mercado de criptomonedas en movimiento: interpretación del movimiento del precio actual y tendencias futuras

Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una gran volatilidad, y el movimiento del precio presenta una forma de cabeza en M. Esto indica que, a medida que se acerca la fecha de asunción oficial del 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a sopesar las oportunidades y riesgos tras la elección de Trump, marcando el cierre oficial del evento "mercado impulsado por Trump" que ha durado tres meses. En este momento clave, necesitamos extraer el núcleo de la competencia a corto plazo del mercado a partir de la abundante información, para poder hacer juicios racionales sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá, desde la perspectiva de un aficionado no financiero, mi lógica de observación personal, con la esperanza de ofrecer algunas referencias a los lectores.

En general, el autor considera que los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, continuarán enfrentando presión en los precios a corto plazo. La principal razón es la ampliación del premio por plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que lleva a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectando negativamente a estos activos. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está valorando una potencial crisis de deuda en EE. UU.

Los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, las expectativas de inflación no muestran un aumento significativo

Primero, analicemos los factores que han llevado a una debilidad temporal en el movimiento del precio. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los examinaremos uno por uno:

1. Datos relacionados con el crecimiento económico: El índice de gerentes de compras del sector manufacturero y no manufacturero de ISM ha seguido aumentando. Como indicador adelantado del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas a corto plazo de EE. UU. son bastante optimistas.

2. Situación del mercado laboral:

   • Los datos de empleo no agrícola aumentaron de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando con creces las expectativas.
   • La tasa de desempleo bajó del 4.2% al 4.1%
   • Las vacantes de empleo JOLTS aumentaron considerablemente a 809,000.
   • El número de personas que reciben el subsidio de desempleo continúa disminuyendo

Estos datos indican que el mercado laboral de Estados Unidos se mantiene fuerte, y parece que un aterrizaje suave de la economía se ha vuelto inevitable.

3. Desempeño de la inflación:
   • La expectativa de inflación a un año de la Universidad de Michigan de EE. UU. ha aumentado ligeramente al 2.8%, pero aún no supera las expectativas.
   • Este valor sigue estando dentro del rango razonable del 2-3%
   • Los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS contra la inflación muestran que el mercado no está en pánico excesivo por la inflación.

En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no ha mostrado problemas significativos. Entonces, ¿cuáles son los factores que han llevado a la caída del valor de mercado de las empresas de alto crecimiento?

Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan en aumento, y la prima por vencimiento más alta refleja la preocupación del mercado por la crisis de deuda.

La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés a largo plazo continuaron subiendo. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el rendimiento aumentó aproximadamente 20 puntos básicos, lo que agravó aún más la tendencia de la inversión en un mercado bajista. El aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno suele tener un impacto negativo mayor en las acciones de alto crecimiento que en las acciones de grandes empresas o las acciones de valor, y las razones principales incluyen:

1. Impacto en las empresas de alto crecimiento:

   • Aumento de los costos de financiamiento
   • Aumento de la presión de valoración
   • Cambio en las preferencias del mercado
   • El gasto de capital puede estar limitado

2. Impacto en empresas estables:

   • Impacto relativamente suave
   • La presión de reembolso de la deuda ha aumentado ligeramente
   • La atractivo de los dividendos puede disminuir
   • Puede enfrentar efectos de transmisión de inflación

Para analizar en profundidad las causas fundamentales del aumento de las tasas de interés en los bonos del gobierno a largo plazo, necesitamos considerar el modelo de cálculo de las tasas de interés nominales de los bonos del gobierno:

I = r + π + RP

Donde I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación y RP es la prima por plazo.

Según el análisis anterior, la economía de EE. UU. se mantiene sólida a corto plazo y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento notable. Por lo tanto, el principal factor que probablemente impulse el aumento de las tasas de interés nominales es la prima de plazo.

El premio por el plazo de observación se puede utilizar con dos indicadores:

1. Nivel de prima por vencimiento de la deuda del gobierno de EE. UU. estimado por el modelo ACM: La prima por vencimiento de los bonos del tesoro a 10 años ha aumentado notablemente recientemente, siendo este el principal factor que impulsa el aumento de los rendimientos de la deuda pública.

2. Volatilidad de opciones de bonos de Merrill Lynch (índice MOVE): Recientemente, la volatilidad no ha cambiado mucho, lo que indica que el mercado no es sensible al riesgo de fluctuación de las tasas de interés a corto plazo.

Estos datos indican que el mercado actualmente no ha realizado una clara valoración de riesgo ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal. Sin embargo, el continuo aumento de la prima por plazo refleja la preocupación del mercado sobre el desarrollo económico a medio y largo plazo de Estados Unidos, especialmente en relación con el problema del déficit fiscal.

Por lo tanto, se puede inferir que el mercado está valorando el riesgo potencial de la crisis de deuda de EE. UU. después de la asunción de Trump. En el futuro, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario considerar si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayuda a juzgar el movimiento del precio del mercado de activos de riesgo.

Por ejemplo, Trump declaró recientemente que está considerando que Estados Unidos entre en un estado de emergencia económica nacional. Esto podría permitir la formulación de nuevos planes arancelarios bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), lo que aumentaría los ingresos fiscales. Sin embargo, esto también podría generar preocupaciones sobre el impacto de una posible guerra comercial. En comparación, el avance de la legislación sobre recortes de impuestos y los planes de reducción del gasto gubernamental podrían ser puntos de enfoque más dignos de atención, ya que estos factores afectarán directamente la situación de la deuda de Estados Unidos.

Resumen

El actual movimiento del precio del mercado de criptomonedas se debe principalmente al aumento continuo de las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que refleja la preocupación del mercado por una posible crisis de deuda en EE. UU. Aunque los indicadores macroeconómicos se mantienen fuertes, el aumento de la prima por plazo muestra que los inversores tienen dudas sobre el desarrollo económico a medio y largo plazo. En el futuro cercano, prestar atención a las tendencias políticas y su impacto en el riesgo de deuda ayudará a juzgar el movimiento del precio del mercado de activos de riesgo.