De la spéculation à la valeur : le nouveau siècle du marché des cryptoactifs

Pour les investisseurs ayant vécu le grand marché haussier de 2020-2021, le marché actuel est sans aucun doute déroutant et éprouvant. Cette ère de fête, alimentée par les politiques monétaires accommodantes des banques centrales mondiales, est désormais révolue. Aujourd'hui, les marchés financiers mondiaux se trouvent à un point d'équilibre délicat : d'un côté, des données économiques étonnamment solides, de l'autre, une position hawkish ferme et un environnement de taux d'intérêt historiquement élevés.

Cette transformation dominée par l'environnement macroéconomique a fait de ce cycle de chiffrement la période la plus difficile pour les investisseurs particuliers. Le modèle de spéculation purement basé sur la liquidité, qui prévalait auparavant, est désormais obsolète, remplacé par un marché "bull" axé sur la valeur intrinsèque, soutenu par des récits clairs et des fondamentaux.

Cependant, l'autre face du défi est l'opportunité. Lorsque la bulle se dégonfle, les véritables investisseurs de valeur entreront dans leur âge d'or. Car c'est dans un tel environnement que l'entrée conforme des institutions, la déflation programmatique de la technologie et les applications réelles combinées à l'économie réelle mettent en évidence leur valeur à travers les cycles.

I. Périodes difficiles : Impact du retrait de liquidité

Les difficultés de ce cycle proviennent d'un renversement fondamental de la politique monétaire macroéconomique. Comparé à l'environnement d'extrême assouplissement du dernier marché haussier, le marché actuel fait face à des vents contraires macroéconomiques parmi les plus sévères depuis des décennies. Pour contenir une inflation grave, les décideurs ont lancé un cycle de resserrement sans précédent, ce qui a entraîné une double pression sur le marché des cryptoactifs, mettant ainsi fin au vieux modèle de profits faciles.

1. Enigme des données macroéconomiques : la baisse des taux semble lointaine.

La clé pour comprendre la situation actuelle du marché réside dans la maîtrise de l'attitude des décideurs concernant le point final des hausses de taux d'intérêt. Les données macroéconomiques récentes semblent bonnes, mais elles sont devenues une "mauvaise nouvelle" pour les investisseurs qui espèrent des politiques de relance.

Bien que l'inflation ait diminué par rapport à son pic, sa persistance est bien plus élevée que prévu. Les dernières données montrent que le taux d'inflation de base reste à un niveau élevé, avec un écart significatif par rapport à l'objectif de 2 %. Cette obstination se reflète directement dans les dernières prévisions économiques et le très médiatique "graphique en points". Les décideurs ont considérablement abaissé leurs prévisions de baisse des taux, réduisant la médiane du nombre de baisses de taux cette année de trois fois à seulement une fois.

En même temps, le marché du travail continue de montrer une résilience remarquable. Le dernier rapport sur l'emploi révèle que les créations d'emplois sont meilleures que prévu sur le marché, et le taux de chômage reste à un niveau bas. Un marché de l'emploi solide signifie que les dépenses des consommateurs sont soutenues, ce qui, à son tour, exercera une pression à la hausse sur l'inflation et rendra les décisions de baisse des taux plus prudentes.

2. L'"attraction" des taux d'intérêt élevés : l'effet de "saignement" des cryptoactifs

Ce contexte macroéconomique a directement conduit à la situation difficile du marché des cryptoactifs :

Épuisement de la liquidité : des taux d'intérêt élevés signifient une réduction des "argent chaud" sur le marché. Pour le marché des Cryptoactifs, qui dépend fortement de l'entrée de nouveaux fonds pour faire monter les prix, en particulier pour les jetons de petite capitalisation, le resserrement de la liquidité est son coup le plus fatal. L'ère où "tout montait ensemble" a été remplacée par une dynamique de "rotation sectorielle" voire "uniquement quelques points chauds" dans ce cycle.

Coût d'opportunité en forte augmentation : lorsque les investisseurs peuvent facilement obtenir des rendements élevés à partir d'actifs à faible risque, le coût d'opportunité de détenir des actifs comme le bitcoin, qui ne génèrent pas de flux de trésorerie et dont les prix fluctuent fortement, augmente considérablement. Cela a conduit à un important flux de capitaux cherchant des rendements stables hors du marché des cryptoactifs, aggravant ainsi l'effet de "saignement" du marché.

Pour les investisseurs particuliers habitués à chasser les tendances dans un environnement de liquidité abondante, ce changement de situation est brutal. Le manque d'études approfondies et une stratégie de simple suivi des modes peuvent facilement subir de lourdes pertes dans ce cycle, c'est justement le cœur de la "difficulté" de ce cycle.

Deuxième partie, l'ère dorée : de la spéculation à la valeur, l'émergence de nouvelles opportunités

Cependant, l'autre face de la crise est une opportunité. Les vents contraires macroéconomiques ressemblent à un test de résistance, éliminant les bulles du marché et filtrant les véritables actifs et récits ayant une valeur à long terme, ouvrant ainsi une ère d'or sans précédent pour les investisseurs préparés. La résilience de ce cycle est précisément alimentée par plusieurs puissants moteurs endogènes indépendants de la politique monétaire macroéconomique.

1. Année de l'institutionnalisation : le lancement des ETF spot ouvre un nouveau chapitre

Début 2024, les régulateurs ont historiquement approuvé le lancement d'un ETF Bitcoin au comptant. Ce n'est pas seulement un lancement de produit, mais une révolution dans le monde du chiffrement. Cela ouvre une "grande porte dorée" pour des milliers de milliards de dollars de fonds dans le secteur financier traditionnel, permettant d'investir dans le Bitcoin de manière conforme et pratique.

À la fin du deuxième trimestre 2025, la valeur totale des actifs gérés par les principaux produits ETF a dépassé plusieurs milliards de dollars, et les entrées nettes quotidiennes continues ont fourni un puissant pouvoir d'achat au marché. Ce "nouveau souffle" provenant des finances traditionnelles a largement compensé le resserrement de la liquidité causé par des taux d'intérêt élevés.

Le PDG de la plus grande société de gestion d'actifs au monde a qualifié le succès du ETF Bitcoin de "révolution sur les marchés de capitaux" et a déclaré que ce n'était que le "premier pas vers la tokenisation des actifs". Ce soutien venant d'institutions de premier plan a considérablement renforcé la confiance du marché et a également fourni aux investisseurs de détail un signal clair pour suivre le mouvement des institutions et effectuer des investissements de valeur à long terme.

2. La foi dans le code : le mécanisme de réduction de moitié fournit un soutien solide.

La quatrième "réduction de moitié" du Bitcoin en avril 2024 réduira son offre quotidienne supplémentaire de 900 jetons à 450 jetons. Cette contraction de l'offre, prévisible et codifiée, est le charme unique du Bitcoin qui le distingue de tous les actifs financiers traditionnels. Dans un contexte où la demande (en particulier celle des ETF) reste stable voire en croissance, la réduction de moitié de l'offre fournit un soutien solide et mathématique au prix du Bitcoin.

Les données historiques montrent qu'au cours des 12 à 18 mois suivant les trois premières réductions de moitié, le prix du Bitcoin a atteint des sommets historiques. Pour les investisseurs de valeur, ce n'est pas un simple engouement spéculatif à court terme, mais une logique de long terme fiable, traversant les cycles.

3. Révolution narrative : Web3 commence à résoudre de réels problèmes

Les vents contraires macroéconomiques obligent les participants du marché à passer de la simple spéculation à l'exploration de la valeur intrinsèque des projets. Les principaux centres d'intérêt de ce cycle ne sont plus des actifs spéculatifs sans fondement, mais des récits innovants qui tentent de résoudre des problèmes réels :

• Intelligence Artificielle (IA) + Crypto : Combiner la puissance de calcul de l'IA avec les mécanismes d'incitation de la blockchain et la propriété des données pour créer de nouvelles applications intelligentes décentralisées.
• Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : mettre en chaîne des actifs tels que l'immobilier, les obligations, les œuvres d'art, etc., pour libérer leur liquidité et briser les barrières entre la finance traditionnelle et la finance numérique.
• Réseau d'infrastructure physique décentralisé (DePIN) : Utiliser des jetons d'incitation pour permettre aux utilisateurs du monde entier de construire et d'exploiter ensemble un réseau d'infrastructure dans le monde physique, comme les stations de base 5G, les réseaux de capteurs, etc.

L'émergence de ces récits marque un changement fondamental dans l'industrie des cryptoactifs, passant de "la spéculation" à "la création de valeur". Pour les investisseurs, cela signifie que les opportunités de découvrir de la valeur par des recherches approfondies ont considérablement augmenté, le savoir et la compréhension devenant, pour la première fois sur ce marché, plus importants que la simple audace et la chance.

Trois, les lois de survie du nouveau cycle : patientez pour la mise en place entre le chapitre final et l'ouverture.

Nous sommes à un carrefour d'une époque. Le "dernier acte" des politiques de resserrement est en train de se jouer, tandis que l'ouverture vers un assouplissement n'a pas encore résonné. Pour les investisseurs, comprendre et s'adapter aux nouvelles règles du jeu est la clé pour naviguer à travers les cycles et saisir les opportunités en or.

1. Changement fondamental de paradigme d'investissement

• De la chasse aux tendances à l'investissement de valeur : abandonnez l'illusion de chercher le "prochain jeton multiplié par cent" et concentrez-vous sur l'étude des fondamentaux des projets, comprenez leur technologie, leur équipe, leur modèle économique et le paysage de leur secteur.
• De la spéculation à court terme à la détention à long terme : dans un marché « value bull », les véritables rendements appartiennent à ceux qui peuvent identifier les actifs fondamentaux et les conserver à long terme, en traversant les fluctuations, plutôt qu'aux traders à court terme qui échangent fréquemment.
• Construire un portefeuille d'investissement différencié : dans le nouveau cycle, le rôle des différents actifs sera plus clair. Le Bitcoin, en tant qu'"or numérique" reconnu par les institutions, est la "quille" du portefeuille ; l'Ethereum, grâce à son écosystème puissant et aux attentes concernant les ETF, est un actif central combinant des attributs de réserve de valeur et de moyen de production ; tandis que les nouveaux projets à forte croissance devraient être les "propulseurs de fusée" basés sur des recherches approfondies et une allocation de petites positions, se concentrant sur des secteurs de pointe ayant un réel potentiel, comme l'IA et le DePIN.

2. Gardez votre patience, planifiez à l'avance

Des recherches montrent que même dans un environnement de taux d'intérêt élevés, une fois que le marché est convaincu que le cycle de resserrement est terminé, l'appétit pour le risque peut également se redresser prématurément. Ce type de tendance "en avance sur le marché" pourrait également se produire sur le marché des cryptoactifs. Alors que l'attention du marché est généralement centrée sur le jeu à court terme de "quand baisser les taux d'intérêt", les véritables sages commencent déjà à réfléchir à quels actifs et à quels secteurs, lorsque la politique d'assouplissement arrivera finalement, occuperont les positions les plus avantageuses dans ce festin futur entraîné par la résonance des vents macroéconomiques et des cycles industriels.

Conclusion

Ce cycle de cryptoactifs est sans aucun doute un test ultime pour la perception et l'état d'esprit des investisseurs. L'époque du "taureau spéculatif" où l'on pouvait facilement réaliser des bénéfices avec du courage et de la chance est révolue, et l'ère du "taureau de valeur" qui nécessite une recherche approfondie, une réflexion indépendante et une patience à long terme est désormais là. C'est justement là que réside sa "difficulté".

Cependant, c'est également à cette époque que des fonds institutionnels affluent à une échelle sans précédent, fournissant une base solide au marché ; la logique de valeur des actifs clés devient de plus en plus claire ; les applications capables de créer de la valeur commencent à prendre racine. Pour les investisseurs prêts à apprendre, à embrasser le changement et à considérer l'investissement comme un voyage de monétisation des connaissances, c'est sans aucun doute un "âge d'or" où ils peuvent rivaliser avec les meilleures institutions et partager les dividendes de la croissance à long terme du secteur.

L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle est toujours étonnamment similaire. Entre l'épilogue et l'ouverture, la patience et la vision seront le seul chemin vers le succès.