Interprétation de Bankless : L'ère du stockage de valeur est-elle arrivée ? Cinq signaux pour éclairer les changements clés d'Ethereum au deuxième trimestre.

Source : BANKLESS

Titre original : « L'ère de la valeur de stockage d'Ethereum »

Compilation et organisation : BitpushNews

Hier, The DeFi Report a publié un rapport d'analyse des données du deuxième trimestre d'Ethereum, révélant un réseau en cours de transformation.

Bien que les revenus du protocole et les frais de transaction en chaîne aient diminué en raison de la mise à niveau de Pectra et de l'augmentation de l'utilisation de la couche 2, le rapport indique qu'une tendance plus profonde est en train de se produire : Ethereum montre des signes clairs de transition d'un « jeton utilitaire » à un « actif de stockage de valeur ».

Voici les cinq points essentiels de ce rapport, qui fournissent un cadre clair pour la transformation d'Ethereum en tant qu'« actif monétaire » :

1. Les institutions achètent massivement de l'ETH

Au cours du dernier trimestre, l'entrée d'ETH dans les bilans d'actifs des institutions a atteint une vitesse sans précédent, principalement par le biais de deux voies : les ETF et les coffres d'entreprise.

ETH ETF : la taille des actifs sous gestion a augmenté de 20 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 4,1 millions d'ETH, soit 3,4 % de l'offre totale. C'est la plus forte augmentation trimestrielle depuis le début du suivi, avec le FETH de Fidelity en tête des flux de fonds.

Coffre de l'entreprise : augmentation des avoirs en ETH de 5 829 %, atteignant 1,98 million de pièces. SharpLink Gaming a augmenté sa position de 216 000 ETH, y compris l'achat direct auprès de la fondation Ethereum ; Bit Digital a augmenté de plus de 100 000 ETH. Au total, 48 institutions ont intégré l'ETH dans leur coffre.

Le président de Bitminer, Tom Lee, a déclaré qu'ils considèrent l'ETH comme un « jeton stable », et que dans le futur, les entreprises pourraient opérer leur propre réseau de stablecoins en détenant et en mettant en jeu de l'ETH, ce qui intensifiera également la demande d'ETH au niveau institutionnel.

Le rapport DeFi estime que cette tendance reproduit le chemin d'adoption institutionnelle précoce du Bitcoin : les ETF et les coffres-forts deviennent les principaux acheteurs, au lieu d'être utilisés pour le trading ou le paiement des frais de Gas, l'ETH est redéfini comme un actif de valeur à long terme, et sa circulation se rétrécit donc.

2. Les fonds sortent de l'échange et se dirigent vers une détention à long terme.

Au cours du dernier trimestre, l'ETH a progressivement quitté les marchés de trading à forte liquidité pour adopter une forme de verrouillage ou de détention stratégique, ce qui est typique du comportement des actifs de stockage de valeur.

Retrait des échanges : les avoirs en ETH sur les échanges centralisés ont diminué de 7 %, ce qui pourrait avoir été transféré vers des portefeuilles froids, des contrats de staking ou des comptes de garde institutionnels. Ce changement est cohérent avec la tendance à la hausse du ratio de staking.

Réduction de l'utilisation de DeFi : la part de l'ETH dans les contrats intelligents a diminué de 4 %, atteignant 43 %. Mais cela ne signifie pas une vente, c'est plutôt que les utilisateurs pourraient choisir de redéposer ou de réaffecter vers des ETF.

Au cours de ce trimestre, l'offre en circulation d'ETH n'a augmenté que de 0,18 %, ce qui indique que même en cas de légère inflation du réseau, le marché peut toujours absorber efficacement les nouvelles émissions.

Le rapport DeFi indique que ce comportement est similaire au phénomène de "stockage de dollars" en période d'incertitude économique - les utilisateurs choisissent de conserver de l'ETH plutôt que de l'utiliser pour des transactions fréquentes ou de la spéculation.

3. Le staking devient un vecteur important de revenus passifs en ETH

Le mécanisme de staking d'ETH est en train de le transformer en un actif de valeur de stockage générant des revenus, dont la croissance continue reflète la confiance à long terme du marché dans cet actif.

Montant total des ETH stakés : augmentation de 4 %, atteignant 35,6 millions, représentant 29,5 % de l'offre, un nouveau record historique. Bien que les frais de transaction aient diminué après la mise à niveau de Pectra, le staking continue d'offrir des rendements intéressants, avec des récompenses d'émission moyennes de 2 685 ETH par jour, un rendement annuel de 3,22 %.

Structure de récompense : 88 % des récompenses des validateurs proviennent de la nouvelle émission d'ETH, et non des frais de transaction sur la chaîne. Cela signifie également que l'ETH lui-même devient un « actif générateur de revenus ».

Cela rapproche l'ETH d'une sorte de « obligations à revenu », plutôt que d'un simple produit spéculatif. Le mécanisme de staking transforme Ethereum d'une « chaîne de transactions » en un « réseau monétaire ».

4. L'inflation revient, mais l'ETH est devenu plus mature.

Bien que l'inflation nette de l'ETH semble être un signal négatif, le DeFi Report estime que cela marque la maturité structurelle de l'ETH.

Augmentation de l'émission d'ETH : le volume total d'émission d'ETH a augmenté de 2 % ce trimestre, la quantité détruite a diminué de 55 %, et le taux d'inflation net annualisé est de 0,73 %, atteignant un nouveau sommet en un an.

Diminution de l'efficacité sur la chaîne : le coût de production des revenus en chaîne par unité a augmenté de 58 %, tandis que les revenus réels en chaîne ont diminué de 28 %.

Bien que l'inflation soit revenue, le marché n'a pas vendu, mais au contraire, les pools de staking et les ETF continuent d'absorber de l'ETH. Michael Debault, fondateur de DeFi Report, a souligné que ce phénomène est similaire au cycle précoce du Bitcoin : les utilisateurs acceptent une certaine inflation en échange de la sécurité et de la durabilité à long terme du réseau.

Aujourd'hui, l'ETH ressemble davantage à un système monétaire avec une « inflation planifiée » et des « revenus intégrés », contrairement aux actifs traditionnels des blockchains publiques. Plus important encore, même lorsque les données économiques sont faibles, les détenteurs de jetons conservent leur confiance, et ce comportement de « ne pas vendre même en période d'inflation » est la caractéristique centrale des actifs de stockage de valeur.

5. La blockchain principale d'Ethereum devient le « couche de règlement »

Ethereum Layer 1 abandonne progressivement son rôle de "moteur de transactions" et se transforme en une couche de base pour le portage de capital et le règlement final - c'est là la caractéristique des réseaux monétaires.

L2 activité en forte hausse : le volume des transactions quotidien sur Layer 2 est 12,7 fois supérieur à celui de la chaîne principale, le nombre d'adresses actives est 5 fois supérieur à celui de la chaîne principale ; le nombre de contrats intelligents avec une fréquence d'interaction élevée sur L2 est 5,7 fois supérieur à celui de la chaîne principale ; la vitesse des transactions DeFi est également 7,5 fois supérieure à celle de la chaîne principale.

La chaîne principale reste le point d'ancrage des actifs : malgré le transfert des activités de trading vers L2, la TVL (valeur totale verrouillée) de la chaîne principale a tout de même augmenté de 33 %. La taille des actifs du monde réel (RWA) a connu une croissance trimestrielle de 48 %, atteignant 7,5 milliards de dollars, principalement composée d'obligations tokenisées et de matières premières.

Le rapport DeFi considère que ce schéma est similaire à celui du système financier traditionnel : les plateformes secondaires sont responsables des transactions et des opérations, tandis que la couche principale est responsable du règlement final. La blockchain principale d'Ethereum est donc un « espace de blocs résistant aux balles », ETH étant son actif de réserve principal.

Résumé : ETH devient un « actif de souveraineté monétaire »

Le rapport du deuxième trimestre décrit clairement la trajectoire de la transition de l'ETH de « token utilitaire » à « obligation souveraine ».

Que ce soit pour les ETF, les coffres ou les contrats de staking, l'ETH s'éloigne progressivement de l'environnement de trading à haute fréquence pour se tourner vers une détention à long terme. La couche 2 assume les fonctions d'exécution, tandis que le réseau principal d'Ethereum se consolide en tant que plateforme de capital et point d'ancrage pour les actifs réels. Les récompenses de staking proviennent principalement de l'émission plutôt que des frais de transaction, la structure ressemblant de plus en plus aux systèmes monétaires des débuts.

En d'autres termes : l'ETH n'est plus seulement un combustible, mais est devenu un vecteur de valeur indissociable du réseau lui-même.