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Iniciativa de la Autoridad Monetaria de Singapur: GL1 para crear infraestructura financiera transfronteriza de Cumplimiento regulatorio.
Libro Blanco de la Autoridad Monetaria de Singapur: Capa 1 Global - La Capa Base de la Red Financiera
Introducción
La iniciativa de la Capa Global Uno (GL1) tiene como objetivo explorar el desarrollo de una infraestructura de libro mayor compartido multifuncional basada en la tecnología de libro mayor distribuido (DLT), desarrollada por instituciones financieras reguladas para la industria financiera. Nuestra visión es permitir que las instituciones financieras reguladas utilicen esta infraestructura de libro mayor compartido para implementar aplicaciones de activos digitales intrínsecamente interoperables a través de jurisdicciones, gestionadas por estándares de activos comunes, contratos inteligentes y tecnologías de identidad digital. La creación de una infraestructura de libro mayor compartido liberará la liquidez dispersa en múltiples ubicaciones y permitirá a las instituciones financieras colaborar de manera más efectiva. Las instituciones financieras podrán expandir los servicios que ofrecen a los clientes mientras reducen los costos de construir su propia infraestructura.
El enfoque de GL1 es proporcionar a las instituciones financieras una infraestructura de libro mayor compartido para desarrollar, implementar y utilizar aplicaciones adecuadas para la cadena de valor de la industria financiera, como la emisión, distribución, negociación y liquidación, custodia, servicios de activos y pagos. Esto puede mejorar los pagos transfronterizos, así como la distribución y liquidación transfronteriza de instrumentos del mercado de capitales. Establecer una alianza de instituciones financieras que utilice DLT para abordar casos de uso específicos como los pagos transfronterizos no es un desarrollo nuevo. El potencial transformador del enfoque único de GL1 radica en el desarrollo de una infraestructura de libro mayor compartido que pueda utilizarse para diferentes casos de uso y que pueda soportar transacciones combinables que involucren múltiples activos financieros y aplicaciones, todo ello en cumplimiento con los requisitos regulatorios.
Al aprovechar las capacidades de un ecosistema financiero más amplio, las instituciones financieras pueden ofrecer servicios más ricos y variados a los usuarios finales, y llevarlos al mercado más rápidamente. La infraestructura de libro mayor compartido de GL1 permitirá a las instituciones financieras construir y desplegar aplicaciones compuestas, aprovechando las capacidades de otros proveedores de aplicaciones. Esto puede manifestarse como protocolos financieros a nivel institucional para la modelización programática y ejecución de intercambios y liquidaciones de divisas. Esto, a su vez, puede mejorar la interacción de monedas y activos tokenizados, logrando la entrega sincronizada de activos digitales y otros tokenizados para la liquidación de pagos (DvP), así como la liquidación de pagos por pagos (PvP) para intercambios de divisas. Más allá de esto, puede respaldar la entrega contra pagos por pagos (DvPvP), es decir, la cadena de liquidación puede consistir en una serie de transferencias de monedas y activos tokenizados sincronizados.
Este artículo presenta la iniciativa GL1 y discute el papel de la infraestructura de libro mayor compartido, que cumplirá con las regulaciones aplicables y será gestionada por estándares, principios y prácticas tecnológicas comunes. Las instituciones financieras reguladas pueden desplegar activos tokenizados en múltiples jurisdicciones. La participación de las partes interesadas del sector público y privado es crucial para garantizar que la infraestructura de libro mayor compartido se establezca de acuerdo con los requisitos regulatorios relevantes y los estándares internacionales, y para satisfacer la demanda del mercado.
Antecedentes y motivaciones
La infraestructura tradicional que sostiene los mercados financieros globales fue desarrollada hace décadas, lo que resultó en bases de datos aisladas, diferentes protocolos de comunicación y altos costos derivados del mantenimiento de sistemas propietarios e integraciones personalizadas. Aunque los mercados financieros globales siguen siendo fuertes y resilientes, la demanda de la industria se ha vuelto más compleja y escalable. Simplemente actualizar gradualmente la infraestructura financiera existente puede no ser suficiente para mantenerse al día con la complejidad y la velocidad del cambio.
Por lo tanto, las instituciones financieras están recurriendo a tecnologías como la tecnología de libro mayor distribuido (DLT), ya que tiene el potencial de modernizar la infraestructura del mercado y proporcionar modelos más automatizados y rentables. Cabe destacar que los participantes de la industria han lanzado sus respectivos planes de activos digitales. Sin embargo, han elegido diferentes tecnologías y proveedores para sus planes, lo que limita la interoperabilidad.
Las limitaciones en la interoperabilidad entre sistemas han llevado a la fragmentación del mercado, y la liquidez se queda atrapada entre diferentes lugares debido a infraestructuras incompatibles. Mantener la liquidez en diferentes lugares puede aumentar los costos de capital y de oportunidad. Además, el aumento de diferentes infraestructuras y la falta de clasificaciones y estándares globalmente reconocidos para activos digitales y DLT incrementan los costos de adopción, ya que las instituciones financieras necesitan invertir y apoyar diferentes tipos de tecnología.
Para lograr transacciones transfronterizas sin fisuras y aprovechar al máximo el valor de la DLT, se necesita una infraestructura de cumplimiento diseñada en torno a la apertura y la interoperabilidad. Los proveedores de infraestructura también deben comprender las leyes y regulaciones aplicables relacionadas con la emisión y transferencia de activos financieros tokenizados, así como el tratamiento regulatorio de los productos creados bajo diferentes estructuras tokenizadas.
El reciente documento de trabajo del Banco de Pagos Internacionales (BIS) explica la visión de "Internet Financiero" (Finternet) y "Libro Mayor Unificado" (Unified Ledger), apoyando aún más la tokenización y su papel en aplicaciones como los pagos transfronterizos y la liquidación de valores. Si se gestiona adecuadamente, un sistema financiero abierto e interconectado puede mejorar el acceso y la eficiencia de los servicios financieros a través de una mejor integración de los procesos financieros.
A pesar de los buenos progresos en los experimentos y pilotos de la tokenización de activos, la falta de redes financieras y de infraestructura tecnológica adecuadas para que las instituciones financieras realicen transacciones de activos digitales limita la capacidad de estas instituciones para desplegar activos tokenizados a escala comercial. Por lo tanto, la participación en el mercado y las oportunidades de negociación secundaria de los activos tokenizados son aún relativamente bajas en comparación con los mercados tradicionales.
El siguiente párrafo discutirá dos modelos de red que las instituciones financieras utilizan comúnmente hoy en día, así como un tercer modelo que combina la apertura del modelo 1 con las medidas de protección del modelo 2.
Modelo 1: Blockchain pública sin permiso
Actualmente, las blockchains públicas sin permiso han atraído a una gran cantidad de aplicaciones y usuarios, ya que están diseñadas para ser abiertas y accesibles para todas las partes. En esencia, son similares a Internet, donde las redes públicas pueden crecer a una velocidad exponencial porque no se requiere aprobación previa para participar en la red. Por lo tanto, las blockchains públicas sin permiso tienen efectos de red potenciales significativos. Al basarse en infraestructuras compartidas y abiertas, los desarrolladores pueden aprovechar las capacidades existentes sin tener que reconstruir infraestructuras similares por su cuenta.
Las redes públicas sin permisos no fueron diseñadas inicialmente para actividades reguladas. Son, por naturaleza, autónomas y descentralizadas. No hay entidades legales responsables de estas redes, ni hay acuerdos de nivel de servicio (SLA) ejecutables sobre el rendimiento y la resiliencia (incluida la mitigación de riesgos de la red), y hay una falta de certeza y garantías en el procesamiento de transacciones.
Debido a la falta de una clara responsabilidad, la anonimidad de los proveedores de servicios y la ausencia de acuerdos de nivel de servicio, estas redes no pueden ser utilizadas por instituciones financieras reguladas sin medidas y controles adicionales de protección. Además, las consideraciones legales y las directrices generales sobre el uso de tales blockchains aún no están claras. Estos factores dificultan el uso de estas redes por parte de instituciones financieras reguladas.
Modelo 2: Blockchain de Permiso Privado
Algunas instituciones financieras han determinado que las actuales cadenas de bloques públicas y sin permiso no satisfacen sus necesidades. Por lo tanto, muchas instituciones financieras optan por establecer redes privadas y autorizadas independientes y sus ecosistemas.
Estas redes privadas con licencia contienen características técnicas que les permiten implementar reglas, procedimientos y contratos inteligentes de acuerdo con los marcos legales y regulatorios aplicables. También están diseñadas para garantizar la resiliencia de la red frente a comportamientos malintencionados.
Sin embargo, el aumento de redes privadas y autorizadas, si no pueden interoperar entre sí, podría llevar a una mayor fragmentación de la liquidez en el mercado mayorista de fondos a largo plazo. Si no se aborda, la fragmentación reducirá los efectos de red del mercado financiero y podría generar fricciones para los participantes del mercado, como la inaccesibilidad, mayores requisitos de liquidez debido a la separación de los pools de liquidez, y la arbitraje de precios entre redes.
Modelo 3: Blockchain de licencia pública
Las redes de permiso público permiten la participación de cualquier entidad que cumpla con los requisitos, pero el tipo de actividades que los participantes pueden realizar en la red está limitado. Las redes de permiso público operadas por instituciones financieras para la industria de servicios financieros pueden lograr las ventajas de una red abierta y accesible, al mismo tiempo que minimizan los riesgos y preocupaciones.
Una red así se basará en principios de apertura y accesibilidad similares a los de Internet público, pero incorporará medidas de protección para actuar como una red de intercambio de valor. Por ejemplo, las reglas de gestión de la red pueden limitarse a que solo las instituciones financieras reguladas se conviertan en miembros. Las transacciones pueden complementarse mediante tecnologías que mejoran la privacidad, como las pruebas de cero conocimiento y la criptografía homomórfica. Aunque el concepto de redes públicas y con permiso no es nuevo, no hay precedentes de tales redes ofrecidas a gran escala por instituciones financieras reguladas.
La iniciativa GL1 explorará y considerará varios modelos de red, incluida la noción de infraestructura de licencia pública en el contexto de los requisitos regulatorios pertinentes. Por ejemplo, las instituciones financieras reguladas pueden operar nodos de GL1, y los participantes de la plataforma GL1 estarán sujetos a verificaciones de conocimiento del cliente (KYC). Las secciones posteriores describirán cómo opera GL1 en la práctica.
Iniciativa GL1
La iniciativa GL1 tiene como objetivo promover el desarrollo de una infraestructura de capa compartida para alojar activos financieros tokenizados y aplicaciones financieras a lo largo de la cadena de valor financiera.
La infraestructura de GL1 será imparcial respecto a los tipos de activos; apoyará los activos tokenizados y las monedas tokenizadas emitidos por usuarios de la red (como instituciones financieras reguladas) en diferentes jurisdicciones y denominaciones monetarias. Esto puede simplificar los procesos de manejo, apoyar transferencias de fondos transfronterizas instantáneas y automáticas, y facilitar la compensación simultánea de swaps de divisas (FX) y liquidaciones de valores basadas en condiciones predefinidas.
La infraestructura será desarrollada por instituciones financieras para la industria de servicios financieros y servirá como una plataforma que ofrecerá las siguientes funciones:
La empresa operativa GL1 actuará como proveedor de tecnología y proveedor de infraestructura pública a través de mercados y jurisdicciones. Para facilitar el desarrollo del ecosistema de soluciones, GL1 también apoyará a las instituciones financieras reguladas en la construcción, operación y despliegue de aplicaciones sobre una infraestructura digital común que abarque lo siguiente:
3.1 Objetivos clave
Para lograr la visión de crear soluciones de liquidación y compensación más eficientes, y desbloquear nuevos modelos de negocio a través de características de programación y combinación, la iniciativa GL1 se centrará en los siguientes aspectos:
a) apoya la creación de redes multifuncionales.
b) permite desplegar diversas aplicaciones desde pagos, recaudación de capital hasta transacciones de segundo nivel.
c) proporciona una infraestructura para alojar y ejecutar transacciones que involucran activos tokenizados, los activos tokenizados son representaciones digitales de valor o derechos que se pueden transferir y almacenar electrónicamente. Los activos tokenizados pueden ser activos de diferentes clases de activos (como acciones, renta fija, participaciones de fondos, etc.) o monedas (como moneda de bancos comerciales, moneda de bancos centrales).
d) Se alienta a desarrollar y establecer principios, políticas y estándares universales reconocidos internacionalmente para garantizar la interoperabilidad de los activos tokenizados y las aplicaciones desarrolladas sobre GL1 a nivel internacional y entre redes.
3.2 Principios de diseño
Para lograr el objetivo de satisfacer las necesidades del sector financiero con el servicio GL1, la infraestructura digital básica de GL1 se desarrollará de acuerdo con una serie de principios a continuación:
Abierto y basado en estándares: las especificaciones técnicas se harán públicas y abiertas, permitiendo a los miembros construir y desplegar aplicaciones fácilmente. Cuando sea apropiado, se podrán utilizar estándares de la industria y protocolos de código abierto (para mensajes de pago y tokens). Si los estándares existentes aún no se han desarrollado o son insuficientes, se harán esfuerzos apropiados para garantizar que el diseño tenga flexibilidad y se puedan proponer o incorporar estándares futuros.
Cumplimiento de las regulaciones aplicables y apertura a las autoridades regulatorias: La plataforma GL1 cumplirá con las leyes y requisitos regulatorios aplicables. El control de políticas en jurisdicciones específicas debe desarrollarse en la capa de aplicación y no debe estar integrado en la plataforma GL1. Los requisitos legales y regulatorios aplicables a los miembros o usuarios finales pueden depender de la aplicación comercial, servicios y