La estrategia de ganancias con apalancamiento de PT oculta riesgos; detrás de los altos rendimientos se debe tener cuidado con los cambios en la tasa de descuento.
Análisis de riesgos de la estrategia de rendimiento apalancado PT
Recientemente, ha surgido una estrategia muy comentada en el ámbito DeFi, que consiste en utilizar el certificado de ingresos por staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle, y obtener fondos a través del protocolo de préstamos AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener ingresos apalancados. Aunque esta estrategia ha generado una amplia discusión en el círculo DeFi, el mercado parece haber pasado por alto los riesgos potenciales asociados.
Introducción al mecanismo de rendimiento de apalancamiento PT
La estrategia involucra tres principales protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin generador de rendimiento que captura las tasas cortas del mercado de contratos perpetuos mediante estrategias de cobertura. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en Principal Token (PT) y Yield Token (YT). AAVE, por su parte, es un protocolo de préstamos descentralizado que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas para prestar otros activos.
El proceso de estrategia es el siguiente:
Obtén sUSDe en Ethena
A través de Pendle, canjear sUSDe por PT-sUSDe con tasa de interés bloqueada
Depositar PT-sUSDe en AAVE como garantía
Prestar USDe u otras monedas estables
Repite los pasos anteriores para aumentar el apalancamiento
Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el margen en AAVE.
Estado del mercado y participación
Desde que AAVE comenzó a soportar activos PT como colateral, esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, el suministro total de los dos activos PT soportados por AAVE (PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo) ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares. Teóricamente, a través de préstamos en cadena, la relación de apalancamiento máxima puede alcanzar alrededor de 9 veces, y la tasa de rendimiento anualizada puede superar el 60%.
La distribución de los participantes reales muestra que la mayoría son usuarios de ballenas con alta tasa de apalancamiento. Por ejemplo, las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con un capital que varía de 3.29 millones a 10 millones de dólares.
Análisis de riesgo de tasa de descuento
Aunque muchos analistas de DeFi enfatizan las características de bajo riesgo de esta estrategia e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad existen riesgos que no se pueden ignorar, especialmente el riesgo de tasa de descuento.
La particularidad de los activos PT radica en su período de existencia; el rescate anticipado requiere realizar una operación de descuento a través del AMM de Pendle, lo que afectará el precio de los activos PT. AAVE ha adoptado un esquema de oracle de precios fuera de la cadena para los activos PT, permitiendo que el precio del oráculo siga las variaciones estructurales de la tasa de interés PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que, cuando la tasa de los activos PT experimenta un ajuste estructural o el mercado tiene una expectativa consensuada sobre los cambios en la tasa, el Oracle de AAVE seguirá este cambio. Por lo tanto, si la tasa de PT aumenta por alguna razón, el precio de los activos PT disminuirá, y las estrategias de alta apalancamiento pueden enfrentar un riesgo de liquidación.
Sugerencias para el control de riesgos
Comprender el mecanismo de fijación de precios de los activos PT por parte de AAVE Oracle y ajustar razonablemente el apalancamiento.
Al acercarse la fecha de vencimiento, el efecto de las transacciones del mercado sobre los precios disminuirá gradualmente, y el riesgo de tasa de descuento se reducirá en consecuencia.
Monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés, AAVE Oracle establece un cambio de tasa del 1% como condición desencadenante para la actualización de precios. Ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar la liquidación.
Controlar el apalancamiento, buscando un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad, evitando estrategias excesivamente agresivas.
En resumen, la estrategia de minería con apalancamiento PT de AAVE+Pendle+Ethena no es libre de riesgos; los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar razonablemente el nivel de apalancamiento para prevenir posibles riesgos de liquidación.
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ReverseFOMOguy
· hace4h
Perseguir el precio y vender en un mercado bajista es mi estilo.
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failed_dev_successful_ape
· hace4h
¿Qué trampa de arbitraje jugar? Los que saben ya se han rendido.
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SchrodingersFOMO
· hace4h
La billetera tiembla.
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Anon4461
· hace4h
Es mejor reducir un poco la tasa de apalancamiento.
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GasFeeNightmare
· hace4h
El apalancamiento es emocionante, Obtener liquidación es un campo de cremación.
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AirdropHunterZhang
· hace4h
Jugar con apalancamiento y querer recuperar la inversión es realmente agotador.
La estrategia de ganancias con apalancamiento de PT oculta riesgos; detrás de los altos rendimientos se debe tener cuidado con los cambios en la tasa de descuento.
Análisis de riesgos de la estrategia de rendimiento apalancado PT
Recientemente, ha surgido una estrategia muy comentada en el ámbito DeFi, que consiste en utilizar el certificado de ingresos por staking sUSDe de Ethena como fuente de ingresos en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle, y obtener fondos a través del protocolo de préstamos AAVE para realizar arbitraje de tasas de interés y obtener ingresos apalancados. Aunque esta estrategia ha generado una amplia discusión en el círculo DeFi, el mercado parece haber pasado por alto los riesgos potenciales asociados.
Introducción al mecanismo de rendimiento de apalancamiento PT
La estrategia involucra tres principales protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE. Ethena es un protocolo de stablecoin generador de rendimiento que captura las tasas cortas del mercado de contratos perpetuos mediante estrategias de cobertura. Pendle es un protocolo de tasa fija que descompone los tokens de rendimiento variable en Principal Token (PT) y Yield Token (YT). AAVE, por su parte, es un protocolo de préstamos descentralizado que permite a los usuarios hipotecar criptomonedas para prestar otros activos.
El proceso de estrategia es el siguiente:
Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el margen en AAVE.
Estado del mercado y participación
Desde que AAVE comenzó a soportar activos PT como colateral, esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, el suministro total de los dos activos PT soportados por AAVE (PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo) ha alcanzado aproximadamente 1,000 millones de dólares. Teóricamente, a través de préstamos en cadena, la relación de apalancamiento máxima puede alcanzar alrededor de 9 veces, y la tasa de rendimiento anualizada puede superar el 60%.
La distribución de los participantes reales muestra que la mayoría son usuarios de ballenas con alta tasa de apalancamiento. Por ejemplo, las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con un capital que varía de 3.29 millones a 10 millones de dólares.
Análisis de riesgo de tasa de descuento
Aunque muchos analistas de DeFi enfatizan las características de bajo riesgo de esta estrategia e incluso la llaman arbitraje sin riesgo, en realidad existen riesgos que no se pueden ignorar, especialmente el riesgo de tasa de descuento.
La particularidad de los activos PT radica en su período de existencia; el rescate anticipado requiere realizar una operación de descuento a través del AMM de Pendle, lo que afectará el precio de los activos PT. AAVE ha adoptado un esquema de oracle de precios fuera de la cadena para los activos PT, permitiendo que el precio del oráculo siga las variaciones estructurales de la tasa de interés PT, al mismo tiempo que evita el riesgo de manipulación del mercado a corto plazo.
Esto significa que, cuando la tasa de los activos PT experimenta un ajuste estructural o el mercado tiene una expectativa consensuada sobre los cambios en la tasa, el Oracle de AAVE seguirá este cambio. Por lo tanto, si la tasa de PT aumenta por alguna razón, el precio de los activos PT disminuirá, y las estrategias de alta apalancamiento pueden enfrentar un riesgo de liquidación.
Sugerencias para el control de riesgos
Comprender el mecanismo de fijación de precios de los activos PT por parte de AAVE Oracle y ajustar razonablemente el apalancamiento.
Al acercarse la fecha de vencimiento, el efecto de las transacciones del mercado sobre los precios disminuirá gradualmente, y el riesgo de tasa de descuento se reducirá en consecuencia.
Monitorear de cerca los cambios en las tasas de interés, AAVE Oracle establece un cambio de tasa del 1% como condición desencadenante para la actualización de precios. Ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar la liquidación.
Controlar el apalancamiento, buscando un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad, evitando estrategias excesivamente agresivas.
En resumen, la estrategia de minería con apalancamiento PT de AAVE+Pendle+Ethena no es libre de riesgos; los participantes deben evaluar objetivamente los riesgos y controlar razonablemente el nivel de apalancamiento para prevenir posibles riesgos de liquidación.