Prácticas Globales de RWA: Exploraciones y Desafíos en el Continente y Hong Kong

Introducción: La revolución de los activos en la reestructuración de Internet del valor

RWA (Activos del Mundo Real, 现实世界资产) es la conversión de activos físicos del mundo real en tokens digitales negociables en la cadena a través de la blockchain. Esta tecnología se remonta a 2017, originándose en el concepto derivado de la titulización de activos. A diferencia de la mapeo de cuentas de la titulización tradicional, RWA utiliza la tecnología de tokens para proporcionar nuevas posibilidades para remodelar la liquidez de los activos tradicionales a nivel global, con el objetivo de romper las fronteras tradicionales de los activos y la regulación.

Según los datos, hasta mayo de 2025, el valor total de mercado de RWA en cadena ha alcanzado los 22,38 mil millones de dólares, un aumento del 7,59% en comparación con hace 30 días, y el número de tenedores de activos ha llegado a 100,941, con un crecimiento mensual del 5,33%. Se prevé que para 2030, el tamaño del mercado global de RWA alcance los 16 billones de dólares, lo que representa el 10% del PIB mundial.

El impulso de crecimiento de RWA está aumentando cada vez más, tanto en proyectos innovadores dentro del círculo Web3 como en experimentos de sandbox de instituciones financieras tradicionales, y nuevos desafíos han surgido. Actualmente, el mercado enfrenta problemas como "monedas fantasmas", "fondos de inversión", "arbitraje regulatorio" y violaciones legales, lo que requiere urgentemente encontrar una ruptura en el equilibrio dinámico entre la innovación tecnológica y la adaptación regulatoria. Estudiar a fondo las prácticas globales de RWA, los desafíos tecnológicos y los mecanismos de colaboración regulatoria es de gran importancia para promover el desarrollo saludable de la industria.

El núcleo de RWA a nivel mundial y proyectos representativos

Tokenización de bonos del Estado: Experimento de cumplimiento liderado por instituciones

En el contexto de la estructura económica global de "tres bajos y un alto", el marco tradicional de gestión de deuda enfrenta múltiples desafíos. La tokenización de la deuda soberana logra la representación digital de instrumentos de deuda a través de la tecnología blockchain, mostrando un valor habilitado por la tecnología en la mejora de la liquidez del mercado secundario, la optimización del mecanismo de descubrimiento de precios y la reducción de los costos de fricción en las transacciones transfronterizas. Esta innovación no solo es una actualización pasiva de la forma de activos financieros, sino que también implica una profunda transformación en el mecanismo de transmisión de políticas fiscales y en el sistema monetario y financiero, cuyo desarrollo reconfigurará el panorama competitivo de la infraestructura del mercado de deuda global, convirtiéndose en un foco estratégico para que los países compitan por el derecho a establecer reglas financieras digitales y el derecho a la fijación de precios de activos.

La tokenización de la deuda soberana es actualmente la dirección más popular en RWA. El mercado de bonos siempre ha sido considerado uno de los activos de inversión más seguros en los mercados financieros globales. La deuda soberana anclada en tecnología blockchain permite a los inversores aumentar la flexibilidad en la participación en las transacciones de deuda soberana, reducir costos a través de la tecnología, mejorar la velocidad de las transacciones y aumentar la transparencia del mercado. En comparación con el mercado financiero tradicional, RWA tiene un gran potencial de desarrollo en el área de transacciones de deuda soberana, que es de bajo riesgo.

Los mercados de Europa y América del Norte logran la distribución automática de los rendimientos de los bonos del gobierno y la optimización de los costos de cumplimiento a través de contratos inteligentes. Por ejemplo, en 2024, el gigante de gestión de activos BlackRock lanzó el fondo BUIDL que adopta el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento con la SEC en un 30%. Tres meses después de su emisión, el tamaño de la gestión superó los 500 millones de dólares. La plataforma GS DAP de Goldman Sachs emitió bonos digitales por 12,000 millones de dólares en 2024. En comparación con el modelo tradicional de emisión de bonos, el ciclo promedio de emisión de bonos digitales se redujo drásticamente de 2 semanas a 48 horas, la eficiencia de liquidación mejoró en un 60%, y el tiempo de liquidación también se redujo de la tradicional modalidad T+2 a casi liquidaciones en tiempo real.

En Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong comenzó su viaje de tokenización a principios de 2021, realizando pruebas de bonos tokenizados en colaboración con el Banco de Pagos Internacionales. En 2023 y 2024, a través del CMU se han emitido un total de aproximadamente 7.8 mil millones de dólares hongkoneses en bonos digitales, que incluyen dólares hongkoneses, renminbis, dólares estadounidenses y euros. Los bonos tokenizados utilizan tecnología de contabilidad distribuida para digitalizar con éxito los activos de deuda pública, mejorando así la eficiencia operativa en gran medida.

Hong Kong también está promoviendo el programa de sandbox Ensemble, que tiene como objetivo experimentar con la tokenización de activos financieros tradicionales y del mundo real. En el primer tema de aplicación anunciado, "Renta fija y fondos de inversión", el primer caso de uso propuesto es el de los bonos. Posteriormente, en el ámbito de los casos de uso de bonos, Hong Kong, a través de la plataforma GA DAP de Goldman Sachs, realizó una prueba piloto, logrando emitir bonos verdes tokenizados por 800 millones de dólares de Hong Kong, con HSBC como custodio. Este proyecto aprovecha las ventajas de liquidación rápida en cadena, reduciendo los costos en un 40% en comparación con los métodos de liquidación tradicionales. En 2025, la escala de la prueba piloto de liquidación en cadena se ampliará a 1.500 millones de dólares de Hong Kong.

Actualmente, no hay proyectos de tokenización de bonos soberanos que hayan tenido éxito en el territorio continental de China. En este momento, todavía se encuentra en la fase de exploración de la titulación de activos, siendo las herramientas innovadoras principales los REITs. Sin embargo, ya se ha comenzado a realizar la certificación digital de diversos activos subyacentes y a promoverla. En 2024, el territorio continental de China aprobó la política de inclusión de activos de datos en los estados financieros, permitiendo que activos digitales como los datos empresariales se presenten con valor en los informes financieros. Esta ley se implementó en el mismo año, promoviendo la certificación de datos empresariales, transformando los activos de tangibles reales a intangibles en el extremo de transacción; la certificación de activos de datos es el primer paso. Tras la implementación de la ley, la Bolsa de Valores de Shenzhen completó la primera emisión de ABS de activos de datos, con un tamaño de emisión de 320 millones de yuanes, estableciendo una base para la cadena de bloques de activos de datos.

Tokenización de bienes raíces: problemas de reestructuración de liquidez y adaptación legal

En el contexto de un crecimiento económico mundial desacelerado y una aceleración de la transformación digital, el mercado inmobiliario tradicional enfrenta numerosos desafíos. Los bienes raíces tienen características de alto valor y baja liquidez, y el ciclo de transacción a menudo supera varios meses. Los costos de fricción en las transacciones inmobiliarias globales representan entre el 6% y el 10% del valor total de los activos, de los cuales los costos institucionales representan más del 40%, y el ciclo de transacción promedia de 12 a 16 semanas, lo que obstaculiza seriamente la asignación efectiva de activos y el descubrimiento de precios. Para estimular la economía y optimizar la asignación de recursos, los países están promoviendo activamente la innovación financiera, fomentando la fusión de la economía digital con la economía real, y proporcionando un espacio político positivo para el desarrollo de la tokenización inmobiliaria.

RealT en EE. UU. ha reducido el umbral de inversión en bienes raíces a 50 dólares, pero debido a la falta de coincidencia entre la propiedad en cadena y fuera de la cadena, se han suspendido algunas transacciones. En la región de la UE, Propy ha llevado a cabo transacciones de bienes raíces impulsadas por IA, ahorrando un 40% en costos laborales, pero debido a que los sistemas de registro de bienes raíces de los países de la UE aún no están conectados a la blockchain, los compradores de la UE aún necesitan verificar adicionalmente los contratos legales fuera de la cadena. Actualmente, el caso más exitoso sigue siendo la plataforma GS DAP mencionada anteriormente, que fue escindida por Goldman Sachs, que ya ha establecido una colaboración con Tradeweb para explorar la emisión tokenizada de fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs), y planea dividir el derecho a los ingresos por alquiler de propiedades comerciales en Nueva York en tokens estándar ERC-3643.

La Comisión de Valores de Hong Kong permite la tokenización de participaciones en REITs, el sandbox de Ensemble iniciará pruebas de tokenización de REITs en 2025, con el objetivo de reducir el umbral de entrada para inversores calificados de 1 millón de HKD a 500,000 HKD, para activar la participación de pequeños y medianos inversores. En 2024, Longxin Technology también colaboró con Ant Financial para completar en Hong Kong la primera transacción en China basada en activos reales de nueva energía (RWA), el proyecto tokenizó los derechos de ingresos de 9,000 estaciones de carga, obteniendo 100 millones de financiamiento transfronterizo, sus datos fueron registrados en la cadena de Ant Chain y conectados a los sistemas de tecnología regulatoria de ambas regiones.

La ciudad de Shenzhen ha implementado la tecnología blockchain en el sistema de registro de bienes raíces, utilizando un 30% de la información de propiedad en la cadena, mejorando la eficiencia y transparencia en la verificación de derechos de propiedad. El Instituto de Investigación de Blockchain de la zona de árboles ha colaborado con Ant Financial para completar el proyecto "Cabinet de intercambio de energía Xunying RWA", transformando 4000 dispositivos físicos en productos financieros digitales, con Victory Securities de Hong Kong actuando como custodio regulador, logrando la suscripción transfronteriza por parte de instituciones de capital privado, explorando con éxito un nuevo camino de securitización de activos "tipo REITs".

Tokenización de créditos de carbono: el juego de cumplimiento en las finanzas ambientales

En el proceso de transformación de la civilización humana hacia un modelo ecológico, el sistema económico global también está experimentando cambios estructurales. El mercado de créditos de carbono, como una herramienta económica clave para la gobernanza ecológica, su innovación en el modelo operativo es crucial para el desarrollo sostenible. El marco global de gobernanza climática establecido por el Acuerdo de París requiere urgentemente métodos de mercado para construir un mecanismo de asignación de recursos de carbono unificado y eficiente. Sin embargo, el mercado global de carbono enfrenta un problema significativo de fragmentación geográfica: los mecanismos de formación de precios de carbono regionales son diversos, las reglas de transacción carecen de coordinación y la circulación transfronteriza está obstaculizada, lo que provoca un desorden en la fijación de precios de los activos de carbono e incluso un aumento del riesgo de mala asignación de recursos. El costo promedio de transacción del mercado global de carbono representa entre el 10% y el 15%, y en algunos mercados emergentes supera el 20%, lo que debilita gravemente la efectividad de las políticas climáticas.

Toucan Protocol es un protocolo de tokenización de créditos de carbono basado en blockchain, que busca mejorar la liquidez de los activos de carbono y la transparencia del mercado al convertir créditos de carbono tradicionales en tokens en cadena. Hasta ahora, el volumen de transacciones acumulado ha alcanzado los 40 mil millones de dólares, pero se ha visto limitado por los requisitos de cancelación física de Verra, lo que ha llevado a adoptar un modelo de tokens "fijados". Klima DAO promueve la reducción de emisiones a través de un mecanismo de garantía de créditos de carbono, pero existe el riesgo de duplicación en el cálculo de compensaciones de carbono, lo que requiere la auditoría y verificación por parte de terceros. En junio de 2024, Gold Standard anunció que está desarrollando un estándar de referencia para la tokenización de créditos de carbono, que abarcará aspectos como la seguridad técnica y el cumplimiento operativo.

La plataforma tokenizada construida por Ant Financial en Hong Kong permite la negociación de créditos de carbono y bonos verdes, completando en 2025 la transacción transfronteriza de certificados verdes del proyecto solar fotovoltaico residencial en Brasil con un tamaño inicial de 220 millones de reales (, logrando establecer un canal de conexión entre el mercado internacional de carbono y las economías emergentes. Esta plataforma también apoya el primer proyecto RWA de fotovoltaica residencial en el país, donde GCL-Poly Energy y Ant Financial tokenizarán los activos de 82 MW de plantas de energía distribuida en Jiangsu, Anhui y otros lugares, utilizando dispositivos de IoT para rastrear en tiempo real los datos de generación de energía, lo que puede proporcionar a los inversores extranjeros un rendimiento estable del 6.8% anual.

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La Autoridad Monetaria de Hong Kong incorporará créditos de carbono en el núcleo del piloto del sandbox de Ensemble, promoviendo la compatibilidad de las reglas del mercado de carbono internacional. Basado en la política del sandbox, JD Technology ha lanzado la stablecoin en dólares de Hong Kong JDHKD, proporcionando un canal de baja fricción para la liquidación transfronteriza de RWA; la cadena pública Sui, por su parte, se ha asociado con Ant Group para construir una capa de protocolo de activos ESG, logrando la emisión anclada en cadena de reducciones de carbono y bonos verdes, reduciendo el tiempo de liquidación de las tradicionales T+3 a 15 minutos.

China, como una de las principales regiones impulsoras de políticas de neutralidad de carbono, también está a la vanguardia en la exploración digital en el ámbito de los derechos de carbono. La Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghai ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, que permite el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado de carbono nacional. El proyecto RWA de Zuoan Xinhui Agriculture integra datos de productos agrícolas y créditos de carbono, y a través de la tecnología "blockchain + Internet de las Cosas" ha completado una financiación de 10 millones de yuanes, explorando la integración de activos de carbono agrícola con la industria real. El "Reglamento de Gestión del Comercio Voluntario de Reducción de Gases de Efecto Invernadero" establece claramente que se permite que los activos de carbono a nivel de proyecto se registren en la cadena, proporcionando apoyo político para la tokenización de créditos de carbono.

![Perspectiva del Q3 de 25 años: ¿Cómo pueden los RWA equilibrar la tecnología, la regulación y el mercado desde la perspectiva global de la parte continental y Hong Kong, China?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(

Tecnología---Rupturas y conflictos en la colaboración regulatoria

) Innovación en la arquitectura de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en cadena

El Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, se establece como un proyecto modelo de sandbox regulatorio para fintech a nivel global, enfocándose profundamente en la innovación de la aplicación de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. Este proyecto piloto es encabezado por JPMorgan, DBS Bank y Marketnode, y fue inicialmente establecido por Temasek y la Bolsa de Singapur en junio de 2022. En la práctica del proyecto, se ha logrado construir un puente que conecta los datos del mundo real fuera de la cadena con contratos inteligentes en la cadena mediante la introducción de Chainlink, un componente tecnológico clave. Gracias a su red de nodos descentralizados y su mecanismo de agregación de datos, Chainlink puede verificar en tiempo real información clave, como el estado de las mercancías y las fluctuaciones de tipo de cambio en la financiación comercial, lo que promete reducir significativamente los costos de liquidación transfronteriza y acortar el tiempo de transacción del estándar de la industria "T+2" a niveles de minutos, mejorando notablemente la eficiencia y transparencia de las transacciones financieras transfronterizas.

Confiando en el continente"