La Reserva Federal (FED) observa cautelosamente, la Liquidez podría presentar un punto de inflexión, la estructura on-chain de BTC se está estabilizando.

2025-07-18 06:22:58

Reunión del FOMC y perspectivas macroeconómicas futuras

I. Entorno macroeconómico y del mercado

La reunión del FOMC de la Reserva Federal en mayo mantuvo las tasas de interés sin cambios, enfatizando el aumento de los riesgos de incertidumbre en las perspectivas económicas. La reducción de balance continúa desacelerándose, y la liquidez debe tener en cuenta el límite de deuda y los cambios en las reservas. El presidente de la Reserva Federal reiteró que la resiliencia económica apoya la estrategia de esperar, y el momento para bajar las tasas depende del progreso en los aranceles y los datos económicos, la reunión de junio reevaluará. Se sugiere prestar atención a los datos económicos después de la expiración de la suspensión de aranceles en julio, y aún es posible una reducción de tasas de 50 a 75 puntos básicos durante el año.

2. Análisis del flujo de capital y estructura del mercado de criptomonedas principales

flujo de fondos externos

Fondos ETF: esta semana han entrado 919 millones de dólares, con una disminución en el volumen de entrada.
Monedas estables: Durante este período se emitieron 25.49 mil millones de dólares, con un promedio diario de emisión de 1.96 mil millones de dólares, el nivel de emisión se encuentra en un nivel medio.

Indicador de emociones del mercado

Prima en el mercado extrabursátil: la prima de las monedas estables sigue disminuyendo, mostrando un claro desvío con respecto a la tendencia de precios

Bitcoin ( BTC )

Análisis técnico: El mercado se encuentra en un rango de subida en consolidación.
Distribución de fichas en la cadena: el pico de fichas regresa a cerca de 93000 dólares

Ethereum ( ETH )

La tendencia es más débil que BTC, el tipo de cambio ETH/BTC se mantiene en consolidación y esta semana ha caído, los fondos continúan fluyendo de regreso a BTC.
Movimiento en cadena: aumento de direcciones activas, lo que puede indicar que se ha completado la fase de formación de un fondo.

Tres, Revisión de la economía macro

Resumen y análisis de la reunión del FOMC de mayo

La tasa de interés se mantiene sin cambios: La Reserva Federal aprobó por unanimidad mantener la tasa de fondos federales en el rango de 4.25%-4.50%, lo que está en línea con las expectativas del mercado.
Desafío de doble misión: El comunicado enfatiza el aumento del riesgo de incertidumbre en las perspectivas económicas, el aumento del riesgo de desempleo y de inflación, siendo la incertidumbre de la política arancelaria una variable clave.
Perspectivas económicas e inflacionarias:
- La economía se expande de manera sólida, el mercado laboral es estable y la tasa de desempleo es baja.
- La volatilidad de las exportaciones netas afecta los datos, pero la resistencia general de la economía es fuerte
- El riesgo de aumento de la inflación y la tasa de desempleo se ve agravado por la incertidumbre de la política arancelaria, lo que plantea desafíos para alcanzar el objetivo de inflación del 2% y la maximización del empleo durante el año.
Guía de orientación sobre las tasas de interés: Mantener una actitud cautelosa, es posible que se reduzcan las tasas en el futuro, pero el alcance y el momento serán más prudentes, se espera que la velocidad de la reducción sea lenta.
Política monetaria y reducción de balance:
- La tasa de referencia y el plan de reducción de balance permanecen sin cambios
- Enfatizar la continuación de la reducción del tamaño del balance, compromiso firme de llevar la inflación de vuelta al 2%

Reducción de la tabla y observación de liquidez

Progreso de reducción de balance:
- A partir de junio de 2024, la velocidad de reducción del balance se ralentizará
- La velocidad actual de reducción de balances es de aproximadamente 400 mil millones de dólares al mes, y el tamaño del balance se ha reducido a 6.71 billones de dólares.
- La tenencia de deuda pública estadounidense ha disminuido de 5.77 billones de dólares a 4.22 billones de dólares, los MBS han disminuido de 2.74 billones de dólares a 2.17 billones de dólares
Liquidez y dinámicas del Tesoro:
- Después de la fecha de vencimiento del límite de deuda en enero de 2025, el Departamento del Tesoro iniciará medidas extraordinarias, dependiendo de la financiación de letras del Tesoro a corto plazo.
- El saldo actual de ON RRP es de 1299 mil millones de dólares, las reservas bancarias son de 3.219 billones de dólares, y TGA es de 5904 mil millones de dólares.
- Se sugiere prestar atención a la disminución de las reservas bancarias de julio a agosto y estar alerta ante el riesgo de liquidez por la proximidad del "X-Day" del Ministerio de Finanzas.

Puntos clave de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal

"Adoptar una actitud de observación" posición:
- Los cambios en las políticas del nuevo gobierno son grandes, la influencia de la política arancelaria es altamente incierta.
- La Reserva Federal debe mantener estables las expectativas de inflación a largo plazo
- La resiliencia económica actual permite a la Reserva Federal esperar a que la situación se aclare
Balance de doble misión:
- No se ha definido claramente la prioridad del empleo o la inflación, enfatizando que ambos riesgos están en aumento.
- Observación integral de los datos del mercado laboral
- Si la tasa de desempleo y la inflación aumentan significativamente al mismo tiempo, se evaluará el grado de desviación del objetivo y el tiempo de regreso.
Actitud de la política monetaria:
- La inflación ligeramente superior al 2%, los datos de servicios de vivienda y no vivienda son buenos, pero el resultado de las negociaciones arancelarias es desconocido
- Con la resiliencia económica, el costo de espera es bajo, y una vez que la situación se aclare, la Reserva Federal podrá actuar rápidamente.
Posibilidad de recortes de tasas:
- Actualmente no es adecuado un recorte preventivo de tasas de interés
- La reducción de tasas de interés dependerá del tamaño de los aranceles, la sostenibilidad y los datos económicos.
- La reunión de junio se reevaluará, y el mercado espera que la probabilidad de una reducción de tasas en junio disminuya al 23.2%

Perspectivas del mercado y políticas

Estrategia de la Reserva Federal:
- La reunión de mayo transmite señales de cautela y espera a que se clarifique la política arancelaria y se confirmen los datos económicos.
- Con la resiliencia económica y el apoyo de datos, la Reserva Federal mantiene la flexibilidad y la independencia de su política.
Expectativas de recortes de tasas:
- Se prevé una reducción de tasas de interés de tres puntos durante todo el año.
- Julio podría convertirse en una ventana de recortes de tasas
- Se espera una reducción de 50 a 75 puntos básicos en las tasas de interés en el transcurso del año, y el impacto de los aranceles en la segunda mitad del año podría afectar el PIB.
Soporte de datos económicos:
- Empleo: el crecimiento promedio de 3 meses del empleo no agrícola y ADP es moderado
- Consumo: Gasto en consumo personal del PIB del Q1 2025 con un aumento anualizado del 1.8% en comparación con el trimestre anterior.
- Inflación: el CPI y el PCE de marzo se desaceleran, precio del petróleo a 60 dólares/barril, la presión de la baja base en abril se debilita
- En la primera mitad del año, la economía se mantuvo fuerte gracias al efecto de la demanda, mientras que en la segunda mitad se debe prestar atención al impacto de los aranceles.

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Cuatro, análisis de datos en cadena

) situación del flujo de fondos de moneda estable

La cantidad total de stablecoins ha aumentado a 2103.79 millones de dólares, con un volumen de emisión adicional por ciclo que alcanza los 25.49 millones de dólares, el más alto en las últimas cuatro semanas. El volumen diario de emisión adicional ha disminuido ligeramente en comparación con el período anterior (de 3.10 millones de dólares a 1.96 millones de dólares). En general, la emisión continua de stablecoins constituye un factor positivo a medio plazo, proporcionando apoyo de liquidez a los activos de riesgo. A pesar de que el impulso a corto plazo se ha debilitado, la estructura de capital sigue siendo favorable para el desarrollo positivo del mercado en el futuro.

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) situación del flujo de fondos del ETF

En las últimas cuatro semanas, el flujo de fondos de ETF ha mostrado una transición de "rápido calentamiento - retroceso en el pico". Esta semana, la entrada fue de solo 919 millones de dólares, muy por debajo de los niveles altos de finales de abril, lo que indica que los fondos institucionales se están volviendo cautelosos después del aumento de precios. En general, la desaceleración marginal de los fondos de ETF hace que la subida carezca de un fuerte apoyo, y el mercado está pasando de un "período impulsado por entradas" a un "período de especulación de expectativas", lo que podría aumentar la volatilidad a corto plazo.

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) prima y descuento en el mercado extrabursátil

Esta semana, la prima fuera de mercado de USDT y USDC ha seguido cayendo y ha caído en un rango por debajo del agua, mostrando un comportamiento anómalo que se desvía de la tendencia del precio de BTC. Esta estructura inversa de "aumento de precio y caída de prima" sugiere que los riesgos a corto plazo se están acumulando, y los inversores deben estar alerta ante la posible retirada de liquidez y la presión de corrección de precios.

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) análisis de URPD

El diagrama de la estructura de chips en la cadena muestra que, actualmente, el primer gran nivel de soporte en la cadena está cerca de 93000 dólares, y el segundo gran soporte está cerca de 84500 dólares.

) dirección de posesión de monedas proporción de posesión de monedas

Esta semana, la estructura de tenencia de BTC en la cadena muestra características de "acumulación en el medio, reducción de tenencias por grandes inversores y retorno de ballenas":

100-1000 BTC dirección aumenta 0.14%
1000-10000 BTC dirección disminuyó un 0.2%
10000-100000 direcciones BTC aumentaron ligeramente un 0.12%

En general, los chips se están distribuyendo hacia las direcciones de media altura, la estructura en cadena tiende a ser saludable, lo que ayuda al desarrollo estable del mercado a medio plazo.

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) Análisis de la forma del tablero

Desde el punto de vista del gráfico de una hora, los indicadores están a punto de corregirse, lo que sugiere la posibilidad de un nuevo impulso al alza. Debemos estar atentos a la caída que podría ser provocada por la divergencia después de superar los 104000 dólares. Debemos prestar atención al soporte cerca de los 100000 dólares, ya que podría oscilar entre 100000 y 104000 dólares para corregir los indicadores de 4 horas antes de un nuevo impulso al alza.

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