Ondo Finance : la nouvelle étoile du domaine RWA

Avec l'entrée du marché de la cryptographie dans un marché baissier, l'insoutenabilité des projets à hauts rendements et la forte réduction du montant total verrouillé dans le domaine de la DeFi, le récit des actifs du monde réel (RWA), dirigé par MakerDAO, commence progressivement à émerger. Le marché se tourne vers les actifs de l'économie réelle, en particulier les obligations d'État américaines, qui sont des actifs à faible risque, à rendement stable et pouvant être appliqués à grande échelle.

Dans ce contexte, Ondo Finance a rapidement émergé en tant que projet phare dans le domaine des RWA. Récemment, la Fondation Ondo a annoncé le déverrouillage de la circulation des jetons ONDO le 18, puis une plateforme d'échange bien connue a annoncé l'inclusion d'Ondo Finance(ONDO) dans son programme de cotation. Cette décision devrait apporter plus d'incitations et de liquidité à l'écosystème d'Ondo Finance.

I. Aperçu d'Ondo Finance

Ondo Finance est un protocole axé sur l'investissement en tokenisation des RWA. En janvier 2023, Ondo a lancé la version v2 de son fonds de tokenisation des obligations américaines, visant à offrir des opportunités d'investissement de niveau institutionnel à un large éventail d'investisseurs. Ondo introduit des produits de fonds à faible risque, à rendement stable et évolutifs ( tels que les obligations du Trésor américain et les fonds du marché monétaire ) sur la blockchain, offrant aux investisseurs en chaîne une alternative aux stablecoins, permettant aux détenteurs plutôt qu'aux émetteurs de bénéficier de la majorité des revenus générés par les actifs sous-jacents.

Selon une plateforme de données, la capitalisation totale du marché des obligations américaines RWA est passée de 110 millions de dollars à 863 millions de dollars. Ondo a une taille de marché de 125 millions de dollars dans le domaine des obligations américaines RWA, se classant au troisième rang du marché, juste derrière deux fonds bien connus.

Deux, les produits tokenisés d'Ondo Finance

Ondo a lancé les produits de fonds tokenisés $OUSG pour les obligations américaines et $OMMF pour les fonds monétaires, permettant aux détenteurs de stablecoins d'investir dans des obligations et des bons du Trésor américain. Les investisseurs reçoivent un certificat de droits sur le fonds tokenisé, et Ondo prélève des frais de gestion de 0,15 % par an.

En août 2023, Ondo a lancé un projet de billets tokenisés garanti par des bons du Trésor américain à court terme et des dépôts à vue bancaires - le stablecoin à intérêt $USDY. L'innovation de l'USDY réside dans le fait qu'il offre aux investisseurs du monde entier un outil d'investissement capable de stocker la valeur libellée en dollars tout en générant des revenus en dollars, et ce, sans avoir besoin d'une autorisation.

En raison des exigences de conformité réglementaire, les produits de fonds tokenisés ne sont destinés qu'aux clients ayant passé le KYC. À cet effet, Ondo s'est associé au protocole DeFi Flux Finance pour offrir des services de prêt de stablecoins garantis pour des tokens nécessitant une licence, tels que $OUSG, permettant une participation sans autorisation à l'arrière-plan du protocole.

2.1 Stablecoin à intérêt $USDY

$USDY est un produit de rendement en dollars destiné aux résidents et institutions non américains, avec des actifs sous-jacents comprenant des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires à vue. Les investisseurs doivent passer par le KYC pour participer et peuvent obtenir des rendements des obligations américaines sur une base U. Actuellement, la TVL atteint 65,37 millions de dollars.

$USDY est émis de manière indépendante par Ondo USDY LLC, qui est un SPV indépendant en faillite, émettant $USDY en utilisant ses actifs/participations comme garantie et désignant les détenteurs de $USDY comme bénéficiaires finaux par le biais d'un trust.

2.2 Fonds obligataire tokenisé $OUSG

$OUSG est un fonds obligataire américain tokenisé destiné aux utilisateurs institutionnels mondiaux, avec des actifs sous-jacents provenant d'un ETF de bons du Trésor à court terme bien connu. Les investisseurs doivent passer par la KYC avant de pouvoir participer, et le TVL s'élève actuellement à 114 millions de dollars.

$OUSG est émis par le fonds tokenisé Ondo. Les investisseurs, en tant que LP, investissent des USDC, et le fonds tokenisé Ondo retire des fonds vers Clear Street via une plateforme d'échange de cryptomonnaies, où Clear Street, en tant que courtier, achète des ETF. Les nouveaux revenus seront réinvestis, générant ainsi automatiquement un taux de rendement composé plus élevé.

2.3 Fonds de marché monétaire tokenisé $OMMF

$OMMF est un fonds de marché monétaire adossé au dollar américain, avec un risque relativement faible. Cela pourrait être un fonds de marché monétaire conforme à la SEC, tokenisé et basé sur un modèle de rebase.

2.4 Flux Finance résout le problème des investissements sans autorisation

Flux Finance est un protocole de prêt décentralisé développé par l'équipe Ondo sur la base d'un protocole de prêt open source. Étant donné que le produit frontend d'Ondo nécessite une vérification KYC, Ondo collabore avec Flux Finance en backend pour fournir des services de prêt avec garantie en USDC, USDT, DAI et FRAX pour les tokens nécessitant un investissement autorisé comme l'OUSG. L'autre extrémité du protocole de prêt ne nécessite pas d'autorisation, tout utilisateur de DeFi peut participer.

À la date du 18 janvier, la TVL d'Ondo s'élevait à 179 millions de dollars, tandis que la TVL de son protocole de prêt Flux Finance atteignait 24,32 millions de dollars, avec un montant d'emprunt de 14,11 millions de dollars.

Trois, l'évolution d'Ondo Finance

3.1 Situation de financement

Ondo a été fondée en 2021 par deux anciens employés d'une célèbre banque d'investissement. Le fondateur Pinku Surana était vice-président de l'équipe technologique de cette banque, dirigeant l'équipe de développement de la blockchain. Les membres de l'équipe ont une vaste expérience dans plusieurs institutions financières et protocoles réputés.

En août 2021, Ondo a levé 4 millions de dollars lors d'un tour de financement par capitaux propres, dirigé par un célèbre fonds d'investissement en cryptomonnaies, avec la participation de plusieurs autres institutions renommées. De plus, plusieurs personnalités connues de l'industrie ont également participé à ce tour de financement.

En avril 2022, Ondo a levé 20 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A, dirigé par deux institutions d'investissement renommées, avec la participation de plusieurs autres institutions célèbres.

Le 12 mai 2022, Ondo a réalisé un financement ICO de plus de 10 millions de dollars via une plateforme d'émission de tokens, représentant 2% de l'offre totale.

3.2 Économie des tokens

L'offre totale de ONDO est de 10 milliards de jetons, avec une circulation initiale d'environ 14,3 %. Plus de 85 % des jetons ONDO sont encore verrouillés et seront progressivement débloqués après 12, 24, 36, 48 et 60 mois suivant le déblocage initial.

Les tokens des investisseurs privés (, exclusifs à la phase ICO ) et aux contributeurs clés, seront verrouillés pendant au moins 12 mois, puis libérés sur une période de 4 ans. Les tokens des participants à la phase ICO seront entièrement déverrouillés, représentant une grande partie de l'offre initiale en circulation.

La répartition des jetons est la suivante : investisseurs de la phase ICO (2%), incitations écologiques (52.1%), développement du protocole (33%), investisseurs privés (12.9%).

Quatre, Résumé et Perspectives

L'équipe du projet Ondo a un excellent parcours, bénéficiant d'un soutien de capitaux de premier plan et occupant une position importante dans le domaine des obligations américaines RWA. La conformité du projet est assez bonne, ayant subi plusieurs audits, et la structure de trading de $USDY s'inspire de modèles établis. Ondo est entré tôt sur le marché des obligations américaines RWA, saisissant cette opportunité d'actifs à faible risque, à revenus stables et évolutifs.

Cependant, Ondo est également confronté à des défis : d'une part, la concurrence homogène de ses pairs, comme un projet de stablecoin générant des intérêts qui a dépassé Ondo en TVL sur une courte période ; d'autre part, la gamme de produits est relativement limitée, avec uniquement des produits RWA liés aux obligations américaines et des stablecoins générant des intérêts dont le seuil d'entrée n'est pas élevé. Il convient de prêter attention à la manière d'élargir davantage les canaux ou de lancer des produits plus attractifs.

De plus, il est à espérer que l'équipe et les investisseurs puissent utiliser les incitations par des jetons pour créer un cycle de croissance. En plus des RWA des obligations américaines, Ondo doit également explorer davantage de domaines pour rester compétitif.