La capitalisation boursière de l'USDT dépasse 83 milliards de dollars, mais le nombre d'utilisateurs actifs est en baisse.

Récemment, la capitalisation boursière de l'USDT a continué d'augmenter, dépassant à nouveau la barre des 83 milliards de dollars, près du point le plus élevé historique atteint au début de mai 2022. En général, en tant que stablecoin avec la plus grande part de marché, l'augmentation de la capitalisation boursière de l'USDT est souvent considérée comme un signe de marché haussier. Cependant, lors de cette augmentation de la capitalisation boursière de l'USDT, le marché n'a pas connu de hausse synchronisée, et des actifs cryptographiques majeurs comme le Bitcoin restent en phase de consolidation.

Alors, où vont exactement les nouveaux USDT émis ? Combien sont entrés sur le marché des transactions ? Grâce à une analyse complète des variations de la capitalisation boursière de l'USDT, des données on-chain et des données de transaction, nous avons découvert les points clés suivants :

1. À la date du 3 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 1292,16 milliards de dollars, en baisse d'environ 0,87 % au cours du dernier mois et d'environ 6,22 % depuis le début de l'année.

2. USDT est actuellement la plus grande stablecoin par capitalisation boursière, avec environ 832,12 milliards USD, représentant 64,40 % de la capitalisation boursière totale des stablecoins, soit presque trois fois celle de l'USDC. La capitalisation boursière de l'USDT a augmenté de 1,41 % au cours du dernier mois et de 25,63 % depuis le début de l'année, se rapprochant de son niveau le plus élevé historique.

3. Depuis le début de l'année, la capitalisation boursière des USDT TRC-20 a augmenté de 34,90 %, tandis que celle des USDT ERC-20 a augmenté de 19,23 %. La dynamique de croissance des USDT TRC-20 est plus marquée, avec un volume d'augmentation plus important et une vitesse de croissance plus rapide, sa capitalisation boursière représentant actuellement 54,07 % de la capitalisation boursière totale des USDT.

4. Bien que la capitalisation boursière de l'USDT soit revenue près du sommet de début mai 2022, la composition interne de l'USDT a changé, avec une domination claire de l'USDT TRC-20. Ce changement de composition est essentiel pour comprendre la réaction du marché aux variations de la capitalisation boursière de l'USDT, car il existe des différences dans les cas d'utilisation entre l'USDT TRC-20 et l'USDT ERC-20.

5. Depuis le début de l'année, le volume quotidien des transactions sur la chaîne du TRC-20 USDT montre une tendance à la croissance significative, avec une hausse d'environ 71,76 % au cours de l'année, tandis que le volume quotidien des transactions sur la chaîne de l'ERC-20 USDT présente une légère tendance à la baisse, avec une baisse d'environ 0,25 %. Le volume moyen quotidien des transactions sur la chaîne des deux USDT est d'environ 6,917 milliards USDT.

6. Actuellement, le stock d'USDT ERC-20 sur les échanges est d'environ 9,29 milliards d'USDT, le plus élevé de l'année. Cependant, son volume de transactions quotidien a clairement diminué cette année. Le volume moyen de transactions quotidiennes de ce mois-ci n'est que de 0,0367 milliard d'USDT, en baisse de 11,35 % par rapport au mois de mai.

7. La quantité d'USDT ERC-20 actuellement verrouillée dans des contrats intelligents représente environ 15,03 % de son volume en circulation, ce qui correspond au niveau de fin juillet 2022, et est inférieur à la proportion enregistrée au début mai 2022 lorsque la capitalisation boursière était similaire (environ 20 % à l'époque). Cela signifie qu'avec une capitalisation boursière de même taille, l'échelle actuelle d'USDT dans le DeFi pourrait être inférieure à celle d'autrefois.

8. Le nombre d'adresses actives indépendantes sur la chaîne USDT ERC-20 est d'environ 56 800, inférieur au nombre moyen quotidien d'adresses actives indépendantes de 87 000 cette année, montrant une tendance globale à la baisse, ce qui indique que la taille des utilisateurs actifs de USDT a probablement diminué.

La capitalisation boursière totale de l'USDT a dépassé 83,2 milliards de dollars, la capitalisation boursière de l'USDT TRC-20 a considérablement augmenté d'environ 35 % cette année.

Au 3 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 1292,16 milliards USD. Parmi eux, la capitalisation boursière de l'USDT est la plus élevée, à environ 832,12 milliards USD, représentant 64,40 % de la capitalisation boursière totale. L'USDC n'a pas montré d'amélioration significative après la crise de liquidité de mars, avec une capitalisation boursière actuelle d'environ 287,70 milliards USD, soit 22,26 % de la capitalisation boursière totale, environ 1/3 de la capitalisation boursière de l'USDT. Bien que les capitalisations boursières de BUSD, DAI, TUSD, USDP et FRAX dépassent toutes 1 milliard USD, il existe encore un écart significatif par rapport à l'USDT et l'USDC. L'USDT reste le leader absolu du marché des stablecoins.

D'après la tendance, la capitalisation boursière totale des stablecoins a légèrement diminué de 0,87 % par rapport aux 1303,63 milliards de dollars d'il y a un mois, et a diminué de 6,22 % par rapport aux 1377,92 milliards de dollars du début de l'année. Dans l'ensemble, la tendance est à la baisse. La plupart des stablecoins, tels que USDC, BUSD, DAI, sont conformes à cette tendance générale, avec une baisse de la capitalisation boursière au cours du dernier mois et depuis le début de l'année.

Parmi les stablecoins ayant une capitalisation boursière élevée, USDT, USDD, LUSD et MAI ont toutes quatre connu une hausse contre la tendance. Parmi eux, USDT a la plus grande capitalisation boursière et la hausse est également la plus significative. Les données montrent que la capitalisation boursière de l'USDT a augmenté de 1,41 % par rapport à 82,052 milliards USD d'il y a un mois, et a fortement augmenté de 25,63 % par rapport aux 66,237 milliards USD du début de cette année.

En examinant la composition multi-chaînes de l'USDT, la quantité totale autorisée de l'USDT TRC-20 (basé sur Tron) et de l'USDT ERC-20 (basé sur Ethereum) est la plus élevée, s'élevant respectivement à environ 46,12 milliards USDT et 36,28 milliards USDT, dépassant de loin la quantité totale autorisée émise par d'autres chaînes publiques. En tenant compte de la quantité autorisée mais non émise, la quantité réellement émise de l'USDT TRC-20 et de l'USDT ERC-20 s'élève respectivement à 44,962 milliards USDT et 36,199 milliards USDT, représentant ensemble 97,61 % de la quantité totale réellement émise d'USDT.

Le TRC-20 USDT et l'ERC-20 USDT représentent presque la totalité de la capitalisation boursière de l'USDT. Depuis le début de l'année, la capitalisation boursière de ces deux USDT a continué d'augmenter, avec celle du TRC-20 USDT passant de 31,717 milliards USDT à 42,790 milliards USDT, soit une augmentation d'environ 34,90 %, et celle de l'ERC-20 USDT passant de 27,996 milliards USDT à 33,380 milliards USDT, soit une augmentation d'environ 19,23 %. En réalité, depuis octobre 2022, les changements de capitalisation boursière de ces deux USDT ont commencé à se diversifier, avec une tendance de croissance plus marquée pour le TRC-20 USDT, un volume d'augmentation plus important et un rythme de croissance plus rapide.

Récemment, la capitalisation boursière de l'USDT est revenue près des sommets de début mai 2022, mais cela cache un changement dans la structure interne de l'USDT, avec le TRC-20 USDT occupant de plus en plus une position dominante. Ce changement de structure jouera un rôle important dans la compréhension des réactions du marché causées par les variations de la capitalisation boursière de l'USDT, car il existe certaines différences dans les scénarios d'application entre le TRC-20 USDT et l'ERC-20 USDT.

Le volume moyen quotidien des transactions en chaîne dépasse 6,9 milliards USDT, les stocks des échanges augmentent, mais le volume des transactions diminue.

D'après l'utilisation de base, depuis le début de l'année, le volume moyen quotidien des transactions en chaîne de USDT TRC-20 a montré une tendance à la hausse significative, passant de 414 200 USDT au début de l'année à 711 400 USDT actuellement, soit une augmentation d'environ 71,76 %, avec un volume moyen de transactions d'environ 9,37 milliards USDT.

Depuis le début de cette année, le volume quotidien des transactions en chaîne de l'USDT ERC-20 a montré une légère tendance à la baisse, passant de 15,37 milliards USDT au début de l'année à 15,41 milliards USDT actuellement, soit une baisse d'environ 0,25 %. Le volume moyen quotidien des transactions est d'environ 44,64 milliards USDT. Dans l'ensemble, le volume moyen quotidien des transactions en chaîne de ces deux USDT est d'environ 69,17 milliards USDT.

D'après les segments de marché, les données montrent qu'en ce début d'année, l'offre de l'USDT ERC-20 sur les échanges a clairement augmenté, atteignant actuellement environ 9,29 milliards USDT, le plus haut de l'année, en hausse de 34,62 % par rapport au point le plus bas de l'année à 6,90 milliards USDT.

Cependant, il est intéressant de noter qu'alors que le stock d'USDT ERC-20 sur les échanges augmente, le volume quotidien des transactions présente une nette tendance à la baisse. Cette année, le volume quotidien moyen d'USDT ERC-20 est de 0,742 milliard USDT, et après avril, le volume quotidien moyen de chaque mois est resté en dessous de la moyenne annuelle. Ce mois-ci, le volume quotidien moyen d'USDT ERC-20 n'est que de 0,367 milliard USDT, en baisse de 11,35 % par rapport à mai, tandis que la baisse par rapport à mai était déjà de 22,47 %. En raison de la crise de liquidité des stablecoins en mars, la baisse par rapport à avril a même atteint 51,05 %.

Il est évident que bien que la quantité de USDT dans l'échange ait augmenté, cela n'a pas favorisé le trading sur le marché centralisé, ce qui pourrait être l'une des raisons pour lesquelles la croissance de la capitalisation boursière de USDT ne se reflète pas dans le prix des pièces.

À partir du volume de USDT verrouillé dans les protocoles DeFi, la situation des flux entrants n'est pas claire. Dans l'ensemble, la quantité de USDT ERC-20 actuellement verrouillée dans des contrats intelligents représente environ 15,03 % de son volume en circulation, ce qui correspond au niveau de fin juillet 2022, et est inférieur à la part de marché similaire début mai 2022 (qui était d'environ 20 % à ce moment-là). Cela signifie qu'avec une capitalisation boursière de même ampleur, l'échelle de USDT dans le DeFi est très probablement inférieure à celle d'autrefois.

En examinant les variations récentes du volume de USDT verrouillé dans des protocoles spécifiques, sur Ethereum, le volume de USDT verrouillé dans Uniswap V3, Compound et AAVE V2 a augmenté au cours du dernier mois, avec Uniswap V3 enregistrant la meilleure augmentation de 31,13 %, une hausse assez marquée ; par rapport au début de cette année, cela représente également une augmentation de 15,82 %. Cependant, comparé à l'année dernière, le volume de USDT verrouillé a encore diminué de manière significative. Sur Tron, la meilleure performance revient à JustMoney, dont le volume de USDT verrouillé a augmenté de 46,30 % au cours du dernier mois, avec une hausse de 60,51 % cette année. Les variations de volume de USDT verrouillé entre différents protocoles sont très marquées.

En considérant les données sous plusieurs dimensions, la récente émission supplémentaire de USDT a partiellement afflué vers des échanges centralisés, mais cela n'a pas favorisé les transactions réelles, le volume des échanges a même continué à diminuer. Une petite partie a également été injectée dans des protocoles DeFi, mais s'est concentrée sur quelques protocoles de premier plan, et l'échelle globale reste inférieure à celle d'avant lorsque la capitalisation boursière était la même. Une autre possibilité est que l'USDT TRC-20 émis soit dirigé vers d'autres scénarios de paiement.

Le prix du BTC est stable avec une légère augmentation, la volatilité diminue, et la baisse du nombre d'adresses actives indépendantes sur la chaîne USDT est encore plus marquée.

L'environnement global actuel du marché pourrait également être une raison pour laquelle la capitalisation boursière de l'USDT n'a pas eu d'impact sur les variations de prix des cryptomonnaies. D'une part, de nombreux actifs majeurs, représentés par le BTC, sont actuellement en phase de consolidation. Les données du marché montrent que, depuis le début de l'année, bien que le prix du BTC soit en tendance haussière, cette tendance se rapproche d'une forme "en escalier", avec une période de construction de plateau relativement longue, et la volatilité quotidienne des prix a diminué. Dans ce contexte, les fonds pourraient choisir de rester en attente. Cela se traduit par une augmentation des stocks sur les échanges mais une baisse du volume des transactions.

D'autre part, pendant la phase de consolidation du marché, l'activité des utilisateurs a également diminué. Le nombre d'adresses actives indépendantes sur la chaîne a toujours été une bonne fenêtre pour observer la taille des utilisateurs. D'après la tendance de variation du nombre d'adresses actives indépendantes sur la chaîne BTC cette année, l'ensemble est resté globalement stable, avec un rebond significatif après mai, mais n'a pas atteint de nouveaux sommets pour l'année. Dans l'ensemble, la taille des utilisateurs actifs de BTC n'a pas connu de croissance significative.

En comparaison, le nombre d'adresses actives indépendantes sur la chaîne USDT ERC-20 a clairement diminué cette année, atteignant actuellement environ 56 800, en baisse par rapport au nombre d'adresses actives indépendantes le plus élevé de l'année de 149 900. Il est également très éloigné du nombre moyen d'adresses actives indépendantes de cette année, qui est de 87 000. Cela signifie que l'échelle des utilisateurs actifs de USDT a probablement diminué.

![Analyse des données USDT : cette année, la capitalisation boursière a déjà augmenté de plus de 25 %, mais le nombre d'utilisateurs actifs a clairement diminué, où vont principalement les flux de fonds ?](