Cambios en el mercado de LSD detrás de la caída del TVL de frxETH

frxETH como el derivado de staking líquido de Ethereum (LSD), que tiene el rendimiento más alto, ha experimentado recientemente una caída significativa en su TVL. Este artículo profundizará en las razones detrás de este fenómeno y su impacto en todo el mercado de staking de ETH.

frxETH es la stablecoin de Ethereum lanzada por Frax Finance, generada mediante el staking directo de ETH. Utiliza un diseño de doble token (frxETH y sfrxETH), lo que la convierte en el producto LSD de ETH con mayor rendimiento en la actualidad. Desde su lanzamiento en noviembre de 2022, el rendimiento de sfrxETH ha sido un 24% superior al de stETH en el mismo período y un 40% superior al de rETH.

¿Entonces por qué, con un rendimiento tan alto, el TVL de frxETH sigue cayendo drásticamente? La respuesta radica en los incentivos de puntos que trae el re-staking. Eigenlayer ofrece puntos de recompensa a los usuarios que bloquean ETH, lo que atrae una gran cantidad de TVL. Los datos muestran que el 5 de febrero, cuando Eigenlayer abrió los depósitos, fue justo el punto máximo del TVL de frxETH.

frxETH en realidad proporciona a los usuarios dos rutas de rendimiento:

1. Apostar ETH como frxETH, y luego depositarlo en el fondo de liquidez frxETH/ETH de Curve para obtener ingresos.
2. Apostar ETH como frxETH, y luego apostarlo como sfrxETH para obtener ingresos adicionales

Estas dos opciones formarán un equilibrio dinámico de arbitraje debido a la diferencia en las tasas de rendimiento. Hasta el 12 de junio, la tasa de rendimiento del pool de liquidez frxETH/ETH de Curve era del 2.72%, mientras que el sfrxETH era del 3.42%, con proporciones prácticamente cercanas entre ambos.

En el panorama competitivo de LSD, los puntos son una medida de incentivo temporal y, a largo plazo, no son sostenibles. Todos los modelos de puntos eventualmente llevarán a los usuarios a cambiarse a otros proyectos. Sin embargo, el re-staking en sí mismo es una narrativa técnica efectiva que puede proporcionar ingresos adicionales a los usuarios. Frax Finance planea ofrecer servicios de re-staking nativos directamente en frxETH v2.

Frax Finance también ha diseñado el mecanismo Flox, como parte de su nuevo plan de incentivos de espacio en bloque para el L2 Fraxtal. Los usuarios solo tienen que mantener frxETH en Fraxtal para ganar FXTL. Fraxtal es una cadena de bloques Rollup modular, con características como equivalencia EVM, Rollup modular, incentivos de espacio en bloque, entre otros.

frxETH v2 introducirá nuevas funciones como validadores descentralizados, una mayor eficiencia de capital de nodos y incentivos al rendimiento de los operadores de nodos. Más importante aún, Fraxtal utilizará frxETH como tarifa de Gas, quemar frxETH puede aumentar la tasa de rendimiento anual de sfrxETH.

frxETH puede convertirse en una existencia destacada en el camino de la liquid staking de Ethereum, lo que merece nuestra atención continua.