En juillet 2025, les tensions entre le gouvernement Trump et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, continuent de monter, devenant le point focal des marchés financiers mondiaux. Le gouvernement Trump essaie d'exercer une plus grande influence sur la politique monétaire de la Réserve fédérale par des critiques publiques, des menaces de licenciement de Powell et la promotion du concept de "président fantôme de la Réserve fédérale". Dans le même temps, les procès-verbaux des réunions publiés par le Comité fédéral de l'open market (FOMC), les nouvelles politiques tarifaires et la dynamique du marché des obligations américaines ajoutent davantage d'incertitude aux perspectives économiques.
Cet article analysera le contexte et l'impact de ce conflit, ainsi que ses implications potentielles pour l'économie américaine, les marchés financiers mondiaux et les investisseurs. En s'appuyant sur les dernières données et tendances, il explorera les pressions inflationnistes, la dévaluation monétaire et la performance des marchés d'actifs que la stratégie « dominée par la finance » du gouvernement Trump pourrait engendrer.
Contexte du conflit entre le gouvernement Trump et la Réserve fédérale
Histoire et cadre juridique
La Réserve fédérale, en tant que banque centrale des États-Unis, bénéficie d'une indépendance conférée par la loi. Sa mission principale est de réaliser son "double mandat" : maximiser l'emploi et maintenir la stabilité des prix (l'objectif d'inflation est de 2 %). Le président de la Réserve fédérale est nommé par le président, mais doit être confirmé par le Sénat, et sauf pour des raisons légitimes (comme la malversation), le président n'a pas le droit de limoger directement le président. Jerome Powell est président de la Réserve fédérale depuis 2018 et son mandat se terminera en 2026, mais son mandat en tant que gouverneur se poursuivra jusqu'en 2028.
Trump a déjà exprimé son mécontentement à l'égard de la politique de taux d'intérêt élevés de Powell pendant son premier mandat, le qualifiant de "Trop Lent Powell" (Too Late Powell). En 2025, après le retour au pouvoir de Trump, cette tension s'est intensifiée. Trump critique ouvertement Powell pour avoir artificiellement augmenté les taux d'intérêt, affirmant que le taux cible devrait être réduit à 1%-2%, et menace de nommer un nouveau président en 2026, avec des candidats tels que Kevin Warsh et Kevin Hassett. Une lettre publiée par le directeur du Bureau de gestion et de budget (OMB), Russ Vought, accuse la Réserve fédérale de faire fonctionner un déficit énorme de 2350 milliards de dollars et critique son projet de rénovation de bâtiment comme étant hors budget, le qualifiant de "Palais de Versailles", tentant ainsi de créer un "justifiable" pour licencier Powell.
"concept de président de la Réserve fédérale fantôme"
Le concept de "président fantôme de la Réserve fédérale" reflète la tentative du gouvernement Trump d'influencer l'indépendance de la Réserve fédérale en nommant des candidats qui soutiennent ses politiques. Les récentes déclarations du gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, ont été interprétées comme des signes d'un "casting" pour le prochain président. Il a proposé de réduire le bilan de la Réserve fédérale de 6,6-6,7 trillions de dollars à 5,8 trillions de dollars et d'augmenter la détention de bons du Trésor à court terme, ce qui fait écho à la stratégie du gouvernement Trump de réduire l'émission d'obligations à long terme. Kevin Warsh est considéré comme un candidat plus raisonnable, tandis que Harker pourrait être plus enclin à mettre en œuvre la politique de taux d'intérêt bas de Trump. Cette stratégie vise à exercer une pression à travers le "langage de la Réserve fédérale" (Fed Speak) pour influencer les attentes du marché, sans avoir à licencier Powell directement.
Données économiques et dynamiques du marché
Marché du travail et risque de récession économique
Les dernières données montrent que le nombre de premières demandes d'allocations chômage s'élève à 227 000, un niveau historiquement bas, indiquant que le marché du travail reste résilient. Cependant, le nombre de demandes continues d'allocations chômage a augmenté depuis son point le plus bas à l'été 2022, atteignant un niveau élevé en juin 2025. L'augmentation des demandes continues est généralement un signe avant-coureur d'une récession économique, bien que le taux de chômage actuel ne soit que de 4,1 %, proche du niveau de plein emploi. La Réserve fédérale a souligné dans le procès-verbal de sa réunion de mai que le marché du travail s'affaiblit, avec des prévisions de croissance économique révisées à la baisse, le taux de croissance annualisé du PIB pour le quatrième trimestre 2025 étant prévu à seulement 1,4 %, contre 1,7 % attendu en mars. Ces données suggèrent que l'économie pourrait être proche d'un état de "ralentissement", avec des caractéristiques de stagflation (haute inflation, faible croissance).
Néanmoins, certains économistes estiment que la récession n'est pas imminente. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré lors de ses discours en mars et avril que l'économie américaine était toujours dans un "bon état", mais que l'incertitude des politiques commerciales avait conduit à une baisse de la confiance des consommateurs et des entreprises. Les inquiétudes du marché concernant la récession ont été exacerbées au début avril par la chute du marché boursier provoquée par les politiques tarifaires, l'indice S&P 500 ayant chuté de 10 % à un moment donné, entrant dans une zone de correction technique.
Marché obligataire et courbe de rendement
Les enchères des obligations d'État à 10 et 30 ans de juillet 2025 montrent une forte demande, avec un "stop-through" observé dans les deux cas, les ratios de couverture des enchères étant respectivement de 2,61 et 2,38, ce qui indique que les prix des obligations sont supérieurs aux prix de transaction avant l'enchère. La demande étrangère (enchérisseurs indirects) représente respectivement 65,4 % (10 ans) et un niveau élevé (30 ans), mais la tendance montre que la demande étrangère, qui avait augmenté au début des années 2000, a maintenant rompu cette tendance et a récemment diminué.
Les rendements des obligations à long terme ont continué d'augmenter depuis que la Réserve fédérale a commencé à abaisser les taux d'intérêt en septembre 2024, le rendement des obligations d'État à 30 ans atteignant 4,93 %, reflétant une tendance de "rajeunissement du marché baissier" (bear steepener), c'est-à-dire que les taux d'intérêt à long terme augmentent plus rapidement que les taux à court terme. Ce phénomène est extrêmement rare pendant un cycle de baisse des taux, indiquant une inquiétude du marché concernant les attentes d'inflation à long terme. La stratégie du gouvernement Trump de réduire l'émission d'obligations à long terme et d'augmenter l'offre de bons du Trésor à court terme a encore aggravé cette tendance. Les bons du Trésor à court terme, en raison de leur faible volatilité, peuvent être fortement utilisés en levier, devenant ainsi le choix de collatéral privilégié du système financier, tandis que les obligations à long terme, en raison de leur convexité (convexity) plus élevée, ont une volatilité plus importante et un degré de levier limité.
Inflation et impact des droits de douane
Les minutes de la réunion de la Réserve fédérale montrent que l'inflation a tendance à diminuer depuis avril 2024, avec un PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelle) de base de 2,8 % en mars et un PCE global de 2,5 %, proche mais encore supérieur à l'objectif de 2 %. Cependant, la politique tarifaire annoncée par le gouvernement Trump (y compris des droits de douane de 145 % sur les produits chinois, de 25 % sur l'acier et l'aluminium, ainsi que des droits de douane généraux sur le Mexique et le Canada) a fait grimper les attentes d'inflation à court terme. Powell a averti dans ses discours d'avril et de mai que les droits de douane pourraient entraîner une inflation "persistante" plutôt qu'une augmentation de prix ponctuelle, et qu'il est nécessaire de maintenir les attentes d'inflation à long terme ancrées à 2 %.
Bien que Trump ait suspendu certaines mesures de droits de douane élevés en avril, les reportant au 1er août, le marché reste prudent quant aux perspectives d'inflation. Les marchés et les enquêtes montrent que les consommateurs et les entreprises ont augmenté leurs prévisions d'inflation à court terme en raison des attentes liées aux droits de douane, mais les anticipations d'inflation à long terme restent stables autour de 2 %. Les responsables de la Réserve fédérale estiment généralement que l'impact des droits de douane pourrait être plus durable que prévu, surtout dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes.
Stratégies de domination fiscale et de répression financière
L'essor dirigé par les finances
La stratégie de "domination fiscale" du gouvernement Trump se manifeste de la manière suivante : réduction de l'émission d'obligations à long terme, augmentation de l'offre de bons du Trésor à court terme ; promotion de projets de loi de réduction d'impôts et de dépenses massives (comme "une grande et belle loi"), entraînant une augmentation du déficit budgétaire ; et demande à la Réserve fédérale de ramener le taux des fonds fédéraux à près de zéro (actuellement entre 4,25 % et 4,5 %). Ces politiques visent à réduire le fardeau de la dette grâce à des taux d'intérêt réels négatifs (taux d'inflation supérieur au rendement des obligations), similaire à la stratégie de "répression financière" des États-Unis après la Seconde Guerre mondiale.
Les données du bilan de la Réserve fédérale montrent que, bien que la taille ait été réduite de 7,2 billions de dollars à 6,6-6,7 billions de dollars depuis le premier trimestre 2022, la détention d'obligations à long terme a presque pas diminué, indiquant une demande faible. Waller a suggéré de réduire davantage le bilan à 5,8 billions de dollars et d'augmenter la détention de bons du Trésor à court terme, ce qui est conforme à la stratégie d'émission de dette à court terme du gouvernement Trump. Cette stratégie pourrait entraîner une explosion de la liquidité, faisant monter l'inflation, similaire à la situation de 2021.
Histoire et applications modernes de la répression financière
Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont réduit leur énorme dette de guerre grâce à des taux d'intérêt réels négatifs et à des stratégies de répression financière. Actuellement, le gouvernement Trump semble reproduire cette stratégie. Le pouvoir d'achat réel des obligations à long terme (comme le TLT ETF) par rapport à l'or continue de diminuer et suit une tendance à la baisse depuis le début des années 2000. Des taux d'intérêt réels négatifs (taux d'inflation actuel de 2,4 %, le rendement des bons du Trésor à court terme étant inférieur à ce niveau) entraîneront des rendements négatifs pour les détenteurs d'obligations ajustés à l'inflation, réduisant ainsi le coût réel de la dette.
Cette stratégie est défavorable au dollar et pourrait entraîner une dévaluation de la monnaie. L'indice du dollar a récemment connu un rebond à court terme (passant de 97,2 à la hausse), mais il est baissier à moyen et long terme, car des taux d'intérêt réels négatifs et un déficit budgétaire croissant affaiblissent l'attrait du dollar. Le prix de l'or est proche de son niveau historique, ayant augmenté de 65 à 70 % au cours des deux dernières années, tandis que le prix du bitcoin a grimpé à près de 120 000 dollars, reflétant la recherche par le marché d'actifs rares.
Impact sur le marché et l'investissement
Performance du marché des actifs
L'indice S&P 500 a chuté de 10 % au début de 2025 en raison de l'incertitude des tarifs, mais a ensuite rebondi en raison de la réaffirmation de Powell sur la solidité de l'économie, se rapprochant des niveaux historiques de février. Cependant, le pouvoir d'achat réel en termes d'or ou de bitcoin montre que le S&P 500 est resté pratiquement stable depuis le début des années 2000, reflétant l'impact de la dévaluation monétaire. Dans un environnement de forte inflation, le marché boursier pourrait continuer à augmenter en termes nominaux, mais les rendements réels pourraient être limités. Pendant la période populiste de 1965 à 1980, le S&P 500 a perdu 93 % de son pouvoir d'achat réel, tirant la sonnette d'alarme pour les investisseurs.
L'or et le Bitcoin se comportent bien en tant qu'actifs rares dans l'environnement actuel. L'or est prisé pour ses propriétés refuge, tandis que le Bitcoin attire les investisseurs à risque en raison de sa nature décentralisée. L'écart de crédit se rétrécit, la volatilité (VIX) a rapidement chuté après avoir augmenté, indiquant que le marché est dans un mode de "préférence pour le risque", similaire à la dynamique de liquidité de 2021.
Conseils sur les stratégies d'investissement
Dans un environnement de domination financière et de répression monétaire, les investisseurs devraient se concentrer sur les stratégies suivantes :
Allocation d'actifs rares : L'or et le Bitcoin peuvent servir d'actifs pour se couvrir contre l'inflation et la dévaluation monétaire. L'or convient aux investisseurs conservateurs, tandis que le Bitcoin convient aux investisseurs ayant une appétence pour le risque.
Éviter les obligations à long terme : Le rendement réel des obligations à long terme est négatif, il est conseillé de réduire l'allocation et de se concentrer sur les bons du Trésor à court terme pour réduire le risque de volatilité.
Investissement sélectif en actions : Les valorisations des actions technologiques sont trop élevées et pourraient faire face à une pression fiscale élevée (comme les taxes liées à l'intelligence artificielle pour faire face au problème du chômage). Choisir des secteurs liés à l'inflation (comme l'énergie, les matières premières) pourrait être plus résilient face aux risques.
Investissement diversifié : Réduire le risque de dévaluation du dollar par une allocation d'actifs mondiaux, en se concentrant sur les actifs de couverture contre l'inflation dans les marchés émergents.
Conclusion
Le conflit entre le gouvernement Trump et la Réserve fédérale est non seulement un jeu politique, mais aussi une manifestation de la lutte entre la politique monétaire et la politique fiscale. Trump, par le biais du concept de "président de la Réserve fédérale fantôme", de pressions publiques et d'une stratégie de domination fiscale, tente de réduire les taux d'intérêt à près de zéro tout en augmentant l'offre de dette à court terme pour stimuler la croissance économique. Cependant, cette stratégie pourrait entraîner une accélération de l'inflation, un affaiblissement du dollar et une volatilité accrue sur les marchés financiers. Sous la direction de Powell, la Réserve fédérale maintient son indépendance, adopte une attitude attentiste et souligne l'importance d'une prise de décision fondée sur les données, mais fait face à une double pression sur l'inflation et l'emploi.
Pour les investisseurs, l'environnement actuel est plein de défis mais aussi d'opportunités. Les actifs rares tels que l'or et le bitcoin pourraient bien performer face à l'inflation et à la dévaluation monétaire, tandis que les obligations à long terme et le marché boursier traditionnel doivent être abordés avec prudence. Au cours des prochains mois, la mise en œuvre finale des politiques tarifaires, le rythme des baisses de taux de la FOMC et la réaction de l'économie mondiale aux politiques américaines seront cruciaux. Les investisseurs doivent suivre de près les procès-verbaux de la Réserve fédérale et l'évolution des politiques du gouvernement Trump pour ajuster leur portefeuille et faire face aux risques potentiels de "stagflation".
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Le conflit entre la Maison Blanche et la Réserve fédérale est une lutte entre deux voies économiques américaines.
Introduction
En juillet 2025, les tensions entre le gouvernement Trump et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, continuent de monter, devenant le point focal des marchés financiers mondiaux. Le gouvernement Trump essaie d'exercer une plus grande influence sur la politique monétaire de la Réserve fédérale par des critiques publiques, des menaces de licenciement de Powell et la promotion du concept de "président fantôme de la Réserve fédérale". Dans le même temps, les procès-verbaux des réunions publiés par le Comité fédéral de l'open market (FOMC), les nouvelles politiques tarifaires et la dynamique du marché des obligations américaines ajoutent davantage d'incertitude aux perspectives économiques.
Cet article analysera le contexte et l'impact de ce conflit, ainsi que ses implications potentielles pour l'économie américaine, les marchés financiers mondiaux et les investisseurs. En s'appuyant sur les dernières données et tendances, il explorera les pressions inflationnistes, la dévaluation monétaire et la performance des marchés d'actifs que la stratégie « dominée par la finance » du gouvernement Trump pourrait engendrer.
Contexte du conflit entre le gouvernement Trump et la Réserve fédérale
Histoire et cadre juridique
La Réserve fédérale, en tant que banque centrale des États-Unis, bénéficie d'une indépendance conférée par la loi. Sa mission principale est de réaliser son "double mandat" : maximiser l'emploi et maintenir la stabilité des prix (l'objectif d'inflation est de 2 %). Le président de la Réserve fédérale est nommé par le président, mais doit être confirmé par le Sénat, et sauf pour des raisons légitimes (comme la malversation), le président n'a pas le droit de limoger directement le président. Jerome Powell est président de la Réserve fédérale depuis 2018 et son mandat se terminera en 2026, mais son mandat en tant que gouverneur se poursuivra jusqu'en 2028.
Trump a déjà exprimé son mécontentement à l'égard de la politique de taux d'intérêt élevés de Powell pendant son premier mandat, le qualifiant de "Trop Lent Powell" (Too Late Powell). En 2025, après le retour au pouvoir de Trump, cette tension s'est intensifiée. Trump critique ouvertement Powell pour avoir artificiellement augmenté les taux d'intérêt, affirmant que le taux cible devrait être réduit à 1%-2%, et menace de nommer un nouveau président en 2026, avec des candidats tels que Kevin Warsh et Kevin Hassett. Une lettre publiée par le directeur du Bureau de gestion et de budget (OMB), Russ Vought, accuse la Réserve fédérale de faire fonctionner un déficit énorme de 2350 milliards de dollars et critique son projet de rénovation de bâtiment comme étant hors budget, le qualifiant de "Palais de Versailles", tentant ainsi de créer un "justifiable" pour licencier Powell.
"concept de président de la Réserve fédérale fantôme"
Le concept de "président fantôme de la Réserve fédérale" reflète la tentative du gouvernement Trump d'influencer l'indépendance de la Réserve fédérale en nommant des candidats qui soutiennent ses politiques. Les récentes déclarations du gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, ont été interprétées comme des signes d'un "casting" pour le prochain président. Il a proposé de réduire le bilan de la Réserve fédérale de 6,6-6,7 trillions de dollars à 5,8 trillions de dollars et d'augmenter la détention de bons du Trésor à court terme, ce qui fait écho à la stratégie du gouvernement Trump de réduire l'émission d'obligations à long terme. Kevin Warsh est considéré comme un candidat plus raisonnable, tandis que Harker pourrait être plus enclin à mettre en œuvre la politique de taux d'intérêt bas de Trump. Cette stratégie vise à exercer une pression à travers le "langage de la Réserve fédérale" (Fed Speak) pour influencer les attentes du marché, sans avoir à licencier Powell directement.
Données économiques et dynamiques du marché
Marché du travail et risque de récession économique
Les dernières données montrent que le nombre de premières demandes d'allocations chômage s'élève à 227 000, un niveau historiquement bas, indiquant que le marché du travail reste résilient. Cependant, le nombre de demandes continues d'allocations chômage a augmenté depuis son point le plus bas à l'été 2022, atteignant un niveau élevé en juin 2025. L'augmentation des demandes continues est généralement un signe avant-coureur d'une récession économique, bien que le taux de chômage actuel ne soit que de 4,1 %, proche du niveau de plein emploi. La Réserve fédérale a souligné dans le procès-verbal de sa réunion de mai que le marché du travail s'affaiblit, avec des prévisions de croissance économique révisées à la baisse, le taux de croissance annualisé du PIB pour le quatrième trimestre 2025 étant prévu à seulement 1,4 %, contre 1,7 % attendu en mars. Ces données suggèrent que l'économie pourrait être proche d'un état de "ralentissement", avec des caractéristiques de stagflation (haute inflation, faible croissance).
Néanmoins, certains économistes estiment que la récession n'est pas imminente. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré lors de ses discours en mars et avril que l'économie américaine était toujours dans un "bon état", mais que l'incertitude des politiques commerciales avait conduit à une baisse de la confiance des consommateurs et des entreprises. Les inquiétudes du marché concernant la récession ont été exacerbées au début avril par la chute du marché boursier provoquée par les politiques tarifaires, l'indice S&P 500 ayant chuté de 10 % à un moment donné, entrant dans une zone de correction technique.
Marché obligataire et courbe de rendement
Les enchères des obligations d'État à 10 et 30 ans de juillet 2025 montrent une forte demande, avec un "stop-through" observé dans les deux cas, les ratios de couverture des enchères étant respectivement de 2,61 et 2,38, ce qui indique que les prix des obligations sont supérieurs aux prix de transaction avant l'enchère. La demande étrangère (enchérisseurs indirects) représente respectivement 65,4 % (10 ans) et un niveau élevé (30 ans), mais la tendance montre que la demande étrangère, qui avait augmenté au début des années 2000, a maintenant rompu cette tendance et a récemment diminué.
Les rendements des obligations à long terme ont continué d'augmenter depuis que la Réserve fédérale a commencé à abaisser les taux d'intérêt en septembre 2024, le rendement des obligations d'État à 30 ans atteignant 4,93 %, reflétant une tendance de "rajeunissement du marché baissier" (bear steepener), c'est-à-dire que les taux d'intérêt à long terme augmentent plus rapidement que les taux à court terme. Ce phénomène est extrêmement rare pendant un cycle de baisse des taux, indiquant une inquiétude du marché concernant les attentes d'inflation à long terme. La stratégie du gouvernement Trump de réduire l'émission d'obligations à long terme et d'augmenter l'offre de bons du Trésor à court terme a encore aggravé cette tendance. Les bons du Trésor à court terme, en raison de leur faible volatilité, peuvent être fortement utilisés en levier, devenant ainsi le choix de collatéral privilégié du système financier, tandis que les obligations à long terme, en raison de leur convexité (convexity) plus élevée, ont une volatilité plus importante et un degré de levier limité.
Inflation et impact des droits de douane
Les minutes de la réunion de la Réserve fédérale montrent que l'inflation a tendance à diminuer depuis avril 2024, avec un PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelle) de base de 2,8 % en mars et un PCE global de 2,5 %, proche mais encore supérieur à l'objectif de 2 %. Cependant, la politique tarifaire annoncée par le gouvernement Trump (y compris des droits de douane de 145 % sur les produits chinois, de 25 % sur l'acier et l'aluminium, ainsi que des droits de douane généraux sur le Mexique et le Canada) a fait grimper les attentes d'inflation à court terme. Powell a averti dans ses discours d'avril et de mai que les droits de douane pourraient entraîner une inflation "persistante" plutôt qu'une augmentation de prix ponctuelle, et qu'il est nécessaire de maintenir les attentes d'inflation à long terme ancrées à 2 %.
Bien que Trump ait suspendu certaines mesures de droits de douane élevés en avril, les reportant au 1er août, le marché reste prudent quant aux perspectives d'inflation. Les marchés et les enquêtes montrent que les consommateurs et les entreprises ont augmenté leurs prévisions d'inflation à court terme en raison des attentes liées aux droits de douane, mais les anticipations d'inflation à long terme restent stables autour de 2 %. Les responsables de la Réserve fédérale estiment généralement que l'impact des droits de douane pourrait être plus durable que prévu, surtout dans un contexte de tensions commerciales mondiales croissantes.
Stratégies de domination fiscale et de répression financière
L'essor dirigé par les finances
La stratégie de "domination fiscale" du gouvernement Trump se manifeste de la manière suivante : réduction de l'émission d'obligations à long terme, augmentation de l'offre de bons du Trésor à court terme ; promotion de projets de loi de réduction d'impôts et de dépenses massives (comme "une grande et belle loi"), entraînant une augmentation du déficit budgétaire ; et demande à la Réserve fédérale de ramener le taux des fonds fédéraux à près de zéro (actuellement entre 4,25 % et 4,5 %). Ces politiques visent à réduire le fardeau de la dette grâce à des taux d'intérêt réels négatifs (taux d'inflation supérieur au rendement des obligations), similaire à la stratégie de "répression financière" des États-Unis après la Seconde Guerre mondiale.
Les données du bilan de la Réserve fédérale montrent que, bien que la taille ait été réduite de 7,2 billions de dollars à 6,6-6,7 billions de dollars depuis le premier trimestre 2022, la détention d'obligations à long terme a presque pas diminué, indiquant une demande faible. Waller a suggéré de réduire davantage le bilan à 5,8 billions de dollars et d'augmenter la détention de bons du Trésor à court terme, ce qui est conforme à la stratégie d'émission de dette à court terme du gouvernement Trump. Cette stratégie pourrait entraîner une explosion de la liquidité, faisant monter l'inflation, similaire à la situation de 2021.
Histoire et applications modernes de la répression financière
Après la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis ont réduit leur énorme dette de guerre grâce à des taux d'intérêt réels négatifs et à des stratégies de répression financière. Actuellement, le gouvernement Trump semble reproduire cette stratégie. Le pouvoir d'achat réel des obligations à long terme (comme le TLT ETF) par rapport à l'or continue de diminuer et suit une tendance à la baisse depuis le début des années 2000. Des taux d'intérêt réels négatifs (taux d'inflation actuel de 2,4 %, le rendement des bons du Trésor à court terme étant inférieur à ce niveau) entraîneront des rendements négatifs pour les détenteurs d'obligations ajustés à l'inflation, réduisant ainsi le coût réel de la dette.
Cette stratégie est défavorable au dollar et pourrait entraîner une dévaluation de la monnaie. L'indice du dollar a récemment connu un rebond à court terme (passant de 97,2 à la hausse), mais il est baissier à moyen et long terme, car des taux d'intérêt réels négatifs et un déficit budgétaire croissant affaiblissent l'attrait du dollar. Le prix de l'or est proche de son niveau historique, ayant augmenté de 65 à 70 % au cours des deux dernières années, tandis que le prix du bitcoin a grimpé à près de 120 000 dollars, reflétant la recherche par le marché d'actifs rares.
Impact sur le marché et l'investissement
Performance du marché des actifs
L'indice S&P 500 a chuté de 10 % au début de 2025 en raison de l'incertitude des tarifs, mais a ensuite rebondi en raison de la réaffirmation de Powell sur la solidité de l'économie, se rapprochant des niveaux historiques de février. Cependant, le pouvoir d'achat réel en termes d'or ou de bitcoin montre que le S&P 500 est resté pratiquement stable depuis le début des années 2000, reflétant l'impact de la dévaluation monétaire. Dans un environnement de forte inflation, le marché boursier pourrait continuer à augmenter en termes nominaux, mais les rendements réels pourraient être limités. Pendant la période populiste de 1965 à 1980, le S&P 500 a perdu 93 % de son pouvoir d'achat réel, tirant la sonnette d'alarme pour les investisseurs.
L'or et le Bitcoin se comportent bien en tant qu'actifs rares dans l'environnement actuel. L'or est prisé pour ses propriétés refuge, tandis que le Bitcoin attire les investisseurs à risque en raison de sa nature décentralisée. L'écart de crédit se rétrécit, la volatilité (VIX) a rapidement chuté après avoir augmenté, indiquant que le marché est dans un mode de "préférence pour le risque", similaire à la dynamique de liquidité de 2021.
Conseils sur les stratégies d'investissement
Dans un environnement de domination financière et de répression monétaire, les investisseurs devraient se concentrer sur les stratégies suivantes :
Conclusion
Le conflit entre le gouvernement Trump et la Réserve fédérale est non seulement un jeu politique, mais aussi une manifestation de la lutte entre la politique monétaire et la politique fiscale. Trump, par le biais du concept de "président de la Réserve fédérale fantôme", de pressions publiques et d'une stratégie de domination fiscale, tente de réduire les taux d'intérêt à près de zéro tout en augmentant l'offre de dette à court terme pour stimuler la croissance économique. Cependant, cette stratégie pourrait entraîner une accélération de l'inflation, un affaiblissement du dollar et une volatilité accrue sur les marchés financiers. Sous la direction de Powell, la Réserve fédérale maintient son indépendance, adopte une attitude attentiste et souligne l'importance d'une prise de décision fondée sur les données, mais fait face à une double pression sur l'inflation et l'emploi.
Pour les investisseurs, l'environnement actuel est plein de défis mais aussi d'opportunités. Les actifs rares tels que l'or et le bitcoin pourraient bien performer face à l'inflation et à la dévaluation monétaire, tandis que les obligations à long terme et le marché boursier traditionnel doivent être abordés avec prudence. Au cours des prochains mois, la mise en œuvre finale des politiques tarifaires, le rythme des baisses de taux de la FOMC et la réaction de l'économie mondiale aux politiques américaines seront cruciaux. Les investisseurs doivent suivre de près les procès-verbaux de la Réserve fédérale et l'évolution des politiques du gouvernement Trump pour ajuster leur portefeuille et faire face aux risques potentiels de "stagflation".