Analyse de l'impact du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong sur l'industrie de la monnaie numérique en Chine

Le Conseil législatif de la région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le 21 mai 2025 le projet de loi sur les stablecoins, devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cette action législative fournit un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels à Hong Kong, apportant un impact positif et profond au développement de l'industrie des monnaies numériques à Hong Kong et en Chine continentale, en équilibrant l'innovation financière et la prévention des risques.

I. Impact positif sur Hong Kong

(1) Renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial des actifs numériques

L'adoption du "projet de loi sur les stablecoins" renforce davantage la position de Hong Kong en tant que leader sur le marché mondial des monnaies numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital d'enregistrement de 25 millions de dollars de Hong Kong, un ancrage des actifs de réserve à 1:1 avec le volume d'émission, et une garantie de droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes mais claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, ce qui aide à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre opérationnel pour les activités de stablecoins.

La Banque centrale de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licence d'ici la fin de 2025. Cela attirera de nombreuses institutions à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin de dollar de Hong Kong. Le lancement du stablecoin de dollar de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais stimulera également le développement de l'écosystème Web3, insufflant une nouvelle vitalité à l'économie numérique de Hong Kong.

(II) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante importante de l'infrastructure financière numérique. La loi offre aux émetteurs de stablecoins un chemin de conformité clair, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Le mécanisme de "bac à sable réglementaire" permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant les coûts de conformité pour les start-ups tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant central de la finance décentralisée (DeFi), leur légalisation stimulera le développement ultérieur des domaines tels que le Web3, les NFT et le métavers. L'adoption de la loi stimulera également l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que le paiement, le règlement et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

Hong Kong a souligné la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) en établissant un système de réglementation complet pour les stablecoins, réduisant ainsi efficacement le risque de marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant une plus grande sécurité aux investisseurs. L'exigence de réserves d'actifs obligatoires à 1:1 et le droit de rachat inconditionnel peuvent efficacement prévenir le risque de désancrage des stablecoins, renforçant ainsi la confiance du marché dans les stablecoins.

Le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à établir un équilibre entre innovation et protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptomonnaie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Certaines banques ont déjà été pionnières dans le lancement de services de trading d'actifs virtuels, soutenant les transactions de Bitcoin et d'Ethereum, et pourraient à l'avenir étendre ces services aux transactions de stablecoin.

(Quatre) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers. La loi sur les stablecoins à Hong Kong a jeté les bases d'une large utilisation des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions asiatiques, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement commercial et la finance de la chaîne d'approvisionnement, réduisant les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribue non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre commercial mondial, mais fournira également davantage d'outils financiers numériques aux entreprises locales.

Deux, l'impact positif sur le continent

(a) pour fournir des références d'expérience réglementaire pour le continent

La position de la Chine continentale sur la réglementation des monnaies numériques est relativement stricte, mais elle est ouverte à la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un modèle de réglementation dont la Chine continentale peut s'inspirer. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre la conformité, la gestion des risques et l'innovation financière, ce qui s'aligne en partie avec les objectifs politiques de la Chine continentale visant à promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Le mécanisme de "sandbox réglementaire" à Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, ce modèle pourrait inspirer la Chine continentale à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la monnaie numérique de banque centrale CBDC ou la finance de chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le marché continental et le marché international, pourrait voir ses succès encourager la Chine continentale à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar de Hong Kong ou au yuan.

(II) Promouvoir l'internationalisation du yuan

Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non libellés en dollars américains (comme les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong ou le renminbi). En tant que centre offshore du renminbi, Hong Kong dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en renminbi. Si les stablecoins en renminbi réussissent à Hong Kong, cela stimulera davantage l'utilisation du renminbi dans les paiements et les règlements mondiaux, contribuant au processus d'internationalisation du renminbi.

Le cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises de la Chine continentale des canaux de conformité, en émettant des stablecoins adossés au yuan via Hong Kong, pour le commerce et l'investissement transfrontaliers. Ce modèle pourrait non seulement améliorer l'acceptation internationale du yuan, mais également fournir aux entreprises de la Chine continentale de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant ainsi leur compétitivité sur le marché mondial.

(三) Promouvoir le développement collaboratif des technologies financières dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une zone importante pour la promotion des applications de la technologie financière et de la technologie blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement collaboratif des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique, servant ensemble aux besoins de paiement transfrontalier, de financement du commerce et de finance de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant ainsi davantage d'entreprises technologiques de la Chine continentale à entrer sur le marché international via Hong Kong.

De plus, les plateformes d'échange d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises de la Chine continentale pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie, afin de résoudre le problème du financement des PME. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème des technologies financières de la Grande Baie.

(quatre) stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente envers le trading de cryptomonnaies, la technologie blockchain a déjà été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et l'authentification numérique. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un exemple de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, pouvant indirectement stimuler les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement ainsi que l'application de la technologie blockchain dans un cadre de conformité. Par exemple, l'expérience des tests "sandbox" des stablecoins à Hong Kong peut offrir des références technologiques aux entreprises de la Chine continentale, favorisant ainsi l'implémentation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives de l'avenir

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non libellés en dollars américains, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle de réglementation de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les actifs virtuels à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du renminbi. Les entreprises continentales peuvent participer au marché mondial des Monnaie numérique via les canaux de conformité de Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en matière de fintech entre Hong Kong et la Chine continentale sera approfondie dans le cadre de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, formant un modèle de développement régional coordonné.

Quatrième, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif profond sur l'industrie de la monnaie numérique à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce son statut de centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong offre un modèle de référence, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement collaboratif des technologies financières dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturité du marché des stablecoins à Hong Kong et une coopération accrue avec la Chine continentale, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, insufflant une nouvelle dynamique au développement économique régional.