Perspective mensuelle : les attentes pour l'Ethereum

L'approbation des ETF sur Bitcoin renforce l'image du BTC en tant qu'actif de réserve de valeur et consolide sa position en tant qu'actif macroéconomique. En revanche, la position de l'Éther dans le domaine des cryptomonnaies n'est pas encore suffisamment claire. Certaines chaînes concurrentes ont influencé la position de l'Éther en tant que plateforme privilégiée pour les applications décentralisées. La croissance du réseau de niveau 2 de l'Éther et la réduction de la quantité d'ETH détruite semblent également affecter sa manière d'accumuler de la valeur.

Cependant, l'avenir à long terme d'Ethereum reste optimiste. Il possède des avantages uniques en tant que plateforme de contrats intelligents, notamment un écosystème de développeurs robuste grâce à Solidity, une large application de la machine virtuelle Ethereum, l'importance de l'ETH en tant que garantie pour le DeFi, ainsi que la décentralisation et la sécurité du réseau principal. Avec l'accélération de la tendance à la tokenisation, l'ETH pourrait bénéficier d'une dynamique plus positive par rapport à d'autres réseaux de couche un.

Les données historiques des transactions montrent que l'ETH manifeste à la fois des caractéristiques de réserve de valeur et d'innovation technologique. Il est fortement corrélé au BTC, mais peut également se comporter de manière indépendante pendant les périodes de hausse à long terme du BTC. On s'attend à ce que l'ETH continue de fusionner ces deux caractéristiques et puisse réaliser une croissance supérieure aux attentes au second semestre 2024.

Le rôle de l'ETH est multiple, il est à la fois considéré comme une super monnaie contrôlant l'offre par la réduction de la production, et vu comme une obligation Internet offrant des rendements de staking non inflationnistes. Avec l'expansion des réseaux de couche 2 et l'émergence des technologies de re-staking, de nouveaux concepts tels que "actifs de couche de règlement" et "actifs de preuve de travail générique" ont également fait leur apparition.

Ces déclarations individuelles ne peuvent pas pleinement refléter la vitalité de l'Éther. L'augmentation des utilisations de l'Éther rend l'évaluation de sa valeur plus complexe, et un seul critère est difficile à définir. L'entrelacement de multiples concepts peut parfois créer de la confusion, masquant les véritables moteurs de l'augmentation de la valeur de l'Éther.

Les ETF au comptant sont extrêmement importants pour le Bitcoin, car ils clarifient le cadre réglementaire et attirent de nouveaux fonds. Ce type d'ETF redéfinit le paysage du secteur et renverse le modèle cyclique de transfert de fonds du Bitcoin vers l'Éther, puis vers des actifs alternatifs à haut risque.

Une fois que l'ETF sur les actions d'Ethereum sera approuvé, il pourra accéder à des sources de capital actuellement ouvertes uniquement au Bitcoin. La logique d'approbation de l'ETF sur les actions de Bitcoin s'applique également à Ethereum, car les prix des contrats à terme sont étroitement liés aux prix au comptant, ce qui permet de surveiller efficacement le comportement du marché.

Certaines chaînes intégrées haute performance envahissent progressivement la part de marché d'Ethereum. Ces chaînes offrent des transactions à faible coût et à haute vitesse, déplaçant ainsi l'activité du réseau principal d'Ethereum. L'année dernière, la part de volume des transactions DEX d'un certain écosystème est passée de 2 % à 21 %.

Ces réseaux de première couche présentent des différences plus marquées avec Ethereum. Ils ne dépendent plus de la machine virtuelle Ethereum, les applications sont conçues de zéro, créant une expérience utilisateur unique. La stratégie globale renforce la synergie entre les applications et résout le problème de pont.

Il est encore trop tôt pour juger du succès uniquement sur la base d'indicateurs d'activité motivés par des incitations. Certains réseaux de deuxième couche d'Ethereum ont vu leur volume de transactions diminuer considérablement après l'airdrop. La part d'une chaîne publique dans le volume total des transactions DEX a augmenté de manière significative pendant la période de l'airdrop.

Le principal réseau de deuxième couche d'Éthereum représente 17 % du volume total des transactions DEX, en plus des 33 % d'Éthereum lui-même. Dans ces réseaux, l'ETH est toujours l'actif de carburant de base. L'espace de croissance de la demande future reste immense.

En termes d'offre de stablecoins, l'activité reste concentrée sur Ethereum. Les chaînes émergentes manquent encore de confiance et de fiabilité pour soutenir un capital à grande échelle. Les détenteurs de gros capitaux ont tendance à réduire les risques via Ethereum. La vitesse de croissance de l'offre de stablecoins sur le réseau de deuxième couche d'Ethereum dépasse celle de certains réseaux de première couche.

Le développement des réseaux de deuxième couche suscite des discussions : il réduit la demande d'espace de bloc dans le réseau de première couche et pourrait soutenir les frais de transaction non ETH. Cependant, une analyse approfondie montre que cela n'a pas d'impact négatif sur l'ETH.

Le coût de la mise en jeu de l'ETH est faible, permettant une accumulation à long terme sans avoir besoin de vendre. La mise en jeu est devenue un aimant à liquidité pour l'ETH, avec un taux de croissance largement supérieur à celui de l'émission. L'émergence des réseaux de couche 2 a encore accentué le resserrement de la liquidité de l'ETH.

Les services financiers fondamentaux et les activités de gouvernance reposent toujours sur le réseau de première couche, garantissant ainsi la demande fondamentale pour l'ETH. Les détenteurs de grandes quantités de fonds préfèrent rester sur le réseau de première couche avant que le réseau de deuxième couche ne soit complètement décentralisé.

Le développement des réseaux de deuxième couche n'a pas seulement affaibli l'ETH, mais a au contraire favorisé l'appréciation de l'ETH. Il est à la fois un moteur de la croissance de la demande d'ETH et renforce la valeur fondamentale de l'ETH.

Ethereum a également certains avantages importants mais difficiles à quantifier :

1. L'ETH joue un rôle central dans le domaine DeFi, largement utilisé pour le prêt et le trading.
2. Ethereum avance vers la décentralisation tout en maintenant sa capacité d'innovation, ayant réalisé plusieurs mises à niveau majeures.
3. L'innovation des réseaux de deuxième couche progresse rapidement, créant des scénarios d'application variés pour l'Éther.
4. La machine virtuelle Ethereum est largement répandue, le langage Solidity populaire stimule la maturation de l'industrie d'audit et de l'écosystème des développeurs.
5. La tendance à la tokenisation est favorable à Ethereum, sa maturité et sa base de développeurs sont des atouts.
6. La dynamique de l'offre d'Éther est unique, et le staking a réduit la pression de vente.

ETH et BTC ont une relation étroite, mais peuvent se décorréler temporairement à certaines périodes. En 2023, un phénomène spécial d'association entre les deux a été observé. Après que les États-Unis ont approuvé l'ETF Bitcoin au comptant, ce modèle a été modifié.

Dans les mois à venir, l'ETH pourrait connaître des surprises à la hausse. Le staking et la croissance des réseaux de couche 2 continuent d'absorber la liquidité de l'ETH. L'application généralisée de l'EVM et les innovations de couche 2 renforcent la position de l'ETH. L'importance du ETF spot ETH aux États-Unis ne doit pas être sous-estimée.

La demande structurelle et l'innovation technologique permettront à l'Éther de maintenir une position unique.