Finance décentralisée版微策略诞生？一场200万美元的资本豪赌与董事会攻防战

Leshner va-t-il faire de LQR House le MicroStrategy du domaine de la Finance décentralisée ?

Rédigé par : Shenchao TechFlow

Le détaillant de boissons alcoolisées coté en bourse LQR House, situé à Miami Beach, en Floride, n'a pas été très tranquille récemment.

Le 14 juillet 2025, un document de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a révélé que Robert Leshner, fondateur de Compound, avait acquis environ 600 000 actions de LQR House Inc. (LQR), une société cotée au NASDAQ, avec des fonds personnels, portant sa participation à 56,9 %, le propulsant ainsi au rang de premier actionnaire.

Selon le formulaire 13D soumis, l'investissement total de Leshner s'élève à environ 2,03 millions de dollars, certaines actions ayant été achetées via Interactive Brokers à un prix de 3,77 dollars par action.

Cette nouvelle a entraîné une augmentation de 45 % du prix de l'action de LQR House lors des échanges de lundi, atteignant 10 dollars avant la clôture du marché mercredi, soit un doublement par rapport à son prix d'achat.

Cependant, l'acquisition par Leshner ne s'est pas déroulée sans heurts, et a rapidement donné lieu à une lutte de pouvoir autour du contrôle, avec des affrontements avec le conseil d'administration.

Guerre de contrôle et de contre-contrôle

« J'ai acquis une participation majoritaire dans $YHC, une entreprise de boissons alcoolisées à faible capitalisation boursière et à l'historique quelque peu discutable. Mon plan est de remplacer le conseil d'administration et d'aider l'entreprise à explorer de nouvelles stratégies. » Le 14 juillet, Leshner a exprimé son « intention de changement » le jour de l'annonce de la SEC, et a averti les petits investisseurs des risques : « Je n'ai pas effectué d'enquête de diligence raisonnable approfondie, il y a des signes indiquant que l'entreprise pourrait avoir de mauvaises intentions. Mais soyez particulièrement prudent avec toute entreprise à faible capitalisation boursière, je pourrais perdre tous mes investissements, et vous pourriez aussi. »

Selon le contenu des documents de la SEC, Leshner prévoit de proposer, par consentement écrit ou par la tenue d'une assemblée générale extraordinaire, de révoquer tous les membres actuels du conseil d'administration et de nommer une nouvelle équipe de direction, conformément aux statuts de la société et à la législation du Nevada.

Leshner a également souligné qu'aucun accord concret n'a encore été établi avec d'autres actionnaires ou tiers, mais qu'il n'exclut pas de futures communications et collaborations avec les parties concernées.

Cependant, le plan de Leshner semble rencontrer quelques obstacles.

Le 14 juillet, LQR House a soumis un complément de prospectus à la SEC. Selon le document, LQR House a déclaré qu'il pourrait augmenter le nombre d'actions à vendre et à émettre par l'intermédiaire d'un agent de vente à 46 millions de dollars, sans inclure les actions d'une valeur de 2 700 dollars vendues selon l'accord ATM avant la date du complément de document.

En règle générale, l'émission d'ATM est un moyen pour les entreprises cotées de financer de manière flexible, mais en ce moment sensible, cela a manifestement une signification plus profonde.

Leshner a déclaré après avoir examiné les documents supplémentaires : « Je ne suis pas d'accord avec la méthode de LQR House en matière d'émission d'ATM (vente d'actions), je pense que cela n'est pas efficace, je consulte un avocat. » Le lendemain, le 15 juillet, les actionnaires de LQR House, Kingbird Ventures LLC, ont porté plainte devant un tribunal de Floride, accusant le PDG Sean Dollinger et les membres du conseil d'administration d'abus de confiance, de détournement d'actifs et de violation des statuts de l'entreprise ; ils demandent au tribunal de geler certains changements d'actions, de suspendre les pouvoirs du conseil d'administration, afin de prévenir un « détournement de contrôle ».

Si le tribunal rend une ordonnance restrictive temporaire (TRO) ou une injonction, le plan de Leshner de convoquer une assemblée générale extraordinaire des actionnaires pour révoquer les administrateurs en place pourrait être temporairement suspendu.

De plus, selon des sources, l'entreprise pourrait essayer de riposter en utilisant un « plan de poison (Poison Pill) ». Ce qu'on appelle « plan de poison » fait référence au fait que lorsque la participation d'un actionnaire atteint ou dépasse un « seuil de déclenchement » prédéfini, l'entreprise émet automatiquement de nouvelles actions à un prix fortement réduit aux autres actionnaires (excluant l'acquéreur), afin de diluer la part de l'acquéreur, d'augmenter le coût de l'acquisition, voire de le forcer à abandonner.

Mais les partisans de Leshner ne restent pas en arrière.

Le 16 juillet 2025, Makesy Capital a annoncé l'acquisition de 0,1 % des parts de LQR House et s'est engagé à soutenir les réformes de Leshner. Parallèlement, Makesy Capital a également lancé une campagne en ligne contre le PDG de LQR House, Sean Dollinger, affirmant que cela deviendrait un avertissement pour les PDG d'entreprises cotées en bourse qui considèrent le marché public et les investisseurs comme un coffre-fort privé.

Jusqu'à la publication de cet article, cette bataille de contrôle et de contre-contrôle se poursuivait dans une tension palpable, les deux parties testant prudemment les limites, veillant à ce qu'une décision imprudente puisse avoir des effets négatifs.

Pourquoi LQR House ?

LQR House est une société de petite capitalisation cotée au Nasdaq, dont la capitalisation boursière était tombée en dessous de 3 millions de dollars. Même après une récente flambée, sa capitalisation boursière se situe actuellement autour de 11 millions de dollars.

À première vue, cela ressemble à un jeu de spéculation sur des actions de concept de micro-plateforme, mais l'entrée de Robert Leshner offre une autre possibilité.

En tant que fondateur de Compound, Leshner a été un pionnier de la finance en chaîne. Il a mené Compound dans le mouvement de prêt DeFi et a également exploré activement la combinaison de DAO et de RWA au cours des deux dernières années. Alors que le capital cryptographique cherche constamment une intégration profonde avec les marchés traditionnels et que les actions cryptographiques fleurissent, ce pionnier DeFi issu de la technologie a choisi de parier sur LQR House. Les raisons peuvent être au nombre de trois :

Tout d'abord, l'identité des sociétés cotées en bourse. LQR House possède la qualification pour être cotée au Nasdaq, et le canal de conformité est déjà ouvert. Pour les joueurs de la cryptographie qui souhaitent s'aventurer sur le marché des capitaux traditionnel, ce type de société cotée « légère » a une valeur stratégique unique. En contournant les coûts élevés associés aux IPO ou aux SPAC, et en utilisant des canaux de marché des capitaux existants, il est plus facile de devenir un tremplin pour le financement, la confiance et l'influence.

Deuxièmement, le seuil de participation est bas et la structure de capital est lâche. La participation au capital de LQR House est dispersée et le volume d'échange est faible, ce qui permet aux capitaux externes d'acquérir rapidement le contrôle. C'est très attrayant pour les investisseurs qui souhaitent construire une plateforme de capital intersectorielle. Leshner a acquis 56,9 % des droits de vote pour 2,03 millions de dollars, ce qui est beaucoup plus rentable que la plupart des cas d'opération de capital.

Enfin, la société elle-même a commencé à s'engager dans les affaires de cryptomonnaie. Selon un rapport de CoinDesk, LQR House avait annoncé injecter 1 million de dollars en bitcoins dans le trésor et activer des services de paiement en cryptomonnaie. Cela signifie qu'elle a déjà fait un pas vers la connexion entre les actifs numériques et le commerce de détail traditionnel, posant ainsi les bases pour s'étendre dans l'écosystème du capital cryptographique.

La version Compound de la micro-stratégie arrive-t-elle ?

Depuis que MicroStrategy a inclus le Bitcoin dans son bilan et que SBET est devenu le chouchou des marchés boursiers, un vent de « détention de crypto-monnaie par des entreprises cotées » souffle sur les marchés de capitaux mondiaux.

La question qui préoccupe le plus le marché est : Leshner va-t-il faire de LQR House un MicroStrategy dans le domaine de la Finance décentralisée ? Va-t-il intégrer $COMP voire l'activité de prêt crypto dans LQR House, formant ainsi un nouveau modèle de réserve d'actifs et d'opérations de capital ?

Bien sûr, il y a une chose qui pourrait être négligée par tout le monde. En plus d'être le fondateur de Compound, Leshner est également le fondateur de Superstate.

Superstate, cette entreprise fondée en 2023, cible le domaine des fonds en chaîne (On-Chain Fund) et des actifs tokenisés conformes.

Contrairement à Compound, qui s'adresse aux utilisateurs de Finance décentralisée, Superstate s'engage à fournir des fonds d'actifs traditionnels basés sur la blockchain pour les investisseurs institutionnels. Le premier produit est une version tokenisée du « Fonds de titres de créance à court terme des États-Unis », visant directement le marché financier traditionnel.

Les mots clés que Superstate met toujours en avant sont : conformité on-chain, tokenisation des actifs, amical envers les institutions. Son ambition est de relier la finance traditionnelle aux actifs on-chain.

Ceci pourrait être la direction potentielle de Leshner pour LQR House.

LQR House, en tant que plateforme cotée sur le NASDAQ prête à l'emploi, possède le « ticket » des marchés financiers traditionnels, pouvant offrir une vitrine sur les marchés de capitaux publics pour les produits conformes de Superstate, les activités RWA ou les fonds on-chain.

La combinaison des deux signifie qu'il est possible de créer une « plateforme de cotation sous Superstate », utilisant le marché public pour attirer des flux vers les produits en chaîne et offrant un canal de marché secondaire légal et conforme pour le financement des fonds de Superstate.

De plus, LQR House a précédemment investi dans les paiements cryptographiques et le déploiement d'actifs numériques, et peut également servir de « terrain d'essai » ou de canal d'application écologique pour le produit Superstate.

Cela diffère légèrement de la logique de MicroStrategy qui intègre le Bitcoin dans ses rapports et de SharpLink Gaming qui réserve de l'Ethereum. Ce que Leshner pourrait vouloir faire, c'est intégrer des fonds en chaîne et des actifs tokenisés dans les opérations de capital des entreprises cotées.

Vraiment intégrer le « capital on-chain » dans le cadre financier traditionnel, en créant un modèle conforme de liaison entre la Finance décentralisée et le TradFi.

Ce sera une expérience plus approfondie.

Ce n'est pas seulement une histoire de détention de monnaies, mais une histoire de capital.