Tokenización de acciones: oportunidades y desafíos

Con el cambio en el entorno político, la tokenización de acciones se ha convertido nuevamente en el foco de atención de la industria cripto. Este artículo revisará la evolución de la tokenización de acciones, analizará el estado actual del mercado y explorará las oportunidades y desafíos que enfrenta.

Desarrollo de la tokenización de acciones

El concepto de tokenización de acciones se remonta al auge de la emisión de tokens de tipo seguridad (STO) en 2017, (. El STO tiene como objetivo digitalizar los derechos de los valores financieros tradicionales y llevarlos a la cadena, combinando la conformidad de los valores tradicionales con la eficiencia de la tecnología blockchain. Las acciones tokenizadas, como una categoría importante de valores, siempre ha sido uno de los escenarios de aplicación más destacados en el ámbito del STO.

Antes del STO, el campo de la blockchain se financió principalmente a través de ICO. Los ICO se desarrollaron rápidamente gracias a la conveniencia de los contratos inteligentes de Ethereum, pero la mayoría de los proyectos emitían tokens que no representaban derechos sobre activos reales y carecían de regulación, lo que provocó muchos problemas. En 2017, la SEC de EE. UU. publicó una declaración sobre el evento DAO, señalando que ciertos tokens podrían considerarse valores y, por lo tanto, deberían estar sujetos a regulación. Esto marcó el inicio formal del concepto de STO.

En 2018, el concepto de STO como "ICO compliant" comenzó a hacerse popular. Sin embargo, debido a la falta de estándares unificados, la baja liquidez en el mercado secundario y los altos costos de cumplimiento, el desarrollo del mercado ha sido lento.

Durante el verano de DeFi de 2020, algunos proyectos comenzaron a intentar crear derivados vinculados a los precios de las acciones a través de soluciones descentralizadas. Este modelo de activos sintéticos no posee directamente acciones de EE. UU., lo que permite eludir los costosos costos regulatorios y legales. Synthetix y Mirror Protocol son algunos de los proyectos representativos. Sin embargo, el volumen de transacciones de acciones sintéticas en cadena no ha sido satisfactorio, y la mayoría de los proyectos luego se dirigieron a otros escenarios de negocio.

Además de los activos sintéticos, algunos intercambios conocidos también han intentado proporcionar servicios de negociación de acciones de EE. UU. a los usuarios de criptomonedas a través de un modelo de custodia centralizada. FTX y Binance lanzaron comercio de acciones tokenizadas, pero ambos se detuvieron debido a la presión regulatoria.

Con la entrada del mercado en un mercado bajista, el sector se estancó por un tiempo. Hasta que recientemente el entorno político cambió, el mercado volvió a mostrar interés en la tokenización de acciones, aunque en este momento tiene un nuevo nombre - RWA) activos del mundo real(. Este modelo enfatiza el diseño de una estructura de cumplimiento, emitiendo en la cadena tokens respaldados 1:1 por activos reales, cumpliendo estrictamente con los requisitos regulatorios en cada etapa.

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Estado actual del mercado de RWA de acciones

Actualmente, el mercado de RWA de acciones todavía se encuentra en una etapa temprana, dominado por las acciones de EE. UU. Según los datos, el volumen total de emisión del mercado de RWA de acciones ha alcanzado los 445.4 millones de dólares, de los cuales 429.84 millones de dólares provienen de EXOD, que son las acciones en cadena emitidas por la empresa Exodus Movement. Exodus es una empresa de software enfocada en el desarrollo de billeteras de criptomonedas de autocustodia, cuyas acciones están listadas en la Bolsa de Nueva York y permiten a los usuarios migrar acciones ordinarias de Clase A a la gestión de la blockchain de Algorand.

Exodus se convierte en la única empresa en EE. UU. en tokenizar acciones ordinarias en la blockchain, lo que tiene un significado emblemático. Esto indica un cambio evidente en la actitud de la SEC hacia los activos de acciones en cadena. El plan de acciones en cadena de Exodus ha pasado por múltiples solicitudes y perfeccionamientos, y finalmente obtuvo la aprobación de la SEC en diciembre de 2024 y se incorporó con éxito en la cadena, lo que también impulsó el precio de las acciones de la empresa a alcanzar un máximo histórico.

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Aparte de EXOD, aproximadamente 16 millones de dólares de participación en el mercado provienen principalmente del proyecto Backed Finance. Esta empresa suiza permite a los usuarios que cumplen con KYC acuñar tokens de acciones en el mercado primario oficial utilizando USDC a través de una estructura de cumplimiento. Backed convertirá los activos criptográficos recibidos en dólares, comprará las acciones correspondientes en el mercado secundario, gestionadas por un banco custodio suizo, y luego acuñará tokens bSTOCK 1:1 que se enviarán a los usuarios. Los inversores en la cadena pueden comprar estos activos directamente a través de DEX.

Desde la perspectiva de la cantidad emitida, Backed se concentra principalmente en dos activos: CSPX y COIN, siendo la emisión de CSPX de aproximadamente 10 millones de dólares y la de COIN de aproximadamente 3 millones de dólares. La liquidez en cadena se concentra principalmente en las cadenas Gnosis y Base, donde la liquidez de bCSPX es de aproximadamente 6 millones de dólares y la de wbCOIN es de aproximadamente 1 millón de dólares. Sin embargo, el volumen de transacciones no es alto; tomando como ejemplo el mayor pool de liquidez de bCSPX, desde su implementación en febrero de 2025, el volumen acumulado de transacciones es de aproximadamente 3.8 millones de dólares, con aproximadamente 400 transacciones.

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Otro aspecto a destacar es el progreso de Ondo Finance. Este proyecto anunció en febrero de 2025 la estrategia general de Ondo chain y Ondo Global Markets, siendo la tokenización de acciones uno de sus principales activos de negociación. Con una mayor variedad de recursos financieros tradicionales y un trasfondo técnico, Ondo tiene la esperanza de acelerar el desarrollo en este campo.

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Oportunidades y desafíos de las acciones RWA

Las acciones RWA generalmente se consideran que tienen las siguientes ventajas:

1. Comercio 7x24 horas: Las características de la tecnología blockchain le permiten operar las 24 horas del día, superando las limitaciones de tiempo de los intercambios tradicionales y aprovechando al máximo la demanda de comercio.

2. Adquisición de activos estadounidenses de bajo costo para usuarios no estadounidenses: utilizando monedas estables, los usuarios no estadounidenses pueden negociar activos estadounidenses directamente, evitando costos y tiempos de transacción transfronterizos.

3. La combinabilidad trae innovación financiera: la tokenización de acciones puede integrarse en el ecosistema DeFi, teniendo un mayor potencial de innovación financiera en cadena, como en escenarios de préstamos en cadena.

Sin embargo, las acciones tokenizadas actuales todavía enfrentan dos tipos de incertidumbre:

1. Velocidad de avance de las políticas regulatorias: Actualmente, las políticas aún no han resuelto bien el problema de "igualdad entre acciones y monedas", lo que limita muchos escenarios de transacción e innovación financiera. El progreso depende en gran medida de la velocidad de avance de las políticas regulatorias.

2. Grado de adopción de moneda estable: el principal grupo objetivo de las acciones tokenizadas puede ser inversores tradicionales no estadounidenses. Para estos usuarios, si el grado de adopción de moneda estable ha aumentado también es un factor clave, que está estrechamente relacionado con las políticas de moneda estable de cada país.

En resumen, en el corto plazo, las acciones RWA pueden tener las siguientes dos oportunidades de mercado:

1. Empresas que ya están en el mercado pueden referirse al caso de EXOD para emitir tokens de acciones en la cadena, aumentando así la valoración de la empresa. Es especialmente adecuado para empresas que pueden ofrecer servicios de gestión de activos en la cadena, convirtiendo a los inversores en usuarios del producto y aumentando el potencial de crecimiento del negocio.

2. La tokenización de acciones estadounidenses de altos dividendos podría ser favorecida por protocolos DeFi orientados a ingresos. A medida que el sentimiento del mercado se invierte, las tasas de rendimiento DeFi nativas disminuyen, y los protocolos orientados a ingresos necesitan nuevos escenarios de ingresos reales para mejorar su competitividad. Las acciones de blue chip de altos dividendos tienen características como baja volatilidad y una fuerte capacidad de resistencia a los ciclos económicos, lo que hace que el riesgo sea controlable y podría ser adoptado.