Perspectives sur les évolutions du classement en niveaux de gris : nouvelles tendances d'investissement sur le marché des cryptomonnaies en 2025

Dans le monde du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capital institutionnel sont souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le domaine de la gestion des actifs en cryptomonnaies, une célèbre société d'investissement met à jour chaque trimestre sa liste des 20 principaux actifs, qui peut être considérée comme une "carte au trésor" du marché des cryptomonnaies du point de vue des institutions, esquissant une prévision approfondie des "tendances d'adoption factuelle" du marché pour la prochaine phase.

Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été subtilement ajustée : le nouveau venu Avalanche (AVAX) et Morpho (MORPHO) se sont hissés dans le classement, tandis que l'ancien géant Lido DAO (LDO) et l'étoile montante de Layer 2, Optimism (OP), ont malheureusement quitté la scène. Entre ces entrées et ces sorties, quels changements de tendance se cachent dans le marché des cryptomonnaies ? Analysons en profondeur pour dévoiler le nouveau récit des investissements en cryptomonnaies de 2025 derrière ce changement de liste qui semble ordinaire.

Signaux de transformation structurelle

Avalanche (AVAX) : un puissant battement de "pouls" en chaîne

Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que l'architecture à trois chaînes assure une finalité des transactions en sous-seconde, posant les bases pour des applications à grande échelle.

En 2025, le volume des transactions de la chaîne C d'Avalanche a explosé de 250 000 à près de 1 200 000, grâce à la mise à niveau Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité sur la chaîne.

Avalanche capture avec précision les besoins de GameFi et des applications de niveau entreprise, plusieurs jeux sont lancés sur des sous-réseaux (Subnets). Il embrasse également le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui constitue une étape clé pour la pénétration de l'économie Web3 dans le grand public.

Les investisseurs institutionnels voient d'un bon œil Avalanche, en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion stratégique de son écosystème et de sa fusion avec le Web2 formant un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela signifie que la concurrence des Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus larges, avec des activités économiques réelles et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.

Morpho (MORPHO) : prêt décentralisé de type "Transformers"

Morpho trace une toute nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et Base, qui optimise les rendements et assure la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été audité plus de 25 fois.

Morpho a obtenu d'excellents résultats : les revenus annuels des frais ont atteint 100 millions de dollars, et la valeur totale verrouillée (TVL) a doublé pour dépasser les 4 milliards de dollars, se plaçant solidement en seconde position dans le prêt DeFi. Sur la chaîne Base, c'est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Plusieurs investisseurs de premier plan ont investi plus de 69 millions de dollars.

Plus significatif encore, une grande plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en mettant en garantie des bitcoins, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption de DeFi au niveau institutionnel à ce jour. Le lancement de Morpho V2 marque également la détermination à introduire DeFi dans les institutions financières traditionnelles.

L'essor de Morpho valide son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur de l'entrée de la finance traditionnelle dans le DeFi grâce à une conception de marché raffinée et à un soutien aux marchés autorisés. Les institutions d'investissement l'apprécient, car elles croient en sa capacité à améliorer l'efficacité du DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement à la finance traditionnelle.

Anciens acteurs quittent la scène : adieu à Lido et Optimism

Lido DAO (LDO) : le "empire" de staking liquide fait face à des vents contraires

Lido DAO était autrefois le géant incontesté de l'"empire" de la liquidité de staking sur Ethereum, gérant environ 33% de l'ETH staké. Cependant, derrière ce succès se cache une inquiétude concernant les risques de centralisation : un ensemble de validateurs "à permission", le contrôle des droits fondamentaux par le token LDO, ainsi que l'incident en mai 2025 où un portefeuille chaud d'un nœud de validation a été compromis, ont sonné l'alarme.

La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant ainsi la "forteresse" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. L'innovation en matière de re-staking a également intensifié la concurrence.

Lido a été retiré, ce qui reflète une réévaluation des "risques de centralisation" par les institutions d'investissement. Après la mise à niveau de Shanghai, les caractéristiques de "centralisation" de Lido se sont révélées encore plus évidentes dans un contexte de concurrence accrue et de réglementation clarifiée. Les institutions d'investissement peuvent considérer que son rapport risque-rendement n'est plus attrayant. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, mettant davantage l'accent sur la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.

Optimism (OP) : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur.

Optimism, en tant que leader des solutions d'extension de la couche 2 d'Ethereum, a la responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "super chaîne" (Superchain), attirée par l'OP Stack, a rassemblé plusieurs projets phares. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle est encore légèrement en retard par rapport à ses concurrents.

Les jetons OP sont au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation Optimism, qui les utilise pour financer des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons OP. Bien qu'il y ait des espoirs de partage à l'avenir, cette incertitude affecte la capture directe de la valeur des jetons, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.

De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas sans défis. La faible participation aux votes et le contrôle important exercé par les contributeurs clés et les premiers investisseurs sur le processus de vote laissent à penser que l'engagement en faveur de la "décentralisation" a encore des marges de progression dans la pratique.

La sortie d'Optimism reflète un profond questionnement des investisseurs institutionnels sur le "mécanisme de capture de valeur" de son token OP. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement en une valeur claire du token. Les investisseurs institutionnels ont tendance à rechercher des chemins de capture de valeur du token clairs et directs. Un faible taux de participation en matière de gouvernance et la concentration des droits de vote entre les mains de l'équipe dirigeante augmentent également la complexité et le risque de l'investissement institutionnel. Face à la concurrence féroce dans le domaine des Layer 2, les investisseurs institutionnels peuvent estimer qu'OP aura du mal à offrir à court terme des "rendements ajustés au risque plus attrayants". Le retrait d'Optimism reflète un approfondissement de l'évaluation par les institutions de l'économie des tokens Layer 2 : un simple avantage technologique n'est pas suffisant pour soutenir une valeur à long terme, le token doit posséder un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une véritable gouvernance décentralisée.

Les "indicateurs" et "changements structurels" des investissements en chiffrement en 2025

La "marée" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées

Au premier trimestre 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % (59 %) envisagent d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans des cryptomonnaies. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum ouvre la porte des cryptomonnaies au monde financier traditionnel, un célèbre fonds d'investissement a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire avec son ETF Bitcoin.

Cette marée a déjà dépassé les deux "îles" que sont Bitcoin et Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation à la DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation totale atteignant 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles reliant la DeFi à la finance traditionnelle.

Les investissements institutionnels évoluent d'une simple "croyance en Bitcoin" vers un "investissement diversifié" et une "mise en œuvre de scénarios d'application" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement est une profonde illustration de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface" et "de la spéculation à l'application".

DeFi de l'"évolution" : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"

En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) dans la DeFi a augmenté de 129 %, tandis que le volume des échanges des échanges décentralisés (DEXs) de produits dérivés a explosé de 872 %. La DeFi développe des stablecoins générateurs de rendement, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation et l'intelligence artificielle/apprentissage machine (IA/ML) redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est un reflet de l'innovation dans le prêt DeFi.

DeFi traverse une "évolution" de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre les points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, s'intégrant sans couture avec la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEXs de dérivés et la voie institutionnelle de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de transactions et de gestion des risques. L'attrait des institutions d'investissement pour Morpho est une reconnaissance de la tendance à "l'auto-évolution et à la fusion externe" de DeFi, avec un intérêt pour les protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.

La "course" de Layer 2 : un concours intégrant l'écologie, la technologie et la capture de valeur.

Les solutions de Layer 2, comme l"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies majeures. Le marché des Layer 2 est très compétitif, avec de nombreux projets en concurrence pour le TVL et le nombre de protocoles. Optimism, avec sa vision de "super chaîne" et l'OP Stack, s'efforce de construire un écosystème interopérable, attirant de nombreux projets de poids.

La concurrence autour de Layer 2 s'est tournée vers une lutte intégrée entre la "capacité de construction d'écosystèmes" et le "modèle de capture de valeur des jetons". Le retrait d'Optimism souligne que, même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de valeur des jetons n'est pas suffisamment clair ou présente des risques de centralisation, il est difficile d'obtenir la faveur des institutions sur le long terme. L'évaluation des Layer 2 par les institutions d'investissement va au-delà des indicateurs superficiels, se plongeant dans des mécanismes de création et de distribution de valeur durables à long terme.

Filtre de régulation : conformité, "billet d'entrée" pour les fonds institutionnels

En 2025, l'environnement de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, comme s'il établissait un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels dans le marché des cryptomonnaies. Les régulateurs publient de nouvelles directives, précisant que le "staking de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abrogeant l'obligation de déclaration des courtiers pour les plateformes DeFi (entrées et sorties de fonds non traditionnels).

La clarification de la réglementation est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché des cryptomonnaies, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions et encourage davantage d'institutions conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Lido a été retiré, ce qui est peut-être en partie dû à ses préoccupations concernant le "système de permis" et la centralisation de la gouvernance. Les sociétés de gestion d'actifs soumises à une réglementation stricte accordent une grande importance à la conformité dans leurs décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "ticket d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.

Résumé

L'ajustement du classement dessine clairement l'évolution des investissements institutionnels dans le marché des cryptomonnaies d'ici 2025. Il met l'accent sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes publiques à haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que les attentes concernant le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. La sortie de Lido DAO et d'Optimism met en garde contre les risques de centralisation liés au staking liquide, ainsi que l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans le modèle économique des jetons Layer 2 sur l'attractivité pour les institutions.

Résumé de la logique d'investissement clé pour le marché des cryptomonnaies de 2025 :

• Layer 1/Layer 2 axé sur l'application : l'avenir appartient aux blockchains publiques et aux solutions d'extension qui peuvent attirer un large éventail d'utilisateurs et d'applications d'entreprise grâce à l'innovation technologique.
• Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché privilégie les protocoles DeFi capables de résoudre les problèmes des finances traditionnelles et de connecter les mondes on-chain et off-chain.
• Capture de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent disposer d'un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi que d'une gouvernance décentralisée efficace.
• Priorité à la conformité : les projets qui adoptent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront préférés par les institutions.

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