Regulación de la moneda estable en Hong Kong: reflexiones sobre el paso del sandbox a la supervisión formal

A finales de mayo de 2025, la "Ley de Monedas Estables" de Hong Kong se convertirá oficialmente en ley, y se espera que entre en vigor este año. Esto marca a Hong Kong como la primera jurisdicción en el mundo en establecer un marco regulatorio integral para las monedas estables respaldadas por fiat. La moneda estable definida por la ley se refiere a un token que tiene como activo de anclaje una moneda fiduciaria, manteniendo un valor estable.

La normativa establece que las actividades relacionadas con tres tipos de monedas estables deben obtener una licencia: emitir monedas estables en Hong Kong, emitir monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong en Hong Kong o en el extranjero, y promover activamente la emisión de monedas estables al público en Hong Kong. Los emisores deben solicitar una licencia a la Autoridad Monetaria de Hong Kong, con un capital social mínimo de 25 millones de dólares de Hong Kong. Los titulares de licencias deben mantener un mecanismo de moneda estable sólido, asegurando que los activos de reserva sean de alta calidad y liquidez, y que sean equivalentes a la denominación de las monedas estables en circulación. Los titulares tienen derecho a canjear las monedas estables a su valor nominal sin intereses. Además, también deben cumplir con requisitos de prevención de lavado de dinero, gestión de riesgos, divulgación de información, entre otros.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó anteriormente un sandbox para emisores de moneda estable, permitiendo a las instituciones interesadas probar sus planes operativos y comunicarse sobre los requisitos regulatorios. En julio de 2024, se anunciaron tres grupos de participantes en el sandbox: JD Coin Chain Technology ( Hong Kong ), Yuan Coin Innovation Technology, así como un grupo formado por Standard Chartered Hong Kong, ANQ Group y Hong Kong Telecommunications. Es muy probable que estos participantes obtengan las primeras licencias para moneda estable.

Hong Kong ha considerado varios aspectos al lanzar un marco regulatorio para las monedas estables: primero, el rápido crecimiento del mercado de monedas estables, que tiene el potencial de convertirse en el primer producto de Web3 adoptado por las masas. Segundo, la aprobación por parte del Senado de EE. UU. del borrador de la ley "GENIUS Act", lo que genera presión sobre Hong Kong. Tercero, construir un ecosistema de activos criptográficos saludable y estable, consolidando la posición de Hong Kong como centro financiero internacional.

En cuanto al grado de regulación, Hong Kong necesita equilibrar los costos de cumplimiento empresarial con el entorno de competencia del mercado. Requisitos de cumplimiento demasiado altos pueden hacer que las empresas pierdan competitividad. Al mismo tiempo, el desarrollo de la moneda estable en dólares de Hong Kong depende del respaldo de activos de calidad. Impulsar la tokenización de activos físicos (RWA) podría ser una buena dirección para la combinación de moneda estable y economía real.

En general, Hong Kong ha demostrado una postura de apertura e innovación en el ámbito de los activos criptográficos a través de la "Regulación de Monedas Estables". En el futuro, será necesario mejorar aún más las políticas en aspectos como la fuerza regulatoria y el apoyo a la industria, para establecer un mercado de activos criptográficos abierto y basado en la economía real. Esto no solo beneficia la posición de Hong Kong como centro financiero internacional, sino que también proporciona una referencia importante para la regulación global de monedas estables.