La bolsa estadounidense ha experimentado la mayor fluctuación en una semana desde 2019

En la última semana, aunque el mercado de valores estadounidense se mantuvo prácticamente estable, la行情 fluctuó como una montaña rusa. El lunes, hubo una venta masiva por pánico en el mercado; el martes, se produjo un rebote represivo; el miércoles, volvió a caer; el jueves, debido a los datos de solicitudes de desempleo, se activó el sentimiento de compra a bajo precio y el mercado rebotó; el viernes, continuó subiendo, pero el ritmo se desaceleró. Durante toda la semana, el mercado de valores estuvo estrechamente relacionado con el mercado de criptomonedas, y la recesión económica de EE. UU. y la eliminación de las operaciones de arbitraje del yen se convirtieron en el foco de atención de los medios.

En realidad, el pánico verdadero es bastante breve y no se ha producido la típica venta de todo, incluidos bonos y oro, que se ve en momentos de crisis. Las acciones estadounidenses han retrocedido alrededor del 8% desde su máximo histórico, pero aún están un 12% por encima de principios de año. Teniendo en cuenta el aumento de los bonos, los inversores diversificados se ven afectados de manera limitada por la caída de los índices bursátiles. Históricamente, hay un promedio de 3 ajustes del 5% o más y 1 ajuste del 10% cada año. Si no hay un acompañamiento de una recesión económica o de ganancias corporativas, los ajustes del mercado de valores suelen ser temporales.

El 91% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus informes financieros del segundo trimestre, y el 55% de las compañías superaron las expectativas de ingresos. Aunque está por debajo del promedio de los últimos cuatro trimestres, sigue siendo superior al 50%. El rendimiento varía significativamente entre sectores, destacando positivamente el sector de salud, industrial y de tecnología de la información, mientras que el sector energético y el inmobiliario tienen un rendimiento relativamente más bajo.

Las grandes tecnológicas han presentado resultados sólidos en sus informes trimestrales, sin una caída significativa en el rendimiento. La disminución en la valoración se debe principalmente al aumento de las inversiones en IA. Palantir ha elevado su guía de rendimiento y ha enfatizado el impacto positivo de la IA, lo que provocó un aumento del 37% en su precio de acciones, generando un debate en el mercado sobre las perspectivas de la IA.

Análisis de las expectativas de recortes de tasas en septiembre

Según la investigación de JPMorgan, la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal calculada según la regla de Taylor debería estar alrededor del 4%, lo que representa 150 puntos básicos por debajo de la tasa actual. Esto significa que la Reserva Federal tiene motivos para ajustar rápidamente su política para adaptarse a las condiciones económicas actuales.

El mercado espera que en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de septiembre pueda haber una reducción de tasas de interés de más de 25 puntos básicos. Esta semana, el mercado ya ha digerido la expectativa de una reducción de tasas de 100 puntos básicos en el año, es decir, cuatro veces (. Para sostener la expectativa de una primera reducción de más de 25 puntos básicos y más de 3 reducciones en el año, se necesita que los datos económicos, como el mercado laboral, continúen deteriorándose.

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En el corto plazo, el mercado de tasas de interés en Estados Unidos se centrará en una corrección tras el aumento; los ciclos de más de un mes están en modo de compra de caídas, ya que el ciclo de reducción de tasas está destinado a comenzar. El mercado necesitará tiempo para alcanzar un consenso sobre si el aumento de la tasa de desempleo indica una desaceleración económica y una posible recesión, durante este período, el sentimiento fluctuará repetidamente.

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Análisis del mercado de criptomonedas

El mercado de criptomonedas ha experimentado el retroceso más agudo desde la crisis de FTX, con el precio de Bitcoin cayendo más del 15% antes de recuperarse. Este retroceso fue principalmente provocado por ajustes en el mercado tradicional, y no por eventos internos del mercado de criptomonedas. El análisis técnico muestra una fuerte sobreventa, con un grado similar al del 16 de agosto del año pasado, cuando Bitcoin cayó de 29000 dólares a 24000 dólares, y luego experimentó dos meses de consolidación en un rango.

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Los inversores minoristas han desempeñado un papel importante en este ajuste. Las salidas de fondos del ETF de Bitcoin al contado en agosto aumentaron significativamente, alcanzando el mayor volumen mensual de salidas desde su creación. En comparación, el comportamiento de desinversión de los participantes en el mercado de futuros de EE. UU. ha sido limitado; los cambios en las posiciones de los contratos de futuros de Bitcoin de CME y el contango de la curva de futuros indican que los inversores en futuros aún mantienen cierto optimismo.

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La semana pasada, el precio de Bitcoin cayó hasta cerca de 49000 dólares, cerca del costo de producción de Bitcoin estimado por JPMorgan. Si el precio se mantiene a este nivel o por debajo a largo plazo, esto ejercerá presión sobre los mineros y podría reducir aún más el precio de Bitcoin.

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Varios factores que mantienen optimistas a los inversionistas institucionales incluyen: Morgan Stanley permite a los asesores de riqueza recomendar ETFs de bitcoin al contado a sus clientes, la presión de liquidación de los casos de quiebra de Mt. Gox y Genesis puede haber pasado, los pagos en efectivo tras la quiebra de FTX podrían estimular la demanda a finales de año, y ambos lados de las elecciones estadounidenses podrían apoyar regulaciones favorables a las criptomonedas.

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Análisis de fondos y posiciones

A pesar de que la asignación de acciones ha disminuido significativamente debido a la caída de precios y al aumento de la asignación de bonos, la proporción actual de 46.5% en acciones sigue siendo claramente superior al nivel promedio posterior a 2015. Para volver al nivel promedio posterior a 2015, el precio de las acciones debe caer un 8%.

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La proporción de asignación de efectivo de los inversores es extremadamente baja, lo que indica que más fondos están concentrados en acciones y bonos. Esto podría aumentar la vulnerabilidad del mercado en momentos de presión, ya que los inversores pueden necesitar vender activos para obtener efectivo, lo que agrava la Fluctuación del mercado.

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Recientemente, la asignación de bonos ha aumentado significativamente, ya que los inversores se han volcado hacia los bonos como refugio durante la corrección del mercado de valores. La reacción de los inversores minoristas ha sido relativamente moderada, sin grandes retiros masivos. La encuesta de sentimiento de los inversores individuales sigue siendo en general positiva.

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Los cambios en las posiciones de futuros de Nikkei muestran que los inversores especulativos han reducido significativamente sus posiciones largas. Hasta el martes de la semana pasada, las posiciones netas cortas especulativas en yen prácticamente se han reducido a cero.

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Análisis del tamaño de las "Operaciones de arbitraje en yenes"

El comercio de arbitraje del yen japonés incluye principalmente tres partes:

1. Inversores extranjeros compran acciones japonesas y hacen ventas en corto de derivados en yenes equivalentes, con un volumen de aproximadamente 600 mil millones de dólares.

2. Inversores extranjeros compran activos en el extranjero con yenes, a finales del primer trimestre de 2014, el tamaño era de aproximadamente 420 mil millones de dólares.

3. Los inversores nacionales en Japón compran acciones y bonos en el extranjero con yenes, con un tamaño de aproximadamente 3.5 billones de dólares antes del ajuste.

El tamaño total de las operaciones de arbitraje en yenes es de aproximadamente 4 billones de dólares. Si la inflación en Japón obliga al banco central a aumentar las tasas de interés, este tipo de operaciones podría disminuir gradualmente.

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Próximos eventos clave

• Índice de Precios al Consumidor ) CPI (: Si cumple o está por debajo de las expectativas, la reacción del mercado puede ser mínima; si está por encima de las expectativas, será un problema importante.

• Datos de ventas minoristas: si los datos son sólidos, el mercado podría ser más optimista sobre un aterrizaje suave.

• Conferencia de Jackson Hole: se espera que la Reserva Federal transmita un mensaje de apoyo al mercado, y podría mencionar el endurecimiento de las condiciones financieras.

• Informe de Nvidia: Se espera que se publique a finales de mes, y el mercado podría tener una actitud positiva hacia su desempeño.