Declaración: Este artículo es contenido reeditado. Los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción sobre la forma de reedición, por favor contáctenos y haremos modificaciones según la solicitud del autor. La reedição se utiliza únicamente para compartir información, no constituye ningún consejo de inversión y no representa las opiniones ni la posición de Wu.
"El volumen de posiciones OI superior a la capitalización de mercado MC" es una señal de especulación extremadamente fuerte. Indica que el mecanismo de descubrimiento de precios de un activo se ha trasladado del mercado spot al mercado de derivados, formando un sistema frágil, autorreferencial y impulsado por el apalancamiento. Este entorno está desacoplado de los fundamentos y tiende intrínsecamente a provocar eventos de liquidación en cadena y cortos agresivos.
Con el regreso de la liquidez en el mercado, habrá cada vez más tipos de "monedas demoníacas". Este artículo espera disuadir a aquellos comerciantes que están "confundidos" y "ansiosos por actuar" a través de la interpretación de esta señal.
Uno, indicadores básicos de actividades de mercado y valor
Antes de analizar los fenómenos extremos que aparecen en el mercado de derivados de criptomonedas, es necesario establecer primero una comprensión precisa y técnica de los indicadores clave que miden la actividad del mercado y el valor de los activos. Esta sección tiene como objetivo profundizar en dos indicadores clave: el volumen de posiciones (OI) y la capitalización de mercado (MC).
1.1 Descomposición del volumen de posiciones (OI): estándar de medida del juego del mercado
El volumen de posiciones (OI) se define como la cantidad total de contratos derivados (futuros) que aún no han sido liquidadas, cerradas o ejercidas en un momento específico. Es un indicador acumulativo que refleja la cantidad total de posiciones activas que los participantes del mercado tienen al final de cada día de negociación.
El volumen de posiciones es un indicador efectivo para medir la entrada o salida de capital en el mercado. Un aumento en el volumen de posiciones significa que hay nuevos fondos entrando al mercado, lo que generalmente se considera como una confirmación y fortalecimiento de la tendencia actual. Por el contrario, una disminución en el volumen de posiciones indica que el capital está saliendo del mercado (es decir, que las posiciones están siendo cerradas o liquidadas), lo que sugiere que la tendencia actual podría estar debilitándose o a punto de revertirse. Esta característica hace que el volumen de posiciones sea un indicador superior para evaluar la confianza del mercado.
Podemos comparar el volumen de posiciones con la "potencialidad" del mercado, mientras que el volumen de transacciones es la "energía cinética". Un alto volumen de posiciones representa la acumulación de muchas posiciones apalancadas (potencialidad almacenada). Cuando esta potencialidad se libera, generalmente se manifiesta como una continuación de la tendencia o eventos de liquidación a gran escala, acompañados de un alto volumen de transacciones (liberación de energía cinética).
La acumulación de energía potencial (OI) determina la magnitud de la liberación de energía cinética (las fuertes fluctuaciones de precios bajo un alto volumen de comercio). En términos simples, cuanto mayor sea el OI, mayor será la acumulación de energía, y más intensa será la "onda dinámica" que se desencadene al final.
1.2 Definición de la capitalización de mercado circulante: un vistazo al valor del mercado al contado
La capitalización de mercado es un indicador clave para medir el valor total de una criptomoneda, y se calcula multiplicando la oferta en circulación de esa criptomoneda por el precio de mercado actual de cada token.
Distinguir tres conceptos diferentes de suministro, lo cual es crucial para entender la capitalización de mercado:
· Suministro circulante (Circulating Supply/MC): Se refiere a la cantidad de tokens que son accesibles al público y que pueden ser negociados libremente en el mercado. Este es un indicador del valor de mercado efectivo al que se hace referencia en este documento.
· Suministro total (Total Supply): Se refiere a la cantidad de tokens en circulación más los tokens que están bloqueados, reservados o que aún no han sido emitidos, menos los tokens que han sido destruidos de manera verificable.
· Suministro máximo (Max Supply): se refiere a la cantidad máxima de tokens que pueden existir a lo largo de la vida útil de esta criptomoneda (por ejemplo, el suministro máximo de Bitcoin es de 21 millones de monedas).
Dos, análisis de fenómenos anómalos: cuando la posición abierta OI > capitalización de mercado MC
Cuando el volumen de posiciones de derivados de un activo supera su capitalización de mercado en circulación, el mercado entra en un estado anormal. Esto es como un caballo pequeño tirando de un carro grande, usando un mercado de 10 millones para controlar el resultado de un juego de mercado de 100 millones — como una burbuja, brillante y resplandeciente, pero también sensible y frágil.
2.1 Mecanismo desequilibrado: cómo los derivados superan al activo subyacente
El motor central de este fenómeno de desequilibrio es el apalancamiento (en el mercado también hay "ballenas" que utilizan apalancamiento de 1x con dinero real, pero esto es una minoría, este artículo no lo discute). En el mercado de derivados, los traders pueden controlar posiciones nominales que superan con creces su capital inicial con una pequeña cantidad de capital. Por ejemplo, un trader puede controlar una posición valorada en $100,000 utilizando solo $1,000 de margen mediante un apalancamiento de 100 veces.
Debido a la existencia de apalancamiento, incluso si el margen total depositado por todos los traders es solo una pequeña parte del valor de mercado del activo, el valor nominal de las posiciones puede superar fácilmente el valor de circulación del activo. Por ejemplo, si la capitalización de mercado de un token es de $100 millones, pero los traders utilizan un apalancamiento promedio de 20 veces y abren una posición de contrato valorada en $200 millones con solo $10 millones de margen, entonces su volumen nominal de posiciones será el doble del valor de mercado. (En la realidad, no es tan fácil establecer tal posición)
2.2 Interpretación de señales: burbujas especulativas, estructuras frágiles y dominancia de derivados
Una señal de que el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado, o de que se acumula un gran volumen de posiciones en un corto período de tiempo, es uno de los signos más fuertes de que el mercado está dominado por la especulación en lugar de la inversión en fundamentos. Esto indica que el "capital virtual" utilizado para apostar por la dirección del precio de los activos ha superado el capital real que posee dicho activo. Esta situación suele describirse como "burbuja especulativa" o "sobrecalentamiento del mercado".
Una alta "relación entre el volumen de posiciones y el valor de mercado" revela una estructura de mercado extremadamente frágil, altamente sensible a la volatilidad. En esta estructura, pequeños cambios en el precio al contado pueden desencadenar olas de liquidación desproporcionadas en el gran mercado de derivados, creando así un ciclo de retroalimentación negativa que se refuerza a sí mismo. En un mercado normal, los precios reflejan los fundamentos.
Sin embargo, en este estado anómalo, la estructura interna del mercado —es decir, la distribución y el tamaño de las posiciones apalancadas— se convirtió en el "fundamento" que impulsa los precios. El mercado ya no reacciona principalmente a las noticias externas, sino que responde a su propio riesgo potencial de liquidación forzada.
En este momento, el mercado de derivados ya no es solo una herramienta de cobertura para posiciones al contado, sino que se ha convertido en el principal motor de los precios al contado, formando una situación de "la cola moviendo al perro". Los arbitrajistas y los creadores de mercado, para cubrir su exposición al riesgo en el enorme mercado de derivados, deben realizar operaciones de compra y venta en el mercado al contado, transmitiendo así directamente el sentimiento del mercado de derivados a los precios al contado.
2.3 Relación entre el volumen de posiciones y el valor de mercado: un nuevo indicador para medir el apalancamiento sistémico
Para cuantificar este fenómeno, definimos "la relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado" como: volumen total de posiciones / capitalización de mercado en circulación.
Por ejemplo, si la cantidad de tenencia de la moneda ABC es de 10 millones y su capitalización de mercado en circulación es de 100 millones, entonces la proporción es 0.1 (10/100)
La interpretación de esta proporción es la siguiente:
· Ratio < 0.1: Mercado normal y saludable. Los derivados pueden utilizarse principalmente para cobertura.
· Ratio 0.1 - 0.5: Aumenta la actividad especulativa. Los derivados se convierten en un factor importante que influye en el precio.
· Ratio > 0.5: Alta especulación. La estructura del mercado se vuelve frágil.
· Tasa > 1.0: Especulación extrema y apalancamiento. El mercado se encuentra en un estado de extrema inestabilidad, lo que facilita la aparición de cortos forzados y eventos de liquidación en cadena. Esta es precisamente la señal anómala que se discute en este artículo.
Es crucial seguir de manera continua los cambios en esta relación para cualquier activo. Un aumento rápido de la relación es una señal clara de que el apalancamiento se está acumulando y que la volatilidad está a punto de llegar. Este fenómeno anómalo indica que el precio de negociación del activo se ha desacoplado completamente de su valor fundamental, convirtiendo el precio en una función del mecanismo de apalancamiento.
Esta situación es especialmente común en activos con bajo volumen de circulación y un fuerte trasfondo narrativo, como las muchas nuevas monedas de esta versión, que son promovidas por KOLs y reportadas ampliamente en los medios. El bajo volumen de circulación inicial facilita la manipulación del mercado al contado, mientras que la fuerte narrativa atrae un enorme interés especulativo hacia el mercado de derivados, creando condiciones perfectas para que esta relación supere 1.
Tres, la burbuja eventualmente estallará: volatilidad, short squeeze y liquidación en cadena
Cuando OI > MC, es como estar en una habitación sellada llena de gas, donde solo se necesita una chispa para crear una explosión de fuegos artificiales sin nombre - y esta habitación se llama "short squeeze".
3.1 Echar leña al fuego: cómo el volumen de posiciones extremas crea condiciones para un short squeeze
Un alto volumen de posiciones significa que hay una gran cantidad de posiciones largas/cortas apalancadas distribuidas densamente cerca de ciertos precios. Cada una de estas posiciones tiene un precio de liquidación. La suma de estas posiciones constituye un inmenso potencial de órdenes de mercado forzadas (de compra o venta) que se activarán en cadena una vez que el precio se mueva en una dirección desfavorable.
Principio básico: las posiciones largas obtienen ganancias de un aumento en los precios, mientras que las posiciones cortas obtienen ganancias de una caída en los precios. Para cerrar una posición larga, se necesita vender; para cerrar una posición corta, se necesita comprar. Esta es la base para entender el mecanismo de la liquidación.
3.2 Análisis del Long Squeeze (
El apalancamiento largo forzado se refiere a una caída de precios repentina y pronunciada que obliga a los traders que tienen posiciones largas apalancadas a vender sus posiciones para limitar las pérdidas.
Su mecanismo es el siguiente:
· Caída inicial: Un catalizador (como noticias negativas o una gran venta de spot) provoca una caída inicial en el precio.
· Activación de liquidación: El precio alcanza el nivel de liquidación de la primera serie de posiciones largas con alto apalancamiento.
· Venta forzada: El motor de liquidación del intercambio vende forzosamente los colaterales de estas posiciones en el mercado, causando una mayor presión a la baja sobre los precios.
· Efecto dominó: Una nueva ronda de ventas a la baja empuja los precios aún más abajo, desencadenando la liquidación de la siguiente serie de posiciones largas con menor apalancamiento. Esto crea un efecto dominó, conocido como "liquidaciones en cadena".
3.3 Corta presión )Análisis de Short Squeeze(
El short squeeze se refiere a un aumento de precio repentino y abrupto que obliga a los traders en corto a recomprar activos para cubrir sus posiciones.
Su mecanismo es el siguiente:
· Aumento inicial: Un catalizador (como una noticia positiva o compras colaborativas) provoca un aumento inicial en el precio.
· Presión de recompra: Los traders en corto comienzan a experimentar pérdidas. Una parte de ellos comprará activamente activos ("recompra en corto") para controlar las pérdidas.
· Activación de liquidación: el precio alcanza el nivel de liquidación de una posición corta de alto apalancamiento.
· Compra forzada: El motor de liquidación del intercambio compra forzosamente activos en el mercado para liquidar estas posiciones cortas, generando una gran presión alcista. Esta compra forzada empuja el precio aún más alto, "expulsando" a más cortos, formando un ciclo ascendente fuerte y auto-reforzado.
3.4 Efecto dominó: el ciclo vicioso de liquidaciones en cadena
La liquidación en cadena es el principal mecanismo que amplifica la volatilidad en mercados de alta apalancamiento. Son los culpables del fenómeno común de "pinzas" en los gráficos de criptomonedas, donde los precios se mueven drásticamente en una dirección en un corto período de tiempo y luego se invierten rápidamente una vez que se agota la liquidación. Un alto volumen de posiciones proporciona combustible para el short squeeze, mientras que la dirección de las posiciones netas del mercado (que se puede medir a través de indicadores como la relación larga/corta) determina la dirección de la vulnerabilidad. Un mercado con un volumen de posiciones enorme y una relación larga/corta severamente sesgada hacia los toros es como un barril de pólvora esperando ser encendido; es muy propenso a sufrir un short squeeze.
En los mercados donde el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado, el concepto de "liquidez" se ha invertido. Normalmente, la liquidez puede suprimir la volatilidad. Pero aquí, la "liquidez de liquidación" compuesta por órdenes de mercado forzadas que esperan ser activadas, crea en cambio volatilidad.
Estos niveles de liquidación actúan como imanes que atraen el precio, ya que los grandes traders ("ballenas") pueden intencionadamente empujar el precio hacia estas áreas para desencadenar liquidaciones en cadena y absorber la liquidez instantánea resultante. Esta dinámica de mercado depredadora hace que el comportamiento del precio se desvíe de la normalidad de un paseo aleatorio.
Cuatro, la burbuja estructural se convierte en un precedente de la explosión de cortos.
4.1 YFI Anomalías: Un análisis profundo de la estructura de mercado sin precedentes de Yearn.finance
Yearn.finance )YFI( es un agregador de rendimiento DeFi, conocido por su muy baja cantidad de tokens (aproximadamente 37,000). Durante el "verano DeFi" de 2021, su precio se disparó a más de 90,000 dólares.
Durante los picos del mercado, se informó que el volumen de posiciones de los contratos perpetuos de YFI alcanzó varias veces su capitalización de mercado (por ejemplo, en diferentes momentos, el volumen de posiciones era de aproximadamente 500 millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado era solo de 200-300 millones de dólares). Detrás de este fenómeno está su extremadamente bajo volumen de circulación, lo que hace que su precio al contado sea fácilmente influenciado, mientras que su estatus como un activo azul de DeFi atrae un enorme volumen de operaciones especulativas en derivados.
Esta estructura ha llevado a una volatilidad extrema y a múltiples liquidaciones bruscas tanto de posiciones largas como cortas. Al realizar un análisis retrospectivo de la "relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado" de YFI, se puede ver claramente cómo se convierte en una advertencia clara de la volatilidad inminente y del eventual colapso de precios.
La baja oferta de YFI ha llevado a un mercado spot pequeño y vulnerable a ser aplastado por un enorme mercado de derivados especulativos: es decir, la "razón de posición a capitalización de mercado" supera 1, lo que resulta en una alta volatilidad.
4.2 Memes Frenesí: Dinámica de las posiciones de PEPE y Doge
El valor de los memes proviene casi por completo de la popularidad en las redes sociales y de la emoción de la comunidad, sin prácticamente ninguna utilidad intrínseca.
PEPE: En 2023, el precio de PEPE experimentó un aumento impresionante. Al mismo tiempo, su volumen de operaciones alcanzó un máximo histórico. Se ha informado que su volumen de operaciones superó en un momento los 1000 millones de dólares, equivalente a su capitalización de mercado, lo que significa que la "razón de volumen a capitalización de mercado" estaba cerca o incluso superaba 1. El aumento del volumen de operaciones se ha vinculado claramente a la entrada de nuevos fondos que impulsaron la tendencia alcista, lo que llevó a una liquidación masiva de posiciones cortas (alcanzando los 11 millones de dólares en 24 horas).
Doge: Durante su famoso aumento en 2021, el volumen de DOGE se disparó a cerca de un récord histórico a medida que el precio alcanzaba su punto máximo. En la reciente actividad del mercado, su volumen volvió a superar la barrera de los 3 mil millones de dólares, y los analistas ven esta afluencia de apuestas apalancadas como una señal de la reactivación de la confianza especulativa y de posibles fluctuaciones de precio significativas.
El caso anterior revela el ciclo de vida completo de la burbuja especulativa en el ámbito de las criptomonedas.
Fase uno: aparece una narrativa fuerte. (Algunas personas creen que la narrativa es la razón de la subida buscada por los posteriores)
Etapa dos: el precio al contado comienza a subir.
Fase tres: los especuladores inundan el mercado de derivados, lo que provoca una expansión drástica del volumen de posiciones, superando finalmente la capitalización de mercado, esta es la fase más grave de la burbuja.
Etapa cuatro: Un catalizador provoca una ola de liquidaciones, lo que lleva a una intensa cobertura y liquidaciones en cadena.
Fase cinco: a medida que el apalancamiento se elimina del sistema, el volumen de posiciones se derrumba.
Al rastrear la "relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado", los traders pueden identificar en qué etapa se encuentra un activo y ajustar su estrategia en consecuencia.
Cinco, conclusión
¿Participar o evitar? Marco de evaluación de riesgos
Evitación (camino prudente): Para la mayoría de los inversores, especialmente aquellos que carecen de herramientas de análisis avanzadas o tienen una baja tolerancia al riesgo, una señal de que el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado es una advertencia clara, y se debe evitar ese mercado. La volatilidad en este momento es extremadamente alta, y el comportamiento de los precios se ha desconectado de los fundamentos, lo que hace que los métodos de análisis tradicionales fallen.
Participación (camino profesional): Solo aquellos traders experimentados que comprenden profundamente los mecanismos de los derivados, pueden acceder a herramientas de datos en tiempo real y aplican una gestión de riesgos estricta, deberían considerar participar. Su objetivo no es "invertir", sino comerciar la volatilidad creada por los desequilibrios estructurales del mercado, siendo un mercado típicamente pvp. El análisis debe cambiar hacia la perspectiva de la teoría de juegos: "¿Dónde están las posiciones de la mayoría en el mercado? ¿Dónde están sus mayores puntos de dolor?"
Conocer lo que es, y conocer por qué es así.
Que siempre llevemos en nuestro corazón un profundo respeto por el mercado.
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Opinión: ¿Cuando el interés abierto OI es mayor que la capitalización de mercado MC, es una señal de especulación o un riesgo de liquidación?
Autor: @agintender
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Declaración: Este artículo es contenido reeditado. Los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción sobre la forma de reedición, por favor contáctenos y haremos modificaciones según la solicitud del autor. La reedição se utiliza únicamente para compartir información, no constituye ningún consejo de inversión y no representa las opiniones ni la posición de Wu.
"El volumen de posiciones OI superior a la capitalización de mercado MC" es una señal de especulación extremadamente fuerte. Indica que el mecanismo de descubrimiento de precios de un activo se ha trasladado del mercado spot al mercado de derivados, formando un sistema frágil, autorreferencial y impulsado por el apalancamiento. Este entorno está desacoplado de los fundamentos y tiende intrínsecamente a provocar eventos de liquidación en cadena y cortos agresivos.
Con el regreso de la liquidez en el mercado, habrá cada vez más tipos de "monedas demoníacas". Este artículo espera disuadir a aquellos comerciantes que están "confundidos" y "ansiosos por actuar" a través de la interpretación de esta señal.
Uno, indicadores básicos de actividades de mercado y valor
Antes de analizar los fenómenos extremos que aparecen en el mercado de derivados de criptomonedas, es necesario establecer primero una comprensión precisa y técnica de los indicadores clave que miden la actividad del mercado y el valor de los activos. Esta sección tiene como objetivo profundizar en dos indicadores clave: el volumen de posiciones (OI) y la capitalización de mercado (MC).
1.1 Descomposición del volumen de posiciones (OI): estándar de medida del juego del mercado
El volumen de posiciones (OI) se define como la cantidad total de contratos derivados (futuros) que aún no han sido liquidadas, cerradas o ejercidas en un momento específico. Es un indicador acumulativo que refleja la cantidad total de posiciones activas que los participantes del mercado tienen al final de cada día de negociación.
El volumen de posiciones es un indicador efectivo para medir la entrada o salida de capital en el mercado. Un aumento en el volumen de posiciones significa que hay nuevos fondos entrando al mercado, lo que generalmente se considera como una confirmación y fortalecimiento de la tendencia actual. Por el contrario, una disminución en el volumen de posiciones indica que el capital está saliendo del mercado (es decir, que las posiciones están siendo cerradas o liquidadas), lo que sugiere que la tendencia actual podría estar debilitándose o a punto de revertirse. Esta característica hace que el volumen de posiciones sea un indicador superior para evaluar la confianza del mercado.
Podemos comparar el volumen de posiciones con la "potencialidad" del mercado, mientras que el volumen de transacciones es la "energía cinética". Un alto volumen de posiciones representa la acumulación de muchas posiciones apalancadas (potencialidad almacenada). Cuando esta potencialidad se libera, generalmente se manifiesta como una continuación de la tendencia o eventos de liquidación a gran escala, acompañados de un alto volumen de transacciones (liberación de energía cinética).
La acumulación de energía potencial (OI) determina la magnitud de la liberación de energía cinética (las fuertes fluctuaciones de precios bajo un alto volumen de comercio). En términos simples, cuanto mayor sea el OI, mayor será la acumulación de energía, y más intensa será la "onda dinámica" que se desencadene al final.
1.2 Definición de la capitalización de mercado circulante: un vistazo al valor del mercado al contado
La capitalización de mercado es un indicador clave para medir el valor total de una criptomoneda, y se calcula multiplicando la oferta en circulación de esa criptomoneda por el precio de mercado actual de cada token.
Distinguir tres conceptos diferentes de suministro, lo cual es crucial para entender la capitalización de mercado:
· Suministro circulante (Circulating Supply/MC): Se refiere a la cantidad de tokens que son accesibles al público y que pueden ser negociados libremente en el mercado. Este es un indicador del valor de mercado efectivo al que se hace referencia en este documento.
· Suministro total (Total Supply): Se refiere a la cantidad de tokens en circulación más los tokens que están bloqueados, reservados o que aún no han sido emitidos, menos los tokens que han sido destruidos de manera verificable.
· Suministro máximo (Max Supply): se refiere a la cantidad máxima de tokens que pueden existir a lo largo de la vida útil de esta criptomoneda (por ejemplo, el suministro máximo de Bitcoin es de 21 millones de monedas).
Dos, análisis de fenómenos anómalos: cuando la posición abierta OI > capitalización de mercado MC
Cuando el volumen de posiciones de derivados de un activo supera su capitalización de mercado en circulación, el mercado entra en un estado anormal. Esto es como un caballo pequeño tirando de un carro grande, usando un mercado de 10 millones para controlar el resultado de un juego de mercado de 100 millones — como una burbuja, brillante y resplandeciente, pero también sensible y frágil.
2.1 Mecanismo desequilibrado: cómo los derivados superan al activo subyacente
El motor central de este fenómeno de desequilibrio es el apalancamiento (en el mercado también hay "ballenas" que utilizan apalancamiento de 1x con dinero real, pero esto es una minoría, este artículo no lo discute). En el mercado de derivados, los traders pueden controlar posiciones nominales que superan con creces su capital inicial con una pequeña cantidad de capital. Por ejemplo, un trader puede controlar una posición valorada en $100,000 utilizando solo $1,000 de margen mediante un apalancamiento de 100 veces.
Debido a la existencia de apalancamiento, incluso si el margen total depositado por todos los traders es solo una pequeña parte del valor de mercado del activo, el valor nominal de las posiciones puede superar fácilmente el valor de circulación del activo. Por ejemplo, si la capitalización de mercado de un token es de $100 millones, pero los traders utilizan un apalancamiento promedio de 20 veces y abren una posición de contrato valorada en $200 millones con solo $10 millones de margen, entonces su volumen nominal de posiciones será el doble del valor de mercado. (En la realidad, no es tan fácil establecer tal posición)
2.2 Interpretación de señales: burbujas especulativas, estructuras frágiles y dominancia de derivados
Una señal de que el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado, o de que se acumula un gran volumen de posiciones en un corto período de tiempo, es uno de los signos más fuertes de que el mercado está dominado por la especulación en lugar de la inversión en fundamentos. Esto indica que el "capital virtual" utilizado para apostar por la dirección del precio de los activos ha superado el capital real que posee dicho activo. Esta situación suele describirse como "burbuja especulativa" o "sobrecalentamiento del mercado".
Una alta "relación entre el volumen de posiciones y el valor de mercado" revela una estructura de mercado extremadamente frágil, altamente sensible a la volatilidad. En esta estructura, pequeños cambios en el precio al contado pueden desencadenar olas de liquidación desproporcionadas en el gran mercado de derivados, creando así un ciclo de retroalimentación negativa que se refuerza a sí mismo. En un mercado normal, los precios reflejan los fundamentos.
Sin embargo, en este estado anómalo, la estructura interna del mercado —es decir, la distribución y el tamaño de las posiciones apalancadas— se convirtió en el "fundamento" que impulsa los precios. El mercado ya no reacciona principalmente a las noticias externas, sino que responde a su propio riesgo potencial de liquidación forzada.
En este momento, el mercado de derivados ya no es solo una herramienta de cobertura para posiciones al contado, sino que se ha convertido en el principal motor de los precios al contado, formando una situación de "la cola moviendo al perro". Los arbitrajistas y los creadores de mercado, para cubrir su exposición al riesgo en el enorme mercado de derivados, deben realizar operaciones de compra y venta en el mercado al contado, transmitiendo así directamente el sentimiento del mercado de derivados a los precios al contado.
2.3 Relación entre el volumen de posiciones y el valor de mercado: un nuevo indicador para medir el apalancamiento sistémico
Para cuantificar este fenómeno, definimos "la relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado" como: volumen total de posiciones / capitalización de mercado en circulación.
Por ejemplo, si la cantidad de tenencia de la moneda ABC es de 10 millones y su capitalización de mercado en circulación es de 100 millones, entonces la proporción es 0.1 (10/100)
La interpretación de esta proporción es la siguiente: · Ratio < 0.1: Mercado normal y saludable. Los derivados pueden utilizarse principalmente para cobertura. · Ratio 0.1 - 0.5: Aumenta la actividad especulativa. Los derivados se convierten en un factor importante que influye en el precio. · Ratio > 0.5: Alta especulación. La estructura del mercado se vuelve frágil. · Tasa > 1.0: Especulación extrema y apalancamiento. El mercado se encuentra en un estado de extrema inestabilidad, lo que facilita la aparición de cortos forzados y eventos de liquidación en cadena. Esta es precisamente la señal anómala que se discute en este artículo.
Es crucial seguir de manera continua los cambios en esta relación para cualquier activo. Un aumento rápido de la relación es una señal clara de que el apalancamiento se está acumulando y que la volatilidad está a punto de llegar. Este fenómeno anómalo indica que el precio de negociación del activo se ha desacoplado completamente de su valor fundamental, convirtiendo el precio en una función del mecanismo de apalancamiento.
Esta situación es especialmente común en activos con bajo volumen de circulación y un fuerte trasfondo narrativo, como las muchas nuevas monedas de esta versión, que son promovidas por KOLs y reportadas ampliamente en los medios. El bajo volumen de circulación inicial facilita la manipulación del mercado al contado, mientras que la fuerte narrativa atrae un enorme interés especulativo hacia el mercado de derivados, creando condiciones perfectas para que esta relación supere 1.
Tres, la burbuja eventualmente estallará: volatilidad, short squeeze y liquidación en cadena
Cuando OI > MC, es como estar en una habitación sellada llena de gas, donde solo se necesita una chispa para crear una explosión de fuegos artificiales sin nombre - y esta habitación se llama "short squeeze".
3.1 Echar leña al fuego: cómo el volumen de posiciones extremas crea condiciones para un short squeeze
Un alto volumen de posiciones significa que hay una gran cantidad de posiciones largas/cortas apalancadas distribuidas densamente cerca de ciertos precios. Cada una de estas posiciones tiene un precio de liquidación. La suma de estas posiciones constituye un inmenso potencial de órdenes de mercado forzadas (de compra o venta) que se activarán en cadena una vez que el precio se mueva en una dirección desfavorable.
Principio básico: las posiciones largas obtienen ganancias de un aumento en los precios, mientras que las posiciones cortas obtienen ganancias de una caída en los precios. Para cerrar una posición larga, se necesita vender; para cerrar una posición corta, se necesita comprar. Esta es la base para entender el mecanismo de la liquidación.
3.2 Análisis del Long Squeeze (
El apalancamiento largo forzado se refiere a una caída de precios repentina y pronunciada que obliga a los traders que tienen posiciones largas apalancadas a vender sus posiciones para limitar las pérdidas.
Su mecanismo es el siguiente: · Caída inicial: Un catalizador (como noticias negativas o una gran venta de spot) provoca una caída inicial en el precio. · Activación de liquidación: El precio alcanza el nivel de liquidación de la primera serie de posiciones largas con alto apalancamiento. · Venta forzada: El motor de liquidación del intercambio vende forzosamente los colaterales de estas posiciones en el mercado, causando una mayor presión a la baja sobre los precios. · Efecto dominó: Una nueva ronda de ventas a la baja empuja los precios aún más abajo, desencadenando la liquidación de la siguiente serie de posiciones largas con menor apalancamiento. Esto crea un efecto dominó, conocido como "liquidaciones en cadena".
3.3 Corta presión )Análisis de Short Squeeze(
El short squeeze se refiere a un aumento de precio repentino y abrupto que obliga a los traders en corto a recomprar activos para cubrir sus posiciones.
Su mecanismo es el siguiente: · Aumento inicial: Un catalizador (como una noticia positiva o compras colaborativas) provoca un aumento inicial en el precio. · Presión de recompra: Los traders en corto comienzan a experimentar pérdidas. Una parte de ellos comprará activamente activos ("recompra en corto") para controlar las pérdidas. · Activación de liquidación: el precio alcanza el nivel de liquidación de una posición corta de alto apalancamiento. · Compra forzada: El motor de liquidación del intercambio compra forzosamente activos en el mercado para liquidar estas posiciones cortas, generando una gran presión alcista. Esta compra forzada empuja el precio aún más alto, "expulsando" a más cortos, formando un ciclo ascendente fuerte y auto-reforzado.
3.4 Efecto dominó: el ciclo vicioso de liquidaciones en cadena
La liquidación en cadena es el principal mecanismo que amplifica la volatilidad en mercados de alta apalancamiento. Son los culpables del fenómeno común de "pinzas" en los gráficos de criptomonedas, donde los precios se mueven drásticamente en una dirección en un corto período de tiempo y luego se invierten rápidamente una vez que se agota la liquidación. Un alto volumen de posiciones proporciona combustible para el short squeeze, mientras que la dirección de las posiciones netas del mercado (que se puede medir a través de indicadores como la relación larga/corta) determina la dirección de la vulnerabilidad. Un mercado con un volumen de posiciones enorme y una relación larga/corta severamente sesgada hacia los toros es como un barril de pólvora esperando ser encendido; es muy propenso a sufrir un short squeeze.
En los mercados donde el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado, el concepto de "liquidez" se ha invertido. Normalmente, la liquidez puede suprimir la volatilidad. Pero aquí, la "liquidez de liquidación" compuesta por órdenes de mercado forzadas que esperan ser activadas, crea en cambio volatilidad.
Estos niveles de liquidación actúan como imanes que atraen el precio, ya que los grandes traders ("ballenas") pueden intencionadamente empujar el precio hacia estas áreas para desencadenar liquidaciones en cadena y absorber la liquidez instantánea resultante. Esta dinámica de mercado depredadora hace que el comportamiento del precio se desvíe de la normalidad de un paseo aleatorio.
Cuatro, la burbuja estructural se convierte en un precedente de la explosión de cortos.
4.1 YFI Anomalías: Un análisis profundo de la estructura de mercado sin precedentes de Yearn.finance
Yearn.finance )YFI( es un agregador de rendimiento DeFi, conocido por su muy baja cantidad de tokens (aproximadamente 37,000). Durante el "verano DeFi" de 2021, su precio se disparó a más de 90,000 dólares.
Durante los picos del mercado, se informó que el volumen de posiciones de los contratos perpetuos de YFI alcanzó varias veces su capitalización de mercado (por ejemplo, en diferentes momentos, el volumen de posiciones era de aproximadamente 500 millones de dólares, mientras que la capitalización de mercado era solo de 200-300 millones de dólares). Detrás de este fenómeno está su extremadamente bajo volumen de circulación, lo que hace que su precio al contado sea fácilmente influenciado, mientras que su estatus como un activo azul de DeFi atrae un enorme volumen de operaciones especulativas en derivados.
Esta estructura ha llevado a una volatilidad extrema y a múltiples liquidaciones bruscas tanto de posiciones largas como cortas. Al realizar un análisis retrospectivo de la "relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado" de YFI, se puede ver claramente cómo se convierte en una advertencia clara de la volatilidad inminente y del eventual colapso de precios.
La baja oferta de YFI ha llevado a un mercado spot pequeño y vulnerable a ser aplastado por un enorme mercado de derivados especulativos: es decir, la "razón de posición a capitalización de mercado" supera 1, lo que resulta en una alta volatilidad.
4.2 Memes Frenesí: Dinámica de las posiciones de PEPE y Doge
El valor de los memes proviene casi por completo de la popularidad en las redes sociales y de la emoción de la comunidad, sin prácticamente ninguna utilidad intrínseca.
PEPE: En 2023, el precio de PEPE experimentó un aumento impresionante. Al mismo tiempo, su volumen de operaciones alcanzó un máximo histórico. Se ha informado que su volumen de operaciones superó en un momento los 1000 millones de dólares, equivalente a su capitalización de mercado, lo que significa que la "razón de volumen a capitalización de mercado" estaba cerca o incluso superaba 1. El aumento del volumen de operaciones se ha vinculado claramente a la entrada de nuevos fondos que impulsaron la tendencia alcista, lo que llevó a una liquidación masiva de posiciones cortas (alcanzando los 11 millones de dólares en 24 horas).
Doge: Durante su famoso aumento en 2021, el volumen de DOGE se disparó a cerca de un récord histórico a medida que el precio alcanzaba su punto máximo. En la reciente actividad del mercado, su volumen volvió a superar la barrera de los 3 mil millones de dólares, y los analistas ven esta afluencia de apuestas apalancadas como una señal de la reactivación de la confianza especulativa y de posibles fluctuaciones de precio significativas.
El caso anterior revela el ciclo de vida completo de la burbuja especulativa en el ámbito de las criptomonedas.
Fase uno: aparece una narrativa fuerte. (Algunas personas creen que la narrativa es la razón de la subida buscada por los posteriores) Etapa dos: el precio al contado comienza a subir. Fase tres: los especuladores inundan el mercado de derivados, lo que provoca una expansión drástica del volumen de posiciones, superando finalmente la capitalización de mercado, esta es la fase más grave de la burbuja. Etapa cuatro: Un catalizador provoca una ola de liquidaciones, lo que lleva a una intensa cobertura y liquidaciones en cadena. Fase cinco: a medida que el apalancamiento se elimina del sistema, el volumen de posiciones se derrumba.
Al rastrear la "relación entre el volumen de posiciones y la capitalización de mercado", los traders pueden identificar en qué etapa se encuentra un activo y ajustar su estrategia en consecuencia.
Cinco, conclusión
¿Participar o evitar? Marco de evaluación de riesgos
Evitación (camino prudente): Para la mayoría de los inversores, especialmente aquellos que carecen de herramientas de análisis avanzadas o tienen una baja tolerancia al riesgo, una señal de que el volumen de posiciones supera la capitalización de mercado es una advertencia clara, y se debe evitar ese mercado. La volatilidad en este momento es extremadamente alta, y el comportamiento de los precios se ha desconectado de los fundamentos, lo que hace que los métodos de análisis tradicionales fallen.
Participación (camino profesional): Solo aquellos traders experimentados que comprenden profundamente los mecanismos de los derivados, pueden acceder a herramientas de datos en tiempo real y aplican una gestión de riesgos estricta, deberían considerar participar. Su objetivo no es "invertir", sino comerciar la volatilidad creada por los desequilibrios estructurales del mercado, siendo un mercado típicamente pvp. El análisis debe cambiar hacia la perspectiva de la teoría de juegos: "¿Dónde están las posiciones de la mayoría en el mercado? ¿Dónde están sus mayores puntos de dolor?"
Conocer lo que es, y conocer por qué es así.
Que siempre llevemos en nuestro corazón un profundo respeto por el mercado.