Cryptoactifs : des rêves d'utopie à l'imbroglio politique

Éditorial : Les cryptoactifs sont devenus le point central de la finance politique

Une industrie qui rêvait autrefois de transcender la politique est aujourd'hui profondément enlisée dans un tourbillon de pouvoir et d'intérêts.

Lorsque le gouvernement du Qatar a proposé de remplacer l'Air Force One par un Boeing 747, le président Trump a répondu sans hésitation : Pourquoi pas ? Seuls les idiots rejetteraient de l'argent gratuit. Dans l'histoire moderne, peu de mandats présidentiels ont suscité autant de conflits d'intérêts aussi rapidement. Cependant, le comportement égoïste le plus remarquable sur la scène politique américaine ne se produit pas sur la piste, mais sur la blockchain - le habitat des milliers de milliards de Cryptoactifs.

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Au cours des six derniers mois, les cryptoactifs ont joué un rôle sans précédent dans la vie publique américaine. Des membres du cabinet ont investi des sommes énormes dans les actifs numériques, des passionnés de chiffrement participent à la gestion des régulateurs, des géants de l'industrie deviennent les principaux bailleurs de fonds des campagnes électorales, et les bourses et émetteurs investissent des centaines de millions de dollars pour soutenir des législateurs amicaux et lutter contre les opposants. La famille présidentielle promeut ses investissements en cryptoactifs à l'échelle mondiale, les principaux investisseurs ont la possibilité de dîner avec le président, et les actifs de chiffrement détenus par la première famille valent des milliards de dollars, devenant peut-être la plus grande source unique de sa richesse.

Tout cela forme un contraste ironique avec l'origine des cryptoactifs. Lorsque le Bitcoin est né en 2009, il a été accueilli par un mouvement anti-autoritaire de type utopique. Les premiers adoptants avaient de nobles objectifs, espérant réformer complètement le système financier, protéger les individus contre le pillage des actifs et l'inflation, et transférer le pouvoir aux petits investisseurs. Ce n'est pas seulement un jeton, mais un mouvement de libération technologique.

Aujourd'hui, ces idéaux ont été oubliés. Les cryptoactifs ont non seulement favorisé la fraude massive, le blanchiment d'argent et d'autres crimes financiers, mais l'industrie a également établi des relations sans précédent avec les agences exécutives du gouvernement américain, à un degré supérieur à celui de Wall Street ou de toute autre industrie. Les cryptoactifs sont devenus un actif typique de l'entrelacement du pouvoir.

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Cela contraste fortement avec les régions en dehors des États-Unis. Au cours des dernières années, des régions comme l'Union européenne, le Japon, Singapour, la Suisse et les Émirats arabes unis ont réussi à établir une transparence réglementaire pour les cryptoactifs, tout en évitant les conflits d'intérêts comme aux États-Unis. Dans les pays en développement, où les gouvernements sont plus enclins à la nationalisation et où les risques d'inflation sont élevés, les cryptoactifs continuent de jouer le rôle escompté par les premiers idéologues.

Dans le même temps, la technologie sous-jacente des actifs numériques mûrit progressivement. Les grandes entreprises financières et technologiques commencent à prêter attention aux Cryptoactifs, et le nombre d'actifs du monde réel "tokenisés" et échangés sur la blockchain a presque doublé au cours des 18 derniers mois. Des institutions financières traditionnelles telles que BlackRock et Franklin Templeton participent activement à l'émission de fonds de marché monétaire tokenisés, et des entreprises de chiffrement lancent également des jetons adossés à des actifs tels que l'or.

Le secteur des paiements pourrait être le scénario d'application le plus prometteur. Récemment, Mastercard a annoncé qu'elle permettrait aux clients et aux commerçants d'utiliser des jetons stables pour les paiements et les règlements. La société de technologie financière Stripe a lancé des comptes financiers en jetons stables dans 101 pays et a acquis la plateforme de jetons stables Bridge. Après avoir abandonné le projet Diem pendant trois ans, Meta pourrait tenter à nouveau d'entrer dans ce domaine.

Les entreprises de cryptoactifs font face à des risques tout en saisissant des opportunités. Les partisans soutiennent que, sous l'administration de Biden, elles n'avaient d'autre choix que de se protéger au maximum aux États-Unis. À l'époque, la SEC avait une attitude pessimiste envers l'industrie, impliquant de nombreuses entreprises connues dans des actions d'application de la loi et des poursuites judiciaires, et les banques hésitaient à fournir des services aux entreprises de cryptoactifs par crainte. Clarifier le statut légal des cryptoactifs par le biais des tribunaux plutôt que par le Congrès est à la fois inefficace et pas toujours juste. Aujourd'hui, l'attitude réglementaire s'est déplacée vers l'autre extrême, la plupart des affaires contre les entreprises de cryptoactifs ayant été abandonnées.

Par conséquent, l'industrie des cryptoactifs aux États-Unis doit se réinventer. De nouvelles règles sont encore nécessaires pour garantir que les risques ne s'infiltrent pas dans le système financier. Si les politiciens ne peuvent pas réglementer correctement les cryptoactifs en raison de la peur de l'influence électorale de l'industrie, les conséquences à long terme seront très nuisibles. Les trois principales banques qui ont fait faillite en 2023 - SilverGate, Signature et la banque de la Silicon Valley - avaient une exposition importante aux dépôts volatils de l'industrie des cryptoactifs. Les stablecoins sont sensibles aux paniques et devraient être réglementés comme les banques.

Sans ces changements, les leaders du domaine des Cryptoactifs finiront par regretter l'accord conclu à Washington. L'industrie reste en grande partie silencieuse sur les conflits d'intérêts suscités par les investissements en chiffrement de la famille présidentielle. Le secteur a besoin d'une législation pour clarifier sa position et fournir une régulation rationnelle, mais l'entrelacement des intérêts commerciaux du président avec les affaires gouvernementales rend cela encore plus difficile. En mai de cette année, un projet de loi sur les Cryptoactifs a échoué à passer lors d'un vote procédural au Sénat, car plusieurs sénateurs ont retiré leur soutien.

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Les industries étroitement liées à un parti politique ne peuvent échapper à l'influence des fluctuations de l'humeur des électeurs. Cette industrie considère Trump comme un sauveur et est devenue un atout politique privilégié, indiquant qu'elle a pris parti. Les cryptoactifs jouent un nouveau rôle dans l'élaboration des politiques, mais aujourd'hui, la réputation et le destin de l'industrie sont étroitement liés à ses alliés politiques. À long terme, cette transaction unidirectionnelle n'est pas nécessairement bénéfique pour l'industrie.

Le secteur des cryptoactifs est rapidement devenu le cœur de la politique américaine

Grâce aux investissements de la famille présidentielle, à des régulateurs amicaux et à des dépenses électorales généreuses, le secteur des Cryptoactifs connaît une transformation sans précédent.

À la fin avril, une entreprise de logistique basée au Texas d'une valeur d'environ 3 millions de dollars, Fr8Tech, a annoncé qu'elle emprunterait jusqu'à 20 millions de dollars pour acheter un Cryptoactif – la Meme monnaie lancée par Trump trois jours avant le début de son deuxième mandat. La société qui gère ce jeton vient d'annoncer que le plus grand investisseur sera invité à dîner avec le président. Le PDG de Fr8Tech a déclaré que l'achat de ce jeton serait une "manière efficace" de "préconiser" la politique commerciale que l'entreprise souhaite.

La même semaine, à Lahore, au Pakistan, le ciel nocturne a été illuminé par des feux d’artifice pour célébrer la création du comité des crypto-monnaies du département du Trésor du pays et la (WLF) d’une société appartenant à Trump et à sa famille, la World Free Finance Corporation. WLF s’est engagé à aider le Pakistan à développer des produits blockchain, à convertir des actifs du monde réel en jetons numériques et à fournir des conseils. Les détails de l’accord n’ont pas été divulgués, mais les médias indiens l’ont interprété comme une tentative du Pakistan de gagner M. Trump, une interprétation qui était encore plus maladroite deux semaines plus tard lorsqu’il s’est attribué le cessez-le-feu dans l’affrontement militaire entre l’Inde et le Pakistan.

Ces événements marquent une transformation à Washington. Les Cryptoactifs sont en plein essor, le président et sa famille les promeuvent tant au niveau national qu'international, les régulateurs nommés par le président adoptent une attitude accommodante, les investisseurs affluent, de grands groupes de pression soutiennent des candidats politiques en faveur des Cryptoactifs et punissent ceux qui s'y opposent. Les investisseurs et soutiens, y compris des gouvernements étrangers, découvrent que cela offre un accès à des réseaux de haut niveau. Cette jeune industrie se retrouve soudainement au cœur de la vie publique américaine, mais son association étroite avec la famille présidentielle la transforme également en une affaire partisans.

Pendant de nombreuses années, de nombreuses industries ont été étroitement mêlées aux sphères politiques. Les banques, les fabricants d'armes et les grandes entreprises pharmaceutiques ont longtemps exercé leur influence dans les couloirs du pouvoir. À la fin du 19ème siècle, les compagnies de chemin de fer ont eu une immense influence sur la politique, obtenant une réglementation favorable, favorisant la prospérité et la crise économique qui a suivi.

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Cependant, aucun secteur ne peut se vanter d'avoir réussi à passer aussi rapidement du statut marginal à celui de chouchou officiel comme les cryptoactifs. Au début du premier mandat de Trump, la valeur totale des cryptoactifs dans le monde était inférieure à 20 milliards de dollars, tandis qu'elle dépasse aujourd'hui les 3 trillions de dollars. Lors de l'audience de nomination du président de la SEC en 2017, les cryptoactifs n'ont même pas été mentionnés. Jusqu'en 2021, Trump méprisait encore les actifs numériques, qualifiant le jeton Bitcoin de "ressemblant à une arnaque" et déclarant "je ne l'aime pas, car il concurrence le dollar". L'année suivante, la chute des prix des actifs numériques et l'affaire de fraude de 8 milliards de dollars de l'échange FTX semblaient confirmer ce point de vue.

Les régulateurs ont également une attitude pessimiste envers de nombreux cryptoactifs. Le président de la SEC de l'administration Biden soutient que de nombreuses cryptomonnaies sont en réalité des titres et doivent être échangées sur des bourses réglementées, et a poursuivi plusieurs grandes plateformes d'échange et entreprises de jetons numériques.

Cependant, après le retour de Trump à la Maison Blanche, les agences de régulation qui tentaient de freiner les Cryptoactifs ont soudainement adopté une attitude de soutien. Le nouveau président de la SEC a été co-président d'une organisation du secteur du chiffrement pendant huit ans, et le candidat à la présidence de la Commission des échanges de produits de base était auparavant responsable des politiques de chiffrement chez la société de capital-risque a16z.

Les changements au sein de la direction ont entraîné de grands bouleversements dans les politiques. La SEC adopte désormais une perspective étroite sur les actifs cryptoactifs qui relèvent des valeurs mobilières et nécessitent une régulation. Depuis l'entrée en fonction de Trump, plus d'une dizaine d'actions d'application de la loi contre des entreprises cryptoactifs ont été suspendues, y compris contre deux grandes places de marché, un émetteur principal de cryptoactifs et la première entreprise de cryptoactifs à obtenir une licence bancaire d'État. Cela a renforcé la confiance dans l'industrie : le capital-risque a investi près de 5 milliards de dollars dans des entreprises cryptoactifs au cours des trois premiers mois de 2025, atteignant un niveau record en trois ans.

Le changement de gouvernement entraînant un tournant réglementaire n’est pas rare, mais l’implication profonde du président et de sa famille dans des secteurs bénéficiant d’un assouplissement de la réglementation est inhabituelle. Les investissements de la famille présidentielle dans le domaine des Cryptoactifs sont en augmentation. La société WLF, détenue à 60 % par la famille Trump, a été fondée en septembre dernier et a lancé en mars de cette année un stablecoin nommé USD1, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars, devenant ainsi l’un des plus grands Cryptoactifs adossés au dollar au monde.

Le principal conseiller en politique étrangère de Trump est le "co-fondateur honoraire" de WLF, son fils est "co-fondateur", le président lui-même est le "principal avocat du chiffrement", et ses enfants font également partie de "l'équipe". Une note de bas de page sur le site avertit que toute mention de Trump ou de sa famille ne doit pas être interprétée comme un soutien. Un porte-parole a déclaré que WLF est une entreprise privée, sans affiliation politique, et qu'aucune personne de son équipe de direction n'occupe de poste dans le gouvernement.

En plus de WLF, Trump possède d'autres cryptoactifs. La capitalisation boursière du jeton TRUMP Meme a atteint un pic d'environ 15 milliards de dollars après son lancement, puis a fortement chuté. Les entreprises liées à la famille Trump détiennent 80 % de ces jetons. La Première Dame a également lancé son propre jeton Meme en janvier de cette année, dont le prix a également connu une hausse suivie d'un effondrement.

Le président détient également 52 % des actions de Trump Media & Technology Group (, ayant un intérêt financier direct dans le domaine du chiffrement. En avril de cette année, la société a annoncé une collaboration avec une plateforme d'échange pour vendre des fonds négociés en bourse impliquant des actifs numériques ) ETF (, et envisage de lancer son propre Complice et jeton.

La volatilité de ces actifs et l'incertitude de la propriété rendent difficile l'évaluation précise de la richesse de la famille Trump liée à ces investissements. Les Cryptoactifs pourraient constituer la plus grande ligne d'affaires unique de cette famille, avec rien que la valeur des jetons Meme détenus par la famille s'élevant à près de 2 milliards de dollars, ce qui équivaut à la somme de toutes ses propriétés, terrains de golf et clubs.

Les grands groupes de pression des élections soutiennent également massivement les cryptoactifs. Plusieurs réseaux de comités d'action politique super liés ont dépensé plus de 130 millions de dollars à l'approche des élections de l'année dernière, devenant ainsi l'un des groupes ayant les dépenses les plus élevées dans les campagnes électorales. L'un de ces PAC a levé 260 millions de dollars lors du dernier cycle électoral, devenant le plus grand PAC plaidant pour une industrie spécifique, et également le plus grand super PAC bipartisan de tous types. La principale plateforme d'échange est le plus grand donateur d'entreprise de ce PAC, tandis que les partenaires de sociétés de capital-risque sont les plus grands donateurs individuels.

Ces organisations n'insistent pas sur la position des candidats concernant les cryptoactifs, mais se concentrent sur divers sujets pour faire de la publicité en faveur des politiciens qu'elles préfèrent ou pour nuire à ceux qu'elles n'aiment pas. Un dirigeant d'une organisation de défense de la réglementation financière a déclaré que c'était "la démonstration de pouvoir et d'argent la plus flagrante dans les législatures". Rien qu'un de ces PAC dispose de 116 millions de dollars en liquidités, prêts à être utilisés lors des élections de mi-mandat de 2026.

Le "fonds de guerre" de l'industrie du chiffrement devrait l'aider à convaincre le Congrès d'adopter des politiques préférentielles. Plus important encore, l'industrie espère que le Congrès clarifiera le statut légal des cryptoactifs, afin d'empêcher un changement d'attitude réglementaire lors des prochaines élections. L'industrie préfère que la plupart des crypto-monnaies soient classées comme des jetons et régulées par la Commodity Futures Trading Commission )CFTC(, plutôt que d'être régulées par la SEC en tant que valeurs mobilières. Le budget et la taille du personnel de la CFTC sont beaucoup plus petits que ceux de la SEC, ce qui est considéré comme un moyen de régulation plus laxiste.

Un projet de loi visant à faire de la CFTC l'autorité principale de régulation des Cryptoactifs a été bloqué au Congrès l'année dernière. Mais maintenant que les républicains contrôlent les deux chambres, de nombreux démocrates reconnaissent les avantages de placer les jetons dans un cadre juridique plus clair. Cependant, l'enthousiasme de la famille du président pour le chiffrement rend plus difficile pour l'industrie d'obtenir un soutien suffisant au Congrès.

Le conflit d'intérêts évident du président a suscité des critiques de la part des membres du Parti démocrate. Ils accusent de nombreux investisseurs de faire des affaires avec la famille Trump ou d'acheter des jetons liés simplement pour flatter le président, ce qui revient à accuser Trump de vendre son pouvoir. Par exemple, après avoir annoncé un dîner avec le président pour de grands investisseurs, le prix des jetons Meme concernés a grimpé en flèche. Une autre controverse implique la société d'investissement du gouvernement d'Abou Dabi utilisant le WLF de 1 USD comme outil pour investir 2 milliards de dollars dans une certaine plateforme de trading, cette pratique n'étant pas suffisamment claire d'un point de vue commercial, mais étant très favorable au WLF.

En mai de cette année, un projet de loi bipartite visant à créer un cadre réglementaire clair pour les stablecoins n'a pas réussi à obtenir l'approbation du Sénat. Plusieurs membres démocrates du Congrès ont proposé le projet de loi, visant à empêcher le président, les membres du Congrès et les hauts fonctionnaires de la Maison Blanche d'émettre, de sponsoriser ou de soutenir des cryptoactifs. Même les sénateurs républicains, qui ont toujours plaidé en faveur d'une réglementation claire des cryptomonnaies, ont exprimé des "réserves" concernant le dîner des Meme jetons du président.

Les inquiétudes concernant la régulation des Cryptoactifs ne se limitent pas aux liens entre le président et l'industrie. Les experts financiers estiment qu'une industrie du chiffrement en pleine croissance, régulée par de petites institutions prônant le non-interventionnisme, pourrait constituer un risque pour la stabilité financière. Les Cryptoactifs sont accusés d'être un facteur central de la crise bancaire américaine de 2023, qui a débuté avec plusieurs banques ayant des relations commerciales importantes avec des entreprises de chiffrement. Un sénateur démocrate a déclaré que le projet de loi sur les jetons stables augmenterait le risque d'effondrement financier.

En public, les partisans des cryptoactifs restent optimistes, croyant que l'industrie obtiendra une législation favorable. Cependant, en privé, certains leaders du secteur critiquent les aventures cryptographiques du président, craignant que l'industrie ne soit perçue comme un outil de vente d'influence du président, ce qui rendrait l'adoption de la législation plus difficile. Un investisseur renommé a avoué qu'après avoir parlé publiquement de ce sujet, des personnes du gouvernement Trump l'avaient contacté pour exprimer leur mécontentement. "Le conflit est réel," a-t-il déclaré, "personne ne peut vraiment contester cela."