Ley de regulación de monedas estables: un giro dramático de la muerte a la resurrección

Entre mayo y junio de 2025, el Senado de los Estados Unidos llevó a cabo intensas negociaciones sobre un proyecto de ley clave. Este proyecto de ley, que tiene como objetivo establecer el primer marco regulatorio federal para el mercado de 250 mil millones de dólares en monedas estables, pasó de un fracaso a una sorprendente victoria, finalmente ingresando a la fase de debate general del Senado con un resultado de votación de 68 a 30. Detrás de esta victoria se encuentran los intercambios de intereses a largo plazo entre los dos partidos, la lucha de cabildeo de los gigantes de la industria y las controversias surgidas por algunas familias políticas involucradas en negocios de criptomonedas.

Revisión del proceso legislativo

• Marzo de 2025: un senador presenta formalmente un borrador de ley, cuyo objetivo es establecer un sistema de regulación "federal + estatal" para las monedas estables de pago.
• 8 de mayo: La primera votación procesal del proyecto de ley fracasó inesperadamente por 48 a 49, con la oposición cambiando de bando colectivamente bajo el argumento de "conflicto de intereses".
• 15 de mayo: Las dos partes realizan consultas de emergencia, lanzan una versión revisada del proyecto de ley, eliminan algunas disposiciones controvertidas a cambio del apoyo parcial de la oposición.
• 20 de mayo: la enmienda fue aprobada por 66 a 32 en la clave "moción para cerrar el debate", despejando los obstáculos legislativos.
• 11 de junio: el Senado aprobó la ley con una abrumadora mayoría de 68 a 30, entrando en el proceso final de debate y enmiendas.

El núcleo de esta serie de giros radica en que el partido gobernante ha envuelto hábilmente el proyecto de ley como una herramienta estratégica de "hegemonía digital del dólar", mientras que dentro de la oposición ha surgido una flexibilización de posturas debido a la preocupación de que "el vacío regulatorio genere riesgos financieros". Los argumentos del líder de la mayoría en el Senado son altamente provocativos: "¡Si Estados Unidos no lidera las reglas de la moneda estable, otros países llenarán el vacío!"

Disposiciones clave del proyecto de ley

1. Doble regulación y umbral de emisión: Las monedas estables con una emisión superior a 10 mil millones de dólares están bajo la regulación federal, mientras que las que están por debajo de 10 mil millones pueden optar por la regulación estatal, pero los estándares estatales deben ser consistentes con los federales.

2. 1:1 reserva y aislamiento de activos: se requiere que la moneda estable esté completamente respaldada por activos de alta liquidez como efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo, y que los activos de reserva estén estrictamente separados de los fondos operativos.

3. Restricciones a los gigantes tecnológicos: Las empresas tecnológicas no financieras que emitan moneda estable deben pasar por una revisión especial y cumplir con los requisitos de privacidad de datos y antimonopolio.

4. Protección del consumidor y prioridad en la quiebra: Si el emisor quiebra, los titulares de la moneda estable pueden recuperar sus activos con prioridad, y las reservas no se incluirán en los bienes de la quiebra.

5. Prevención de lavado de dinero y transparencia: Incluir a los emisores de moneda estable bajo la jurisdicción de la Ley de Secreto Bancario, obligando a cumplir con KYC, informes de transacciones sospechosas y otras obligaciones.

6. Controversia sobre la exención regulatoria: El proyecto de ley no prohíbe claramente que ciertos grupos especiales participen en el negocio de moneda estable, lo que ha generado controversia.

Impacto del mercado y perspectivas futuras

Si la ley finalmente se implementa, provocará cambios estructurales en el mercado de monedas estables:

• Los principales emisores de moneda estable, debido a que ya han establecido reservas de cumplimiento, obtendrán directamente licencias federales, lo que presionará aún más a los emisores más pequeños.
• Las instituciones financieras tradicionales han solicitado una "licencia de moneda estable de propósito limitado", planeando expandir el mercado a través de negocios de pagos en cadena.
• La ley exige que las reservas de moneda estable estén compuestas principalmente por deuda pública estadounidense, lo que podría aliviar temporalmente los problemas de liquidez de la deuda pública estadounidense, pero a largo plazo podría agravar el "desajuste de plazos".
• Varios países y regiones del mundo han expresado que ajustarán sus políticas de acuerdo con esta ley, o formarán una "alianza de moneda estable en dólares".

A pesar de que el Senado ha aprobado el proyecto de ley, aún debe pasar por la revisión de la Cámara de Representantes, la firma del presidente y otros obstáculos. Existen diferencias entre las versiones de ambas cámaras, y el proceso de coordinación podría extenderse hasta antes del receso de agosto. Además, ciertos temas de interés involucrados en el proyecto de ley podrían dar lugar a impugnaciones judiciales.

Conclusión

El objetivo central de esta legislación no es solo regular el mercado, sino también extender la hegemonía del dólar al ámbito de la blockchain. Al vincular los bonos del Tesoro estadounidense con la moneda estable, Estados Unidos está construyendo un "ecosistema digital del dólar". Sin embargo, esta estrategia también enfrenta riesgos: el desarrollo de las finanzas descentralizadas o la aceleración de la internacionalización de las monedas digitales por parte de otros países podrían afectar la efectividad real de la legislación.

En la intersección de la lucha política, la competencia de intereses y la innovación tecnológica, el destino final de esta legislación tendrá un profundo impacto en el panorama financiero global de la próxima década.