Glassnode Insights : Offre ancienne, Mt Gox et pièces gouvernementales américaines
Le Bitcoin Le marché a testé à la fois les bandes haute/basse dans la fourchette de 27 000 à 30 000 dollars depuis la mi-mars, après s’être redressé de 27 100 à 29 900 dollars cette semaine. Au cours de ce rallye, des rumeurs inexactes ont circulé sur des mouvements au sein de Mt. Gox et des portefeuilles contrôlés par le gouvernement des États-Unis. Nous avons également observé une certaine activité de la part de détenteurs de vieux approvisionnements (>7 ans), ce qui a conduit à l’impression d’une bougie Doji quotidienne tristement célèbre dans un environnement de liquidité légère, avec des ombres de 1 500 dollars.
Ce rapport vise d’abord à traiter les événements mentionnés ci-dessus qui ont causé la volatilité, puis à examiner le côté demande en mettant l’accent sur le poids des investisseurs à court terme sur l’action des prix dans la tendance haussière prédominante.
Les pièces antiques se ravivent
En examinant le volume de l’offre dépensée des tranches d’âge de 7 à 10 ans et de plus de 10 ans, nous observons qu’environ 3,2k BTC ont été relancés cette semaine, dont 1,1k BTC initialement acquis à l’époque d’avant 2013.
Après avoir filtré les transferts internes via l’ajustement d’entité 🟥, nous pouvons confirmer que ces transferts n’étaient pas internes. Cependant, l’ampleur de ces incidents n’était pas relativement significative par rapport aux événements isolés précédents lors des points de pivot de cycle.
En prenant une vue d’ensemble des dépenses d’Ancient Supply, nous pouvons voir que depuis sa création Bitcoin, seules 4,25 millions de pièces ont atteint le statut de l’Approvisionnement Ancien (7+ ans). Remarquablement, seulement 356 000 de ces pièces anciennes ont été dépensées, soit l’équivalent de 8,3% du total de tous les temps. Les 3,9 millions restantes (20% de l’offre en circulation) restent dormantes, souvent considérées comme perdues.
Si nous examinons les rumeurs selon lesquelles les pièces Mt Gox sont en mouvement, nous pouvons constater que leur solde est resté stable à 137 890 BTC depuis la première tranche de distributions en 2018 et aucune pièce n’a été libérée de ce portefeuille. Bien qu’aucune dépense n’ait été observée récemment, il est prévu que les distributions commenceront en 2023, ce qui en fait un solde à suivre, actuellement évalué à 3,93 milliards de dollars.
Idée d’e🔔: Suivre la chute du solde de Mt Gox en dessous du niveau actuel de 137 890 BTC déclencherait une e immédiate dès qu’une dépense aurait lieu, signalant probablement le début des distributions.
De même, le Bitcoin Le nombre de Bitcoins détenus par les autorités gouvernementales américaines est resté stable à 205 514 BTC. Ces pièces sont celles obtenues à partir de saisies telles que le piratage de Bitfinex en 2016 et le piratage de Silk Road en 2012. La baisse la plus récente a vu 9 861 BTC envoyés dans notre cluster Coinbase.
🔔 Idée d’e : le suivi du solde USG pour les baisses en dessous de 205 514 BTC indiquerait une probabilité accrue de distribution de cette entité.
Exploration de la demande
Dans les éditions précédentes (WoC 12, WoC 14), nous avons montré comment la proportion de richesse détenue dans les tranches d’âge de l’Offre Jeune (< 6 mois) peut offrir une perspective du côté de la demande du marché.
Les graphiques ci-dessous montrent la proportion de richesse libellée en BTC et en USD détenue par ces acheteurs récents. La part croissante de l’offre plus jeune pendant une hausse est un indicateur de l’afflux de capitaux sur le marché. Cela signale également que l’ancienne offre (plus de 6 mois) est utilisée, souvent en profitant de cette liquidité de la demande, ce qui entraîne un transfert net de pièces bon marché/anciennes vers de nouveaux acheteurs à des prix plus élevés.
Le changement mensuel de la position nette de l’offre jeune montre que cette pression de vente nette a atteint et stabilisé à un taux de +250k BTC par mois. Cette vague de demande a augmenté l’offre jeune totale de 366K BTC.
Comparé à des hausses significatives dans le cycle précédent, ce modèle semble similaire à la tendance à la hausse de 2019, qui a été suivie d’une période d’équilibre avant le taureau de 2020-21.
Un schéma similaire peut être observé dans le transfert de richesse libellée en USD vers la région Young Supply. La part de richesse détenue par les nouveaux investisseurs est passée de 20% à 40% du total, une augmentation similaire à celle observée au début de 2019.
Cela place 28,2% de la richesse totale investie entre les mains des acheteurs récents, ce qui reste remarquablement bas et n’a toujours pas dépassé le seuil de +40% observé lors des précédents marchés haussiers. Cela suggère que les flux de demande restent relativement faibles, mais l’offre reste principalement détenue par des détenteurs à plus long terme et à conviction plus forte.
Surfer sur la vague
Après avoir illustré la relation intrinsèque entre les afflux de demande et la richesse détenue par Young Supply, nous pouvons déduire des indicateurs qui étudient le comportement de ces nouveaux investisseurs, qui sont une force motrice clé d’un marché à la hausse.
Le tableau ci-dessous affiche la base de coût moyenne de ces cohortes d’approvisionnement Jeune/Vieux aux côtés de la moyenne du marché.
- Ancien coût de base de l’offre (> 6m) 🔵
- Coût de base de l’offre sur le marché (moyenne) 🟠
- Base de coût d’approvisionnement des jeunes (< 6m) 🔴
La première note est que le marché s’est fermement remis de la phase de découverte du creux historique de l’ours 🟪 de 2022. Plus récemment, l’appréciation rapide du prix au comptant a entraîné le coût de base des nouveaux investisseurs (25,1 k$) 🔴 au-dessus de tous les autres cohortes, alors que la demande entrante poursuit le rallye.
C’est la première fois depuis novembre 2022 que la base de coûts de l’ancienne offre (24,1k $) est en position supérieure par rapport aux nouveaux acheteurs (dont beaucoup ont été actifs immédiatement après l’échec de FTX).
La prochaine étape consiste à rechercher des indicateurs pour savoir si le marché approche de conditions de surchauffe. Le prochain graphique montre le taux de variation hebdomadaire pour la base de coûts susmentionnée, que nous pouvons utiliser pour évaluer l’intensité de l’acquisition de richesse par chaque cohorte.
Dans le passé, les conditions de surchauffe étaient souvent associées à la fois à une offre jeune 🔴 et à une augmentation globale du marché 🟠 dépassant un changement hebdomadaire de 4% à 8%, avec des instances passées ayant ensuite connu une correction prolongée.
La récente hausse du marché n’a pas encore franchi le seuil de 4% par semaine, cependant, l’offre jeune s’en est approchée avec 3,4%. Cette observation signifie que le marché n’a pas encore connu la même ampleur d’appréciation rapide que celle observée en décembre 2017, juin 2019 et janvier 2021.
A Bitcoin Surchauffé?
Jusqu’à présent, nous avons mis en évidence l’importance du comportement des investisseurs à court terme lors de la hausse des creux de cycle. Ensuite, nous nous concentrerons sur les indicateurs qui nous permettent d’évaluer si la hausse a atteint un degré de «surchauffe» jusqu’à présent.
Tout d’abord, nous zoomons sur le bénéfice moyen non réalisé détenu par les détenteurs à court terme via la métrique MVRV, qui est le rapport entre le prix au comptant et leur base de coût en chaîne. La moyenne hebdomadaire de cet indicateur permet d’identifier la possibilité de corrections à court terme, généralement observées lorsque le STH-MVRV est supérieur à 1,2, signalant un bénéfice non réalisé de 20%. Les sommets macro ont tendance à atteindre des valeurs encore plus élevées, souvent supérieures à 1,4.
Une résistance récente a été trouvée au niveau de 30 000 $, correspondant à un STH-MVRV de 1,33, et permettant aux nouveaux investisseurs de réaliser un bénéfice moyen de 33 %. Si une correction plus profonde du marché se développe, un prix de 24,4 K $ ramènerait un STH-MVRV à une valeur de 1,0, ce qui s’est révélé être un point de support dans les marchés haussiers.
Un indicateur plus sensible au prix, suivant un comportement similaire, est le ratio des bénéfices et des pertes non réalisés à court terme des détenteurs. En étudiant les tendances haussières précédentes, nous pouvons identifier trois zones d’intérêt distinctes pour ce ratio :
STH-Supply Profit > 95% (Ratio P/L > 20): Souligne une position extrêmement rentable des nouveaux investisseurs.
Profit de l’approvisionnement en STH > 80% (Ratio P/L > 4): Souvent revisité lors des corrections dans les macro hausses, et peut signaler un point d’épuisement des vendeurs à court terme.
STH-Supply Profit > 50% (P/L Ratio > 1): Représentant une position équilibrée entre bénéfices et pertes pour les nouveaux investisseurs. Tomber en dessous de ce niveau tend à précéder une contraction de prix plus importante, cependant, il existe des exemples où le marché a trouvé un support à ce niveau pendant de fortes hausses de prix.
Au cours de la hausse de 2023, nous pouvons déjà trouver plusieurs instances atteignant et réagissant aux trois zones, la vente massive début mars étant une parfaite démonstration d’une réaction à la zone 3.
Encore une fois, si nous considérons le potentiel d’une correction plus profonde dans un avenir proche, la zone 3 serait atteinte au coût de base des nouveaux investisseurs, située à environ 24,4 K $.
Profit réalisé pour les échanges
Les échanges sont une destination courante pour les fonds spéculatifs et le principal lieu de découverte des prix. Nous pouvons évaluer les capitaux qui entrent/sortent des échanges comme mesure de la réponse des investisseurs.
La récente rallye ne faisait pas exception, avec des échanges enregistrant des afflux non négligeables ces derniers temps, poussant le changement net de position au-dessus de +30k BTC/Mois ces dernières semaines. Cette mesure a légèrement baissé à 22,3k BTC/Mois, ce qui se traduit par une pression de vente plus faible mais persistante sur le marché.
Parmi les deux groupes de détenteurs, à long terme et à court terme, qui envoient des pièces aux échanges, la domination des détenteurs à court terme reste constamment entre 90% et 95% des entrées totales. Il est intéressant de noter l’augmentation des prises de bénéfices par les détenteurs à court terme en 2023, indiquée par la zone rouge foncé plus profonde, qui représente actuellement 58% des entrées sur les échanges.
En isolant la part des bénéfices des détenteurs à court terme par rapport aux entrées totales d’échange, nous constatons que depuis début janvier, il y en a eu deux. Vagues de prises de bénéfices par cette cohorte, atteignant 60% du total. Dans le marché actuel, la deuxième vague de réalisation des bénéfices à court terme des détenteurs correspond à la correction récente.
Conclusion
Dans cette édition, nous avons abordé les rumeurs concernant le mouvement de l’ancienne réserve, les fonds du syndic de Mt. Gox et l’approvisionnement contrôlé par le gouvernement américain. Étant donné l’importance de ces soldes, la configuration d’es est un excellent outil pour fournir une notification automatique en cas de diminution de leur solde.
Nous avons également revisité le concept de redistribution de la richesse entre les anciens et les jeunes à travers les cycles haussiers, et l’avons utilisé pour évaluer la demande sur le marché. Par une évaluation des divers coûts de base des cohortes, nous avons illustré comment les nouveaux investisseurs influencent le marché, largement motivés par leurs performances de profit non réalisé et réalisé.
De là, nous avons observé que la pression de vente des nouveaux investisseurs était une force motrice clé qui a établi une résistance à 30 000 $. Si cette correction actuelle reprend, le prix d’achat des jeunes détenteurs de l’offre à 24,4k $ pourrait bien être un niveau psychologique à surveiller dans les semaines à venir.
Avertissement : Ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre d’information et à des fins éducatives uniquement. Aucune décision d’investissement ne doit être basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d’investissement.
