La evolución y el cambio del sistema financiero global
Introducción al contexto
La Era de los Grandes Navegantes: El Nacimiento de la Fuente Financiera (siglos XV - XVII)
La era de la exploración marítima sentó las bases para el desarrollo del sistema financiero. La Compañía Holandesa de las Indias Orientales, para satisfacer la enorme demanda de capital en el comercio marítimo, emitió acciones de manera innovadora, valorando y fraccionando los "derechos de ingresos comerciales" para lograr la "transaccionabilidad de activos", permitiendo que el público en general participara en la inversión en el comercio marítimo y compartiera los beneficios. Al mismo tiempo, surgió el seguro marítimo, donde los armadores de barcos transfirieron el riesgo de transporte mediante el pago de primas, y las primas de muchos armadores se reunieron para formar un fondo de dispersión de riesgos, convirtiéndose en un modelo temprano de "dispersión y valoración de riesgos". En el comercio internacional, el oro y la plata, gracias a su escasez y valor reconocido, se convirtieron en las principales herramientas de liquidación, resolviendo el problema de confianza en el intercambio entre diferentes sistemas monetarios. En este momento, el sistema financiero contaba con las tres funciones centrales iniciales de obtención de ingresos (inversión en acciones), cobertura de riesgos (seguro marítimo) y liquidación de valores (metales preciosos), apoyándose mutuamente para satisfacer la demanda de expansión comercial, construyendo así un proto-sistema financiero.
Sistema monetario de plata y cambio de hegemonía (siglo XIX)
En el siglo XIX, la dinastía Qing, gracias a la fuerte competitividad de productos como el té y la seda, ocupó una posición importante en el comercio global. La gran exportación de productos chinos atrajo un flujo masivo de plata mundial, formando un sistema cíclico de "productos chinos - plata global", donde la plata se convirtió en la moneda central de liquidación en el comercio mundial, esencialmente anclada en la fuerza de los productos chinos como medio de liquidación. A medida que se expandió la escala del comercio transnacional, el comercio de acciones se extendió de Europa al mundo, y los negocios de seguros se ampliaron del transporte marítimo al transporte de mercancías a granel. Sin embargo, su lógica central siempre giró en torno a "precios de activos y cobertura de riesgos". Sin embargo, la Guerra del Opio rompió este patrón; el Reino Unido, a través de la guerra, saqueó la plata de China, debilitando la base monetaria china y promoviendo el "patrón oro" gracias a sus propias reservas de oro, redefiniendo así las reglas de liquidación global y destacando el papel decisivo del poder nacional en el estatus del medio de liquidación.
El sistema de Bretton Woods y la era del dólar (siglo XX)
En 1944, se estableció el sistema de Bretton Woods, "el dólar vinculado al oro, las monedas de los países vinculadas al dólar", y el sistema de liquidación global pasó de un ancla central de metales preciosos a uno basado en "crédito nacional", convirtiendo al dólar en el "nervio central" de las finanzas globales. Durante este período, la globalización del mercado de valores se intensificó, y las bolsas de valores de Nueva York, Londres y otros lugares se convirtieron en importantes centros de negociación de acciones a nivel mundial. La industria de seguros aplicó modelos actuariales complejos, y los derivados se utilizaron para la cobertura de precios de materias primas, desarrollándose el mercado financiero en torno a "una valoración de activos más precisa y una cobertura de riesgos más eficiente". En este momento, el sistema financiero estaba dominado por el dólar para las liquidaciones, el mercado de valores soportaba el comercio de activos, y los seguros y derivados se encargaban de la cobertura de riesgos, lo que fortalecía la sinergia de estas tres funciones y promovía el funcionamiento del sistema financiero global, sirviendo a la recuperación y desarrollo económico de la posguerra.
Más tarde, el sistema de Bretton Woods se desmoronó y Estados Unidos rápidamente llegó a un acuerdo con Arabia Saudita y otras potencias petroleras, anclando el dólar al petróleo y dando inicio a la era del dólar petrolero, continuando la hegemonía del dólar. Pero para 2024, Arabia Saudita anunció que el petróleo ya no se liquidaría exclusivamente en dólares, poniendo fin a la era del dólar petrolero y enfrentando una reconfiguración del panorama monetario global.
La complejización de las finanzas modernas y el regreso a la esencia (siglo XXI)
A medida que avanzamos en el siglo XXI, la innovación financiera ha alcanzado nuevas alturas, con la aparición continua de instrumentos financieros como derivados, futuros de materias primas y productos estructurados. La estructura de negociación del mercado financiero y el diseño de productos son cada vez más complejos. Estas innovaciones han mejorado la eficiencia del mercado financiero y han satisfecho diversas necesidades, pero independientemente de cómo cambien las formas financieras, su núcleo siempre se centra en "rendimiento, riesgo, liquidación". Los instrumentos financieros complejos son una extensión y expansión de las funciones centrales de las finanzas tradicionales en un nuevo entorno, representando una iteración de la "técnica", mientras que las tres funciones centrales de "rendimiento, riesgo, liquidación" son la defensa de la "doctrina", reflejando el objetivo esencial de los servicios financieros para la economía real y la optimización de la asignación de recursos.
El surgimiento de nuevas formas de financiamiento: el nacimiento de DeFi y CeFi
DeFi: Sistema financiero descentralizado impulsado por blockchain
El avance de la tecnología de contratos inteligentes de Ethereum en 2015 proporcionó el soporte técnico para el surgimiento de DeFi. Los contratos inteligentes permiten que las reglas financieras se ejecuten automáticamente en forma de código, sin necesidad de la participación de intermediarios tradicionales, cambiando así el modelo de transacciones financieras. En el ecosistema DeFi, el "triángulo de hierro DeFi" desempeña un papel clave. En esencia, DeFi replica las funciones centrales de las finanzas tradicionales, logrando "sin intermediarios, completamente abierto y automatizado" gracias a la tecnología blockchain, lo que aporta nueva vitalidad al sistema financiero.
CeFi: Puente central que conecta lo tradicional con lo descentralizado
A pesar de que DeFi tiene ventajas innovadoras, enfrenta problemas como altos umbrales técnicos y regulaciones ambiguas. CeFi ha surgido como un puente que conecta las finanzas tradicionales con DeFi, desempeñando el papel de "convertidor".
Su función principal es muy sencilla: ayuda a los usuarios a convertir moneda convencional (como el yuan, el dólar) y criptomonedas (como Bitcoin, Ethereum) entre sí, facilitando la transferencia de dinero entre las finanzas tradicionales y DeFi; al mismo tiempo, simplifica las operaciones de DeFi con una interfaz fácil de entender, reduciendo la dificultad para que las personas comunes participen, y también se encarga de custodiar los activos de los usuarios para garantizar la seguridad; además, bajo el cumplimiento de las regulaciones, también atenderá las necesidades empresariales de instituciones financieras tradicionales (como bancos, casas de bolsa) en la blockchain, ayudando a estas instituciones a explorar negocios en la cadena y promoviendo una mejor integración entre las finanzas tradicionales y DeFi.
Fusión de lo tradicional y lo emergente
El papel y los desafíos de los tres sistemas
TradFi
TradFi es la finanza tradicional con la que estamos acostumbrados, como depositar dinero en el banco, hacer transferencias, comprar acciones, fondos en una empresa de valores, o comprar oro, bonos, etc.
Por ejemplo: si deseas transferir 10,000 dólares a un amigo en el extranjero y no puedes hacerlo directamente, debes buscar un banco que tenga servicios de transferencia internacional: el banco primero cambiará yuanes renminbi a la moneda del país del destinatario, cobrará tarifas y diferencias de tipo de cambio según las normas, y luego transferirá a través del sistema SWIFT. Sin embargo, tendrás que llenar un montón de formularios y pasar por varias revisiones, a menudo tendrás que esperar unos días para que llegue, y solo las tarifas pueden ser de varios cientos de yuanes. El banco es el responsable de toda la transferencia de dinero y si hay algún problema, también se debe resolver con el banco.
Este es el modelo de TradFi: ya sea la transferencia de dinero en el extranjero, la compra de acciones o los préstamos, todo debe pasar por bancos y corredores, que establecen los procesos, cobran tarifas y asumen responsabilidades. No puedes saltarte directamente a ellos, y este modelo también ha traído problemas de baja eficiencia y altos costos en los pagos transfronterizos. Además, muchos países dependen de liquidaciones en dólares estadounidenses para hacer negocios, y cuando hay fluctuaciones en el tipo de cambio del dólar, es fácil sufrir pérdidas.
CeFi
CeFi es una plataforma de finanzas criptográficas centralizada, que actúa como un "puente" entre el mundo financiero tradicional y el de las criptomonedas. Puede proporcionar canales de intercambio; también puede simplificar los pasos para que las personas sin conocimientos técnicos participen fácilmente; y puede ayudar a bancos y corredores a realizar negocios relacionados con activos criptográficos de manera conforme, promoviendo la fusión de ambos lados. Pero también tiene sus problemas: la regulación aún no ha alcanzado completamente, las plataformas deciden por sí mismas, y a veces, para ganar dinero, pueden desviar secretamente los activos de los usuarios.
Un ejemplo: si quieres convertir tu salario en Ethereum para inversiones en criptomonedas, hacerlo directamente puede ser muy complicado. Puedes utilizar la plataforma CeFi de un conocido intercambio de criptomonedas, cargar yuanes a través de tu tarjeta bancaria, convertirlos a Ethereum con un solo clic y luego usar la función simplificada de inversión de la plataforma para depositar y ganar rendimientos. Todo el proceso se realiza sin que tengas que investigar tecnologías complejas, la plataforma se encarga de todo, pero debes confiar en que no se robarán tu dinero.
DeFi
DeFi es «finanzas descentralizadas» hechas con tecnología blockchain, sin bancos, corredores u otros intermediarios, funcionando automáticamente a través de contratos inteligentes, con transacciones transparentes que cualquiera puede ver. Permite que transferencias y préstamos sean más rápidos y baratos, y no importa si tienes dinero o no, en cualquier lugar, siempre que entiendas cómo operar con blockchain, puedes utilizar sus servicios. Sin embargo, también tiene problemas: las personas comunes deben entender primero tecnologías como billeteras y claves privadas para utilizarlo bien, lo que plantea una barrera un poco alta; además, si hay un error en el código, podría ser objeto de ataques de hackers para robar dinero.
Por ejemplo: si tienes Bitcoin y quieres cambiarlo por un poco de Ethereum, no necesitas buscar un intercambio, simplemente puedes conectar tu billetera a una plataforma DeFi, seleccionar la proporción de intercambio y el contrato inteligente automáticamente cambiará tus Bitcoin por Ethereum, el dinero irá directamente a tu billetera, sin intermediarios involucrados, las tarifas son más bajas que en un intercambio y la transferencia es rápida, pero debes cuidar bien la clave de tu billetera, de lo contrario, si la pierdes, no podrás recuperar tu dinero.
Piedra angular de la ecología de «Trifi»
Aquí, presentamos un concepto completamente nuevo: Trifi (la fusión de "TradFi + CeFi + DeFi"). El proceso de migración en cadena de las finanzas tradicionales es, en esencia, un proceso de fusión entre las finanzas tradicionales (TradFi), las finanzas centralizadas (CeFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi): a través de una penetración y colaboración progresivas, finalmente da lugar a esta nueva forma financiera llamada "Trifi". Este camino refleja profundamente la lógica de evolución subyacente del sector financiero, que va de la fragmentación a la interconexión, de la competencia a la simbiosis, y "Trifi" es la forma final y el producto central de este proceso evolutivo.
Lógica central de la complementariedad de ventajas: la co-creación de valor en el ecosistema de «Trifi»
La razón por la que TradFi, CeFi y DeFi pueden fusionarse para formar el ecosistema Trifi radica en que las ventajas clave de los tres se complementan entre sí y, a través de sinergias, abordan los puntos críticos de las finanzas tradicionales y las finanzas en una sola cadena, construyendo un sistema financiero más resiliente.
Un ejemplo: supongamos que una empresa inmobiliaria tradicional (una institución TradFi) posee un inmueble comercial valorado en 10 millones de dólares. Para mejorar la liquidez de los activos, a través de un proceso de cumplimiento, divide la propiedad y la tokeniza en "A token" (cada token corresponde a una parte correspondiente del inmueble) y completa el registro regulatorio. Como proveedor de activos, convierte el activo físico en un activo digital negociable en la cadena; luego, la empresa inmobiliaria elige un intercambio de criptomonedas (plataforma CeFi) como nodo intermedio. Los usuarios, a través del canal de cumplimiento de la plataforma, transfieren dólares a través de una cuenta bancaria para cambiarlos por stablecoins, mientras que la empresa inmobiliaria deposita los A tokens en la cuenta de custodia de la plataforma. Después de la revisión de la plataforma, se lanza un par de negociación, y los inversores pueden comprar A tokens en la plataforma con stablecoins, pudiendo mantenerlos en la plataforma o retirarlos a su billetera blockchain personal. La plataforma puede conectar moneda fiduciaria tradicional mientras proporciona un escenario de negociación conforme para los A tokens, además de allanar el camino para que los usuarios ingresen a DeFi, construyendo un puente entre los sistemas; mientras que los usuarios que poseen A tokens pueden transferir los tokens de la plataforma al protocolo de préstamos DeFi. Este protocolo de préstamos, a través de contratos inteligentes, lee automáticamente los datos en cadena de A tokens para evaluar su valor y permite a los usuarios usar A tokens como colateral para obtener stablecoins. Todo el proceso de préstamo no requiere revisión manual, ya que la garantía y la liquidación son ejecutadas completamente por código. DeFi proporciona herramientas financieras descentralizadas, permitiendo que los activos inmobiliarios, que anteriormente solo podían negociarse en mercados tradicionales, logren una nueva funcionalidad de colateralización y préstamo en la cadena, mejorando significativamente la eficiencia del capital de los activos. Los tres actores completan el proceso completo de migración de activos tradicionales de físico a cadena.
En general, TradFi proporciona capital, Cefi actúa como un canal y Defi ofrece soporte técnico. La combinación de los tres permite que el ecosistema "Trifi" no solo absorba enormes capitales tradicionales, sino que también aproveche el potencial innovador de las finanzas en cadena.
Construcción y tendencias de desarrollo del sistema financiero del futuro
El núcleo del sistema de circulación: la evolución de los pagos y liquidaciones
Transformación en el escenario del comercio transfronterizo
En el ámbito del comercio internacional, la tecnología blockchain está reestructurando profundamente el sistema de liquidación transfronteriza.
Tomemos como ejemplo la Red Lightning, que funciona como un "canal rápido" en la plataforma de Bitcoin. Antes, enviar pequeñas cantidades de dinero a través de fronteras no solo era lento, sino que también tenía altas comisiones. Ahora, con esta tecnología, el dinero puede llegar en cuestión de segundos y las comisiones han disminuido mucho. De esta manera, las pequeñas empresas o individuos que realizan negocios pequeños a nivel internacional pueden mover su dinero más rápidamente y con menores costos, lo que naturalmente les hace más propensos a participar en pequeños negocios globales.
Hablemos de comercio de materias primas, como el comercio de petróleo. Ahora hay una tecnología llamada Layer2. Esta tecnología puede hacer que las transacciones sean más fluidas y que cueste menos. También puede convertir las materias primas en "tokens digitales", como si el petróleo se convirtiera en una serie de códigos numéricos. Las partes compradoras y vendedoras ya no necesitan pasar por aquellos procesos complicados de antes, como abrir cartas de crédito o intercambiar documentos de envío. Pueden negociar estos tokens digitales directamente a través de contratos inteligentes, y el dinero se puede liquidar de inmediato, lo que mejora considerablemente la eficiencia de las transacciones.
Innovación en escenarios sociales y de inclusión
La integración de funciones de pago en plataformas de redes sociales descentralizadas se está convirtiendo en una tendencia.
Ahora hay nuevas formas de hacer que los servicios financieros estén más cerca de nuestra vida diaria, como "enviar sobres rojos en la cadena" y "transferir pequeñas cantidades de dinero de forma directa entre pares". Antes, al transferir dinero, o bien nos cobraban muchas comisiones, o bien estábamos limitados a algunas plataformas de pago, lo que hacía que fuera complicado. Ahora, en algunas plataformas sociales descentralizadas, usar criptomonedas para transferir pequeñas cantidades de dinero es mucho más conveniente, no tememos que las comisiones sean demasiado altas, ni necesitamos pasar por esos procesos engorrosos. Esto es especialmente útil para las personas en áreas remotas sin cuentas bancarias y con ingresos bajos. Antes, podría ser muy difícil para ellos acceder a servicios financieros formales, pero ahora, a través de estas nuevas formas, pueden participar más fácilmente, y se ha reducido la barrera de entrada a los servicios financieros.
Cambio en el papel del estado en los pagos y liquidaciones
Las transacciones comerciales internacionales que son de grandes montos y complejidades de riesgo, durante mucho tiempo, todavía deben ser lideradas por los estados. Los estados garantizan que los acuerdos sean estables y seguros a través de la formulación de políticas monetarias, la regulación de instituciones financieras y la participación en la cooperación financiera internacional. Por ejemplo, en el comercio de recursos estratégicos como el petróleo y los minerales, los estados controlarán estrictamente qué moneda se utiliza para los acuerdos y cómo se llevan a cabo, para así proteger la seguridad económica y los intereses del país.
Sin embargo, a medida que la tecnología blockchain se vuelve más madura y útil, los negocios de liquidación transfronteriza de mediano y pequeño tamaño comenzarán a trasladarse gradualmente a la blockchain. En este momento, el gobierno puede implementar políticas y regulaciones relevantes para regular y guiar el uso de la blockchain en la liquidación transfronteriza de mediano y pequeño tamaño, asegurando que la tecnología financiera pueda innovar y desarrollarse, al mismo tiempo que se realiza una buena supervisión, de modo que se pueda mejorar la competitividad del país en el mercado financiero global.
La lucha por el anclaje de los derechos de precios y las stablecoins
El dominio del dólar se enfrenta a desafíos
La hegemonía del dólar en el sistema financiero global se enfrenta a desafíos en la era de las monedas digitales. Estados Unidos intenta fortalecer la regulación de las stablecoins a través de la Ley GENIUS y mantener el poder de fijación de precios del dólar en la cadena. Actualmente, la mayoría de las stablecoins principales (como USDT, USDC) están ancladas al dólar; la regulación estadounidense exige a los emisores de stablecoins que mantengan reservas de activos y modelos operativos que aseguren una estrecha vinculación con el dólar, consolidando así la posición central del dólar. Sin embargo, la configuración económica global se está desarrollando de manera multipolar, y otros países y regiones están explorando activamente la liquidación regional para reducir la dependencia del dólar.
Desarrollo del sistema de stablecoins multijurisdiccionales
China está promoviendo activamente la investigación y el desarrollo del yuan digital, que cuenta con características como anonimato controlado y pagos offline duales. Las pruebas en el país ya abarcan áreas como el comercio minorista, el transporte y la administración pública, y se espera que en el futuro desempeñe un papel más importante en los acuerdos comerciales con los países a lo largo de la "Franja y la Ruta", impulsando la internacionalización del yuan. La UE también está explorando el desarrollo de monedas digitales, con el objetivo de aumentar el poder de negociación de Europa en el sistema financiero global y reducir el impacto de la volatilidad del dólar. Estos esquemas de liquidación regional desafiarán la posición dominante del dólar en el campo de las stablecoins, promoviendo el desarrollo de un sistema de stablecoins "dominante en dólares, coexistencia de múltiples monedas" y fomentando la diversificación del sistema financiero.
Nuevas oportunidades: migración de finanzas tradicionales a la cadena y DeFi 2.0
Tendencias en la tokenización de RWA
La tokenización de RWA (activos del mundo real) es una dirección importante en el desarrollo financiero futuro. Activos financieros tradicionales como acciones de EE. UU., capital privado y bienes raíces ingresan al ecosistema DeFi a través de la emisión de tokens en la cadena, convirtiéndose en nuevos colaterales y objetos de comercio. Tomando como ejemplo las acciones de EE. UU., después de la tokenización, los inversores pueden comerciar y prestar tokens de acciones en plataformas DeFi, ampliando las vías de inversión y proporcionando nuevas formas de financiamiento para las empresas que cotizan. La tokenización de capital privado mejora la liquidez de los activos, mientras que la tokenización de activos inmobiliarios reduce el umbral de inversión, permitiendo que más personas participen en inversiones y compartan ganancias, combinando estrechamente las finanzas tradicionales con DeFi, inyectando vitalidad al mercado financiero.
Los objetivos y el desarrollo clave de DeFi 2.0
DeFi 2.0 tiene como objetivo replicar los complejos escenarios de las finanzas tradicionales, creando "Wall Street en la cadena". Se basa en la tokenización de acciones de EE. UU. y otros activos del mundo real (RWA) para llevar a cabo negocios financieros complejos, como el préstamo de tokens de acciones de EE. UU. y el comercio de derivados. A través de contratos inteligentes y tecnología blockchain, se busca llevar a cabo productos financieros complejos y estrategias de negociación en la cadena. Los inversores pueden empeñar tokens de acciones de EE. UU. para pedir prestado capital para invertir, o comprar derivados como futuros y opciones basados en tokens de acciones de EE. UU. para la gestión de riesgos y el comercio especulativo, enriqueciendo así la oferta de productos y servicios financieros en el ecosistema DeFi y mejorando la eficiencia y transparencia del mercado financiero.
El papel impulsor de las instituciones financieras tradicionales
Con la mejora de las políticas regulatorias, la aceptación de los activos criptográficos por parte de las instituciones financieras tradicionales ha aumentado. Bancos, compañías de gestión de activos y otros están incursionando en el campo de los activos criptográficos, participando en la construcción del ecosistema DeFi a través de inversiones y colaboraciones. Ellos aportan una gran cantidad de capital, talento especializado y experiencia en gestión de riesgos madura, lo que ayuda a impulsar los activos criptográficos como una categoría de inversión principal. Las instituciones financieras tradicionales utilizan su marca y recursos de clientes para promover productos de inversión en activos criptográficos, mejorando el reconocimiento y la liquidez del mercado. Su operación conforme a la normativa promueve la normalización del mercado de activos criptográficos, creando un buen ambiente para la integración profunda de las finanzas tradicionales y las finanzas emergentes.
Resumen
En la próxima ronda de migración de finanzas tradicionales a la cadena, la tokenización de RWA (activos del mundo real) se convertirá en la corriente principal. Desde bienes raíces, acciones estadounidenses hasta capital privado, una gran cantidad de activos tangibles se descompondrán en tokens en la cadena, convirtiéndose en "nuevas altcoins respaldadas por activos tangibles", impulsando la llegada de la "temporada de altcoins"; el ecosistema de Ethereum, apoyado en una infraestructura DeFi madura y en la conformidad, se convertirá en el vehículo central para la tokenización de RWA, facilitando la circulación de activos entre cadenas, préstamos, etc., con el punto de explosión en la profunda fusión de RWA y DeFi.
Las principales áreas de enfoque se centran en la tokenización de RWA, la innovación en DeFi dentro del ecosistema de Ethereum y los intercambios de cumplimiento en cadena (como la plataforma en cadena de Nasdaq). Las empresas no cotizadas pueden tokenizar capital privado a través de procesos de cumplimiento y financiarse en intercambios en cadena, sin necesidad de una IPO tradicional, lo que reduce las barreras de entrada al mercado. Al mismo tiempo, TradFi proporciona activos y un marco de cumplimiento, mientras que DeFi ofrece herramientas en cadena para realizar "matryoshka" (como la generación de stablecoins con colateral RWA, y luego utilizar esas stablecoins para invertir en otros activos tokenizados), lo que impulsa la transformación del mercado de la especulación hacia la "financiarización de activos reales en cadena".
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La evolución y el cambio del sistema financiero global
Escrito por: Andy, epochChain
La evolución y el cambio del sistema financiero global
Introducción al contexto
La Era de los Grandes Navegantes: El Nacimiento de la Fuente Financiera (siglos XV - XVII)
La era de la exploración marítima sentó las bases para el desarrollo del sistema financiero. La Compañía Holandesa de las Indias Orientales, para satisfacer la enorme demanda de capital en el comercio marítimo, emitió acciones de manera innovadora, valorando y fraccionando los "derechos de ingresos comerciales" para lograr la "transaccionabilidad de activos", permitiendo que el público en general participara en la inversión en el comercio marítimo y compartiera los beneficios. Al mismo tiempo, surgió el seguro marítimo, donde los armadores de barcos transfirieron el riesgo de transporte mediante el pago de primas, y las primas de muchos armadores se reunieron para formar un fondo de dispersión de riesgos, convirtiéndose en un modelo temprano de "dispersión y valoración de riesgos". En el comercio internacional, el oro y la plata, gracias a su escasez y valor reconocido, se convirtieron en las principales herramientas de liquidación, resolviendo el problema de confianza en el intercambio entre diferentes sistemas monetarios. En este momento, el sistema financiero contaba con las tres funciones centrales iniciales de obtención de ingresos (inversión en acciones), cobertura de riesgos (seguro marítimo) y liquidación de valores (metales preciosos), apoyándose mutuamente para satisfacer la demanda de expansión comercial, construyendo así un proto-sistema financiero.
Sistema monetario de plata y cambio de hegemonía (siglo XIX)
En el siglo XIX, la dinastía Qing, gracias a la fuerte competitividad de productos como el té y la seda, ocupó una posición importante en el comercio global. La gran exportación de productos chinos atrajo un flujo masivo de plata mundial, formando un sistema cíclico de "productos chinos - plata global", donde la plata se convirtió en la moneda central de liquidación en el comercio mundial, esencialmente anclada en la fuerza de los productos chinos como medio de liquidación. A medida que se expandió la escala del comercio transnacional, el comercio de acciones se extendió de Europa al mundo, y los negocios de seguros se ampliaron del transporte marítimo al transporte de mercancías a granel. Sin embargo, su lógica central siempre giró en torno a "precios de activos y cobertura de riesgos". Sin embargo, la Guerra del Opio rompió este patrón; el Reino Unido, a través de la guerra, saqueó la plata de China, debilitando la base monetaria china y promoviendo el "patrón oro" gracias a sus propias reservas de oro, redefiniendo así las reglas de liquidación global y destacando el papel decisivo del poder nacional en el estatus del medio de liquidación.
El sistema de Bretton Woods y la era del dólar (siglo XX)
En 1944, se estableció el sistema de Bretton Woods, "el dólar vinculado al oro, las monedas de los países vinculadas al dólar", y el sistema de liquidación global pasó de un ancla central de metales preciosos a uno basado en "crédito nacional", convirtiendo al dólar en el "nervio central" de las finanzas globales. Durante este período, la globalización del mercado de valores se intensificó, y las bolsas de valores de Nueva York, Londres y otros lugares se convirtieron en importantes centros de negociación de acciones a nivel mundial. La industria de seguros aplicó modelos actuariales complejos, y los derivados se utilizaron para la cobertura de precios de materias primas, desarrollándose el mercado financiero en torno a "una valoración de activos más precisa y una cobertura de riesgos más eficiente". En este momento, el sistema financiero estaba dominado por el dólar para las liquidaciones, el mercado de valores soportaba el comercio de activos, y los seguros y derivados se encargaban de la cobertura de riesgos, lo que fortalecía la sinergia de estas tres funciones y promovía el funcionamiento del sistema financiero global, sirviendo a la recuperación y desarrollo económico de la posguerra.
Más tarde, el sistema de Bretton Woods se desmoronó y Estados Unidos rápidamente llegó a un acuerdo con Arabia Saudita y otras potencias petroleras, anclando el dólar al petróleo y dando inicio a la era del dólar petrolero, continuando la hegemonía del dólar. Pero para 2024, Arabia Saudita anunció que el petróleo ya no se liquidaría exclusivamente en dólares, poniendo fin a la era del dólar petrolero y enfrentando una reconfiguración del panorama monetario global.
La complejización de las finanzas modernas y el regreso a la esencia (siglo XXI)
A medida que avanzamos en el siglo XXI, la innovación financiera ha alcanzado nuevas alturas, con la aparición continua de instrumentos financieros como derivados, futuros de materias primas y productos estructurados. La estructura de negociación del mercado financiero y el diseño de productos son cada vez más complejos. Estas innovaciones han mejorado la eficiencia del mercado financiero y han satisfecho diversas necesidades, pero independientemente de cómo cambien las formas financieras, su núcleo siempre se centra en "rendimiento, riesgo, liquidación". Los instrumentos financieros complejos son una extensión y expansión de las funciones centrales de las finanzas tradicionales en un nuevo entorno, representando una iteración de la "técnica", mientras que las tres funciones centrales de "rendimiento, riesgo, liquidación" son la defensa de la "doctrina", reflejando el objetivo esencial de los servicios financieros para la economía real y la optimización de la asignación de recursos.
El surgimiento de nuevas formas de financiamiento: el nacimiento de DeFi y CeFi
DeFi: Sistema financiero descentralizado impulsado por blockchain
El avance de la tecnología de contratos inteligentes de Ethereum en 2015 proporcionó el soporte técnico para el surgimiento de DeFi. Los contratos inteligentes permiten que las reglas financieras se ejecuten automáticamente en forma de código, sin necesidad de la participación de intermediarios tradicionales, cambiando así el modelo de transacciones financieras. En el ecosistema DeFi, el "triángulo de hierro DeFi" desempeña un papel clave. En esencia, DeFi replica las funciones centrales de las finanzas tradicionales, logrando "sin intermediarios, completamente abierto y automatizado" gracias a la tecnología blockchain, lo que aporta nueva vitalidad al sistema financiero.
CeFi: Puente central que conecta lo tradicional con lo descentralizado
A pesar de que DeFi tiene ventajas innovadoras, enfrenta problemas como altos umbrales técnicos y regulaciones ambiguas. CeFi ha surgido como un puente que conecta las finanzas tradicionales con DeFi, desempeñando el papel de "convertidor".
Su función principal es muy sencilla: ayuda a los usuarios a convertir moneda convencional (como el yuan, el dólar) y criptomonedas (como Bitcoin, Ethereum) entre sí, facilitando la transferencia de dinero entre las finanzas tradicionales y DeFi; al mismo tiempo, simplifica las operaciones de DeFi con una interfaz fácil de entender, reduciendo la dificultad para que las personas comunes participen, y también se encarga de custodiar los activos de los usuarios para garantizar la seguridad; además, bajo el cumplimiento de las regulaciones, también atenderá las necesidades empresariales de instituciones financieras tradicionales (como bancos, casas de bolsa) en la blockchain, ayudando a estas instituciones a explorar negocios en la cadena y promoviendo una mejor integración entre las finanzas tradicionales y DeFi.
Fusión de lo tradicional y lo emergente
El papel y los desafíos de los tres sistemas
TradFi
TradFi es la finanza tradicional con la que estamos acostumbrados, como depositar dinero en el banco, hacer transferencias, comprar acciones, fondos en una empresa de valores, o comprar oro, bonos, etc.
Por ejemplo: si deseas transferir 10,000 dólares a un amigo en el extranjero y no puedes hacerlo directamente, debes buscar un banco que tenga servicios de transferencia internacional: el banco primero cambiará yuanes renminbi a la moneda del país del destinatario, cobrará tarifas y diferencias de tipo de cambio según las normas, y luego transferirá a través del sistema SWIFT. Sin embargo, tendrás que llenar un montón de formularios y pasar por varias revisiones, a menudo tendrás que esperar unos días para que llegue, y solo las tarifas pueden ser de varios cientos de yuanes. El banco es el responsable de toda la transferencia de dinero y si hay algún problema, también se debe resolver con el banco.
Este es el modelo de TradFi: ya sea la transferencia de dinero en el extranjero, la compra de acciones o los préstamos, todo debe pasar por bancos y corredores, que establecen los procesos, cobran tarifas y asumen responsabilidades. No puedes saltarte directamente a ellos, y este modelo también ha traído problemas de baja eficiencia y altos costos en los pagos transfronterizos. Además, muchos países dependen de liquidaciones en dólares estadounidenses para hacer negocios, y cuando hay fluctuaciones en el tipo de cambio del dólar, es fácil sufrir pérdidas.
CeFi
CeFi es una plataforma de finanzas criptográficas centralizada, que actúa como un "puente" entre el mundo financiero tradicional y el de las criptomonedas. Puede proporcionar canales de intercambio; también puede simplificar los pasos para que las personas sin conocimientos técnicos participen fácilmente; y puede ayudar a bancos y corredores a realizar negocios relacionados con activos criptográficos de manera conforme, promoviendo la fusión de ambos lados. Pero también tiene sus problemas: la regulación aún no ha alcanzado completamente, las plataformas deciden por sí mismas, y a veces, para ganar dinero, pueden desviar secretamente los activos de los usuarios.
Un ejemplo: si quieres convertir tu salario en Ethereum para inversiones en criptomonedas, hacerlo directamente puede ser muy complicado. Puedes utilizar la plataforma CeFi de un conocido intercambio de criptomonedas, cargar yuanes a través de tu tarjeta bancaria, convertirlos a Ethereum con un solo clic y luego usar la función simplificada de inversión de la plataforma para depositar y ganar rendimientos. Todo el proceso se realiza sin que tengas que investigar tecnologías complejas, la plataforma se encarga de todo, pero debes confiar en que no se robarán tu dinero.
DeFi
DeFi es «finanzas descentralizadas» hechas con tecnología blockchain, sin bancos, corredores u otros intermediarios, funcionando automáticamente a través de contratos inteligentes, con transacciones transparentes que cualquiera puede ver. Permite que transferencias y préstamos sean más rápidos y baratos, y no importa si tienes dinero o no, en cualquier lugar, siempre que entiendas cómo operar con blockchain, puedes utilizar sus servicios. Sin embargo, también tiene problemas: las personas comunes deben entender primero tecnologías como billeteras y claves privadas para utilizarlo bien, lo que plantea una barrera un poco alta; además, si hay un error en el código, podría ser objeto de ataques de hackers para robar dinero.
Por ejemplo: si tienes Bitcoin y quieres cambiarlo por un poco de Ethereum, no necesitas buscar un intercambio, simplemente puedes conectar tu billetera a una plataforma DeFi, seleccionar la proporción de intercambio y el contrato inteligente automáticamente cambiará tus Bitcoin por Ethereum, el dinero irá directamente a tu billetera, sin intermediarios involucrados, las tarifas son más bajas que en un intercambio y la transferencia es rápida, pero debes cuidar bien la clave de tu billetera, de lo contrario, si la pierdes, no podrás recuperar tu dinero.
Piedra angular de la ecología de «Trifi»
Aquí, presentamos un concepto completamente nuevo: Trifi (la fusión de "TradFi + CeFi + DeFi"). El proceso de migración en cadena de las finanzas tradicionales es, en esencia, un proceso de fusión entre las finanzas tradicionales (TradFi), las finanzas centralizadas (CeFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi): a través de una penetración y colaboración progresivas, finalmente da lugar a esta nueva forma financiera llamada "Trifi". Este camino refleja profundamente la lógica de evolución subyacente del sector financiero, que va de la fragmentación a la interconexión, de la competencia a la simbiosis, y "Trifi" es la forma final y el producto central de este proceso evolutivo.
Lógica central de la complementariedad de ventajas: la co-creación de valor en el ecosistema de «Trifi»
La razón por la que TradFi, CeFi y DeFi pueden fusionarse para formar el ecosistema Trifi radica en que las ventajas clave de los tres se complementan entre sí y, a través de sinergias, abordan los puntos críticos de las finanzas tradicionales y las finanzas en una sola cadena, construyendo un sistema financiero más resiliente.
Un ejemplo: supongamos que una empresa inmobiliaria tradicional (una institución TradFi) posee un inmueble comercial valorado en 10 millones de dólares. Para mejorar la liquidez de los activos, a través de un proceso de cumplimiento, divide la propiedad y la tokeniza en "A token" (cada token corresponde a una parte correspondiente del inmueble) y completa el registro regulatorio. Como proveedor de activos, convierte el activo físico en un activo digital negociable en la cadena; luego, la empresa inmobiliaria elige un intercambio de criptomonedas (plataforma CeFi) como nodo intermedio. Los usuarios, a través del canal de cumplimiento de la plataforma, transfieren dólares a través de una cuenta bancaria para cambiarlos por stablecoins, mientras que la empresa inmobiliaria deposita los A tokens en la cuenta de custodia de la plataforma. Después de la revisión de la plataforma, se lanza un par de negociación, y los inversores pueden comprar A tokens en la plataforma con stablecoins, pudiendo mantenerlos en la plataforma o retirarlos a su billetera blockchain personal. La plataforma puede conectar moneda fiduciaria tradicional mientras proporciona un escenario de negociación conforme para los A tokens, además de allanar el camino para que los usuarios ingresen a DeFi, construyendo un puente entre los sistemas; mientras que los usuarios que poseen A tokens pueden transferir los tokens de la plataforma al protocolo de préstamos DeFi. Este protocolo de préstamos, a través de contratos inteligentes, lee automáticamente los datos en cadena de A tokens para evaluar su valor y permite a los usuarios usar A tokens como colateral para obtener stablecoins. Todo el proceso de préstamo no requiere revisión manual, ya que la garantía y la liquidación son ejecutadas completamente por código. DeFi proporciona herramientas financieras descentralizadas, permitiendo que los activos inmobiliarios, que anteriormente solo podían negociarse en mercados tradicionales, logren una nueva funcionalidad de colateralización y préstamo en la cadena, mejorando significativamente la eficiencia del capital de los activos. Los tres actores completan el proceso completo de migración de activos tradicionales de físico a cadena.
En general, TradFi proporciona capital, Cefi actúa como un canal y Defi ofrece soporte técnico. La combinación de los tres permite que el ecosistema "Trifi" no solo absorba enormes capitales tradicionales, sino que también aproveche el potencial innovador de las finanzas en cadena.
Construcción y tendencias de desarrollo del sistema financiero del futuro
El núcleo del sistema de circulación: la evolución de los pagos y liquidaciones
Transformación en el escenario del comercio transfronterizo
En el ámbito del comercio internacional, la tecnología blockchain está reestructurando profundamente el sistema de liquidación transfronteriza.
Tomemos como ejemplo la Red Lightning, que funciona como un "canal rápido" en la plataforma de Bitcoin. Antes, enviar pequeñas cantidades de dinero a través de fronteras no solo era lento, sino que también tenía altas comisiones. Ahora, con esta tecnología, el dinero puede llegar en cuestión de segundos y las comisiones han disminuido mucho. De esta manera, las pequeñas empresas o individuos que realizan negocios pequeños a nivel internacional pueden mover su dinero más rápidamente y con menores costos, lo que naturalmente les hace más propensos a participar en pequeños negocios globales.
Hablemos de comercio de materias primas, como el comercio de petróleo. Ahora hay una tecnología llamada Layer2. Esta tecnología puede hacer que las transacciones sean más fluidas y que cueste menos. También puede convertir las materias primas en "tokens digitales", como si el petróleo se convirtiera en una serie de códigos numéricos. Las partes compradoras y vendedoras ya no necesitan pasar por aquellos procesos complicados de antes, como abrir cartas de crédito o intercambiar documentos de envío. Pueden negociar estos tokens digitales directamente a través de contratos inteligentes, y el dinero se puede liquidar de inmediato, lo que mejora considerablemente la eficiencia de las transacciones.
Innovación en escenarios sociales y de inclusión
La integración de funciones de pago en plataformas de redes sociales descentralizadas se está convirtiendo en una tendencia.
Ahora hay nuevas formas de hacer que los servicios financieros estén más cerca de nuestra vida diaria, como "enviar sobres rojos en la cadena" y "transferir pequeñas cantidades de dinero de forma directa entre pares". Antes, al transferir dinero, o bien nos cobraban muchas comisiones, o bien estábamos limitados a algunas plataformas de pago, lo que hacía que fuera complicado. Ahora, en algunas plataformas sociales descentralizadas, usar criptomonedas para transferir pequeñas cantidades de dinero es mucho más conveniente, no tememos que las comisiones sean demasiado altas, ni necesitamos pasar por esos procesos engorrosos. Esto es especialmente útil para las personas en áreas remotas sin cuentas bancarias y con ingresos bajos. Antes, podría ser muy difícil para ellos acceder a servicios financieros formales, pero ahora, a través de estas nuevas formas, pueden participar más fácilmente, y se ha reducido la barrera de entrada a los servicios financieros.
Cambio en el papel del estado en los pagos y liquidaciones
Las transacciones comerciales internacionales que son de grandes montos y complejidades de riesgo, durante mucho tiempo, todavía deben ser lideradas por los estados. Los estados garantizan que los acuerdos sean estables y seguros a través de la formulación de políticas monetarias, la regulación de instituciones financieras y la participación en la cooperación financiera internacional. Por ejemplo, en el comercio de recursos estratégicos como el petróleo y los minerales, los estados controlarán estrictamente qué moneda se utiliza para los acuerdos y cómo se llevan a cabo, para así proteger la seguridad económica y los intereses del país.
Sin embargo, a medida que la tecnología blockchain se vuelve más madura y útil, los negocios de liquidación transfronteriza de mediano y pequeño tamaño comenzarán a trasladarse gradualmente a la blockchain. En este momento, el gobierno puede implementar políticas y regulaciones relevantes para regular y guiar el uso de la blockchain en la liquidación transfronteriza de mediano y pequeño tamaño, asegurando que la tecnología financiera pueda innovar y desarrollarse, al mismo tiempo que se realiza una buena supervisión, de modo que se pueda mejorar la competitividad del país en el mercado financiero global.
La lucha por el anclaje de los derechos de precios y las stablecoins
El dominio del dólar se enfrenta a desafíos
La hegemonía del dólar en el sistema financiero global se enfrenta a desafíos en la era de las monedas digitales. Estados Unidos intenta fortalecer la regulación de las stablecoins a través de la Ley GENIUS y mantener el poder de fijación de precios del dólar en la cadena. Actualmente, la mayoría de las stablecoins principales (como USDT, USDC) están ancladas al dólar; la regulación estadounidense exige a los emisores de stablecoins que mantengan reservas de activos y modelos operativos que aseguren una estrecha vinculación con el dólar, consolidando así la posición central del dólar. Sin embargo, la configuración económica global se está desarrollando de manera multipolar, y otros países y regiones están explorando activamente la liquidación regional para reducir la dependencia del dólar.
Desarrollo del sistema de stablecoins multijurisdiccionales
China está promoviendo activamente la investigación y el desarrollo del yuan digital, que cuenta con características como anonimato controlado y pagos offline duales. Las pruebas en el país ya abarcan áreas como el comercio minorista, el transporte y la administración pública, y se espera que en el futuro desempeñe un papel más importante en los acuerdos comerciales con los países a lo largo de la "Franja y la Ruta", impulsando la internacionalización del yuan. La UE también está explorando el desarrollo de monedas digitales, con el objetivo de aumentar el poder de negociación de Europa en el sistema financiero global y reducir el impacto de la volatilidad del dólar. Estos esquemas de liquidación regional desafiarán la posición dominante del dólar en el campo de las stablecoins, promoviendo el desarrollo de un sistema de stablecoins "dominante en dólares, coexistencia de múltiples monedas" y fomentando la diversificación del sistema financiero.
Nuevas oportunidades: migración de finanzas tradicionales a la cadena y DeFi 2.0
Tendencias en la tokenización de RWA
La tokenización de RWA (activos del mundo real) es una dirección importante en el desarrollo financiero futuro. Activos financieros tradicionales como acciones de EE. UU., capital privado y bienes raíces ingresan al ecosistema DeFi a través de la emisión de tokens en la cadena, convirtiéndose en nuevos colaterales y objetos de comercio. Tomando como ejemplo las acciones de EE. UU., después de la tokenización, los inversores pueden comerciar y prestar tokens de acciones en plataformas DeFi, ampliando las vías de inversión y proporcionando nuevas formas de financiamiento para las empresas que cotizan. La tokenización de capital privado mejora la liquidez de los activos, mientras que la tokenización de activos inmobiliarios reduce el umbral de inversión, permitiendo que más personas participen en inversiones y compartan ganancias, combinando estrechamente las finanzas tradicionales con DeFi, inyectando vitalidad al mercado financiero.
Los objetivos y el desarrollo clave de DeFi 2.0
DeFi 2.0 tiene como objetivo replicar los complejos escenarios de las finanzas tradicionales, creando "Wall Street en la cadena". Se basa en la tokenización de acciones de EE. UU. y otros activos del mundo real (RWA) para llevar a cabo negocios financieros complejos, como el préstamo de tokens de acciones de EE. UU. y el comercio de derivados. A través de contratos inteligentes y tecnología blockchain, se busca llevar a cabo productos financieros complejos y estrategias de negociación en la cadena. Los inversores pueden empeñar tokens de acciones de EE. UU. para pedir prestado capital para invertir, o comprar derivados como futuros y opciones basados en tokens de acciones de EE. UU. para la gestión de riesgos y el comercio especulativo, enriqueciendo así la oferta de productos y servicios financieros en el ecosistema DeFi y mejorando la eficiencia y transparencia del mercado financiero.
El papel impulsor de las instituciones financieras tradicionales
Con la mejora de las políticas regulatorias, la aceptación de los activos criptográficos por parte de las instituciones financieras tradicionales ha aumentado. Bancos, compañías de gestión de activos y otros están incursionando en el campo de los activos criptográficos, participando en la construcción del ecosistema DeFi a través de inversiones y colaboraciones. Ellos aportan una gran cantidad de capital, talento especializado y experiencia en gestión de riesgos madura, lo que ayuda a impulsar los activos criptográficos como una categoría de inversión principal. Las instituciones financieras tradicionales utilizan su marca y recursos de clientes para promover productos de inversión en activos criptográficos, mejorando el reconocimiento y la liquidez del mercado. Su operación conforme a la normativa promueve la normalización del mercado de activos criptográficos, creando un buen ambiente para la integración profunda de las finanzas tradicionales y las finanzas emergentes.
Resumen
En la próxima ronda de migración de finanzas tradicionales a la cadena, la tokenización de RWA (activos del mundo real) se convertirá en la corriente principal. Desde bienes raíces, acciones estadounidenses hasta capital privado, una gran cantidad de activos tangibles se descompondrán en tokens en la cadena, convirtiéndose en "nuevas altcoins respaldadas por activos tangibles", impulsando la llegada de la "temporada de altcoins"; el ecosistema de Ethereum, apoyado en una infraestructura DeFi madura y en la conformidad, se convertirá en el vehículo central para la tokenización de RWA, facilitando la circulación de activos entre cadenas, préstamos, etc., con el punto de explosión en la profunda fusión de RWA y DeFi.
Las principales áreas de enfoque se centran en la tokenización de RWA, la innovación en DeFi dentro del ecosistema de Ethereum y los intercambios de cumplimiento en cadena (como la plataforma en cadena de Nasdaq). Las empresas no cotizadas pueden tokenizar capital privado a través de procesos de cumplimiento y financiarse en intercambios en cadena, sin necesidad de una IPO tradicional, lo que reduce las barreras de entrada al mercado. Al mismo tiempo, TradFi proporciona activos y un marco de cumplimiento, mientras que DeFi ofrece herramientas en cadena para realizar "matryoshka" (como la generación de stablecoins con colateral RWA, y luego utilizar esas stablecoins para invertir en otros activos tokenizados), lo que impulsa la transformación del mercado de la especulación hacia la "financiarización de activos reales en cadena".
Fuente: epochChain