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Desafíos y oportunidades de la infraestructura de cadena de bloques: de la innovación tecnológica a la conducción de valor
Desafíos y oportunidades de la infraestructura de Activos Cripto
El entorno actual del mercado
El sector de infraestructura de Activos Cripto está experimentando una evidente debilidad en el mercado. Después de años de rápido crecimiento, la valoración de los proyectos de infraestructura ha comenzado a descender, y la actitud de los inversores es más cautelosa. Esto refleja el maduramiento gradual del mercado, donde la mera dependencia de la innovación tecnológica ya no puede sostener altas valoraciones.
Cuello de botella en la innovación
Actualmente, los proyectos de infraestructura enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con una diferenciación insuficiente. Aunque ha habido avances tecnológicos, aún no han surgido casos de uso innovadores que puedan soportar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema de encriptación tiene dificultades para ofrecer una propuesta de valor suficiente a las plataformas Web2 maduras para que migran a la cadena de bloques. Aparte de la característica de descentralización, estas plataformas prácticamente no tienen razones para cambiar drásticamente sus modelos operativos existentes. Este obstáculo fundamental para la adopción ha llevado a que el comercio y la especulación sigan siendo las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Sobreconstrucción de Infraestructura
Muchos proyectos de infraestructura están demasiado enfocados en la innovación tecnológica de vanguardia y descuidan las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo, se centran excesivamente en elementos fuera de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica adelantada ignora la aceptación del mercado a corto plazo y la aplicación práctica, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción temprana, sino que también lleva a que los proyectos tengan dificultades para obtener retroalimentación y validación efectivas de los usuarios.
El aumento de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por un número limitado de aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a una gran cantidad de "cadenas fantasmas" con tasas de uso muy bajas y casi sin ingresos, creando un modelo económico insostenible que depende principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de su valor real.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece actualmente no resuelve de manera efectiva los desafíos reales que enfrenta la blockchain, ni impulsa la fusión de más aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM es actualmente más como un producto de infraestructura idealizado que práctico.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda validada por el mercado, es decir, cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, tiempos y ubicaciones. Esta necesidad ya tiene una base de mercado madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades reales de los desarrolladores en términos de implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos a través de recursos de servidores, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modularizados e interconectados. Es precisamente porque se abordan los puntos críticos de las empresas y desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado y, en última instancia, ha evolucionado hasta convertirse en una infraestructura fundamental que sostiene la economía de internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema de encriptación saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre desarrolladores de aplicaciones y constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué funciones pueden impulsar el uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo rentable, con 35 de las 50 principales monedas de Activos Cripto manteniendo su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado significativamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar simultáneamente casos de uso concretos, un gran atractivo para los usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
Proyectos de infraestructura exitosos recientes
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados notables a través de eventos de generación de tokens o financiamiento a gran escala. Estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
infraestructura de blockchain
Infraestructura Emergente
Puente entre Web2 y Web3
Observaciones y Análisis Clave
Mercado maduro y revalorización
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que antes atraía inversiones únicamente a través de narrativas técnicas y altos valores de dilución total enfrenta desafíos severos.
modelo económico de token insostenible
Muchos proyectos presentan características de alta valoración totalmente diluida, baja capitalización de mercado y bajo volumen de transacciones. Esto sugiere que en el futuro, el desbloqueo masivo de tokens generará una presión de venta continua; incluso si el proyecto avanza tecnológicamente, podría haber una caída de precios debido a la dilución de los tokens, lo que erosionaría la confianza de los usuarios y formaría un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de token saludable y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, su importancia es comparable a la de la tecnología misma.
techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de aproximadamente 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios requiere entrar en una etapa muy temprana, lo que resalta la importancia del momento y el juicio temprano. El mercado ya no está dispuesto a pagar fácilmente por un potencial puro, sino que exige pruebas de valor más claras.
la capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en actuar
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas logran obtener la máxima valoración. Por ejemplo, aunque algunos proyectos son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han conseguido valoraciones equivalentes o incluso más altas gracias a una ejecución más sólida, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que, en un mercado cada vez más saturado, la ejecución de alta calidad, las estrategias de mercado efectivas y el aprovechamiento del momento se han vuelto cada vez más importantes.
El Pragmatismo Técnico Aumenta
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas prácticos, optimizar los paradigmas existentes o conectar de manera efectiva el mundo real.
"valor continuo de 'más rápido y más barato'"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de la cadena de bloques central sigue siendo fuerte. Algunos proyectos han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes, en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación killer de la generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor fundamentales de la infraestructura. La optimización de la capa de red y el refuerzo de la seguridad también pertenecen a esta categoría.
Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se alinean con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Los proyectos que se centran en activos del mundo real y en la programabilidad de la propiedad intelectual han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología de blockchain a conceptos de Web2 ya verificados, inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo el umbral de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde el punto de vista de los casos de uso, las finanzas y la inteligencia artificial son los dos campos más reconocidos por el mercado actualmente, capaces de sustentar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más facilidad para atraer el capital y el interés del mercado.
parte de la nueva narrativa ha encontrado resistencia
Algunas narrativas de infraestructura que alguna vez fueron muy esperadas, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service, capas de validación especializadas, cadenas multi-VM, cadenas de agentes, parte de DePIN y Desci, aún no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen la madurez técnica suficiente, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y a gran escala, así como modelos de negocio sostenibles.
Coordinación Ecológica y Narrativa Precisa
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema fuerte y realizar una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en una palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
efecto red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea atrayendo a desarrolladores para construir aplicaciones, o proporcionando seguridad compartida a otros protocolos, esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces el de soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
narrativa en capas, comunicación precisa
La infraestructura necesita dirigirse simultáneamente a dos grupos centrales: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de atención son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario convertir la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas, enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, es necesario explicar en profundidad las "capacidades" de la tecnología, proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar su estrategia de comunicación según el público objetivo, transmitiendo efectivamente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructuras de blockchain
Apuntar al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a los grandes mercados de Web2 que aún no están completamente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles a nivel global, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, una nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:
Satisface las necesidades de los usuarios, infraestructura de ingresos estables
A medida que la industria de blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está volviendo gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede estar basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos sólidos será difícil de mantener.
Un flujo de ingresos sostenido es la sangre del funcionamiento saludable de un proyecto; no solo necesita cubrir los altos costos operativos, sino que también debe proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema, como la recompra de tokens, incentivos para los participantes, etc. Actualmente, algunos de los principales Layer2 han logrado ingresos protocolarios considerables. Sin embargo, debido a los cambios en las preferencias de los inversores en este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando en un nivel relativamente bajo, lo que refleja un desajuste entre ingresos y valoración. En este momento, la valoración totalmente diluida de los principales Layer2 es 500 veces los ingresos protocolarios anuales. Están corrigiendo este desajuste a través de medidas como la recompra de tokens.
La infraestructura que carece de apoyo de ingresos depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Los ingresos estables son la prueba directa del mercado de que está resolviendo problemas reales y proporcionando servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede lograr casos de uso complejos que ya se han aplicado con una eficiencia de cientos de veces, o realizar funciones que antes no podían lograrse; mientras que para los usuarios finales, puede proporcionar una experiencia más fluida, menores costos de uso y funciones más ricas.
Aplicaciones Web2 integradas activamente en la cadena de bloques
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funcionalidades de blockchain en aplicaciones existentes de Web2. La asombrosa velocidad de adopción de la IA no proviene principalmente de aplicaciones de IA independientes, sino de miles de plataformas establecidas que integran funcionalidades de IA en la experiencia de usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar vías de integración sin fisuras, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de blockchain sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan propiedad, transacciones y funciones financieras,