Le changement de positionnement d'Ethereum : de l'ordinateur mondial au livre de comptes mondial

Le repositionnement stratégique d'Ethereum, passant de "l'ordinateur mondial" à "le grand livre mondial", n'est pas un point de vue récent. Ce changement a en réalité commencé lors de la mise en œuvre de l'EIP-1559. Actuellement, les stablecoins représentent 50 % de la part de marché mondiale sur le réseau Ethereum, et ce fait renforce davantage sa position en tant que couche de règlement financier. Explorons en détail cette transition :

1. La signification fondamentale de l'EIP-1559 réside dans la redéfinition du mécanisme d'acquisition de valeur du réseau principal Ethereum. Il ne dépend plus de la consommation de gas liée à l'augmentation du volume des transactions pour capturer de la valeur, mais se tourne vers un nouveau modèle.

Avant la mise en œuvre de l'EIP-1559, toutes les transactions (y compris DeFi, NFT et GameFi, etc.) étaient concentrées sur la chaîne principale, entraînant une consommation massive de gas ETH. Les données montrent qu'en 2021, près de plusieurs milliers d'ETH étaient détruits en moyenne par jour. À l'époque, la chaîne principale d'Ethereum était gravement congestionnée, et le Layer 2 devait également participer aux enchères de gas lors de la soumission des données batch pour validation sur la chaîne principale, ce qui était coûteux et difficile à prévoir.

EIP-1559 a introduit un mécanisme de frais de base prévisible, rendant le coût de soumission par lots de Layer2 sur la chaîne principale stable et contrôlable. Cela a considérablement réduit le seuil d'entrée pour l'exploitation de Layer2, permettant à davantage de Layer2 de se fier uniquement à Ethereum pour le règlement final.

À première vue, l'EIP-1559 facilite les Layer2, mais en réalité, il modifie en profondeur la logique d'acquisition de valeur d'Ethereum : passant d'une "croissance consumériste" dépendante des transactions à haute fréquence sur la chaîne principale à une "croissance fiscale" dépendante de la demande de règlement des Layer2.

Cette transformation fait d'Ethereum un système de règlement central, tandis que Layer2 ressemble à des banques locales, traitant les opérations quotidiennes mais nécessitant des règlements et confirmations de montants importants via le système central. C'est exactement la caractéristique typique de la "grande livre mondiale".

2. La capitalisation totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, dont Ethereum représente 50 % de part de marché. Ce ratio a augmenté après la mise en œuvre de l'EIP-1559, principalement grâce à la prime de sécurité inégalée d'Ethereum.

Concrètement, l'offre de USDT sur Ethereum s'élève à 62,99 milliards de dollars, tandis que USDC atteint 38,15 milliards de dollars. En comparaison, le montant total des stablecoins sur d'autres chaînes publiques est insignifiant.

La raison pour laquelle les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum n'est pas la vitesse ou le coût des transactions, mais la sécurité économique fournie par le staking de près de 100 milliards de dollars d'ETH. Pour les institutions gérant de gros actifs, cette sécurité est cruciale.

Avec l'accumulation massive de stablecoins sur Ethereum, un cycle de croissance auto-renforcé s'est formé : l'augmentation des stablecoins entraîne une liquidité accrue, attirant davantage de protocoles DeFi à choisir Ethereum, ce qui génère une demande accrue de stablecoins, attirant plus de capitaux. Ce processus est en réalité une reconnaissance par le marché de la position d'Ethereum en tant que "grand livre mondial" pour la liquidité mondiale.

3. Lorsque le réseau principal Ethereum se concentre sur le devenir une couche de règlement "de niveau banque centrale", le positionnement stratégique de l'ensemble de l'écosystème devient clair : Layer2 est responsable des transactions à haute fréquence, le réseau principal se concentre sur le règlement final. Chaque règlement revenant du Layer2 au réseau principal entraînera la destruction d'ETH, favorisant l'effet déflationniste.

Cependant, les données réelles montrent que la prospérité de Layer2 n'a pas contribué à la déflation du réseau principal Ethereum comme prévu. Au contraire, la quantité d'ETH brûlée quotidiennement sur le réseau principal a considérablement diminué, tandis que le volume des transactions et les bénéfices des réseaux Layer2 tels qu'Arbitrum et Base ont fortement augmenté.

La cause fondamentale de ce phénomène réside dans le fait que l'activité des utilisateurs a massivement migré vers Layer2, entraînant une diminution du volume des transactions sur la chaîne principale. Bien que Layer2 perçoive chaque jour des frais importants, la "redevance de protection" versée à la chaîne principale est relativement faible.

Cependant, ce problème n'affecte pas la position d'Ethereum en tant que grand livre mondial. L'accumulation d'un grand nombre de stablecoins, près de 100 milliards de dollars de sécurité (28 % de l'offre en staking) et le plus grand écosystème DeFi au monde, prouvent que le choix des capitaux pour Ethereum repose sur son autorité de règlement, et non sur le degré de prospérité de l'écosystème Layer 2.

Actuellement, il semble que le fondateur d'Ethereum ait pris conscience de ce problème et tente d'améliorer les performances de la chaîne principale afin d'empêcher Layer2 de devenir un obstacle au développement de la position globale d'Ethereum. En réalité, l'état de développement de Layer2 n'est pas directement lié à la position d'Ethereum en tant que livre de compte mondial.

Si nous pensons que le véritable bénéfice des cryptomonnaies dans le futur réside dans l'intégration des infrastructures DeFi sur la chaîne et de la finance traditionnelle, alors le positionnement d'Ethereum en tant que "banque centrale mondiale" suffit à consolider sa position, la prospérité de l'écosystème Layer2 n'est pas un facteur clé.