Análisis del marco regulatorio de activos digitales en Malasia

I. Resumen del marco regulatorio

Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los activos digitales, que es principalmente asumido por el Banco Nacional ( BNM ) y la Comisión de Valores ( SC ). BNM se encarga de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las criptomonedas emitidas por privados como moneda de curso legal. Por otro lado, la SC incluye los activos criptográficos que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales, regulándolos como productos de valores.

La base legal del sistema regulatorio proviene de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007, en vigor desde 2019, que considera a las criptomonedas y los tokens digitales como valores (". La SC posteriormente emitió varias regulaciones complementarias, incluyendo las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan las bolsas de activos digitales, las plataformas de IEO y los servicios de custodia de activos digitales.

En términos de medidas regulatorias específicas, Malasia establece un umbral claro para la obtención de licencias. Las plataformas de intercambio de activo digital deben registrarse como operadores del mercado reconocidos )RMO-DAX(, cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, mecanismos de control de riesgos, medidas contra el lavado de dinero, entre otros. Además, se ha introducido el sistema de "custodio de activo digital )DAC(", que requiere que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos posean las licencias correspondientes.

Dos, supervisión de intercambios y estructura del mercado

Hasta 2025, Malasia contará con 6 casas de cambio de activos digitales licenciadas aprobadas por la SC )DAX(, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas son RMO-DAX, están conectadas con el sistema bancario local y permiten depósitos, retiros y cambio de divisas en ringgit malayo )MYR(.

En cuanto a las monedas admitidas, a principios de 2025, se aprobaron 22 tipos de criptomonedas para el comercio, que abarcan monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Es notable que ninguna moneda estable ni moneda de privacidad ha sido aprobada para el comercio, lo que refleja la actitud cautelosa de los organismos reguladores hacia el riesgo de divisas y el riesgo de lavado de dinero.

El mercado presenta una estructura altamente concentrada, Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto. Otros intercambios como Tokenize Malaysia y MX Global tienen una cuota de mercado relativamente limitada, pero cada uno tiene sus características y caminos de desarrollo. Desde la perspectiva de los inversores, la mayoría son usuarios minoristas, con una clara tendencia hacia la juventud, ya que más del 72% de los inversores en cuentas DAX tienen menos de 45 años.

Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas

Los intercambios con licencia de Malasia admiten depósitos y retiros denominados en la moneda local Ringgit )MYR(. Los usuarios pueden recargar mediante transferencias bancarias locales o vender activos digitales para retirar en MYR. Al mismo tiempo, los inversores también pueden transferir criptomonedas de monedas compliant desde su billetera personal a la bolsa para comerciar.

Para prevenir que los activos digitales se conviertan en un canal de fuga de capitales, las autoridades reguladoras imponen un estricto control sobre los intercambios: solo se permite el comercio valorado en MYR, se prohíben los pares de divisas en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras; los retiros están limitados a cuentas bancarias locales a nombre del titular; las retiradas de criptomonedas requieren una revisión adicional. Estas medidas han evitado eficazmente que los activos digitales se conviertan en herramientas de transferencia de fondos.

Cuatro, Modelo de custodia de fondos y garantía de activos de los clientes

Todos los intercambios autorizados en Malasia adoptan un modelo de negociación de custodia centralizada. La SC introduce el sistema "activo digital custodio )DAC(", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que brindan servicios de custodia de tokens. Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas confiaron la custodia de activos digitales a custodios internacionales de terceros.

SC exige a todos los intercambios licenciados: mantener un ratio de reservas de 1:1, los activos de los clientes no deben ser utilizados para otros fines; implementar auditorías de activos periódicas y la divulgación de informes de prueba de reservas; prohibir a la plataforma realizar cualquier forma de préstamos de activos de clientes o actividades de inversión apalancada. Estos diseños de sistema son significativos para garantizar la confianza de los inversores.

Cinco, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud reguladora

A pesar de haber establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero. Ante esta situación, la SC ha tomado medidas regulatorias que se están intensificando gradualmente:

1. Mantener y publicar la "Lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.

2. Emitir órdenes escritas y condenas públicas a grandes plataformas como Binance, Huobi, Bybit, etc., exigiendo que se detenga el servicio a los usuarios de Malasia.

3. Utilizar medios técnicos para bloquear la plataforma, como bloquear URLs, retirar aplicaciones, etc.

4. Fortalecer la educación de los inversores, recordar al público varias veces que no inviertan en plataformas no autorizadas.

En general, las autoridades regulatorias de Malasia adoptan una postura de cero tolerancia hacia las plataformas de trading no autorizadas, estableciendo la línea base de regulación de "cumplimiento como base, riesgo bajo la responsabilidad propia" a través de órdenes administrativas, bloqueos financieros y campañas de opinión pública.

Seis, sistema de emisión de tokens y supervisión de la plataforma IEO

Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales, introduciendo el modelo de plataforma "Oferta Inicial de Intercambio )IEO(" para reemplazar los problemas existentes en el ICO tradicional. Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con requisitos como el lugar de registro, el capital mínimo y la gobernanza corporativa.

La plataforma IEO ha sido incluida en el sistema de "operadores de mercado aprobados". Hasta 2025, ya hay dos plataformas registradas: Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( y Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(. La plataforma IEO actúa como intermediario, responsable de llevar a cabo la debida diligencia en todo el proceso del proyecto de emisión y la supervisión posterior.

Los tipos de tokens que se pueden emitir incluyen tokens funcionales, tokens de valores y tokens de activos tokenizados. A pesar de la diversidad esencial de los tokens, SC utiliza "si implica actividades de financiación y expectativas de retorno de inversión" como criterio central de juicio para incluirlos en la regulación.

Desde el lanzamiento de la plataforma IEO, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens conforme, como el token de renta fija de Integra Healthcare, el token de la plataforma BidNow, entre otros, construyendo un sistema de muestras prácticas.

Siete, Mecanismo de Comercio y Listado de Tokens

SC establece que, después de que la plataforma IEO complete la emisión de tokens digitales, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en un intercambio de activos digitales con licencia )DAX(. La cotización del token debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades regulatorias y del intercambio.

Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado durante el proceso de circulación de los tokens listados en el intercambio, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye requisitos de anti-lavado de dinero y de实名制, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua. Si se descubren anomalías significativas o conductas ilegales, SC puede ordenar a DAX suspender la negociación, retirar temporalmente o cancelar la calificación de listado.

Ocho, resumen y perspectivas

El sistema de regulación de activos digitales de Malasia ha ido formando un marco de cumplimiento relativamente completo, que abarca la supervisión de todo el proceso desde el comercio de criptomonedas, la custodia de activos hasta la emisión de tokens. El establecimiento del sistema IEO proporciona una garantía institucional para la circulación legal de activos digitales y la recaudación de fondos en cumplimiento.

Actualmente, el público se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala" en cuanto a la aceptación del sistema IEO. Los organismos reguladores mantienen una actitud de "apertura cautelosa" hacia el IEO, apoyando el desarrollo de activos digitales, pero al mismo tiempo enfatizan que no sacrificarán la integridad del mercado ni la protección de los inversores.

Mirando hacia el futuro, todavía hay espacio para el crecimiento en la cantidad de plataformas IEO y tipos de proyectos. En el contexto del endurecimiento de la regulación de las criptomonedas a nivel mundial, Malasia podría atraer a más empresas a adoptar caminos de cumplimiento para la emisión y el comercio de activos digitales, gracias a su estabilidad institucional y claridad legal, y tiene la posibilidad de convertirse en uno de los centros de finanzas digitales del sudeste asiático.