Bull run à venir, pourquoi les alts sont-ils à la traîne ?

Introduction

Dans le contexte où le Bitcoin atteint un nouveau sommet historique et où l'Ethereum connaît une augmentation de plus de 40 % en un mois, les attentes de bull run sur le marché des cryptomonnaies renaissent. L'activité des fonds sur la chaîne reprend, la chaleur des plateformes de trading augmente clairement, et les signaux macroéconomiques montrent également une tendance favorable.

Cependant, lorsque les investisseurs consultent leur portefeuille, ils constatent que les alts semblent encore stagner------est-ce toujours le bull run familier aux gens ?

1. Les alts ont-ils vraiment manqué le bull run ?

D'ici au 22 mai 2025, le prix du Bitcoin aura franchi la barre des 110 000 $, atteignant un nouveau sommet historique ; l'Ethereum a augmenté de plus de 45 % au cours du dernier mois. Dans ce regain d'optimisme, les fonds et les flux se concentrent sur les actifs majeurs. Sur le plan macroéconomique, l'amélioration de l'environnement commercial mondial et l'augmentation de l'appétit pour le risque fournissent un bon canal de hausse pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

Cependant, dans ce contexte favorable, le secteur des jetons à faible capitalisation reste globalement morose. La plupart des alts n'ont pas seulement stagné, mais continuent de corriger. La popularité de Bitcoin et d'Ethereum masque un certain changement directionnel qui se produit sur l'ensemble du marché : les alts ne sont pas sans mouvement, mais sont consciemment "exclues" par les fonds et les utilisateurs.

Pourquoi cette vague de bull run semble-t-elle n'appartenir qu'aux jetons principaux ? La logique de valeur des alts a-t-elle déjà échoué ? Ou bien, ce dont ils ont besoin est une nouvelle stratégie de survie ? Cet article analysera, à partir de plusieurs dimensions telles que l'environnement macroéconomique, les préférences des fonds, la psychologie des utilisateurs et l'innovation des mécanismes, les défis et les voies de sortie auxquels les alts sont confrontés derrière cette structure de bull run.

II. Analyse de l'environnement macroéconomique : le bull run est-il vraiment arrivé ?

1. Amélioration de l'environnement commercial et reprise de l'appétit pour le risque

D'ici la mi-mai 2025, le ton macro du marché a subi un changement significatif.

L'environnement commercial mondial s'est clairement amélioré, les principales économies ayant publié une déclaration conjointe après les pourparlers économiques et commerciaux à Genève, affirmant qu'elles réduiraient considérablement les tarifs douaniers. Cette mesure a non seulement suscité un optimisme sur le marché, mais a également envoyé un signal positif pour lutter contre l'inflation.

En conséquence, le marché boursier américain est entré dans un canal haussier structurel. L'indice S&P 500 est passé de 4 800 points au début de l'année à 5 940 points (au 20 mai 2025), se rapprochant d'un nouveau sommet historique. La préférence pour le risque des fonds a clairement augmenté, le Nasdaq et les grandes actions technologiques ont tous deux augmenté, tandis que l'or et les obligations d'État ont montré des signes de sortie de fonds.

En même temps, le marché des cryptomonnaies en profite également de manière significative. Selon les données, depuis mars, le flux net de capitaux dans les actifs cryptographiques dominés par le bitcoin a atteint 9,3 milliards de dollars, dont la majeure partie est concentrée sur le marché au comptant, en particulier pendant les heures de négociation de la côte est des États-Unis, ce qui montre une tendance d'entrée massive de capitaux américains.

2. La tendance à la hausse des jetons majeurs ne s'arrête pas

Le Bitcoin a franchi les 110 707 dollars en cours de séance le 22 mai 2025, atteignant un nouveau sommet historique ; l'Ethereum a connu une forte hausse depuis avril, atteignant environ 2629 dollars le 22 mai, entrant dans la "zone clé" pour dépasser les 3000 dollars.

3. Les jetons mainstream deviennent-ils un "refuge" pour les fonds ? Cela reflète un "préférence pour la certitude".

• Attentes réglementaires plus claires : les attributs de conformité du Bitcoin et de l'Ethereum sont relativement forts, et les régulateurs clarifient progressivement leur classification ;
• Meilleure liquidité : de grandes institutions continuent d'absorber des bitcoins par le biais de produits au comptant ou de services de garde ;
• Narration plus complète : Le financement du Bitcoin et l'écosystème des réseaux de deuxième couche Ethereum sont récemment devenus le centre d'une nouvelle série de discussions.

Cela a permis aux jetons principaux d'obtenir une prime exceptionnelle dans cette nouvelle vague de marché, tandis que les alts sont tombés dans une zone de financement marginale.

4. Les alts connaissent une tendance générale plate.

En comparaison, la performance du segment des jetons à faible capitalisation est clairement inférieure.

À l'exception de quelques projets narratifs chauds comme AVAX et NEAR qui ont légèrement augmenté, la plupart des alts à faible capitalisation n'ont pas rebondi en synchronisation avec les cryptomonnaies principales, et ont même connu un recul, les fonds se concentrant davantage sur les cryptomonnaies principales.

5. Le marché n'est pas "sans argent", mais "pas prêt à prendre des risques"?

D'après les données d'interaction on-chain, l'ensemble du marché n'est pas en manque de liquidité, mais la liquidité est extrêmement déséquilibrée. Les achats sont concentrés sur le bitcoin et certains projets très en vogue, tandis que la profondeur des échanges des alts continue de diminuer. Le volume de recherche pour le bitcoin et les ETF a explosé.

Le bull run du marché est vraiment revenu, mais il semble qu'il n'appartienne qu'au Bitcoin, pas aux alts.

Trois, pourquoi les alts n'ont-ils pas suivi ?

1. Mentalité des utilisateurs mature : le cycle de la poursuite des hausses et des baisses est déjà passé

Pendant le bull run de 2021, un grand nombre de petits investisseurs sont entrés sur le marché en raison de l'émotion de la poursuite des hausses, poursuivant aveuglément diverses nouveaux projets de jetons, et finalement, la plupart ont été fortement coincés lors de l'effondrement périodique des alts. Selon un rapport d'une agence d'analyse de données, à la fin de 2022, plus de 73 % des investisseurs dans des jetons non principaux étaient en perte après avoir maintenu leurs positions pendant 6 mois.

Après une rotation du marché, en 2025, les investisseurs ont généralement développé une attitude de trading plus prudente :

• Mettre davantage l'accent sur le nombre réel d'utilisateurs du projet et l'activité sur la chaîne
• Tendance à choisir des projets avec une innovation mécanique, un mécanisme de distribution d'air clair et un soutien à l'écosystème.
• Ne plus facilement "écouter les ordres" ou parier aveuglément.

D'après les données d'interaction sur la blockchain, la médiane de participation aux projets de jetons à faible capitalisation après leur lancement (adresses actives sur 7 jours) est passée de plus de 13 000 en 2021 à moins de 2 800 actuellement, la chaleur de la communauté refroidissant à vue d'œil.

Les utilisateurs ne choisissent pas de ne pas entrer sur le marché, mais plutôt d'"attendre plus intelligemment".

2. Transformation du comportement des influenceurs : de "crier beaucoup" à "l'arbitrage"

Auparavant, les projets de altcoin dépendaient énormément des leaders d'opinion et de la diffusion au sein des communautés. Les leaders d'opinion convertissaient le trafic en prix grâce à des achats précoces, des diffusions en direct d'appels d'achat et du contenu vidéo. Cependant, en 2025, avec l'explosion de divers domaines et projets populaires ainsi que le changement des stratégies d'airdrop, les leaders d'opinion ont commencé à évoluer davantage de "distributeurs de contenu" à "manipulateurs de marché".

En observant les influenceurs actifs sur les plateformes sociales, il n'est pas difficile de constater : qu'ils ont une certaine proportion de jetons pré-alloués avant de promouvoir le projet ; que la communauté publie ensuite et réalise des bénéfices en vendant progressivement sur les plateformes d'échange ; et qu'il existe des enregistrements évidents de comportements de "pump and dump".

Surtout récemment, dans certains "projets populaires" de l'écosystème d'une certaine chaîne publique, des leaders d'opinion participent fréquemment à des stratégies de "fermes d'airdrop + création de groupes pour détourner l'attention", ce qui augmente la probabilité de perte pour les utilisateurs ordinaires.

À long terme, ce comportement est en train d'accélérer la destruction de la confiance dans les altcoins.

3. Transfert de l'enthousiasme sectoriel : les récits ne peuvent pas rivaliser avec le bitcoin, la finance, l'IA et le staking.

Le rapport de données indique que le récit cryptographique actuel se concentre sur les trois pistes suivantes :

• Écosystème financier du bitcoin
• Projets liés à l'IA
• Re-staking d'Ethereum

Les projets traditionnels de jetons à faible capitalisation manquent de connexion avec les récits grand public, leurs récits sont fragiles, la technologie n'a pas de percée et les collaborations écologiques sont rares, ce qui rend difficile l'obtention d'une attention accrue pour le nouveau flux.

L'actualité n'est plus "tous les jetons peuvent augmenter", mais plutôt la concentration de capitaux et d'utilisateurs sur "investir dans la bonne histoire".

4. La confiance du marché et la structure de liquidité ont été réécrites

La mécanique de confiance des alts est en train de s'effondrer :

• Les utilisateurs ne font plus confiance aux équipes de projet : la plupart des projets ne sont actifs que pendant les 30 premiers jours après leur lancement, puis la liquidité s'épuise.
• Diminution de l'intérêt des teneurs de marché : les institutions de stratégie de marché concentrent leurs ressources sur les jetons principaux et les stablecoins conformes, les paires de trading d'altcoins étant supprimées de plusieurs plateformes d'échange.

Le problème plus grave est que l'absence de consensus conduit à une "hollowisation" de la communauté : l'équipe du projet ne possède plus que des comptes opérationnels, sans véritable communauté ; les petits investisseurs se dirigent vers des systèmes de points, des canaux de chasse aux airdrops, voire vers l'exploitation de la puissance de calcul de l'IA.

Cela a également conduit à un nouveau phénomène ------ les alts ne sont plus un "jeu de dupes", mais un "jeu de rapidité" : personne ne croit au long terme, tout le monde se bat pour la liquidité à court terme.

Les jetons à petite capitalisation ne montent pas, non pas parce que personne ne s'y intéresse, mais parce qu'il n'y a plus de raisons de croire en eux.

Lorsque la conception des incitations du projet ne se maintient plus, que la crédibilité des leaders d'opinion ne peut être établie et que la stratégie des utilisateurs se limite à un "mécanisme de départ anticipé", l'ensemble de l'écosystème alts perd alors sa structure de confiance et de liquidité de base.

La prochaine étape consiste à redessiner ce système, plutôt qu'à répéter les anciennes méthodes.

Quatre, l'émergence de nouveaux "alts" dans le jeu

1. Mécanisme d'airdrop et de points piloté par la plateforme d'échange

Dans un contexte de baisse de l'enthousiasme des utilisateurs, certaines plateformes de trading ont mis en place des systèmes de tâches, des échanges de points et des activités d'airdrop pour raviver l'engagement des utilisateurs. De plus, certains projets ont également commencé à introduire des mécanismes de multiplicateur de points, cherchant à inciter la participation à long terme des utilisateurs et à renforcer l'activité de la communauté. Le cœur de ces mécanismes réside dans :

• Abaisser le seuil de participation : Obtenez des récompenses en accomplissant des tâches simples, attirant ainsi plus d'utilisateurs à participer.
• Renforcer la fidélité des utilisateurs : les mécanismes de points et d'airdrop encouragent les utilisateurs à participer continuellement à l'écosystème du projet.
• Élargir l'influence de la communauté : le mécanisme de recommandation incite les utilisateurs à diffuser activement le projet, élargissant ainsi son influence.

2. Lancement et sommet ? La durabilité des projets populaires est remise en question

Les projets populaires présentent des caractéristiques communautaires plus fortes en 2025. Les équipes de projets attirent rapidement l'attention grâce aux médias sociaux, aux activités communautaires et à la propagation virale de contenu. Avant que le jeton ne soit listé sur les plateformes d'échange, ils attirent généralement l'attention du marché en un temps record grâce à la diffusion sur les médias sociaux ; après le lancement du jeton, le prix monte rapidement, puis se corrige rapidement. Sa durabilité est remise en question, et le marché appelle les équipes de projets à optimiser en continu la sécurité, la structure de gouvernance et le développement communautaire.

Cinq, Perspectives d'avenir : le chemin de l'évasion des alts

1. Alts doivent-ils changer de peau vs changer d'âme : reconditionner de vieux projets ou reconstruire les mécanismes ?

Les alts ont-ils encore une chance ? Cela ne dépend pas du marché, mais de leur capacité à "se mettre à jour".

Dans le passé, de nombreux projets ont disparu pendant le bear market et ont "refait surface" au début du bull run : changer de logo, mettre à jour une feuille de route, ajouter quelques mots-clés liés à l'IA, et recommencer à raconter l'histoire. Mais les utilisateurs de 2025 ne croiront plus à "du vieux vin dans de nouvelles bouteilles".

Comparé à la "peau de changement", les projets véritablement compétitifs ont choisi "l'âme de changement" : reconstruire le modèle économique des jetons, introduire un mécanisme d'airdrop plus équitable, et même guider la co-gouvernance de la communauté par le biais d'organismes d'autonomie décentralisés, transformant les utilisateurs de spéculateurs en co-construisateurs de l'écosystème, tout en s'appuyant sur une expérience utilisateur extrêmement simple et un trafic natif lié en profondeur à la chaîne, ce qui a permis d'obtenir une activité et une liquidité continues.

La clé de la percée n'est pas d'être emballé de manière tendance, mais d'avoir un mécanisme suffisamment nouveau, des émotions assez authentiques et un rythme suffisamment stable.

2. De quoi les petits investisseurs ont-ils vraiment besoin ? Récits ? Pratique ? Ou pur jeu ?

Les petits investisseurs de 2021 poursuivaient le récit, cherchant l'espace d'imagination.

Les investisseurs de détail en 2025 se concentreront davantage sur "Puis-je tester à bas coût ?", "Puis-je vendre à tout moment ?", "Suis-je considéré comme un adversaire par l'équipe du projet ou les leaders d'opinion ?"

Ils n'ont pas besoin d'une "grande vision", mais d'une gestion claire des attentes et d'un retour rapide.

Cela signifie également que l'équipe du projet doit redéfinir le parcours de participation des utilisateurs :

• Le mécanisme de liaison des tâches, des points et des NFT ne peut pas se contenter de jouer sur "l'incitation", il faut intégrer le "coût de sortie" dans la conception ;
• Ne plus rechercher une explosion du nombre d'utilisateurs, mais établir un "pool de fidélité central" petit et raffiné ;
• Faire en sorte que les utilisateurs aient l'impression de ne pas être "conçus", mais d'"participer".

3. Comment les équipes de projet, les plateformes et les communautés peuvent-elles reconstruire la confiance des utilisateurs ?

Le marché actuel a deux moteurs de croissance :

• Système de flux piloté par la plateforme de trading : la plateforme de trading est en train de reconstruire le parcours d'acquisition d'utilisateurs "tâche → incitation → airdrop → ajout de jetons". Cela constitue non seulement un outil de démarrage à froid pour le projet, mais aussi un "bac à sable" pour contrôler les risques de flux.
• Système narratif nouveau basé sur la communauté : la fragmentation des plateformes sociales, les organisations autonomes décentralisées pour les créateurs, et les outils d'incubation pour les leaders d'opinion à faible barrière d'entrée deviennent l'infrastructure de l'autonomisation du trafic des alts.

Si l'on dit que les anciennes méthodes d'acquisition de trafic étaient "omniprésentes", les méthodes actuelles ressemblent davantage à "allumer une étincelle" : il faut que les premiers adeptes s'amusent, gagnent de l'argent et génèrent des transactions et du contenu réels pour espérer obtenir une viralité et une propagation naturelle.

Résumé : les alts sont arrivés à un moment de redistribution.

Les alts n'ont pas disparu, ils sont simplement arrivés à un remaniement.