Mecanismo de flujo de fondos detrás del ETF de Bitcoin Al Contado y su impacto en el mercado

El 10 de enero, la SEC de EE.UU. aprobó las solicitudes de 11 ETFs de Bitcoin Al Contado, marcando la entrada oficial de los activos criptográficos en el núcleo de la asignación de activos de las instituciones globales. Sin embargo, el primer día de apertura del ETF, la tendencia del precio de Bitcoin fue muy diferente de la anterior sensación optimista del mercado, cayendo de un mínimo de 49000 dólares a 41500 dólares, borrando gran parte de las ganancias de casi un mes. ¿Cuál es la razón detrás de este fenómeno anómalo? ¿Por qué, después de la aprobación del ETF Al Contado, hay una gran cantidad de fondos fluyendo fuera del mercado de Bitcoin a través del ETF en lugar de entrar? Este artículo tomará como ejemplo el proceso de circulación de 1000 dólares dentro del ETF para analizar en profundidad el mecanismo de ejecución de las operaciones detrás del ETF, con el objetivo de ayudar a los inversores a aprovechar mejor las oportunidades de inversión en activos criptográficos en la era del ETF.

1. Proceso de flujo de fondos detrás del ETF

En el sistema de ETF de Bitcoin Al Contado hay cuatro participantes clave: el emisor, los participantes autorizados, los creadores de mercado y los inversores. Tomando como ejemplo una inversión de 1000 dólares en un ETF, el proceso de flujo de fondos es el siguiente:

1. Los inversores compran participaciones de ETF en la plataforma de negociación en línea, 1000 dólares fluyen hacia los creadores de mercado.
2. Los creadores de mercado del mercado, tras recibir una gran cantidad de órdenes de compra, solicitan a los participantes autorizados la compra de participaciones del ETF.
3. Los participantes autorizados solicitan a los emisores la suscripción de cuotas de ETF.
4. El emisor utiliza los fondos recibidos para comprar Bitcoin en la plataforma de intercambio de criptomonedas.

Este proceso revela que el volumen de transacciones de compra y venta en el mercado secundario de ETF no es completamente equivalente a la entrada y salida neta real de capital en el mercado de Bitcoin, pero existe una influencia mutua entre ambos.

2. El impacto real del ETF en el precio de Bitcoin

Para medir con precisión el impacto del ETF de Bitcoin Al Contado en el precio de Bitcoin, es clave calcular cuántos dólares fluyen al mercado de Bitcoin a través del ETF desde el mercado financiero tradicional, es decir, el Total Net Inflow. Esta cifra se puede obtener sumando los datos de suscripción y redención de un total de 11 ETFs.

Tomando como ejemplo el 12 de enero, a pesar de que el volumen de operaciones del ETF ese día alcanzó los 3,190 millones de dólares, debido a la gran salida neta del ETF de Grayscale, la entrada neta de fondos en el mercado de Bitcoin fue muy inferior a las expectativas del mercado, lo que llevó a una corrección en el precio de Bitcoin.

3. Análisis de la salida de fondos del ETF de Bitcoin de Grayscale

El ETF de Bitcoin de Grayscale (GBTC) ha experimentado grandes redenciones durante tres días de negociación consecutivos tras su aprobación, con un total de 1,174 millones de dólares saliendo del mercado, lo que ha generado una presión de venta de aproximadamente 26,000 a 28,000 monedas Bitcoin. Las principales razones de este fenómeno son dos:

1. La tasa de gestión de GBTC es mucho más alta que la de sus competidores, lo que ha llevado a algunos inversores a optar por otros productos de ETF.
2. La demanda de cierre de posiciones de arbitraje de descuento de fideicomisos en la fase inicial.

Según la velocidad de salida actual, se espera que el flujo neto de GBTC tenga un impacto en el precio de Bitcoin durante aproximadamente 1-2 meses.

4. ETF a largo plazo es beneficioso para el mercado de criptomonedas

A pesar de que el ETF de Grayscale ha generado cierta presión de venta a corto plazo, en general, durante los tres días de negociación del 11 al 16 de enero, todos los ETF de Bitcoin Al Contado han proporcionado una compra neta de 740 millones de dólares para Bitcoin. Entre ellos, el ETF de BlackRock (IBIT) lideró con una entrada neta de 710 millones de dólares en tres días.

Lo más importante es que el lanzamiento del ETF atraerá a un grupo de inversores más amplio para participar en la inversión en activos criptográficos. Los emisores aprobados como BlackRock, Fidelity, Invesco, etc., son todos fondos de gestión de activos de primer nivel a nivel mundial, que cuentan con una amplia experiencia en gestión, procesos de cumplimiento estrictos y una fuerte influencia de marca, lo que ayudará a aumentar la confianza de los inversores en activos emergentes como Bitcoin.

5. Puntos clave de los próximos tres meses

1. Bitcoin Halving: Se espera que ocurra en abril de 2024, lo que provocará una reducción significativa en la oferta de nuevos bitcoins, mientras que la demanda aumentará con el ETF. Los datos históricos muestran que, generalmente, el precio de bitcoin tiende a aumentar significativamente dentro del año posterior a la reducción a la mitad.

2. ETF de Al Contado de Ethereum aprobado: se espera para mayo de 2024. Instituciones como BlackRock, Fidelity, y Invesco han presentado solicitudes, y la posibilidad de aprobación es alta.

3. Actualización de Ethereum Cancún: Se espera que se complete entre febrero y marzo de 2024, lo que reducirá significativamente los costos de transacción en la red Layer2 de Ethereum, y se espera que genere más escenarios de aplicación a gran escala.

En general, el lanzamiento del ETF de Bitcoin Al Contado es un hito importante. Aunque puede traer algo de volatilidad a corto plazo, a largo plazo, sin duda, es un paso importante para introducir los activos criptográficos en el núcleo de los activos financieros, lo que traerá un impacto positivo duradero al mercado de criptomonedas.