encriptación hacedores de mercado: impulsar la prosperidad del mercado, cruzar el ciclo alcista y bajista del ermitaño

El negocio de los creadores de mercado en las finanzas tradicionales comenzó a florecer a principios del siglo XIX, y ahora presenta características de desarrollo maduro, variedad de productos comerciales y una relativa estabilidad en los negocios y los ingresos. Los creadores de mercado, como participantes importantes en el mercado financiero, desempeñan un papel único en la provisión de liquidez y eficiencia del mercado. Con la continua expansión del tamaño del mercado, cada vez más instituciones y bancos de inversión también se han unido a los negocios de creación de mercado, convirtiéndose en una fuente importante de ingresos. El negocio de creación de mercado en su conjunto también se está concentrando en los principales actores, con una competencia intensa. Para capturar el mercado y los clientes, los creadores de mercado están actualizando constantemente sus algoritmos, tecnología, gestión de riesgos y cumplimiento, y gradualmente se están involucrando en el campo de la encriptación.

El negocio de los creadores de mercado en el mercado de encriptación no se diferencia mucho de las finanzas tradicionales en esencia. Sin embargo, hay enormes diferencias en el modelo operativo, la tecnología, la gestión de riesgos y la regulación. Primero, en términos de tamaño del mercado, el mercado de encriptación es relativamente pequeño en comparación con el mercado financiero tradicional, y el tamaño de los creadores de mercado en la industria de la encriptación también es relativamente pequeño. La liquidez en el mercado de encriptación es relativamente baja y la volatilidad es alta, por lo que los creadores de mercado deben ser más cautelosos en su gestión de riesgos. En segundo lugar, el equipo de creadores de mercado en el mercado de encriptación también se llama "庄家". Debido a que el proceso de negociación en el mercado de encriptación es difícil de regular y no existe un sistema estricto de creadores de mercado para regularlo, la relación entre las plataformas de negociación, los proyectos y los creadores de mercado se vuelve más compleja. Luego, el negocio de los creadores de mercado no solo se genera en plataformas de negociación centralizadas, sino que también involucra la creación de mercado en la cadena, y a partir de esto, han comenzado a aparecer algunos middleware y protocolos para servicios de creación de mercado. Finalmente, en términos de arquitectura técnica, la industria de la encriptación necesita tener una mayor capacidad técnica para garantizar la seguridad de las transacciones.

El negocio de creación de mercado en el mercado de encriptación es un océano azul, brindando oportunidades a cada inversor pero también conlleva riesgos. Actualmente, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están endureciendo la regulación sobre el mercado de encriptación, lo que ha afectado a muchas instituciones y negocios. Además, con el mercado bajista, la frecuencia de los colapsos de grandes instituciones hace que la gestión de riesgos para los creadores de mercado sea aún más desafiante. Además, los creadores de mercado de encriptación también enfrentan problemas como la fragmentación del mercado/interoperabilidad, la baja eficiencia de capital, la incertidumbre regulatoria y las tecnologías de intercambio/conectividad que aún se están mejorando.

A pesar de esto, los alcistas de encriptación aún tienen un gran espacio para el desarrollo y la rentabilidad. Los alcistas de encriptación también presentarán algunas características del desarrollo de los alcistas en el financiamiento tradicional en el futuro: ( la participación de los participantes de mercado se diversificará gradualmente; ) la diversificación de los productos de mercado; ( alta apalancamiento en los negocios; ) el efecto de cabeza de los alcistas se vuelve cada vez más evidente. En el campo de la inversión, se pueden observar estrategias de alcistas pequeños centralizados o proyectos de servicios, herramientas que resuelven la interoperabilidad, así como proyectos de CeDeFi.

1、Campeonato de creadores de mercado tradicionales

Los creadores de mercado son instituciones o individuos que proporcionan liquidez en los mercados financieros. Su principal responsabilidad es proporcionar liquidez y profundidad al mercado de valores. Los creadores de mercado generalmente realizan transacciones entre compradores y vendedores en el mercado de valores, y ofrecen cotizaciones en el mercado para que otros traders puedan comprar o vender basándose en esas cotizaciones. Los creadores de mercado suelen estar compuestos por bancos de inversión, casas de valores o instituciones especializadas, y desempeñan un papel importante en el mercado, ayudando a mantener la estabilidad y liquidez del mismo. Los creadores de mercado suelen operar en uno o más mercados simultáneamente, y proporcionan liquidez al comprar y vender el mismo activo, para brindar oportunidades de trading a los participantes del mercado.

El principal objetivo de los creadores de mercado es obtener ganancias de la diferencia de precios cuando hay fluctuaciones en los precios de los activos, por lo que generalmente utilizan algoritmos y otras técnicas para analizar el mercado, encontrar oportunidades y realizar operaciones rápidamente. Los creadores de mercado pueden operar en una variedad de mercados, incluidos acciones, divisas, materias primas y bonos.

( 1.1 Resumen de la industria

)# 1.1.1 Funciones de la industria y servicio al cliente

Los creadores de mercado tienen un papel muy importante en los mercados financieros, con una singularidad que los distingue de otros participantes del mercado. Especialmente en lo que respecta a proporcionar liquidez y eficiencia del mercado. Específicamente, los creadores de mercado asumen 6 funciones principales:

• Proporcionar liquidez: proporcionar liquidez entre compradores y vendedores, haciendo que el mercado sea más activo.
• Cotización continua: los creadores de mercado ofrecen cotizaciones continuas, proporcionando precios de compra y venta en cualquier momento, facilitando así las transacciones para los participantes del mercado.
• Gestión de riesgos: los creadores de mercado necesitan gestionar el riesgo de negociación, mantener una relación saludable entre riesgo y rendimiento, y proteger los intereses de sí mismos y de los clientes.
• Proporcionar asesoramiento: los creadores de mercado pueden ofrecer información y análisis del mercado, ayudando a los clientes a tomar mejores decisiones de negociación.
• Aumentar la eficiencia del mercado: La existencia de los creadores de mercado puede aumentar la eficiencia del mercado, reducir la diferencia de precios entre compradores y vendedores, y mejorar la eficiencia y competitividad del mercado.
• Ofrecer productos innovadores: lanzar nuevos productos según la demanda del mercado para satisfacer las diferentes necesidades de inversión de los clientes.

Los clientes de los creadores de mercado incluyen principalmente las siguientes categorías:

• Trader: Los creadores de mercado proporcionan liquidez a los traders, ayudándoles a realizar transacciones rápidas y eficientes.
• Instituciones de inversión: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a las instituciones de inversión, ayudándolas en la asignación de activos y la gestión de riesgos.
• Empresas de trading de alta frecuencia: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a las empresas de trading de alta frecuencia, ayudándolas a realizar transacciones rápidas y frecuentes.
• Inversores individuales: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a los inversores individuales, ayudándoles a negociar productos financieros como acciones y futuros.
• Otras instituciones financieras: los creadores de mercado también proporcionan liquidez y servicios a otras instituciones financieras, como bancos, compañías de seguros, etc.

1.1.2 El desarrollo de la pista de los creadores de mercado

El desarrollo de la trayectoria de los creadores de mercado se puede dividir en cinco etapas:

• Antes del siglo XIX: la etapa inicial de los creadores de mercado, donde se facilitaban transacciones en mercados tradicionales de mostrador. El sistema de creadores de mercado es uno de los sistemas de negociación de valores más antiguos, originado en los mercados extrabursátiles tradicionales. Los comerciantes asumían el papel de creadores de mercado para facilitar las transacciones y reducir los costos de transacción, ofreciendo cotizaciones bilaterales a otros comerciantes o clientes, y las cotizaciones se realizaban principalmente a través de comunicación presencial, comunicación telefónica y otros métodos tradicionales.

• Siglo XIX - Años 70 del Siglo XX: Aparecen y se desarrollan rápidamente las plataformas de negociación normalizadas, los alcistas proporcionan liquidez en el mercado de bolsa. Después del siglo XIX, se establecieron plataformas de negociación importantes en EE. UU., como la plataforma de valores de Chicago y otras. En ese momento, los alcistas estaban activos principalmente en la plataforma de valores de Nueva York ###NYSE(. En esa época, los alcistas operaban principalmente mediante transacciones manuales, en lugar de programas informáticos. Los alcistas publicaban las ofertas de compra y venta en el libro de órdenes de la plataforma de valores, proporcionando así liquidez al mercado.

• Décadas de 1970 y 1980: Con el desarrollo de la tecnología informática, los creadores de mercado comenzaron a aplicar gradualmente sistemas de negociación electrónica, lo que hizo que las transacciones fueran más rápidas y eficientes. En las décadas de 1970 y 1980, el volumen de transacciones de los creadores de mercado creció rápidamente, y sus estrategias y técnicas también se innovaron y optimizaron continuamente.

• Década de 1990: A finales del siglo XX, los inversores institucionales y los corredores de descuento al por menor surgieron, y la cuota de mercado de las plataformas de negociación de los creadores de mercado continuó aumentando. Por un lado, surgieron los inversores institucionales como los fondos mutuos y los fondos de pensiones, aumentando notablemente la demanda de operaciones en bloque, mientras que los grandes bancos de inversión como Goldman Sachs pueden proporcionar servicios integrales a los inversores institucionales, teniendo así una ventaja relativa en la asunción de los negocios de creación de mercado relacionados con las operaciones en bloque; por otro lado, el volumen de transacciones de valores de los inversores minoristas aumentó drásticamente, ya que corredores de descuento como Robinhood y Charles Schwab principalmente transfieren el flujo de órdenes a las plataformas de creadores de mercado, a cambio de que los creadores de mercado paguen por esto ), conocido como pago por flujo de órdenes Payment for Order Flow ###. Con la globalización de los mercados financieros, los creadores de mercado comenzaron a expandir sus negocios a nivel mundial, mientras enfrentaban una competencia cada vez más feroz. Durante este período, los creadores de mercado comenzaron a adoptar estrategias y técnicas de negociación más complejas y avanzadas para mejorar la eficiencia y la rentabilidad de las transacciones.

• Siglo XXI: Con la continua innovación y desarrollo de los mercados financieros, el papel de los alcistas también ha sido gradualmente ampliado y consolidado. En el siglo XXI, los alcistas comenzaron a incursionar en mercados emergentes, como el mercado de encriptación y el mercado de opciones, al mismo tiempo que adoptaron técnicas más avanzadas, como la inteligencia artificial y el aprendizaje automático.

(# 1.1.3 Tamaño del mercado y entorno competitivo

Según los datos de la FINRA) y de la Comisión Reguladora de la Industria Financiera(, hasta septiembre de 2021, el número de creadores de mercado registrados y legales en EE. UU. supera las 500 empresas. Estos creadores de mercado están registrados en la FINRA y están bajo su supervisión. Según la Oficina de la Contraloría de la Moneda)OCC###, de 2012 a 2018, los ingresos totales por transacciones de las sociedades matrices de bancos comerciales en EE. UU. se mantuvieron alrededor de 50,000 millones de dólares, aunque en algunos años, representados por 2018, los ingresos por transacciones disminuyeron en comparación interanual debido a las condiciones del mercado secundario, pero la volatilidad general fue baja y mostró una tendencia de crecimiento. Desde 2019, los ingresos por transacciones en el sector bancario han aumentado aún más, con ingresos totales por transacciones de las sociedades matrices de bancos en EE. UU. de 75,126 millones, 79,512 millones y 78,946 millones de dólares en 2019, 2020 y 2021, respectivamente. El tamaño o la cuota de mercado de las empresas de creadores de mercado a menudo están relacionados con el grado en que proporcionan liquidez en el mercado; específicamente, la cuota de mercado de los creadores de mercado puede medirse a través de los siguientes indicadores:

• Proporción del volumen de transacciones: la proporción del volumen de transacciones de los creadores de mercado en un determinado mercado puede reflejar su actividad e influencia en ese mercado.
• Profundidad de la cotización: la profundidad de la cotización de un creador de mercado en un determinado mercado, es decir, la cantidad y el precio que está dispuesto a negociar, puede reflejar el grado de liquidez que ofrece en ese mercado.
• Eficiencia de negociación: la eficiencia de negociación de un creador de mercado en un mercado determinado, es decir, su capacidad para realizar transacciones de manera rápida y eficiente.

En resumen, la cuota de mercado de los creadores de mercado es un indicador importante que puede reflejar su actividad comercial en el mercado, su capacidad para proporcionar liquidez y su eficiencia en las transacciones.

Las siguientes son algunas de las empresas de creadores de mercado más conocidas:

• Jane Street: una empresa de trading cuantitativo con sede en la ciudad de Nueva York, Estados Unidos, fundada en 2000, que se centra principalmente en el trading de acciones, futuros, divisas y otros campos.

• Citadel Securities: una empresa financiera con sede en Chicago, EE. UU., fundada en 2002, es uno de los mayores creadores de mercado del mundo, involucrándose principalmente en el comercio de acciones, futuros, divisas, bonos y otros campos.

• IMC Trading: una empresa financiera con sede en Ámsterdam, Países Bajos, fundada en 1989, es uno de los principales creadores de mercado a nivel mundial, involucrada en el comercio de acciones, futuros, divisas y otros campos.

• Optiver: una empresa financiera con sede en Ámsterdam, Países Bajos, fundada en 1986, es uno de los mayores creadores de mercado de opciones del mundo y también opera en otros campos de comercio.

• Susquehanna International Group: empresa financiera con sede en Filadelfia, EE. UU., fundada en 1987, es uno de los mayores creadores de mercado de opciones en el mundo y también participa en el comercio en otros sectores.

• Jump Trading: una empresa de trading cuantitativo con sede en Chicago, Illinois, Estados Unidos, fundada en 1999. La empresa se dedica a utilizar algoritmos avanzados y tecnología de vanguardia para realizar operaciones en busca de oportunidades de lucro. Jump Trading opera a nivel mundial en diversos mercados, incluidos acciones, futuros, divisas y encriptación.

( 1.2 Condiciones necesarias para una empresa de creadores de mercado

Establecer una empresa de creadores de mercado requiere una alta capacidad financiera, habilidades técnicas y una profunda comprensión del mercado. Además, debe cumplir con los requisitos de supervisión de las entidades reguladoras financieras y enfrentar un entorno de mercado altamente competitivo y una gran presión de gestión de riesgos, por lo que la dificultad es bastante alta.

)# 1.2.1 Conocer el mercado

Los creadores de mercado necesitan comprender a fondo las reglas del mercado, la liquidez, los tipos de activos y los patrones de comportamiento de los traders, para poder tomar decisiones comerciales correctas. Necesitan entender el mercado en el que se encuentran.