Informe Semanal Macroeconómico: ¿Cuál es el impacto de la política de aranceles recíprocos?

1. Revisión del mercado de esta semana

1. Resumen del rendimiento del mercado

Este semana, el mercado global fluctuó drásticamente debido a políticas arancelarias que superaron las expectativas:

• Los índices bursátiles de EE. UU. cayeron en general, el S&P 500 ha caído un 10% en dos días, el Dow Jones cayó un 7.6% en la semana y el Nasdaq ha entrado en territorio de mercado bajista técnico.
• Los activos de refugio seguro mostraron una actuación divergente, los rendimientos de los bonos del gobierno cayeron, el oro subió y luego bajó, y el índice del dólar se debilitó.
• Las materias primas cayeron drásticamente, el petróleo bajó un 10.4% y el precio del cobre bajó un 13.9%.
• Las criptomonedas muestran propiedades complejas, el bitcoin subió al principio de la implementación de la política arancelaria y luego siguió la caída de los activos de riesgo.

2. Análisis de datos económicos importantes

2.1 Interpretación de la política de aranceles equivalentes

Contenido e impacto de la política arancelaria:

• Se establece un arancel base de alrededor del 10% para los aliados tradicionales, lo cual está en línea con las expectativas.
• Se imponen aranceles de hasta el 25-54% a los países asiáticos, el 20% a la UE, superando las expectativas.
• Los objetivos de la política incluyen aumentar los ingresos fiscales, fortalecer la capacidad de negociación, impulsar el retorno de la manufactura, entre otros.
• La contramedida entre China y Europa es el mayor factor de incertidumbre, y podría desencadenar un juego prolongado.

2.2 Análisis de datos de empleo no agrícola

Datos de empleo estructuralmente débiles:

• La tasa de desempleo oficial es del 4.2%, pero el U6 alcanza el 7.9% y ha subido durante dos meses consecutivos.
• El crecimiento del empleo ha sido revisado a la baja, y los puestos de trabajo a tiempo parcial han disminuido.
• El crecimiento del salario promedio por hora se está desacelerando, y la tasa de participación laboral sigue siendo baja.
• La estadística de datos está distorsionada por factores humanos, lo que resulta en una disminución de la calidad del empleo.

3. Tendencias de liquidez y tasas de interés

• La tasa de interés forward de SOFR ha disminuido notablemente, lo que muestra que el mercado anticipa un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal antes de lo esperado.
• Los rendimientos de los bonos del gobierno a 2 y 10 años cayeron simultáneamente, reflejando el pesimismo del mercado sobre las perspectivas económicas.
• El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, adopta una actitud cautelosa, reconociendo el riesgo de estanflación, pero sin pronunciarse claramente sobre la flexibilización.

II. Perspectivas para la próxima semana

Principales factores de riesgo:

1. Alta incertidumbre en la escalada de medidas de represalia arancelaria, especialmente en las contramedidas de China y la Unión Europea.
2. La reacción rezagada de los datos económicos y el vacío de datos agravan la lucha entre políticas y mercados.
3. El mercado carece de una trayectoria política clara y predecible, y las vulnerabilidades estructurales son prominentes.

Lógica de cambio en el precio del mercado:

• Pasar de "presiones inflacionarias" a "alta inflación + altos aranceles → demanda reprimida → recesión anticipada".
• La tasa de interés de los bonos del gobierno y la volatilidad de los activos de riesgo confirman conjuntamente las expectativas pesimistas y la búsqueda de un suelo político.

Sugerencias de inversión:

• Mantén una posición neutral y maneja con cautela las fuertes fluctuaciones del mercado.
• Mantenerse atento a los movimientos de política de la Reserva Federal, si se inclinan hacia la flexibilización, Bitcoin podría beneficiarse.
• Controlar el riesgo de apalancamiento a corto plazo, esperar a que se suavicen las políticas y se confirmen las señales de fondo del mercado.