Cambios en el panorama de los activos encriptados: interpretación de los ajustes en la lista de Grayscale Q3
En un mundo de encriptación que cambia rápidamente, las tendencias del capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, la lista de los 20 principales activos que actualiza trimestralmente Grayscale Investments es como un "mapa del tesoro" del mercado encriptado desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión de la "tendencia de adopción fáctica" del mercado en la próxima etapa.
En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajusta silenciosamente: el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) aparecen en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella esperanzadora de Layer 2 Optimism (OP) se retiran con pesar. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de encriptación se ocultan entre esta entrada y salida? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en encriptación de 2025 detrás de esta lista que parece ordinaria.
Señales de transformación estructural
Avalanche (AVAX): El fuerte latido del "pulso" en la cadena
Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, mientras que la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización Etna que redujo los costos promedio de transacción en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura con precisión las demandas de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varias grandes empresas de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una visión optimista sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la fusión con Web2 que forma un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 está girando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" de préstamo descentralizado
Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamos DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se enfoca en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado múltiples veces.
Morpho ha tenido un rendimiento sobresaliente: los ingresos anuales por comisiones alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo protocolo de préstamos en DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Las inversiones de capital de riesgo de primer nivel superan los 69 millones de dólares.
Más notable aún, una plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC con Bitcoin como garantía, siendo este uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de llevar DeFi a las instituciones financieras tradicionales.
El ascenso de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente los requisitos de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y apoyo a mercados autorizados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere, ya que confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectarse eficazmente con las finanzas tradicionales.
Viejos soldados se retiran: despedida de Lido y Optimism
Lido DAO (LDO): El "imperio" de la apuesta líquida enfrenta vientos en contra
Lido DAO fue el indiscutible "imperio" en el ámbito del staking líquido de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH en staking. Sin embargo, detrás del éxito hay preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la colección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales, y el incidente de la cartera caliente de Chorus One que fue hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en el re-staking también ha intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que simboliza la reevaluación del "riesgo de centralización" por parte de Grayscale. Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se destaca aún más en el contexto de una competencia creciente y una regulación más clara (la SEC considera que el "staking en protocolo" no es una actividad de valores). Grayscale puede pensar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, que valoran más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 de Ethereum, lleva la importante misión de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), a través de OP Stack, ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de sus competidores.
Los tokens OP son el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "misterio": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de que se espera compartir en el futuro, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor de los tokens, lo que genera dudas en los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino de rosas. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación dejan espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.
Optimism ha sido eliminado, lo que se asemeja a una profunda cuestionamiento de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una grandiosa visión ecológica no se traduce directamente en un valor claro del token. Los inversores institucionales tienden a buscar caminos de captura de valor del token que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración de los derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Frente a la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale podría considerar que OP tiene dificultades para proporcionar "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja un profundo análisis de las instituciones sobre la economía de los tokens de Layer 2: simplemente tener una ventaja técnica no es suficiente para sostener un valor a largo plazo; el token debe poseer un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una verdadera gobernanza descentralizada.
Detrás de la lista de grises: el "punto de referencia" y el "cambio estructural" de la inversión en encriptación en 2025
El "maremoto" de fondos institucionales: desde Bitcoin hasta las vastas profundidades de aplicaciones diversificadas
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum ha sido como abrir la puerta del mundo financiero tradicional a las encriptaciones, y un ETF de Bitcoin de un fondo incluso estableció el récord de crecimiento más rápido de la historia.
Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de monedas estables se están acelerando, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, con múltiples protocolos que conectan DeFi con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está avanzando de la simple "fe en Bitcoin" hacia una "asignación diversificada" y la "implementación de escenarios de aplicación" en un amplio mar profundo. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a superficies" y "de la especulación a la aplicación".
La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, mientras que el volumen de operaciones de los intercambios descentralizados (DEXs) de derivados se incrementó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están reconfigurando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en el préstamo de DeFi.
DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos de dolor y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas enriquecen las formas de productos y se conectan sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEXs de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades de transacciones complejas y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución e integración externa" de DeFi, confiando en que puede mejorar la eficiencia, reducir riesgos y conectar las finanzas tradicionales a través de protocolos.
Capa 2 de "competencia": una lucha integral de ecosistemas, tecnología y captura de valor
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son tecnologías predominantes. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, y una plataforma sigue liderando actualmente en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "supercadena" y OP Stack, se compromete a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a varios proyectos de gran envergadura.
La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral por la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor de tokens". La eliminación de Optimism indica precisamente que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor de tokens no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil obtener la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de Grayscale ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
Filtro de regulación: cumplimiento, "boleto de entrada" para fondos institucionales
En 2025, el entorno de regulación de encriptación en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de encriptación. Los organismos reguladores publican nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no se considera una emisión de valores. El Congreso de Estados Unidos aprueba una ley que elimina la obligación de informes de corredores para plataformas DeFi (entrada y salida de fondos en monedas no tradicionales).
La clarificación de la regulación es un "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de encriptación, y al mismo tiempo es un "filtro" preciso. Reduce los riesgos legales y operativos para las instituciones, alentando a más instituciones en cumplimiento a entrar en el ecosistema PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de cumplimiento son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a su "sistema de permisos" y preocupaciones sobre la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, la conformidad se ha convertido en el "ticket de entrada" para atraer capital institucional.
Conclusión
La ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale delinean claramente la trayectoria de evolución de la inversión institucional en el mercado encriptación para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación real, modelos de captura de valor sostenible y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado del potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones GameFi/empresariales, así como la expectativa de un desarrollo hacia la institucionalización y regulación del préstamo en DeFi. La exclusión de Lido DAO y Optimism, advierte sobre el riesgo de centralización en la participación líquida y el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 sobre la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión central del mercado de encriptación para 2025:
Capas 1/2 impulsadas por aplicaciones: el futuro pertenece a las cadenas de bloques y soluciones de escalado que pueden atraer a un gran número de usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
Infraestructura DeFi a nivel institucional: el mercado prefiere los protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en cadena y fuera de cadena.
Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
Prioridad a la conformidad: los proyectos que abracen activamente la conformidad y reduzcan el riesgo legal recibirán el apoyo de las instituciones.
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ApeShotFirst
· hace12h
¿Todavía estás abrazando LDO para lamer tus heridas? [蚌]
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StakeHouseDirector
· hace12h
AVAX es una gran opción, ya está reservado.
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rugpull_survivor
· hace12h
avax确实 alcista。。
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ForumLurker
· hace12h
Otra vez hay gente que entra en la lista y gente que sale, tontos siguen siendo tontos~
Análisis de la lista de Grayscale Q3: nuevas tendencias en el mercado de criptomonedas detrás del auge de Avalanche y Morpho
Cambios en el panorama de los activos encriptados: interpretación de los ajustes en la lista de Grayscale Q3
En un mundo de encriptación que cambia rápidamente, las tendencias del capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, la lista de los 20 principales activos que actualiza trimestralmente Grayscale Investments es como un "mapa del tesoro" del mercado encriptado desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión de la "tendencia de adopción fáctica" del mercado en la próxima etapa.
En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajusta silenciosamente: el nuevo talento Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) aparecen en la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella esperanzadora de Layer 2 Optimism (OP) se retiran con pesar. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de encriptación se ocultan entre esta entrada y salida? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en encriptación de 2025 detrás de esta lista que parece ordinaria.
Señales de transformación estructural
Avalanche (AVAX): El fuerte latido del "pulso" en la cadena
Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, mientras que la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.
En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización Etna que redujo los costos promedio de transacción en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.
Avalanche captura con precisión las demandas de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varias grandes empresas de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que es un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.
Grayscale tiene una visión optimista sobre Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la fusión con Web2 que forma un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 está girando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.
Morpho (MORPHO): "Transformers" de préstamo descentralizado
Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamos DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se enfoca en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado múltiples veces.
Morpho ha tenido un rendimiento sobresaliente: los ingresos anuales por comisiones alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo protocolo de préstamos en DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Las inversiones de capital de riesgo de primer nivel superan los 69 millones de dólares.
Más notable aún, una plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC con Bitcoin como garantía, siendo este uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de llevar DeFi a las instituciones financieras tradicionales.
El ascenso de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente los requisitos de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, y a través de un diseño de mercado refinado y apoyo a mercados autorizados, aborda los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi. Grayscale lo prefiere, ya que confía en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectarse eficazmente con las finanzas tradicionales.
Viejos soldados se retiran: despedida de Lido y Optimism
Lido DAO (LDO): El "imperio" de la apuesta líquida enfrenta vientos en contra
Lido DAO fue el indiscutible "imperio" en el ámbito del staking líquido de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH en staking. Sin embargo, detrás del éxito hay preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la colección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales, y el incidente de la cartera caliente de Chorus One que fue hackeada en mayo de 2025, han sonado la alarma.
La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o a nuevos competidores no custodiales. La innovación en el re-staking también ha intensificado la competencia.
Lido ha sido eliminado, lo que simboliza la reevaluación del "riesgo de centralización" por parte de Grayscale. Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se destaca aún más en el contexto de una competencia creciente y una regulación más clara (la SEC considera que el "staking en protocolo" no es una actividad de valores). Grayscale puede pensar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, que valoran más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.
Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor.
Optimism, como líder en soluciones de escalado Layer 2 de Ethereum, lleva la importante misión de mejorar la capacidad de transacción, reducir las tarifas de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), a través de OP Stack, ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se queda un poco atrás de sus competidores.
Los tokens OP son el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "misterio": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de que se espera compartir en el futuro, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor de los tokens, lo que genera dudas en los inversores institucionales.
Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino de rosas. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación dejan espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.
Optimism ha sido eliminado, lo que se asemeja a una profunda cuestionamiento de Grayscale sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una grandiosa visión ecológica no se traduce directamente en un valor claro del token. Los inversores institucionales tienden a buscar caminos de captura de valor del token que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración de los derechos de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Frente a la feroz competencia en la pista de Layer 2, Grayscale podría considerar que OP tiene dificultades para proporcionar "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja un profundo análisis de las instituciones sobre la economía de los tokens de Layer 2: simplemente tener una ventaja técnica no es suficiente para sostener un valor a largo plazo; el token debe poseer un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una verdadera gobernanza descentralizada.
Detrás de la lista de grises: el "punto de referencia" y el "cambio estructural" de la inversión en encriptación en 2025
El "maremoto" de fondos institucionales: desde Bitcoin hasta las vastas profundidades de aplicaciones diversificadas
En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de su AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de ETFs de Bitcoin y Ethereum ha sido como abrir la puerta del mundo financiero tradicional a las encriptaciones, y un ETF de Bitcoin de un fondo incluso estableció el récord de crecimiento más rápido de la historia.
Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de monedas estables se están acelerando, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, con múltiples protocolos que conectan DeFi con las finanzas tradicionales.
La inversión institucional está avanzando de la simple "fe en Bitcoin" hacia una "asignación diversificada" y la "implementación de escenarios de aplicación" en un amplio mar profundo. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista de Grayscale es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a superficies" y "de la especulación a la aplicación".
La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"
En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, mientras que el volumen de operaciones de los intercambios descentralizados (DEXs) de derivados se incrementó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están reconfigurando el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en el préstamo de DeFi.
DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos de dolor y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas enriquecen las formas de productos y se conectan sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEXs de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades de transacciones complejas y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de Grayscale por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución e integración externa" de DeFi, confiando en que puede mejorar la eficiencia, reducir riesgos y conectar las finanzas tradicionales a través de protocolos.
Capa 2 de "competencia": una lucha integral de ecosistemas, tecnología y captura de valor
Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son tecnologías predominantes. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, y una plataforma sigue liderando actualmente en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "supercadena" y OP Stack, se compromete a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a varios proyectos de gran envergadura.
La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral por la "capacidad de construcción de ecosistemas" y el "modelo de captura de valor de tokens". La eliminación de Optimism indica precisamente que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor de tokens no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil obtener la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de Grayscale ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.
Filtro de regulación: cumplimiento, "boleto de entrada" para fondos institucionales
En 2025, el entorno de regulación de encriptación en Estados Unidos se vuelve cada vez más claro, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de encriptación. Los organismos reguladores publican nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolos" no se considera una emisión de valores. El Congreso de Estados Unidos aprueba una ley que elimina la obligación de informes de corredores para plataformas DeFi (entrada y salida de fondos en monedas no tradicionales).
La clarificación de la regulación es un "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de encriptación, y al mismo tiempo es un "filtro" preciso. Reduce los riesgos legales y operativos para las instituciones, alentando a más instituciones en cumplimiento a entrar en el ecosistema PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de cumplimiento son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a su "sistema de permisos" y preocupaciones sobre la centralización de la gobernanza. Grayscale, como una empresa de gestión de activos altamente regulada, otorga gran importancia a la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, la conformidad se ha convertido en el "ticket de entrada" para atraer capital institucional.
Conclusión
La ajuste de la lista de los 20 principales activos de Grayscale delinean claramente la trayectoria de evolución de la inversión institucional en el mercado encriptación para 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación real, modelos de captura de valor sostenible y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado del potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones GameFi/empresariales, así como la expectativa de un desarrollo hacia la institucionalización y regulación del préstamo en DeFi. La exclusión de Lido DAO y Optimism, advierte sobre el riesgo de centralización en la participación líquida y el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 sobre la atracción institucional.
Resumen de la lógica de inversión central del mercado de encriptación para 2025: