Discusión sobre el techo de capitalización de mercado de la encriptación

En la industria de las encriptaciones, solo dos compañías han logrado superar la barrera de los 100 mil millones de dólares en capitalización de mercado, lo que quizás sugiere que el límite de capitalización de mercado de la industria ya se está vislumbrando. Si tomamos como referencia a un conocido gigante farmacéutico, su capitalización de mercado es de aproximadamente 140 mil millones de dólares y sus ganancias trimestrales alcanzan los 4 mil millones de dólares, lo que podría representar el nivel máximo de valoración que algunas empresas en la industria podrían alcanzar.

Una conocida plataforma de intercambio de encriptación fue una de las bolsas más rentables del mundo, con una capitalización de mercado que superó los cien mil millones de dólares en su momento. Durante su oferta pública inicial, los beneficios de un solo trimestre alcanzaron los 3 mil millones de dólares, mostrando una capacidad de generación de ganancias asombrosa.

Otra empresa tecnológica famosa por poseer Bitcoin ha adoptado la estrategia de emitir constantemente bonos para financiar la compra de Bitcoin. Actualmente, la empresa posee 331,200 Bitcoins, lo que representa aproximadamente el 1.5% del suministro total de Bitcoin, y el valor de su posición ha alcanzado los 33,000 millones de dólares. Expertos de la industria analizan que el modelo central de la empresa es considerar la deuda a largo plazo como ganancias en el balance, en lugar de generar flujo de efectivo, lo que explica muy bien el aumento significativo de su precio de acciones.

Comparémos dos modelos de negocio diferentes: supongamos que dos empresas financian 1200 millones de dólares, una para comprar bitcoins y la otra para invertir en máquinas de minería.

Cuando el precio de Bitcoin subió de 50,000 dólares a 100,000 dólares, el primero ganó netamente 1,200 millones de dólares al invertir en Bitcoin, pero esto no está relacionado con el flujo de caja del negocio de la empresa, y se considera una ganancia no realizada. De hecho, considerando los Bitcoin acumulados anteriormente, los ingresos contables en un año podrían superar los 15,000 millones de dólares.

En comparación, este último invertirá 1.200 millones de dólares en la minería. Aunque los costos iniciales son altos, con el tiempo, el período de recuperación de la máquina minera es de aproximadamente un año, después de lo cual se puede generar un flujo de caja de alrededor de 100 millones de dólares al mes.

Existen diferencias claras en los métodos de ganancias de estos dos modos: las ganancias del primero dependen principalmente de las fluctuaciones del precio del bitcoin, mientras que las ganancias del segundo dependen más de la estabilidad continua del precio del bitcoin. Esta también podría ser la razón principal por la cual los fondos podrían fluir del primero al segundo cuando el bitcoin alcanza los 100,000 dólares. Mientras el precio del bitcoin se mantenga alto y la escala de potencia de cálculo no cambie, cuanto más tiempo dure, mayores serán las ganancias acumuladas.

Sin embargo, a medida que el precio de Bitcoin aumenta, el efecto marginal de comprar Bitcoin a través de financiamiento disminuirá. Por ejemplo, si el precio de Bitcoin ha alcanzado los 100,000 dólares, refinanciar 1.2 mil millones de dólares para comprar Bitcoin hará que la dificultad de duplicar aumente considerablemente. Bitcoin podría subir solo un 20%, lo que reduciría las ganancias a 240 millones de dólares.

Además, el espacio para el aumento del precio de Bitcoin es limitado, lo que también limita el potencial de crecimiento a través de la financiación para comprar Bitcoin. A medida que el precio de Bitcoin aumenta, la capacidad de financiación también se verá restringida; el aparentemente infinito ciclo de crecimiento en realidad tiene un límite, y la dificultad de financiación también aumentará.