Perspectiva mensual: expectativas futuras de Ethereum

La aprobación del ETF de Bitcoin al contado refuerza la imagen del BTC como un activo de almacenamiento de valor y consolida su posición como activo macroeconómico. En contraste, la posición de Ethereum en el ámbito de las criptomonedas aún no es lo suficientemente clara. Algunas cadenas de bloques competitivas han afectado la posición de Ethereum como la plataforma preferida para aplicaciones descentralizadas. El crecimiento de la red de segunda capa de Ethereum y la disminución de la cantidad de ETH destruido también parecen influir en su forma de acumulación de valor.

Sin embargo, el panorama a largo plazo de Ethereum sigue siendo optimista. Tiene ventajas únicas en la plataforma de contratos inteligentes, incluyendo un potente ecosistema de desarrolladores con Solidity, la amplia aplicación de la máquina virtual de Ethereum, la importancia de ETH como colateral en DeFi, así como la descentralización y seguridad de la red principal. A medida que se acelera la tendencia de la tokenización, ETH podría recibir un impulso más positivo en comparación con otras redes de capa uno.

Los datos históricos de transacciones muestran que ETH refleja al mismo tiempo características de reserva de valor e innovación tecnológica. Está altamente correlacionado con BTC, pero puede desempeñarse de manera independiente durante el aumento a largo plazo de BTC. Se espera que ETH continúe fusionando estas dos características y podría lograr un crecimiento superior a las expectativas en la segunda mitad de 2024.

El papel de ETH es diverso, ya que se considera tanto una supermoneda que controla la oferta mediante la reducción de la producción, como un bono de internet que ofrece rendimientos de staking no inflacionarios. Con la expansión de las redes de segunda capa y el surgimiento de la tecnología de re-staking, también han aparecido nuevos conceptos como "activos de la capa de liquidación" y "activos de prueba de trabajo general".

Estas afirmaciones aisladas no pueden mostrar plenamente la vitalidad de Ether. El aumento de usos de Ether hace que evaluar su valor sea más complejo, y un único estándar es difícil de definir. La interconexión de múltiples conceptos a veces puede generar confusión, ocultando los verdaderos impulsores que elevan el valor de Ether.

El ETF de contado es extremadamente importante para Bitcoin, ya que aclara el marco regulatorio y atrae nuevos fondos. Este tipo de ETF está reconfigurando el panorama de la industria, alterando el ciclo de movimiento de capital que va de Bitcoin a Ethereum y luego a activos alternativos de alto riesgo.

Una vez que se apruebe el ETF de Ethereum al contado, podrá acceder a fuentes de capital que actualmente solo están abiertas a Bitcoin. La lógica detrás de la aprobación del ETF de Bitcoin al contado se aplica igualmente a Ethereum, ya que los precios de futuros están estrechamente relacionados con los precios al contado, lo que permite monitorear eficazmente el comportamiento del mercado.

Algunas cadenas de integración de alto rendimiento están ocupando gradualmente la cuota de mercado de Ethereum. Estas cadenas ofrecen transacciones rápidas y de bajo costo, lo que lleva a la actividad a trasladarse de la red principal de Ethereum. El año pasado, la participación del volumen de transacciones de DEX de un ecosistema pasó del 2% al 21%.

Estas redes de primera capa tienen diferencias más claras con Ethereum. Ya no dependen de la máquina virtual de Ethereum, las aplicaciones se diseñan desde cero, creando una experiencia de usuario única. La estrategia general ha mejorado la colaboración entre aplicaciones y ha resuelto el problema de puente.

Es prematuro juzgar el éxito solo por indicadores de actividad impulsados por incentivos. Algunos redes de segunda capa de Ethereum vieron una disminución significativa en el volumen de transacciones después del airdrop. La participación de una cadena pública en el volumen total de transacciones de DEX creció significativamente durante el airdrop.

La red de segunda capa de Ethereum líder representa el 17% del volumen total de transacciones de DEX, junto con el 33% de Ethereum en sí. En estas redes, ETH es el activo de combustible básico. El espacio de crecimiento de la demanda futura sigue siendo enorme.

Desde la perspectiva del suministro de stablecoins, la actividad sigue concentrada en Ethereum. Las cadenas emergentes aún carecen de la confianza y fiabilidad necesarias para soportar capital a gran escala. Los grandes tenedores de capital tienden a reducir riesgos a través de Ethereum. La tasa de crecimiento del suministro de stablecoins en la red de segunda capa de Ethereum supera a la de algunas redes de primera capa.

El desarrollo de la red de segunda capa ha generado discusión: reduce la demanda de espacio en bloques de la red de primera capa y podría apoyar costos de transacción que no sean de Ether. Sin embargo, un análisis más profundo muestra que esto no tiene un impacto negativo en Ethereum.

El costo de la participación de ETH es bajo, lo que permite acumular a largo plazo sin necesidad de vender. La participación se convierte en un imán para la liquidez de ETH, con un crecimiento que supera con creces la velocidad de emisión. El auge de las redes de segunda capa ha intensificado aún más la contracción de la liquidez de ETH.

Los servicios financieros centrales y las actividades de gobernanza aún dependen de la red de primera capa, asegurando así la demanda fundamental de Ether. Los grandes tenedores de fondos tienden a permanecer en la red de primera capa antes de que la red de segunda capa esté completamente descentralizada.

El desarrollo de redes de segunda capa no solo no ha debilitado a Ether, sino que ha promovido su revalorización. Es tanto un motor de crecimiento para la demanda de Ether como un refuerzo del valor central de Ether.

Ethereum tiene algunas ventajas importantes pero difíciles de cuantificar:

1. Ether desempeña un papel central en el ámbito DeFi, siendo ampliamente utilizado en préstamos y transacciones.
2. Ethereum avanza hacia la descentralización mientras mantiene su capacidad de innovación, habiendo logrado múltiples actualizaciones importantes.
3. La innovación en redes de segunda capa avanza rápidamente, creando diversos escenarios de aplicación para Ether.
4. La máquina virtual de Ethereum se ha difundido ampliamente, el lenguaje Solidity ha popularizado y fomentado la maduración de la industria de auditoría y el ecosistema de desarrolladores.
5. La tendencia de la tokenización beneficia a Ethereum, su madurez y base de desarrolladores son ventajas.
6. La dinámica de suministro de Ether es única, y la reducción del staking ha disminuido la presión de venta.

ETH y BTC están estrechamente relacionados, pero en ciertos períodos pueden desacoplarse temporalmente. En 2023, la correlación entre ambos mostró un fenómeno especial. Después de que Estados Unidos aprobó el ETF de Bitcoin al contado, este patrón cambió.

En los próximos meses, es posible que ETH tenga sorpresas al alza. El staking y el crecimiento de las redes de segunda capa continúan absorbiendo la liquidez de ETH. La amplia aplicación de EVM y la innovación en segunda capa consolidan la posición de ETH. La importancia del ETF de ETH en el mercado al contado de EE. UU. no debe subestimarse.

La demanda estructural y la innovación tecnológica mantendrán a Ether en una posición única.