- Tema
36k Popularidad
13k Popularidad
6k Popularidad
16k Popularidad
62k Popularidad
31k Popularidad
2k Popularidad
113k Popularidad
27k Popularidad
27k Popularidad
- Anclado
36k Popularidad
13k Popularidad
6k Popularidad
16k Popularidad
62k Popularidad
31k Popularidad
2k Popularidad
113k Popularidad
27k Popularidad
27k Popularidad
¿Quién venció al "patrón oro"?
Escrito por: Li Xiaoyin
Fuente: Wall Street Journal
En el contexto de la normalización de los riesgos geopolíticos globales, el debilitamiento del sistema crediticio del dólar y el aumento de la incertidumbre económica, el oro se ha convertido en la "regla" para medir el valor de los activos.
Los analistas Liao Jingchi y Wang Daji de Zheshang Securities, en un informe de investigación publicado el 16, afirmaron que, al revisar el rendimiento de los activos en el marco hipotético del "patrón oro", los activos que han superado al oro desde 2018 son extremadamente limitados, con solo algunas monedas virtuales, índices de acciones de microcapitalización, la industria de metales preciosos y estrategias de factores de pequeña capitalización registrando rendimientos positivos.
El informe de investigación señala que esto refleja características macroeconómicas como el debilitamiento del crédito del dólar, la normalización de los riesgos geopolíticos globales y el aumento de la incertidumbre económica, lo que resalta el valor de la asignación a largo plazo del oro como activo refugio.
Al observar por sectores, Zheshang Securities señala que, a largo plazo, solo los altos dividendos son relativamente resistentes a las caídas, mientras que recientemente la tecnología financiera, especialmente el dinero virtual, ha liderado con fuerza; en los subsectores, los metales preciosos se destacan, y las nuevas energías superan a las antiguas; desde la perspectiva de los factores de estilo y estrategia, las pequeñas capitalizaciones son las ganadoras absolutas, y el índice de acciones de microcapitalización ha superado al oro en todos los períodos.
Clases de activos: el dinero virtual se destaca, mientras que los demás son impulsados principalmente por la liquidez
Según el informe de Zheshang Securities, de marzo de 2018 a junio de 2025, entre los activos de gran categoría valorados en oro, solo unas pocas monedas virtuales registraron rendimientos positivos, mientras que otras categorías en general tuvieron un rendimiento inferior.
El informe señala que el rendimiento del dinero virtual se debe a la facilidad de pago, la prima por innovación tecnológica y la escasez de suministro, como la mecánica de halving de Bitcoin que refuerza su propiedad de "oro digital". Para los inversores, esto ofrece una alternativa de asignación para contrarrestar la debilitación del crédito del dólar, especialmente en períodos de frecuentes conflictos geopolíticos.
El crecimiento nominal de los activos de derechos es fuerte, pero el precio del oro se debilita hacia abajo, dependiendo principalmente de la inyección de liquidez, como el pico del crecimiento del M2 en EE. UU. del 26.7% que impulsa las acciones estadounidenses. Sin embargo, excluyendo la "ilusión monetaria", el retorno real es limitado, lo que advierte a los inversores sobre los riesgos a la baja cuando se retire la liquidez.
La debilidad en la renta fija y las materias primas refleja un aumento en la incertidumbre económica, mientras que la tensión en la oferta y demanda de plata la hace relativamente resistente a caídas. Sin embargo, el petróleo crudo cayó un 61.7% debido al aumento en la producción de petróleo de esquisto, lo que podría agravar la exposición a la volatilidad para los inversores en energía.
En el sector inmobiliario, los precios de las viviendas en Estados Unidos e India han tenido un rendimiento inferior menor, beneficiándose de la resiliencia económica y el bono demográfico, pero en general están por detrás del oro.
Desempeño de la industria: Nueva energía superior a la antigua, altos dividendos proporcionan un amortiguador
El informe muestra que, desde 2018, todas las industrias de primer nivel de CITIC han tenido un rendimiento inferior al del oro, pero los productos de recursos y las nuevas energías son relativamente fuertes, como el carbón y los bancos con altos dividendos (promedios del 5.8% y 4.8%), lo que reduce la brecha; si se incluyen los dividendos, la diferencia es aún menor.
Al mismo tiempo, las industrias de nuevos motores representadas por la energía eléctrica y TMT han tenido un rendimiento inferior menor que las industrias de viejos motores representadas por la cadena inmobiliaria.
En el último año, junto con la transformación de las energías nuevas y viejas de la economía china, las grandes finanzas y la tecnología han superado a las finanzas integradas, las finanzas no bancarias y sectores como la computación, los medios de comunicación y la defensa militar, superando también al oro, principalmente beneficiadas por un aumento en la aversión al riesgo, la catalización del tema de activos virtuales y la reevaluación de los activos tecnológicos. En cambio, los productos de recursos, los productos de consumo y la cadena inmobiliaria han tenido un rendimiento significativamente inferior.
En la segunda industria, desde 2018 hasta ahora, los metales preciosos han dominado el rendimiento, las nuevas tecnologías emergentes como los semiconductores han superado a las tecnologías antiguas, y la configuración de mancuernas (como bancos + electrónica de consumo) puede reducir la caída en un 39.8%, logrando un rendimiento más sólido.
En el último año, los sectores de finanzas, consumo nuevo, tecnología, industria militar, servicios financieros emergentes II (relacionados con criptomonedas), valores II, entretenimiento cultural (nuevo consumo para uno mismo), semiconductores y armamento II han destacado, superando al oro. Esto se debe principalmente al aumento en la aversión al riesgo, la catalización del tema de activos virtuales y la revaluación de activos tecnológicos.
Los productos de recursos y el sector inmobiliario reflejan una debilidad debido a la falta de demanda, los inversores pueden necesitar ajustar su enfoque hacia variedades con alta certeza de rentabilidad.
Estilo y estrategia: Dominio de pequeñas capitalizaciones, mecanismo inverso de microacciones destacado
Desde la perspectiva de estilo y factores de estrategia, las pequeñas capitalizaciones se han convertido en los ganadores absolutos.
En el estilo de peso de acciones A, el informe muestra que, desde 2018, solo el índice de acciones micro ha superado al oro, beneficiándose del mecanismo de inversión inversa, la baja valoración y la prima de liquidez; su fluctuación está negativamente correlacionada con el ROE y positivamente correlacionada con el PB.
En el último año, las acciones de microcapitalización y el estilo financiero han superado al oro. Es notable que el estilo de dividendos ha tenido un rendimiento inferior, con una fuerte diferenciación interna, ya que solo los bancos han mostrado un rendimiento sólido, mientras que otros tipos de dividendos cíclicos no han tenido un buen desempeño.
En términos de índices estratégicos, los factores de pequeña capitalización muestran un claro liderazgo, con un aumento de rendimiento relativamente bueno. Desde 2018, el factor de pequeña capitalización ha superado al oro de Shanghai, mientras que la gran capitalización ha quedado atrás, lo que refleja que la transición industrial favorece a las nuevas pequeñas capitalizaciones.
Los principales puntos de este artículo provienen del informe publicado el 16 de julio por los analistas de Zheshang Securities, Liao Jingchi, Wang Daji y Gao Qisheng titulado "¿Quién venció al 'patrón oro'? - Análisis profundo de activos, estilos, industrias y oro".