Transformación del sistema financiero global: análisis profundo del ecosistema de monedas estables

El sistema financiero global se encuentra en medio de una profunda ola de transformación. Las redes de pago tradicionales enfrentan desafíos integrales de las monedas estables debido a infraestructuras obsoletas, largos períodos de liquidación y altos costos. Estos activos digitales están revolucionando rápidamente los modelos de flujo de valor transfronterizo, los paradigmas de transacciones empresariales y las formas en que las personas acceden a los servicios financieros.

En los últimos años, las monedas estables han seguido desarrollándose y se han convertido en una infraestructura subyacente importante para los pagos globales. Las grandes empresas de tecnología financiera, los procesadores de pagos y las entidades soberanas están incorporando gradualmente las monedas estables en aplicaciones orientadas al consumidor y en flujos de capital empresarial. Al mismo tiempo, una serie de nuevas herramientas financieras, desde pasarelas de pago hasta canales de entrada y salida de capital, y productos de rendimiento programables, han mejorado enormemente la conveniencia del uso de monedas estables.

Este informe analiza en profundidad el ecosistema de monedas estables desde una doble perspectiva técnica y comercial. Estudia a los actores clave que dan forma a este campo, la infraestructura central que respalda el comercio de monedas estables y la dinámica de la demanda que impulsa su aplicación. Además, se explora cómo las monedas estables dan lugar a nuevos escenarios de aplicación financiera y los desafíos que enfrentan al integrarse ampliamente en el proceso económico global.

I. ¿Por qué elegir el pago con moneda estable?

Para explorar la influencia de las monedas estables, primero es necesario examinar las soluciones de pago tradicionales. Estos sistemas tradicionales abarcan efectivo, cheques, tarjetas de débito, tarjetas de crédito, transferencias internacionales (SWIFT), cámaras de compensación automatizadas (ACH) y pagos entre pares, entre otros. Aunque se han integrado en la vida diaria, muchos canales de pago, como la infraestructura de ACH y SWIFT, han existido desde la década de 1970. A pesar de su carácter innovador en ese momento, hoy en día gran parte de esta infraestructura de pago global está obsoleta y es altamente fragmentada. En general, estos métodos de pago enfrentan problemas como altos costos, alta fricción, largos tiempos de procesamiento, incapacidad para realizar liquidaciones las 24 horas del día y complejidades en los procesos posteriores. Además, a menudo incluyen (con costo adicional) servicios innecesarios como autenticación, préstamos, cumplimiento, protección contra fraudes e integración bancaria.

El pago con moneda estable está resolviendo efectivamente estos puntos críticos. En comparación con los métodos de pago tradicionales, utilizar la blockchain para la liquidación de pagos simplifica enormemente el proceso de pago, reduce los intermediarios, logra la visibilidad en tiempo real del flujo de fondos, no solo acorta el tiempo de liquidación, sino que también reduce los costos.

Las principales ventajas de los pagos con moneda estable se pueden resumir de la siguiente manera:

• Liquidación en tiempo real: las transacciones se completan casi al instante, eliminando las demoras en los sistemas bancarios tradicionales.
• Seguro y confiable: el libro mayor inmutable de la blockchain garantiza la seguridad y transparencia de las transacciones, proporcionando protección a los usuarios.
• Reducción de costos: eliminar el intermediario ha reducido significativamente las tarifas de transacción, ahorrando gastos a los usuarios.
• Cobertura global: las plataformas descentralizadas pueden alcanzar mercados donde los servicios financieros tradicionales son insuficientes (incluyendo a personas sin cuentas bancarias), logrando así la inclusión financiera.

Dos, el panorama de la industria de pagos con moneda estable

La industria de pagos de moneda estable se puede dividir en cuatro niveles de pilas tecnológicas:

1. Primera capa: Capa de aplicación

La capa de aplicación está compuesta principalmente por diversos proveedores de servicios de pago (PSP), que integran múltiples instituciones de pago de entrada y salida independientes en una plataforma de agregación unificada. Estas plataformas ofrecen a los usuarios formas convenientes de acceso a monedas estables, herramientas para los desarrolladores que trabajan en la capa de aplicación y servicios de tarjetas de crédito para usuarios de Web3.

a. Pasarela de pagos

La pasarela de pago es un servicio que facilita las transacciones entre compradores y vendedores mediante el procesamiento seguro de pagos.

Las empresas reconocidas que están innovando en este campo incluyen:

• Una conocida empresa de pagos: proveedores de pagos tradicionales, integrarán monedas estables como USDC para pagos globales.
• Una billetera conocida: no proporciona directamente la función de intercambio de moneda fiduciaria, los usuarios pueden realizar operaciones de entrada y salida a través de la integración con sus servicios de terceros.
• Una aplicación de pagos: 450,000 billeteras activas y 6,000 comerciantes. Con un plugin de pagos, millones de comerciantes pueden liquidar pagos con criptomonedas y convertir instantáneamente una moneda estable en otras monedas estables, como USDC, EURC y PYUSD.
• Algunas aplicaciones de pago Web2 también permiten a los usuarios realizar pagos con moneda estable, ampliando aún más los escenarios de aplicación de la moneda estable.

El campo de los proveedores de pasarelas de pago se puede dividir claramente en dos categorías (con cierto solapamiento).

1. Pasarela de pago orientada a desarrolladores; 2) Pasarela de pago orientada a consumidores. La mayoría de los proveedores de pasarelas de pago tienden a centrarse más en una de estas categorías, moldeando así su producto central, experiencia del usuario y mercado objetivo.

La pasarela de pagos orientada a desarrolladores está diseñada para atender a empresas, fintechs y corporaciones que necesitan integrar la infraestructura de monedas estables en sus flujos de trabajo. Por lo general, ofrecen interfaces de programación de aplicaciones (API), kits de desarrollo de software (SDK) y herramientas para desarrolladores, para integrarse en los sistemas de pago existentes, logrando funciones como pagos automáticos, billeteras de monedas estables, cuentas virtuales y liquidaciones en tiempo real. Algunos proyectos emergentes que se centran en proporcionar este tipo de herramientas para desarrolladores incluyen:

• Una empresa de pagos: proporciona infraestructura de pagos a nivel empresarial para facilitar la integración de monedas estables. La empresa ofrece soluciones API que permiten una conexión fluida, cuenta con una plataforma de pagos para pagos comerciales transfronterizos, y permite a las empresas mantener y comerciar con diversas monedas estables y monedas fiduciarias a través de cuentas empresariales, además de ofrecer servicios a comerciantes que proporcionan las herramientas necesarias para aceptar pagos de clientes en monedas estables. Maneja más de $10 mil millones en volumen de transacciones anualizadas, con un crecimiento del 200% al año, una valoración de $750 millones y clientes en regiones emergentes como África, América Latina y el sudeste asiático.
• Una empresa de pagos (fase de prueba): proporciona API para integrar sin problemas el comercio de monedas estables en su negocio existente. Ofrece a las empresas canales de entrada y salida de fondos a nivel global, infraestructura de pagos en moneda estable, billeteras y cuentas virtuales, y apoya flujos de trabajo de pago personalizados (incluyendo pagos regulares, emisión de facturas o pagos a demanda).
• Una empresa de pagos: ofrece una serie de API de pagos empresariales, pagos de nómina y pagos masivos, con monedas admitidas que incluyen moneda de un país, moneda de otro país, dólares, cierta moneda estable, cierta moneda estable. Se dirige principalmente al mercado de una determinada región y aún no tiene datos operativos.

Las pasarelas de pago orientadas al consumidor se centran en el usuario, ofreciendo una interfaz fácil de usar que facilita los pagos con moneda estable, remesas y servicios financieros. Por lo general, incluyen billeteras móviles, soporte para múltiples monedas, canales de entrada y salida de moneda fiduciaria y transacciones transfronterizas sin problemas. Algunos proyectos conocidos que se centran en ofrecer esta experiencia de pago simple para los usuarios incluyen:

• Una plataforma de pagos: plataforma bancaria en cadena, que permite el consumo personal, remesas y transacciones de moneda estable en más de 184 países; esta plataforma colabora con canales locales en América Latina, incluyendo una empresa internacional de remesas, logrando casi cero costos de retiro, con más de 10,000 usuarios en América del Sur, y cuenta con altas valoraciones entre ciertos desarrolladores de blockchain.
• Una empresa de pagos: solución de entrada y salida de fondos, integrada directamente con los comerciantes, permite a los usuarios y empresas convertir fácilmente entre moneda fiduciaria y moneda estable, con poca fricción. La empresa también apoya la compra de USDC a través de un pago móvil, simplificando el proceso para que los consumidores obtengan moneda estable.
• Una aplicación de pago: La función de billetera de moneda estable de esta aplicación utiliza la tecnología de moneda estable, pero su funcionalidad está integrada en su aplicación de pago para consumidores existente, lo que permite a los usuarios enviar, recibir y utilizar dólares digitales fácilmente sin necesidad de interactuar directamente con la infraestructura de blockchain.

b. U卡

Las tarjetas de criptomonedas son tarjetas de pago que permiten a los usuarios gastar criptomonedas o moneda estable en comerciantes tradicionales. Estas tarjetas suelen estar integradas con redes de tarjetas de crédito tradicionales (como algunas de las dos principales compañías de tarjetas de crédito) y permiten transacciones sin problemas al convertir automáticamente los activos de criptomonedas en moneda fiduciaria en el punto de venta.

El proyecto incluye:

• Una empresa emisora de tarjetas: emisor de tarjetas en Asia, con clientes que incluyen varias empresas, vende soluciones de marca blanca, principalmente se basa en comisiones por el volumen de transacciones (como cierta empresa 85%-cierta empresa 15%) y colabora con bancos de ciertas regiones, lo que le permite cubrir la mayor parte de las áreas fuera de los Estados Unidos, puede soportar depósitos en múltiples cadenas; en julio de 2024, el volumen de transacciones alcanzó $30M.
• Una empresa emisora de tarjetas: comerciante emisora de América, apoya a varias empresas emisoras de tarjetas, su mayor característica es que puede atender a usuarios de Estados Unidos y América Latina. Emitió una tarjeta de una cierta empresa de moneda estable para pagar gastos de viaje, suministros de oficina y otros gastos diarios de negocios utilizando activos en cadena (como una cierta moneda estable).
• Una empresa emisora de tarjetas: emisor de tarjetas en Europa + banco web3, modelo de negocio similar a las dos anteriores, soporta la emisión de tarjetas para múltiples empresas; licencia de cierto país, principalmente sirve a usuarios de Europa + Asia, aún no soporta transacciones en toda la cadena, solo recargas en cierta blockchain. Crecimiento lento, total de usuarios 20,000, ingresos mensuales $100K-150K.
• Una compañía emisora de tarjetas: La tarjeta U, que está creciendo rápidamente en cierta blockchain, ha emitido más de 10,000 tarjetas, con 5-6k de usuarios activos mensuales, un volumen de transacciones de $7m para diciembre de 2024, ingresos de $200k.
• Una empresa emisora de tarjetas: el ecosistema de monedas estables, recientemente lanzó una tarjeta de crédito que soporta monedas estables y ofrece un kit de herramientas de desarrollo de software para facilitar la integración de L1 y L2, aún no hay datos en la fase de prueba.

Existen numerosos proveedores de tarjetas de criptomonedas, que principalmente difieren en las áreas de servicio y las monedas soportadas, y generalmente ofrecen servicios de bajo costo a los usuarios finales para aumentar la motivación de los usuarios para utilizar tarjetas de criptomonedas.

2. Segunda capa: procesador de pagos

Como una capa clave en la pila tecnológica de las monedas estables, los procesadores de pagos son el pilar de los canales de pago, que abarcan principalmente dos categorías: 1. Proveedores de servicios de entrada y salida de fondos 2. Proveedores de servicios de emisión de monedas estables. Actúan como una capa intermedia clave en el ciclo de vida de los pagos, conectando los pagos de Web3 con el sistema financiero tradicional.

a. Procesador de depósitos y retiros

• Una empresa de depósitos y retiros: admite más de 80 tipos de criptomonedas, ofrece múltiples métodos de depósito y retiro, así como servicios de intercambio de tokens, satisfaciendo las diversas necesidades de transacciones de criptomonedas de los usuarios.
• Una empresa de depósitos y retiros: cubre más de 150 países y ofrece servicios de depósitos y retiros para más de 90 tipos de criptomonedas. La red maneja todos los requisitos de KYC (verificación de identidad), AML (anti-lavado de dinero) y de cumplimiento, asegurando la conformidad y la seguridad de los servicios de depósitos y retiros.
• Una empresa de depósitos y retiros: una solución de puerta de enlace de pago híbrida que admite el intercambio y pago bidireccional entre moneda fiduciaria y activos criptográficos, logrando la fusión de pagos entre moneda fiduciaria tradicional y activos criptográficos.

b. Emisión de moneda estable & procesamiento coordinado

• Una empresa: Los productos centrales de la empresa incluyen API de coordinación y API de emisión. El primero ayuda a las empresas a integrar múltiples pagos y canjes de monedas estables, mientras que el segundo apoya a las empresas en la emisión rápida de monedas estables. La plataforma actualmente tiene licencias en Estados Unidos y Europa, y ha establecido importantes asociaciones con el Departamento de Estado y el Departamento del Tesoro de EE. UU., lo que le confiere una fuerte capacidad operativa en cumplimiento y ventajas de recursos.
• Una empresa ( en fase de prueba ): similar a los productos de la empresa mencionada, es una plataforma de emisión de moneda estable regulada, que ofrece API para la coordinación y gestión de reservas de moneda estable. Tiene licencias de cumplimiento en varios estados de EE. UU., y las empresas colaboradoras deben pasar por KYB (verificación de identidad empresarial), mientras que los usuarios deben abrir una cuenta en la empresa para realizar KYC. Los clientes de esta empresa son principalmente OG de la cadena (como: algunas empresas) y en comparación con la empresa mencionada, el respaldo de los inversores y el desarrollo de negocios son un poco inferiores.
• Una empresa ( en fase de prueba ): La plataforma de esta empresa ha reducido la barrera de entrada para la emisión de monedas estables de nicho al incentivar a los usuarios a proporcionar liquidez centralizada en un solo grupo. La plataforma utiliza un modelo de "centro-radial", donde el USD* actúa como activo de reserva central, funcionando como el "hub" para la emisión e intercambio de moneda estable. Este mecanismo permite la acuñación, el canje y el comercio eficientes de múltiples monedas estables vinculadas a diferentes activos o jurisdicciones, cada una de las cuales se conecta al USD* como un "radio" similar. A través de esta estructura de sistema, la plataforma asegura una liquidez profunda y mejora la eficiencia del capital, ya que las monedas estables pequeñas pueden interoperar a través del USD* sin necesidad de proporcionar grupos de liquidez descentralizados para cada par comercial. El objetivo de diseño final de este sistema no es solo mejorar la estabilidad de precios.