Le marché des monnaies virtuelles est en constante évolution, l'attention des institutions augmente.

Le prix du Bitcoin a corrigé, mais le marché des altcoins connaît un nouveau printemps. Bien que le Bitcoin soit tombé de son sommet, l'Ethereum a inversé la tendance et a franchi les 3600 dollars, tandis que plusieurs secteurs comme le Defi et le Layer2 ont enregistré des hausses généralisées. Le marché des altcoins commence enfin à reprendre vie. Cela est très différent de la situation d'il y a quelques jours, lorsque le Bitcoin approchait les 100 000 dollars et que les altcoins étaient en grande difficulté, le marché étant en pleine dépression.

Dans un contexte réglementaire favorable, Wall Street commence à suivre les ETF de jetons alternatifs, ce qui insuffle un peu de chaleur à un marché des jetons alternatifs qui était resté silencieux depuis longtemps.

Il y a une semaine, le Bitcoin a continué de franchir des seuils et a atteint un sommet de 99 000 dollars, mais la communauté crypto est restée remarquablement silencieuse. Dans ce marché haussier dominé par les institutions, la plupart des participants du marché n'ont pas bénéficié des dividendes de liquidité, et au contraire, les jetons qu'ils détiennent sont constamment "sucés" par le Bitcoin, affichant une tendance à la baisse. Cela contraste fortement avec la promotion bruyante du marché haussier, laissant les participants avec un sentiment amer.

Ethereum est un exemple typique. En tant que monnaie principale reconnue, l'augmentation relative de l'ETH est loin d'égaler celle du Bitcoin. Le taux de change ETH/BTC a continuellement diminué au cours de l'année, passant d'un minimum de 0,053 à 0,032, jusqu'à ce qu'il commence à rebondir récemment. La performance d'autres jetons est encore plus déplorable.

Cependant, ces derniers jours, le marché des jetons, qui était resté silencieux pendant longtemps, semble retrouver une nouvelle vie. Les jetons comme SOL, XRP, LTC et LINK ont été les premiers à démarrer, le volume quotidien de transactions sur le DEX de Solana a franchi les 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet de 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a même fortement dépassé les 3600 dollars, entraînant une hausse généralisée des jetons, avec une augmentation de 8,47 % dans le secteur DeFi sur 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des jetons, en plus de l'optimisme apporté par le marché haussier, l'influence de Wall Street est indéniable. Les ETF sont sans aucun doute l'expression la plus directe.

En regardant le début de ce cycle haussier, le lancement de 11 ETF Bitcoin au comptant a déclenché un engouement sur le marché. L'entrée de plusieurs géants de Wall Street a favorisé le processus de popularisation du Bitcoin et a considérablement abaissé le seuil de participation au marché. À ce moment-là, les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant ont été approuvés successivement, et le marché a immédiatement commencé à spéculer sur le prochain jeton favorisé par Wall Street. D'un point de vue de la capitalisation et des investissements, Solana était auparavant la monnaie la plus prisée.

Le 27 juin, un géant de la gestion d'actifs a été le premier à soumettre des documents de demande de fiducie aux régulateurs, suivi le lendemain par une autre entreprise. Le 8 juillet, une bourse d'options a officiellement soumis des documents de demande pour les ETF Solana des deux entreprises, portant cette vague de spéculation sur les ETF SOL à son paroxysme.

Cependant, la bonne situation n'a pas duré, l'attitude ferme des régulateurs a rapidement refroidi l'enthousiasme pour les ETF de pièces alternatives. En août, des informations ont indiqué que les bourses concernées avaient retiré les demandes de deux ETF Solana potentiels de leur site web, et les analystes ont déclaré que "l'approbation est désespérée".

Mais aujourd'hui, la situation du marché est très différente. Le 22 novembre, un document d'une certaine bourse a révélé que cette bourse propose de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont lancés par quatre institutions et classés comme "parts de fonds de fiducie basés sur des biens". Si les régulateurs acceptent officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.

En plus de Solana, d'autres demandes d'ETF sont en cours. Au cours du dernier mois, une société d'investissement en crypto-monnaies a soumis des demandes d'ETF au comptant pour trois jetons : XRP, Litecoin et HBAR auprès des régulateurs. Selon des sources de l'industrie, au moins un émetteur tente actuellement de soumettre une demande d'ETF pour ADA(Cardano) ou AVAX(Avalanche).

L'émergence des ETF de jetons alternatifs a suscité de larges discussions, et l'afflux de capitaux venus de loin a encore plus enflammé le marché. L'ère sauvage des ETF cryptographiques est-elle vraiment en train d'arriver ?

D'un point de vue objectif, en examinant le processus d'approbation précédent du Bitcoin et de l'Ethereum, l'approbation d'un ETF au comptant pour les monnaies virtuelles doit fondamentalement répondre à deux exigences implicites : premièrement, ne pas être expressément qualifié de titre ; deuxièmement, il doit y avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'impossibilité de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que le jeton peut être négocié en contrats à terme sur les bourses de marchandises américaines. Dans ce sens, à part le Bitcoin et l'Ethereum, il semble qu'il n'y ait actuellement aucun jeton sur le marché des cryptomonnaies qui réponde aux normes. L'approbation de monnaies plus centralisées est encore plus difficile, en particulier pour le SOL, qui non seulement est hautement centralisé, mais qui a également été explicitement classé comme titre dans le cadre des accusations des régulateurs contre une certaine plateforme de trading.

Néanmoins, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour SOL et XRP. Un analyste des ETF estime que le calendrier d'approbation pour les ETF SOL, XRP, LTC et HBAR pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, et que les régulateurs pourraient approuver les ETF liés à Solana dans les deux prochaines années. Un autre professionnel du secteur est encore plus optimiste, affirmant qu'il est très probable que l'ETF Solana soit approuvé d'ici la fin de l'année prochaine.

Derrière l'optimisme, il y a naturellement un soutien informationnel, les facteurs clés pointent vers le nouveau gouvernement qui va prendre ses fonctions. Le nouveau gouvernement s'engage activement à respecter ses promesses concernant la monnaie virtuelle, et les changements dans l'environnement réglementaire interne et externe ont donné à l'industrie de la monnaie virtuelle une confiance plus forte.

Du point de vue de la réglementation sectorielle, le principal organisme de réglementation des monnaies virtuelles connaîtra un changement de personnel. Le président actuel a annoncé qu'il démissionnerait le 20 janvier 2025, jour de l'entrée en fonction du nouveau gouvernement, mettant enfin sur pause la réglementation stricte des dernières années. Selon les statistiques, pendant son mandat, le président actuel a pris des mesures d'application de la loi à l'encontre de plusieurs entités, ayant complété des milliers de cas d'application de la loi, récupérant environ 21 milliards de dollars d'amendes, devenant ainsi un opposant célèbre dans le secteur des cryptomonnaies.

Bien que le prochain président ne soit pas encore déterminé, des sources bien informées indiquent qu'un ancien commissaire pourrait prendre la relève. Alors que la bataille pour les titres de monnaies virtuelles devient de plus en plus intense, des rumeurs circulent également selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite élargir les pouvoirs de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et renforcer sa capacité de réglementation dans le domaine des actifs numériques. Si cela se réalise, la reconnaissance des caractéristiques de titres des actifs cryptographiques pourrait être affaiblie.

D'un point de vue extérieur plus large, le nouveau gouvernement peut être qualifié de plaque tournante pour les acteurs de la monnaie virtuelle. Parmi tous les candidats ministériels du nouveau gouvernement, en plus des noms bien connus du marché, plusieurs membres sont des partisans de la cryptographie, dont plusieurs détiennent effectivement des jetons, certains étant même de fervents fans de Bitcoin, possédant non seulement des centaines de millions de dollars en Bitcoin, mais leur entreprise a également fourni des services de garde pour un certain jeton stable pendant de nombreuses années.

Il est évident que la composition du gouvernement actuel est complètement différente de celle d'avant. Étant donné que la superstructure est principalement composée de partisans, la réglementation des monnaies virtuelles sera inévitablement plus flexible. Si un cadre de réglementation complet pour les actifs cryptographiques est établi au cours du mandat de ce gouvernement, les orientations de la réglementation industrielle seront également plus claires par la suite.

En dehors de la réglementation, les entreprises sous le nouveau gouvernement ont plus tôt visé les opportunités commerciales. Récemment, elles ont été très actives, s'efforçant d'élargir la carte de l'industrie des monnaies virtuelles par le biais d'investissements et de financements. Selon des sources du marché, une entreprise de technologie médiatique est en négociations avec l'Intercontinental Exchange (ICE) pour discuter d'une acquisition d'une certaine plateforme d'échange de jetons. Tout récemment, cette entreprise a également soumis une demande de service de paiement en monnaies virtuelles, prévoyant de s'impliquer dans le domaine des paiements en crypto. Les mouvements des entreprises reflètent à nouveau l'attitude positive du nouveau gouvernement envers les cryptos.

C'est justement en raison de ces facteurs que le marché ravive l'espoir pour les ETF de jetons alternatifs. Après tout, avec les changements au sein des instances de régulation, les discours autour des titres de jetons alternatifs devraient cesser, établissant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETF.

D'autre part, même si l'avenir des ETF de monnaies virtuelles est difficile à prévoir, Wall Street ne veut pas abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards. Les institutions traditionnelles construisent de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des actifs cryptographiques pour faciliter l'intégration des actifs cryptographiques dans les portefeuilles des investisseurs.

Un dirigeant d'une entreprise fournissant des indices cryptographiques a déclaré que les investisseurs institutionnels établiraient une exposition directe au Bitcoin via des ETF au comptant, tout en personnalisant également leur exposition à la catégorie d'actifs à travers des produits supplémentaires. Parmi les produits les plus populaires, on trouve des produits liés aux monnaies virtuelles qui génèrent des rendements via des contrats à terme, ainsi que des produits offrant une protection contre la baisse par le biais d'options. Actuellement, l'entreprise prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin du Nasdaq.

Le directeur des investissements d'une autre société de conseil en investissement a également mentionné qu'il envisage actuellement d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille d'investissement de son modèle d'ETF.

Dans l'ensemble, bien que la tendance actuelle des ETF alternatifs soit difficile à réaliser dans le contexte réglementaire actuel, d'un point de vue à long terme, avec l'assouplissement des réglementations et l'augmentation de l'intérêt des investisseurs, les institutions approfondissant leurs recherches sur les actifs cryptographiques deviendra une réalité objective en raison de la recherche de trafic et de la concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus seulement au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la standardisation des actifs cryptographiques seront renforcées, et les produits dérivés pourraient connaître une explosion, visant à lever les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. On peut s'attendre à ce que les investisseurs aient davantage de moyens d'investir dans des produits liés aux monnaies virtuelles.

En dehors des nouveaux produits qui ne sont pas encore sur le marché, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF sur l'Ethereum au comptant, depuis longtemps, les flux de fonds vers l'ETF sur l'Ethereum au comptant ont été inférieurs à ceux de l'ETF sur le Bitcoin. Au 27 novembre, le flux net de fonds vers l'ETF sur l'Ethereum au comptant s'élevait à environ 240 millions de dollars, tandis que le flux net vers l'ETF sur le Bitcoin atteignait 30,384 milliards de dollars, les deux étant très éloignés l'un de l'autre.

Les raisons de cet écart sont multiples. Ethereum présente déjà un désavantage par rapport au Bitcoin en raison de la solidité de sa valeur et de la différence de positionnement. De plus, la fonctionnalité de mise en jeu, qui est au cœur de la question, a été rejetée et limitée, ce qui a de nouveau dilué l'enthousiasme des investisseurs. D'un point de vue coût, si un investisseur détient directement des ETH, il peut obtenir près de 3,5 % de rendement de mise en jeu, mais s'il détient un ETF d'institution, non seulement il ne pourra pas bénéficier de ce rendement sans risque, mais il devra également payer des frais de gestion allant de 0,15 à 2,5 % au distributeur.

Mais avec l'évolution de la réglementation, il se peut que l'ETF sur Ethereum spot ne soit pas nécessairement en dehors du staking. Après tout, l'attitude qui avait précédemment fermement rejeté le staking a quelque peu évolué, et l'Europe a également des précédents à cet égard. Récemment, un émetteur d'ETP européen a annoncé l'ajout de fonctionnalités de staking à son produit ETP sur Ethereum.

Bien sûr, bien que les ETF soient intéressants, l'afflux réel de fonds reste à examiner. Même l'attractivité de l'Ethereum pour le capital traditionnel est très limitée, l'actif total du Solana Trust sous une certaine institution n'étant que de 70 millions de dollars, le pouvoir d'achat pour investir dans les altcoins semble être moins optimiste que prévu. En conséquence, le responsable du département des actifs numériques d'une grande institution de gestion d'actifs a mentionné que la société s'intéressait peu à d'autres produits cryptographiques en dehors de Bitcoin et Ethereum.

Mais peu importe comment l'approbation ultérieure progresse, la spéculation autour des ETF de contrefaçon a déjà commencé. Pour un marché de contrefaçon qui est resté longtemps morose, ce coup de fouet arrive à point nommé.