De la ley de valores a la tokenización: la evolución del mercado de acciones en EE. UU.

La historia del mercado de valores público en los Estados Unidos se remonta a principios del siglo XX. En ese entonces, cualquiera podía financiar proyectos mediante la venta de acciones al público, práctica que alcanzó su punto máximo en la década de 1920. La gente se apresuraba a comprar acciones y a pedir préstamos para especular con apalancamiento, lo que finalmente llevó al colapso del mercado de valores y a la llegada de la Gran Depresión.

Para reconstruir la confianza del mercado, el Congreso aprobó una serie de leyes, de las cuales las más famosas son la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Estas regulaciones exigen que las empresas cotizadas divulguen detalles comerciales, publiquen estados financieros auditados y hagan públicos eventos significativos, para asegurar que los inversores puedan estar completamente informados. Sin embargo, estas disposiciones solo se aplican a las empresas cotizadas y hay excepciones para las empresas privadas que no recaudan fondos del público.

A medida que pasa el tiempo, estas excepciones se vuelven cada vez más importantes. Hoy en día, la mejor manera de financiarse puede ser contactando directamente a grandes instituciones de inversión, en lugar de emitir acciones al público minorista. El mercado de capital privado se ha convertido en el nuevo mercado público, con billones de dólares en fondos. Muchas empresas tecnológicas estrella pueden recaudar miles de millones con una valoración de cientos de miles de millones, sin necesidad de salir a bolsa.

Para estas populares empresas privadas, mantener su estado privado es más beneficioso. Pueden obtener financiamiento adecuado y también evitar los engorrosos procedimientos que conlleva salir a bolsa, como divulgar informes financieros y actualizar el progreso del negocio. Sin embargo, esta tendencia no es buena para los inversores comunes. Los inversores minoristas no pueden invertir directamente en estas empresas estrella, solo pueden comprar acciones fragmentadas a precios altos a través de canales grises.

En los últimos años, ha ido ganando popularidad una opinión: el crecimiento económico moderno es principalmente impulsado por empresas privadas, y las empresas con mayor potencial son en su mayoría privadas, lo que impide la participación de los inversores comunes, una situación que necesita urgentemente cambiar. Sin embargo, lograr este objetivo no es fácil. Muchas grandes empresas privadas pueden evitar el mercado público porque el capital global ya está altamente concentrado en fondos de capital privado, capital de riesgo y manos de millonarios, los cuales no necesitan el apoyo financiero de los pequeños inversores.

A pesar de ello, la industria sigue explorando diversas soluciones. Algunos proponen simplificar el proceso de cotización y reducir los costos de divulgación de información; otros sugieren aumentar la regulación sobre las empresas privadas. Sin embargo, la propuesta más llamativa es eludir las regulaciones de valores existentes mediante la emisión de "Token".

La tokenización ofrece una nueva perspectiva: convertir las acciones de empresas privadas en tokens y luego venderlos al público. Los defensores creen que este método permite que más personas participen en inversiones de alto rendimiento, superando limitaciones legales y operativas. Sin embargo, esto es, en realidad, equivalente a permitir que las empresas vendan acciones al público sin revelar información, lo que podría socavar el sistema de leyes de valores establecido en la década de 1930.

Actualmente, Estados Unidos aún no ha aceptado plenamente esta práctica, pero algunos gigantes financieros ya han comenzado a impulsar negocios relacionados. Por ejemplo, Robinhood anunció que ofrecerá servicios de trading de acciones estadounidenses tokenizadas para usuarios no estadounidenses y regaló tokens de empresas privadas como promoción. El CEO de BlackRock, Larry Fink, también ha expresado su apoyo a la tokenización, afirmando que puede eliminar las barreras de inversión y permitir que más personas accedan a altos rendimientos.

Sin embargo, debemos reconocer una paradoja: permitir que el público invierta en empresas privadas significa en realidad permitir que las empresas vendan acciones al público sin divulgar información. Esta práctica puede traer una serie de problemas, reminiscentes de los excesos especulativos de la década de 1920 y el reciente auge de las criptomonedas.

En general, parece que el sector financiero está buscando una manera de remodelar las reglas del mercado de valores para que se asemejen más al mercado de criptomonedas, en lugar de normalizar más el mercado de criptomonedas. Esta tendencia merece nuestra atención, ya que podría tener un impacto profundo en el entorno de inversión futuro.