L'investissement spatial décolle malgré la turbulence du marché

Après des années d'être considérée comme une opportunité à la frontière, l'économie spatiale entre désormais fermement dans le courant dominant.

Le secteur vient de publier l'un de ses meilleurs trimestres depuis 2021 sans un seul méga-arrondi SpaceX (SPAX.PVT). Cela a été propulsé non seulement par des flux de capitaux record, mais aussi par une reconnaissance plus large que l'espace est une classe d'actifs macro-relevante redéfinissant la défense, la connectivité et l'intelligence mondiale.

Les gouvernements européens dépensent comme en 1949, et les sorties de haut niveau signalent un dégel sur le marché des IPO. Le capital privé a augmenté même si l'indice de volatilité (^VIX) a atteint des sommets de l'ère pandémique. Rien qu'au deuxième trimestre, 113 entreprises ont levé 7,8 milliards de dollars, portant l'investissement total depuis 2009 à 357,8 milliards de dollars. Le capital-risque représentait 77 % du financement de cette année ( contre 54 % en 2024), signalant que les investisseurs professionnels doublent la mise même si les marchés publics vacillent.

Au milieu du bruit, un signal se distingue : le capital afflue vers les entreprises qui transforment les données spatiales en avantages décisifs sur Terre. C'est le commerce à surveiller, car en 2025, le véritable coup de maître n'est pas la fusée. C'est le revenu.

Croissance soutenue par le gouvernement

Le signal le plus clair de ce changement est la montée de la défense. L'initiative Golden Dome du gouvernement américain de 175 milliards de dollars — un plan ambitieux pour renforcer la sécurité nationale grâce à une infrastructure résiliente et basée dans l'espace — a catalysé la confiance des investisseurs.

Cette source de financement massive est essentielle à la croissance à long terme. Les marchés commerciaux peuvent s'intensifier, mais rien ne vaut l'ampleur ou la certitude du chéquier gouvernemental, et les startups spatiales priorisent de plus en plus les contrats publics stables et bien financés.

Une autre tendance qui mérite d'être évoquée : l'Europe prend le domaine spatial au sérieux alors que le continent milite pour une plus grande souveraineté.

Les membres de l'OTAN s'engagent à consacrer 5 % de leur PIB à la défense, l'UE a intégré de l'espace dans son nouveau Fonds de compétitivité, et des accords comme le sauvetage d'Eutelsat par la France de 1,6 milliard d'euros ($1,8 milliard) et la fusion proposée d'Intelsat par SES de 2,8 milliards d'euros ($3,2 milliards) montrent que Bruxelles essaie de contrebalancer Starlink.

À long terme, cela pourrait poser des risques pour certaines entreprises américaines. Mais pour l'instant, cette ambition est limitée par une réalité fondamentale : 80 % du matériel européen est encore importé, principalement des États-Unis. Le continent est aussi susceptible d'écrire des chèques à Hawthorne, en Californie, qu'à Toulouse, en France, du moins jusqu'à ce que les lanceurs lourds locaux fassent leurs preuves.

La couche des 'pelles et pioches'

Les investisseurs ont investi 3,2 milliards de dollars dans la couche d'infrastructure ce trimestre, soit une augmentation de 60 % par rapport au trimestre précédent, ce qui constitue sa meilleure performance depuis cinq trimestres. Voici les jeux axés sur le matériel : satellites, fusées, systèmes de propulsion.

L'histoire continue. En tête de file, on trouve les 600 millions de dollars de la série F d'Applied Intuition et les 300 millions de dollars de la série C d'Impulse Space, tous deux basés aux États-Unis et tous deux alignés sur la volonté de Golden Dome de développer des systèmes à double usage et natifs de l'IA. Les investissements en phase de démarrage ont en moyenne atteint 8 millions de dollars, soit une augmentation de 36 %, et les valorisations de la série C ont grimpé de 30 %.

C'est la couche "pelles et pioches" de l'économie spatiale. Ces entreprises construisent les bases de la défense nationale, du renseignement mondial et de l'expansion économique future en orbite. Pour les investisseurs, elles offrent un accès à un stade antérieur aux technologies critiques pour les missions que les gouvernements s'engagent maintenant à acheter.

Bien que SpaceX soit toujours le leader dans l'économie spatiale, avec un chiffre d'affaires projeté de 15,5 milliards de dollars en 2025, sa domination n'est plus absolue.

Quatre incidents de Starship cette année, des enchevêtrements politiques croissants et une concurrence accrue ont suscité l'inquiétude des investisseurs. Huit des 10 plus grandes transactions d'infrastructure de ce trimestre impliquaient des entreprises construisant dans des zones autrefois considérées comme étant clairement sur le chemin de SpaceX.

SpaceX ne disparaît pas, mais ce n'est plus le seul acteur en ville. C'est sain pour l'écosystème et cela crée de nouvelles opportunités pour les investisseurs cherchant à diversifier leur exposition.

Mais pour la véritable chaleur, regardez les applications. Les applications ont généré 4,4 milliards de dollars, le deuxième trimestre le plus élevé en trois ans, et 86 % de cet argent a été consacré à l'intelligence géospatiale axée sur la défense (GEOINT).

La série G de 2,5 milliards de dollars d'Anduril (ANIN.PVT) a consolidé son statut de startup de défense technologique la plus précieuse au monde. Helsing, basé en Europe, a levé 683 millions de dollars, et Chaos, basé aux États-Unis, a levé 275 millions de dollars.

Cette couche est souvent mal comprise. Ce ne sont pas les fusées et les stations spatiales que les gens considèrent souvent comme des "entreprises spatiales". Ce sont des plateformes logicielles et de défense qui exploitent l'infrastructure orbitale.

Cela les rend plus accessibles aux investisseurs publics, car beaucoup d'entre eux sont déjà négociés sur des bourses majeures ou sont en passe d'être prêts pour une introduction en bourse. C'est ici que les investisseurs de détail et institutionnels peuvent tous deux obtenir une exposition avec moins d'exposition aux délais matériels ou aux risques de lancement.

Les sorties sont de retour, mais la barre est plus haute

Parmi les 637 startups d'infrastructure qui ont levé un tour de financement de départ depuis 2009, seules 14 ont atteint la série E — un taux de survie de seulement 2 %. Le véritable crucible est le fossé entre les séries C et D, où le capital devient plus rare et les risques techniques se heurtent aux défis de la commercialisation.

Les startups de couche d'application, en revanche, montrent une scalabilité plus forte : 66 % de celles qui atteignent la Série D survivent à la Série E. Le logiciel se développe toujours plus rapidement, surtout une fois que l'ajustement produit-marché est verrouillé.

Malgré cette courbe d'attrition brutale, le deuxième trimestre a montré des signes de vie en ce qui concerne les sorties. Le trimestre a enregistré 20 sorties d'une valeur de 1,8 milliard de dollars : 18 acquisitions et deux introductions en bourse.

Voyager Technologies (VOYG) a été lancé à une vente exubérante de 26x, a grimpé de 82 % le premier jour, puis a chuté alors que les investisseurs lisaient le compte de résultat : 144 millions de dollars de revenus, 66 millions de dollars de pertes et une croissance modeste.

NYSE - Cotation retardée • USD # (VOYG)

Suivre    Voir les détails du devis    46,36  -  +(8,52%)   À la clôture : 17 juillet à 16:00:02 EDT          Graphique avancé    Pendant ce temps, CaoCao Mobility (2643.HK) était évalué à seulement 1,3x les ventes, le multiple le plus bas du groupe, et peinait encore à gagner du terrain.

Les perspectives de liquidité pour le reste de 2025 sont prudemment optimistes. Déjà au début du troisième trimestre, Firefly, basé au Texas, qui fabrique des fusées, des remorqueurs spatiaux et des atterrisseurs lunaires, a déposé une demande d'introduction en bourse sur le Nasdaq. ICEYE explorerait apparemment un lancement public, et Sierra Space continue d'évaluer son offre tant attendue.

Les entreprises privées les plus précieuses, disponibles dans le rapport Space IQ du deuxième trimestre, peuvent fournir des indices sur qui sera le prochain.

L'activité de fusion et acquisition, quant à elle, est en passe de dépasser le volume record de 2024, mais le jeu a changé. L'ère de la "croissance à tout prix" est terminée. Les acquéreurs exigent des économies unitaires solides, et les acheteurs d'introduction en bourse restent sceptiques face aux histoires à forte consommation de fonds.

Mais avec la technologie de défense se négociant à des primes et le S&P 500 (^GSPC) atteignant des sommets historiques, la fenêtre pourrait s'ouvrir à nouveau avec plusieurs acteurs de la GEOINT qui auraient l'intention de tester les eaux plus tard cette année.

Une fusée Falcon 9 de SpaceX décolle de la rampe de lancement 40 au Cape Canaveral Space Force Station avec le satellite GPS III - SV 08 construit par Lockheed Martin. (Photo par Manuel Mazzanti/NurPhoto via Getty Images) · NurPhoto via Getty Images ## Quelles sont les prochaines étapes

Une fois que Starship sera entièrement opérationnel, on s'attend à ce qu'il entraîne une réduction d'un ordre de grandeur des coûts de lancement, ce qui débloquera des industries entièrement nouvelles, telles que la logistique, les stations, la lune et les industries, qui ne représentent actuellement que 3 % du capital investi. C'est la prochaine grande vague.

Mais pour l'instant, voici ce que les investisseurs devraient surveiller :

Tout d'abord, suivez le dollar de la défense. Les startups spatiales alignées sur des missions de sécurité nationale remportent des contrats plus importants et se développent plus rapidement. Il s'agit d'une base de revenus stable et en expansion.

Deuxièmement, donner la priorité aux revenus réels et à l'efficacité du capital. Le deuxième trimestre a récompensé les entreprises qui ont montré un chemin crédible vers le profit, comme Anduril et SandboxAQ (SAAQ.PVT), et a puni celles qui comptaient sur de multiples expansions.

Troisièmement, pariez sur les applications. Les logiciels et les plateformes d'autonomie basés sur les données spatiales sont là où se trouve la croissance et l'opportunité sur le marché public actuellement. Ces entreprises se développent plus rapidement et sont de plus en plus accessibles aux investisseurs particuliers.

Le deuxième trimestre a marqué un tournant significatif pour le secteur, et les entreprises qui transforment les capacités basées dans l'espace en avantages décisifs ici sur Terre sont celles qui attirent des capitaux. Pour les investisseurs, il ne s'agit plus seulement de ce qui atteint l'orbite. Il s'agit de ce qui génère des rendements sur le terrain.

Chad Anderson est le fondateur et PDG de Space Capital, où il est pionnier de l'investissement dans l'économie spatiale depuis plus d'une décennie. Il est investisseur dans SpaceX, ainsi que dans des dizaines d'autres entreprises spatiales, et est l' auteur de "The Space Economy," publié par Wiley.

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