Aceleración de la regulación de las monedas estables a nivel global, Oriente y Occidente compiten por el poder de decisión financiera del futuro

Recientemente, el Senado de EE. UU. y el Consejo Legislativo de Hong Kong han dado un paso clave en la regulación de las monedas estables casi al unísono. EE. UU. ha superado abrumadoramente la moción procedimental del proyecto de ley GENIUS, despejando el camino para la primera ley federal sobre monedas estables; Hong Kong, por su parte, ha aprobado en tercera lectura el Proyecto de Ley de Regulación de Monedas Estables, convirtiéndose en la primera jurisdicción en la región de Asia-Pacífico en establecer un sistema de licencias para monedas estables. Este alto grado de coincidencia en el ritmo legislativo refleja la competencia por la futura influencia en el discurso financiero.

El potencial del mercado de monedas estables es enorme

El valor de mercado de las monedas estables a nivel mundial ha alcanzado casi 250 mil millones de dólares, creciendo más de 22 veces en los últimos 5 años. Desde principios de 2025 hasta ahora, el volumen de transacciones en cadena ha superado los 3.7 billones de dólares, y se espera que alcance casi 10 billones de dólares en todo el año. Las monedas estables en dólares se utilizan ampliamente en los mercados emergentes para transacciones de remesas, y en algunas regiones el volumen incluso supera al de los sistemas de pago tradicionales.

En un escenario optimista, se espera que para 2030 la oferta global de monedas estables alcance los 30 billones de dólares, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares y un volumen total de transacciones anuales que podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables estarán a la par de los sistemas de pago electrónico tradicionales, ocupando una posición estructural en la red de liquidación global.

La estructura de reservas de las monedas estables también tendrá un impacto en la economía macroeconómica. Actualmente, la escala de las monedas estables ha absorbido aproximadamente el 3% de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo que están a punto de vencer. Si se estima con una proporción de asignación del 50%, un valor de mercado de 3 billones de dólares correspondería a una demanda de al menos 1.5 billones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo, cerca de la tenencia actual de bonos del Tesoro de China o Japón, y podría convertirse en el "mayor acreedor invisible" de las finanzas de EE. UU.

Comparación del marco regulatorio de las monedas estables de EE. UU. y Hong Kong

A pesar de las diferencias en las rutas legislativas y los detalles entre Estados Unidos y Hong Kong, se ha alcanzado un alto consenso en principios básicos como "anclaje a moneda fiduciaria, reservas adecuadas, emisión con licencia".

La ley GENIUS limita las "monedas estables de pago", enfatizando su naturaleza no securitaria. Hong Kong, por otro lado, aún no ha restringido los ingresos por intereses y la estructura de anclaje, bajo la premisa de garantizar un anclaje completo 1:1, reservando espacio para la innovación futura.

En cuanto a los requisitos de reserva, tanto Estados Unidos como Hong Kong exigen una cantidad suficiente de activos de alta liquidez anclados, pero la ley GENIUS define claramente los tipos de activos de reserva calificados, mientras que Hong Kong no los ha delimitado completamente.

En términos de estructura institucional, el proyecto de ley GENIUS adopta un sistema dual "federal-estatal" que proporciona tres rutas para la emisión de monedas estables. En Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong emite licencias de manera unificada y requiere que, independientemente de si el emisor de la moneda estable está ubicado en Hong Kong o no, si ancla al dólar de Hong Kong o ofrece servicios activamente al público de Hong Kong, debe solicitar un permiso.

En cuanto a la gestión de emisores en el extranjero, la ley GENIUS prohíbe explícitamente la circulación de monedas estables no autorizadas en el mercado estadounidense; Hong Kong, por su parte, se centra principalmente en las monedas estables ancladas al dólar de Hong Kong, manteniendo una postura abierta hacia las monedas estables que no son de Hong Kong.

Estas diferencias en los sistemas reflejan las distintas demandas sobre la posición de la moneda estable en ambas regiones. Estados Unidos se centra en mantener el dominio del dólar, promoviendo que la moneda estable se convierta en una extensión del dólar en la cadena; Hong Kong, por su parte, desea crear un campo de pruebas de innovación regulada, pero abierta y compatible, en la región de Asia-Pacífico.

Impacto de la regulación de las monedas estables en el ecosistema Web3

La regulación de las monedas estables proporciona una base de pagos y liquidaciones para la adopción masiva de Web3. En el ámbito de DeFi, las monedas estables emitidas por emisores conformes se convertirán en el núcleo de liquidación de "DeFi conforme", y los protocolos incorporarán más módulos de KYC, AML y identificación de activos, la finanza descentralizada evolucionará gradualmente hacia una "red financiera en cadena auditable".

En el sistema de pagos Web3, la regulación de las monedas estables permitirá que realmente pase de ser un "intermediario de transacciones" a un "canal de pagos". Varias empresas de tecnología de pagos ya han integrado monedas estables en los procesos de liquidación de comerciantes; las billeteras Web3 están expandiendo escenarios de micropagos con monedas estables como activo de pago predeterminado. Los pagos en cadena están cambiando de ser una "herramienta de transferencia dentro del círculo cripto" a una "interfaz financiera de nivel empresarial".

Un cambio más profundo radica en la reestructuración de la estructura de liquidación global: las monedas estables han conectado la moneda local con los activos en cadena, al mismo tiempo que no dependen del sistema de cuentas bancarias, permitiendo la liquidación "punto a punto". En el futuro, en escenarios como pagos transfronterizos, financiamiento comercial en cadena, y distribución de RWA, las monedas estables podrían reemplazar a los bancos tradicionales como el centro de circulación de fondos.

Las monedas estables compatibles proporcionan la "última pieza del rompecabezas" para la adopción masiva de Web3: son activos de transacción reconocidos por el sistema y tienen la capacidad de ser programables en la cadena. Con el apoyo de las monedas estables compatibles, desde el comercio de activos RWA hasta el pago de salarios en la cadena, desde la liquidación transfronteriza hasta las interfaces de pago Web3, las monedas estables se convertirán en el "activo de infraestructura" que impulsa la adopción masiva de la economía en la cadena.