs numériques.

Le marché attribue à Guotai Junan International un récit de "pionnier stratégique national" dans le domaine des actifs virtuels, estimant qu'il pourrait bénéficier d'un avantage de premier arrivé en matière de politique, de financement et d'accès aux ressources. En revanche, Futu, en tant que courtier en ligne, a une portée associée au marché relativement limitée. Guotai Junan International, en tant que premier courtier d'origine chinoise à obtenir l'approbation pour fournir des services d'actifs virtuels sur l'ensemble de la chaîne, a une signification symbolique de "pionnier de chemin", générant ainsi une prime de rareté.

D'après la stratégie de Guotai Junan International, son chemin de conformité consiste à entrer sur le marché des actifs virtuels en améliorant ses licences et en s'appuyant sur des canaux de régulation locaux, tout en agissant en tant que courtier traditionnel. Actuellement, la plupart des courtiers ne possèdent pas d'échanges construits en interne, mais se connectent principalement aux services de négociation en établissant des comptes globaux sur des plateformes agréées. Plusieurs courtiers adoptent un modèle similaire et limitent strictement le champ d'action des clients, par exemple en exigeant que les clients aient une identité hongkongaise ou étrangère, et n'acceptent pas les résidents de la Chine continentale pour les transactions.

Dans ce modèle de coopération, les courtiers offrent aux clients des canaux d'entrée conformes au marché, tandis que les bourses fournissent un soutien en matière de négociation et de compensation aux courtiers. Les paris du marché s'étendent également aux prestataires de services qui y sont liés et au secteur des échanges d'actifs virtuels.

Cependant, ce modèle commercial présente également des risques potentiels. Si une bourse conforme élargit ses activités en propre à l'avenir, ou si elle fait face à des pannes techniques ou à des litiges de conformité, sa structure de coopération fortement liée aux courtiers rendra difficile la séparation et le contrôle indépendant des expositions aux risques. Cette séparation des activités pourrait entraîner une diminution de la confiance et une perte de capacité de contrôle des produits.

De plus, le système de réglementation actuel à Hong Kong, tout en garantissant la conformité, a également, dans une certaine mesure, freiné la vitalité de la concurrence sur le marché. Le nombre de plateformes de trading conformes et compatibles est limité, ce qui entraîne un manque de liquidité global et un écart de prix avec les marchés majeurs en Europe et aux États-Unis. Ainsi, de nombreuses institutions d'investissement locales à Hong Kong choisissent de se rendre directement sur des plateformes de trading aux États-Unis et ailleurs pour acheter des cryptomonnaies, afin d'obtenir de meilleurs prix et une liquidité plus profonde.

Dans l'ensemble, l'approbation par les courtiers chinois d'une licence de service de trading d'actifs virtuels à Hong Kong représente une étape importante dans la fusion des modèles d'affaires traditionnels avec la technologie blockchain. Cela indique que Hong Kong s'efforce de construire un écosystème financier d'actifs numériques qui allie conformité et dynamisme. Le marché commence également à se structurer autour de "l'actif virtuel conforme + l'infrastructure financière", tels que les stablecoins, les obligations tokenisées, et les courtiers en chaîne.

Cependant, pour les investisseurs ordinaires de la Chine continentale, participer aux services d'actifs cryptographiques offerts par Hong Kong reste soumis à de nombreuses restrictions. Les investisseurs doivent d'abord légalement posséder un compte à Hong Kong, et la source de fonds ainsi que le contexte d'identité doivent répondre aux normes d'examen réglementaire concernant les fonds conformes à l'étranger. À l'avenir, avec l'évolution de la réglementation, les investisseurs qualifiés de la Chine continentale pourraient également participer à l'investissement dans les actifs virtuels par des moyens reconnus.