Guía de selección de activos subyacentes para proyectos de tokenización de activos reales

Recientemente, ha aumentado la demanda de consultas en la industria sobre la tokenización de activos físicos ( RWA ), involucrando una variedad de tipos de activos subyacentes, incluyendo productos agrícolas, bienes raíces, metales preciosos, e incluso algunos proyectos puramente conceptuales.

En realidad, en el actual entorno regulatorio, aparte de los proyectos de RWA que han sido aprobados a través del sandbox regulatorio de Hong Kong y emitidos bajo regulación, otros tipos de proyectos de RWA presentan un alto riesgo, especialmente los proyectos destinados a residentes de China continental.

Este artículo tiene como objetivo aclarar qué activos del continente se pueden utilizar en el sandbox de Hong Kong y cuáles no, para ayudar a los profesionales de la industria a llevar a cabo sus negocios de manera más efectiva.

Limitaciones y criterios de evaluación de activos en la parte continental para RWA

Primero es necesario aclarar que los activos que se encuentran en el interior de China y que operan principalmente para los residentes del interior pueden ser RWA, lo cual ya ha sido confirmado por casos exitosos anteriores.

Sin embargo, la emisión de RWA de activos del continente en el sandbox de Hong Kong presenta ciertas limitaciones. Según la experiencia práctica, las siguientes tres categorías de activos no son adecuadas para hacer RWA:

1. Activos que no cumplen con las regulaciones legales de la región de Hong Kong
2. Activos que no cumplen con las disposiciones legales de la parte continental
3. En la etapa actual no es apropiado emitir activos en Hong Kong

Los activos de la parte continental que se emiten en Hong Kong como RWA deben cumplir con el "principio de doble cumplimiento".

Debido a que los activos se encuentran en el continente, pero los activos tokenizados se venden y operan en Hong Kong, toda la cadena de financiamiento abarca dos lugares, por lo tanto, es necesario cumplir simultáneamente con las regulaciones pertinentes del continente y Hong Kong.

Aspectos normativos de Hong Kong

Hong Kong aún no ha emitido documentos legales normativos claros en cuanto a la emisión y regulación de RWA, y todavía se encuentra en una fase de exploración. Actualmente, los proyectos de RWA están en el proceso de revisión bajo la regulación de sandbox, y aún existe la situación de "un proyecto, un debate".

Pero, al comprender bien los principios de regulación consistentes de Hong Kong sobre los activos financieros y al referirse a las reglas específicas de emisión de productos financieros similares, se puede aumentar considerablemente la tasa de éxito. Hong Kong adopta consistentemente el "principio de regulación sustantiva" para los activos financieros, es decir, juzga la conformidad según la sustancia del activo y no su apariencia.

En términos específicos, es necesario juzgar de acuerdo con las reglas regulatorias aplicables a los activos físicos correspondientes a RWA. Por ejemplo, si el activo subyacente es un bono, entonces las normas de revisión se aplican a la "Ordenanza de Valores y Futuros" de Hong Kong y otras regulaciones relacionadas.

aspectos normativos del interior

Debido a que la tokenización de los activos subyacentes se encuentra en el continente, es necesario prestar especial atención a la legalidad de los propios activos subyacentes y a la legalidad de la forma en que se operan.

En cuanto a la legalidad de los activos subyacentes, se pueden clasificar los objetos en tres categorías:

1. Bienes de circulación: bienes que la ley permite que circulen libremente.
2. Bienes de circulación restringida: Bienes cuya circulación está sujeta a ciertas limitaciones legales en cuanto a su alcance y grado.
3. Bienes prohibidos para la circulación: bienes cuya circulación y transferencia están expresamente prohibidas por la ley.

Los objetos utilizados para RWA deben ser "bienes en circulación" o "bienes en circulación restringida" autorizados.

En cuanto a la legalidad de los métodos operativos, la operación de los activos subyacentes debe cumplir con las regulaciones legales del continente, mantenerse alejada de las líneas rojas y obtener los permisos administrativos necesarios.

Actualmente no es adecuado emitir activos en Hong Kong.

Aunque algunos activos pueden cumplir con el "principio de doble cumplimiento", es posible que no sean adecuados para su emisión en Hong Kong en esta etapa actual.

Por un lado, el proyecto RWA de Hong Kong todavía se encuentra en la fase de pruebas en un entorno controlado, y la selección de activos subyacentes es bastante cautelosa, inclinándose hacia activos que tienen atributos de "alta tecnología" o "limpios y verdes".

Por otro lado, algunos activos que tienen dificultades para generar un buen flujo de efectivo tampoco son adecuados para hacer RWA en el sandbox de Hong Kong, ya que la posibilidad de aprobación es baja. Por ejemplo, algunos bienes raíces de bajo valor económico, incluso con el nuevo concepto de "empoderamiento", es difícil cambiar la realidad de que su valor de mercado está disminuyendo gradualmente.

Tipos de activos específicos en el continente que no son adecuados para hacer RWA

joyería y artículos de colección

La categoría de joyería y artículos de colección es una de las que genera una gran cantidad de consultas, pero es la más difícil de proporcionar opiniones legales claras. Esto se debe principalmente a la gran variedad de joyas y artículos de colección, así como a que las regulaciones relacionadas están dispersas en diversas leyes y normativas. En general, actualmente no se recomienda considerar la joyería y los artículos de colección como activos subyacentes de RWA.

Las siguientes situaciones pueden ser rechazadas directamente:

1. Productos de gemas con carácter de juego
2. Joyas y piedras preciosas procesadas
3. Prohibición de venta de productos biológicos por el estado
4. Jade de baja calidad o imitaciones de jade
5. Metales preciosos como el oro puro y la plata pura que están sujetos a leyes específicas en algunos países que limitan o prohíben su circulación.

propiedad intelectual

Los RWA de propiedad intelectual ya tienen varios proyectos en el extranjero, pero aún no han aparecido casos de éxito en Hong Kong. Sin embargo, si una propiedad intelectual tiene un valor comercial significativo, se puede intentar solicitarla una vez que se clarifiquen las regulaciones.

agricultura y productos agrícolas

Para los proyectos RWA en agricultura y productos agrícolas, si cumplen con los estándares de revisión ética de la tecnología, tienen un alto contenido tecnológico, valor de investigación y un buen valor comercial, también se puede intentar solicitar después de que se clarifiquen las normativas regulatorias.

proyecto puramente conceptual

Es importante aclarar que RWA es diferente a la financiación colectiva. Para proyectos meramente conceptuales, generalmente se dará una opinión de rechazo directamente.

Conclusión

En lo que respecta a los activos subyacentes que no están en el continente ni en Hong Kong, actualmente no hay una regulación clara que exija que los activos estén en una región específica para solicitar RWA en Hong Kong. Desde la perspectiva de la posición de Hong Kong como "centro financiero internacional", la ubicación geográfica de los activos subyacentes no debería ser un obstáculo para RWA; lo clave radica en si los activos son reales, confiables, cumplen con las normativas y tienen valor de inversión.