Le président Xi et Trump poussent à la dépense, mais les Chinois préfèrent toujours épargner

L'économie chinoise est confrontée à un défi profondément enraciné : les ménages sont réticents à dépenser. Malgré les efforts du président Xi et de Donald Trump, les familles continuent à thésauriser de l'argent dans les banques plutôt qu'à investir dans des actions ou à stimuler la consommation.

Le marché boursier faible rend les ménages prudents Selon Bloomberg, même après un récent rebond, les indices boursiers chinois n'ont retrouvé que les niveaux observés il y a une décennie après le dernier grand repli. Sur la même période, un investissement de 10 000 $ dans le S&P 500 vaudrait maintenant plus de 30 000 $, tandis que dans le CSI 300 de la Chine, il n'aurait augmenté qu'à environ 13 000 $. Les racines du problème sont structurelles. Il y a environ 35 ans, les bourses chinoises ont été conçues principalement pour lever des fonds pour des projets d'État, et non pour récompenser les investisseurs. Ce focus a conduit à un nombre excessif d'introductions en bourse, à de mauvaises pratiques après la cotation et à une protection des investisseurs faible. Aujourd'hui, le marché boursier chinois vaut environ 11 trillions de dollars, mais la confiance reste fragile.

Xi a besoin de dépenses, pas seulement de capital Pékin a du mal à atteindre son ambitieux objectif de croissance du PIB de 5 %. Le président Xi compte sur la consommation intérieure tout en injectant des capitaux dans des entreprises technologiques stratégiques, bien que leur rentabilité soit loin d'être garantie. Les économies des ménages restent obstinément élevées à 35 %, limitant l'impact des efforts du gouvernement. Cette année, le CSI 300 a augmenté de moins de 7 % malgré l'enthousiasme pour l'IA, sous-performant largement les indices américains et européens.

Les investisseurs expérimentés avertissent les nouveaux arrivants Le gestionnaire d'actifs Chen Long a utilisé Xiaohongshu pour avertir les investisseurs particuliers : « Beaucoup de gens entrent en pensant pouvoir gagner de l'argent, mais la plupart finissent par perdre. » Selon lui, les entreprises d'État répondent principalement au gouvernement plutôt qu'aux actionnaires, tandis que de nombreux entrepreneurs privés prêtent peu d'attention aux petits investisseurs.

Le Politburo change de position En décembre, le Politburo du Parti communiste chinois a fait un mouvement inhabituel en s'engageant à stabiliser non seulement le marché immobilier, mais aussi le marché boursier. En juillet, il est allé plus loin en appelant à des « marchés de capitaux domestiques plus attrayants et inclusifs ». Mais les économistes affirment qu'une relance du marché boursier est la seule solution rapide pour restaurer la confiance des investisseurs. "C'est le principal sujet que nous, économistes, discutons lors de réunions à huis clos à Pékin," a déclaré Hao Hong, CIO de Lotus Asset Management.

Réforme après des années de faible supervision Les défis remontent à des décennies : les bourses se sont concentrées davantage sur le financement des entreprises que sur la protection des investisseurs. Un boom des introductions en bourse a fait de la Chine le plus grand marché boursier du monde en 2022, mais la fraude, un faible niveau d'application des lois et la manipulation ont provoqué des effondrements de prix et des fuites de capitaux. Un exemple est Beijing Zuojiang Technology, inscrit en 2019. En 2023, il a affirmé que son produit était basé sur le DPU BlueField-2 de Nvidia, mais l'année suivante, il a averti d'une radiation en raison d'une enquête de divulgation et a finalement été retiré de la bourse de Shenzhen. Depuis lors, les régulateurs ont renforcé la supervision : un contrôle plus strict des candidats, une application plus rigoureuse des lois anti-fraude, des limites sur les ventes d'actions secondaires et une pression pour des dividendes plus élevés.

Les premiers résultats émergent Le volume des IPO en 2024 est tombé à seulement un tiers des niveaux de 2023. Pendant ce temps, les entreprises de Shanghai et de Shenzhen ont versé 2,4 trillions de yuans ($334 milliards) en dividendes en espèces l'année dernière, soit une augmentation de 9 % par rapport à 2023. « Les règles post-IPO sont devenues beaucoup plus strictes - les entreprises doivent désormais être plus fiables, transparentes et ouvertes en matière de divulgations », a déclaré Ding Wenjie, stratège chez China Asset Management.

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