Compañía de Bóveda de Activos Digitales: Un Nuevo Campo de Inversión en Activos Cripto

El campo de la inversión en Activos Cripto está viendo surgir una nueva tendencia: las empresas de tesorería de activo digital (DATs). Estas empresas adoptan una estrategia similar a la de una conocida compañía de software, ofreciendo oportunidades de inversión en activos digitales a través de la cotización en el mercado de acciones públicas. Después de una investigación profunda, tenemos plena confianza en esta filosofía de inversión y tendemos a realizar inversiones concentradas.

Como inversores, desafiamos constantemente nuestras ideas preconcebidas. Teniendo en cuenta que el precio de las acciones de ciertas empresas DAT se negocia de forma continua con una prima, así como el comportamiento de compra de algunos fondos orientados a los fundamentos, estamos buscando oportunidades asimétricas que aprovechen la tendencia DAT. Aunque la magnitud de la prima puede no durar para siempre, invertir en empresas DAT y explicar su precio de negociación superior al valor neto de activos (NAV) tiene fundamentos razonables.

La razón más básica para ser alcista es que, a través de ciertas empresas DAT, con el tiempo, los inversores podrían poseer más moneda por acción de Bitcoin (BTC-per-share, "BPS"). Por ejemplo:

Si se compra acciones de la empresa DAT al doble del valor neto de los activos, es equivalente a comprar 0.5 BTC, en lugar de comprar directamente 1.0 BTC. Sin embargo, si la empresa puede recaudar fondos con éxito y el BPS crece un 50% cada año (el crecimiento real del año pasado fue del 74%), entonces al final del segundo año, el BTC que realmente posee el inversor alcanzará 1.1 monedas, superando la cantidad de una compra directa al contado.

Para creer que la empresa DAT puede seguir mejorando el BPS, es necesario creer en tres puntos:

1. Las acciones no siempre se negocian a su valor justo; el mercado puede experimentar precios irracionales, lo que lleva a una valoración excesiva en relación con el valor neto de los activos.

2. La alta volatilidad de las acciones de la empresa DAT ha creado condiciones para la emisión de bonos convertibles o la venta de opciones de compra, lo que permite obtener una alta prima.

3. La dirección cuenta con suficiente sabiduría financiera para aprovechar estas condiciones del mercado.

Un factor subestimado del éxito de DAT es que vinculan el comportamiento de los inversores tradicionales con la inversión en activos digitales, esencialmente transformando las criptomonedas en acciones. La fuerte demanda de ciertas empresas DAT, ETF y nuevos productos DAT indica que una gran cantidad de capital había estado al margen debido a la complejidad de los productos nativos de criptomonedas. Lo alentador es que ahora hay más capital ingresando a este campo a través del sistema financiero tradicional.

Desde la perspectiva de la oferta, DAT presenta un contraste interesante con los ETF: comprar DAT en realidad bloquea la oferta, ya que DAT es esencialmente un fondo cerrado unidireccional, con una menor posibilidad de venta. En comparación, los tokens mantenidos por los ETF pueden ser fácilmente vendidos. Este fenómeno podría tener un impacto positivo en el precio de los activos subyacentes, ya que DAT puede comprar más tokens como reservas sin fomentar la venta.

En el mercado ya han surgido empresas DAT enfocadas en diferentes Activos Cripto, incluyendo Bitcoin, Solana y Ethereum. Estas empresas están tomando prestadas estrategias de casos de éxito, pero se han ajustado a sus respectivos activos objetivos. Por ejemplo, Solana, como un Activo Cripto relativamente nuevo, puede tener más espacio para aumentar y una mayor volatilidad, lo que crea oportunidades únicas para las empresas DAT.

En general, la aparición y el éxito de la empresa DAT reflejan la continua evolución del mercado de inversión en Activos Cripto. Proporcionan a los inversores tradicionales nuevas formas de acceder a activos digitales, al tiempo que traen nuevas dinámicas a todo el ecosistema de Activos Cripto. A medida que este campo sigue desarrollándose, es posible que veamos surgir más estructuras y estrategias de inversión innovadoras.