Nueva dirección del proyecto YBS: Innovación y desafíos de Resolv

En este ciclo del mercado de criptomonedas, el capital de riesgo, los líderes de opinión y las stablecoins se han convertido en las tres principales tendencias. Entre ellos, los líderes de opinión también pueden ser considerados como un activo tokenizable. Al mismo tiempo, el rango de opciones para el capital de riesgo se está reduciendo cada vez más, inclinándose hacia stablecoins y productos de "inversión simple", y reinvirtiendo en proyectos de tokens ya emitidos, que son opciones de bajo riesgo y con retornos determinados.

Recientemente, el proyecto de stablecoin de rendimiento neutral Delta en cadena (YBS), Resolv, completó una ronda de financiación inicial de 10 millones de dólares. Esta es la primera financiación pública del proyecto desde su establecimiento en 2023. En comparación con la actitud ruidosa del proyecto similar Ethena, Resolv, aunque relativamente discreto, no se queda atrás en términos de innovación, que se refleja principalmente en su modelo de rendimiento único, más fuentes de ingresos en cadena y un diseño complejo de la economía del token.

Antecedentes únicos del equipo

Los tres fundadores de Resolv, Ivan Kozlov, Fedor Chmilevfa y Tim Shekikhachev, recibieron educación en ingeniería en Rusia. Esta ronda de financiamiento fue liderada por Maven11 de los Países Bajos, y los inversionistas principales son capitales estadounidenses. Dada la actual situación geopolítica, es muy probable que esta financiación ya se haya completado, pero se ha retrasado su anuncio por motivos de precaución. Al igual que Ethena necesita el apoyo de capital de riesgo de las bolsas, el proyecto YBS necesita al menos cierta liquidez para enfrentar posibles riesgos de mercado.

Economía de tokens más compleja

Resolv ha adoptado un modelo de tres tokens, que incluye la stablecoin USR, el RLP que actúa como fondo de seguros y token LP, y el token de gobernanza $RESOLV. Este diseño contrasta marcadamente con el mecanismo de doble token de Ethena. El núcleo de Resolv radica en el sistema de tokens de doble rendimiento constituido por USR y RLP. Los usuarios pueden acuñar USR en una proporción de 1:1 al depositar USDC/USDT/ETH; estos activos se almacenan principalmente en protocolos en cadena o en ciertas plataformas descentralizadas para reducir el riesgo de activos asociado a la cobertura de exchanges centralizados.

El token RLP es un diseño innovador de Resolv, utilizado principalmente para cubrir los fondos en los intercambios centralizados. RLP ofrece una mayor tasa de rendimiento, teóricamente el rendimiento anual de USR está entre el 7% y el 10%, mientras que RLP puede alcanzar entre el 20% y el 30%. Sin embargo, actualmente estos rendimientos aún no han alcanzado el nivel esperado.

Más fuentes de ingresos en cadena

En comparación con otros proyectos, Resolv abraza de manera más activa el ecosistema en cadena. Los ingresos del proyecto YBS suelen provenir de dos partes: los activos generadores de intereses (, como el stETH ), y las tarifas de las coberturas de contratos de intercambio centralizados. Aunque los ingresos en cadena pueden ser más altos que las coberturas de intercambio centralizado, actualmente, la liquidez de ciertas plataformas descentralizadas es claramente inferior a la de los grandes intercambios centralizados. Actualmente, la proporción de contratos de cobertura abiertos en plataformas centralizadas y descentralizadas es de aproximadamente 7:3, lo que resalta la importancia de RLP.

RLP, como un token de rendimiento apalancado, puede mantener una alta tasa de rendimiento con un capital reducido. Actualmente, el total de fondos bloqueados de RLP (TVL) es de solo 63 millones de dólares, menos del 20% de USR, lo que lo hace adecuado para usuarios con una alta tolerancia al riesgo.

Modelo de ingresos único

USR y USDe son similares en su diseño básico, pero Resolv introduce RLP como un mecanismo de seguro adicional. Dado que Resolv aún no puede desprenderse completamente de la dependencia de los intercambios centralizados y USDC, se espera que este diseño minimice los posibles efectos negativos.

Teóricamente, USR será completamente sobreemitido por activos en cadena en una proporción del 120%, de los cuales el 40% son activos en cadena (, y parte de los activos de emisión garantizados se utilizará para la custodia institucional y la cobertura fuera de la cadena. Este diseño hace que la eficiencia de capital de Resolv sea inferior a la de Ethena, que depende completamente de la cobertura fuera de la cadena, por lo que RLP necesita "compensar" esta diferencia en los ingresos.

Perspectivas futuras de YBS

Ethena abrió el camino para YBS, pero eso no significa que este campo esté completamente desarrollado. La innovación de Resolv radica en colocar más ganancias y fondos en la cadena, lo que trae tanto oportunidades como desafíos. En un entorno de alta competencia, equilibrar la seguridad y el rendimiento se vuelve cada vez más difícil. Aunque Resolv se lanzó casi al mismo tiempo que Ethena, actualmente hay una gran diferencia en términos de volumen total bloqueado y cantidad emitida.

Con el aumento de proyectos en el campo de YBS, la llegada de la era de la inversión de bajo interés puede hacer que el costo de inicio para los proyectos sea inferior al de la época del DeFi Summer. Siempre que la tasa de rendimiento anual de un nuevo proyecto pueda superar el 5%, es posible atraer a los aventureros a participar, lo que abriría la posibilidad de un ciclo virtuoso. Sin embargo, destacar entre numerosos inversores minoristas no es suficiente con la promoción de líderes de opinión y el respaldo de capital de riesgo.

Conclusión

La combinación de USR y RLP puede considerarse un producto híbrido de ciertas plataformas descentralizadas y Ethena, representando la tendencia del ecosistema YBS hacia un diseño de mecanismos más complejos. Este diseño, aunque innovador, también conlleva mayores riesgos. Cualquier mecanismo de Token LP puede enfrentar la trampa de crear liquidez para la liquidez, y el mecanismo de seguro de RLP aún no ha sido puesto a prueba en condiciones de mercado extremas.

Para los proyectos de stablecoin, experimentar un evento de desvinculación puede considerarse como un "rito de paso". Esperamos que Resolv pueda superar este momento crucial y ocupe un lugar en el campo de YBS.

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