Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

Récemment, les principales régions du monde ont successivement adopté des lois sur la réglementation des stablecoins, marquant l'intégration officielle des stablecoins dans le cadre réglementaire. En tant que pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée, le développement des stablecoins aura un impact profond sur le système financier mondial.

Cadre réglementaire des stablecoins en cours d'établissement

Les États-Unis et Hong Kong ont récemment adopté des lois sur les stablecoins, établissant ainsi un cadre réglementaire complet après l'Union européenne. La loi vise principalement à répondre aux points de risque de l'industrie précédemment identifiés, y compris la transparence des actifs de réserve, la gestion de la liquidité, les risques des stablecoins algorithmiques, et la lutte contre le blanchiment d'argent. Le cadre réglementaire s'inspire des institutions financières traditionnelles, mais est plus strict en matière de gestion de la liquidité, exigeant une réserve de 100 %. Cela reflète la vision des régulateurs qui considèrent les stablecoins comme "de la monnaie sur la chaîne" plutôt que "des dépôts sur la chaîne".

Impact potentiel sur le système financier

1. Fournir des moyens de paiement internationaux plus efficaces. Les coûts et le temps de transaction des stablecoins présentent des avantages évidents, mais ces avantages pourraient diminuer après une normalisation de la réglementation. À long terme, cela pourrait permettre d'augmenter la part de marché, mais il reste confronté à des défis réglementaires.

2. L'exigence de réserve intégrale limite la création monétaire. Une réserve de 100 % limite l'expansion du crédit, l'émission de stablecoins n'affecte théoriquement pas l'offre monétaire, mais peut entraîner des sorties de dépôts bancaires.

3. Choc de désintermédiation sur les dépôts bancaires. Il existe un effet de désintermédiation financière, mais l'impact à court terme est limité. À long terme, il existe un risque de croissance de l'échelle supérieure aux prévisions et de gains indirects.

4. Répondre à une partie de la demande de dette publique. Avec la croissance de la taille des stablecoins, la demande pour les obligations américaines à court terme pourrait augmenter, mais l'impact sur les obligations américaines à long terme est limité.

5. Impact sur la transmission de la politique monétaire. Cela pourrait affaiblir l'efficacité de la régulation par la banque centrale, nécessitant des mesures de couverture.

6. La volatilité des prix des actifs cryptographiques se transmet au marché financier. Elle influence le marché boursier par le biais de canaux tels que les émotions et les actifs connexes.

7. Reconstruire l'ordre monétaire international. Les stablecoins consolident actuellement la position du dollar, mais à long terme, ils pourraient devenir un pont diversifié. Cela constitue un défi pour les économies émergentes.

8. Les enseignements sur l'internationalisation de la monnaie. Cela contribue à renforcer l'influence internationale du dollar de Hong Kong et à fournir un "champ d'expérimentation" pour l'internationalisation d'autres monnaies.

Le développement des stablecoins fait encore face à de nombreuses incertitudes, nécessitant une attention continue sur les risques sectoriels, l'impact sur la finance traditionnelle et l'avancement des politiques réglementaires. Les stablecoins, en tant que pont entre les systèmes financiers traditionnels et émergents, auront un impact profond sur la configuration financière mondiale.