Los riesgos ocultos de la estrategia de rendimiento con apalancamiento PT: análisis profundo de la amenaza de la tasa de descuento en posiciones de alto apalancamiento.
Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: Mecanismo y posibles peligros de la estrategia de rendimiento apalancado PT
Recientemente, ha surgido una nueva estrategia llamativa en el ámbito DeFi, que utiliza los certificados de rendimiento de staking sUSDe de Ethena generados en Pendle como fuente de ingresos, y obtiene fondos apalancados a través de préstamos en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés. Aunque esta estrategia ha recibido una amplia atención y comentarios positivos, parece que los riesgos ocultos han sido ignorados por el mercado. Este artículo realizará un análisis profundo de los mecanismos y riesgos de dicha estrategia.
Análisis de la estrategia de ganancias apalancadas de PT
Estrategia integra tres protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimiento que captura la tasa de financiación corta del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: acuerdo de tasa fija, que divide el token de ingresos fluctuantes en Principal Token(PT) y Certificado de Ingresos(YT).
AAVE: protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios empeñar criptomonedas para pedir prestadas otras criptomonedas.
El proceso específico es el siguiente:
Obtén sUSDe en Ethena
Intercambiar todo sUSDe por PT-sUSDe a través de Pendle para bloquear la tasa de interés
Depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral
Prestar USDe u otras monedas estables de AAVE
Repite los pasos anteriores para aumentar el apalancamiento
Los ingresos se determinan principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado y participación de los usuarios
Desde que AAVE comenzó a apoyar los activos PT como colateral, esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1.000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo PT sUSDe de julio, en el modo E-Mode se puede alcanzar un apalancamiento de hasta aproximadamente 9 veces. Teóricamente, sin considerar otros costos, la tasa de rendimiento de la estrategia puede alcanzar el 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos Ethena).
Según los datos del fondo de PT-sUSDe en AAVE, 78 inversores proporcionaron un suministro de 450 millones de dólares, con una alta proporción de ballenas y un apalancamiento considerable. Las cuatro direcciones principales tienen un apalancamiento que varía entre 6.5 y 9 veces, con capitales que oscilan entre 3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no se puede ignorar
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo extremadamente bajo, en realidad el riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado.
Los activos PT tienen el concepto de duración, el reembolso anticipado debe realizarse a través de la transacción de descuento Pendle AMM, y el precio variará con la transacción.
AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, el precio del Oracle seguirá las variaciones estructurales de la tasa de interés de PT.
Si la tasa de interés PT aumenta, el precio de los activos PT disminuye, y las estrategias de alto apalancamiento pueden enfrentar riesgos de liquidación.
Puntos clave a tener en cuenta:
A medida que pasa el tiempo, la liquidez del AMM de Pendle se concentra en las tasas de interés actuales, y el impacto en el mercado disminuye.
AAVE ha establecido un mecanismo de latido, la frecuencia de actualización de precios disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
Una desviación superior al 1% entre la tasa de mercado y la tasa de Oracle, y que supere el tiempo de heartbeat, activará la actualización de precios.
Por lo tanto, al utilizar esta estrategia, se debe monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés y ajustar la tasa de apalancamiento a tiempo, buscando un equilibrio entre riesgo y rendimiento. En general, no se trata de un arbitraje sin riesgos; los participantes deben evaluar objetivamente el riesgo y controlar la tasa de apalancamiento para evitar liquidaciones.
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ChainSherlockGirl
· hace6h
Ten cuidado con la advertencia de liquidación de los apalancados~
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SeeYouInFourYears
· hace6h
Otra bomba de rendimiento, a ver quién atrapa un cuchillo que cae.
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ForkThisDAO
· hace6h
Parece que al final será otra fiesta de liquidación.
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failed_dev_successful_ape
· hace6h
Volver a operar y trampa, ganar dinero todavía depende de hacerlo manualmente
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PerpetualLonger
· hace6h
¿Qué riesgo, qué riesgo? ¡Posición completa sin pensar! ¡Deja de lado todo el miedo y hazlo, así de simple! ¡Los comerciantes bajistas solo quieren que tengamos miedo! ¿El bull run está a la vista, verdad? ¡Unámonos y hagámoslo, no vendremos!
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MonkeySeeMonkeyDo
· hace6h
Jugar a esta trampa que ha tomado a la gente por tonta, ahora estoy entumecido.
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DaoGovernanceOfficer
· hace6h
*suspiro* otra vez un ponzi de yield farming que se disfraza de 'innovación'. Hablando empíricamente, el riesgo de la tasa de descuento aquí está severamente subestimado según mi última investigación. La hora de los amateurs en defi continúa...
Los riesgos ocultos de la estrategia de rendimiento con apalancamiento PT: análisis profundo de la amenaza de la tasa de descuento en posiciones de alto apalancamiento.
Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: Mecanismo y posibles peligros de la estrategia de rendimiento apalancado PT
Recientemente, ha surgido una nueva estrategia llamativa en el ámbito DeFi, que utiliza los certificados de rendimiento de staking sUSDe de Ethena generados en Pendle como fuente de ingresos, y obtiene fondos apalancados a través de préstamos en AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés. Aunque esta estrategia ha recibido una amplia atención y comentarios positivos, parece que los riesgos ocultos han sido ignorados por el mercado. Este artículo realizará un análisis profundo de los mecanismos y riesgos de dicha estrategia.
Análisis de la estrategia de ganancias apalancadas de PT
Estrategia integra tres protocolos DeFi:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimiento que captura la tasa de financiación corta del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: acuerdo de tasa fija, que divide el token de ingresos fluctuantes en Principal Token(PT) y Certificado de Ingresos(YT).
AAVE: protocolo de préstamo descentralizado que permite a los usuarios empeñar criptomonedas para pedir prestadas otras criptomonedas.
El proceso específico es el siguiente:
Los ingresos se determinan principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado y participación de los usuarios
Desde que AAVE comenzó a apoyar los activos PT como colateral, esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total que ha alcanzado aproximadamente 1.000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo PT sUSDe de julio, en el modo E-Mode se puede alcanzar un apalancamiento de hasta aproximadamente 9 veces. Teóricamente, sin considerar otros costos, la tasa de rendimiento de la estrategia puede alcanzar el 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos Ethena).
Según los datos del fondo de PT-sUSDe en AAVE, 78 inversores proporcionaron un suministro de 450 millones de dólares, con una alta proporción de ballenas y un apalancamiento considerable. Las cuatro direcciones principales tienen un apalancamiento que varía entre 6.5 y 9 veces, con capitales que oscilan entre 3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no se puede ignorar
Aunque muchos análisis consideran que esta estrategia tiene un riesgo extremadamente bajo, en realidad el riesgo de la tasa de descuento no debe ser ignorado.
Los activos PT tienen el concepto de duración, el reembolso anticipado debe realizarse a través de la transacción de descuento Pendle AMM, y el precio variará con la transacción.
AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena, el precio del Oracle seguirá las variaciones estructurales de la tasa de interés de PT.
Si la tasa de interés PT aumenta, el precio de los activos PT disminuye, y las estrategias de alto apalancamiento pueden enfrentar riesgos de liquidación.
Puntos clave a tener en cuenta:
A medida que pasa el tiempo, la liquidez del AMM de Pendle se concentra en las tasas de interés actuales, y el impacto en el mercado disminuye.
AAVE ha establecido un mecanismo de latido, la frecuencia de actualización de precios disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento.
Una desviación superior al 1% entre la tasa de mercado y la tasa de Oracle, y que supere el tiempo de heartbeat, activará la actualización de precios.
Por lo tanto, al utilizar esta estrategia, se debe monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés y ajustar la tasa de apalancamiento a tiempo, buscando un equilibrio entre riesgo y rendimiento. En general, no se trata de un arbitraje sin riesgos; los participantes deben evaluar objetivamente el riesgo y controlar la tasa de apalancamiento para evitar liquidaciones.